二、文獻探討
　　不動產(chǎn)是公司營運的重要資本，投資金額占公司比重高，為影響公司資源分配、營運效率、公司風險及報酬的重要因素，過去文獻大多探討不動產(chǎn)持有比率對于市場風險與超額報酬的影響；由于研究地區(qū)、國家、時間及產(chǎn)業(yè)等樣本的差異，實證研究并未提供一致性的結果。
　　公司持有不動產(chǎn)的比例是解釋公司風險及報酬的重要變量之一（seiler等，2001）。對大部分公司而言，擁有不動產(chǎn)的正常的資產(chǎn)配置是其占總資產(chǎn)的比重約為25%以上（Zeckhauser和Silverman，1983）。Hsieh和Peterson（2000）檢視1972～1995年53個產(chǎn)業(yè)，公司股價報酬的決定因子，結果指出19%的產(chǎn)業(yè)的股價報酬是跟“不動產(chǎn)”因子有顯著的關系，并指出投資組合的管理者除了對市場、公司規(guī)模、市價凈值比等因子進行風險分散之外，對暴露于不動產(chǎn)風險的部分也須進行管理�？紤]通貨膨脹與市場價值的調整，不動產(chǎn)價值占公司市值比重高達80%，因此不動產(chǎn)的重要性比財務報表所觀察到的要重要得多（Nelson等，1999）。
　　Liow（1995）指出，對非不動產(chǎn)相關公司的服務業(yè)而言，不動產(chǎn)的角色在服務業(yè)營運模式中相當重要，然而公司財務管理政策并未重視其重要性。Liow（2004）研究1997～2001年新加坡7個產(chǎn)業(yè)75家公司，實證結果發(fā)現(xiàn)，無論產(chǎn)業(yè)差異，當公司的不動產(chǎn)持有比例越高時，公司會出現(xiàn)高風險及低報酬的現(xiàn)象，因此不動產(chǎn)持有比重對公司的市場績效為顯著的負向關系，而影響不動產(chǎn)持有的原因來自于文化、制度差異及其他財務因子之考慮。

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