在深化長期金融的應(yīng)急計劃中，存在攀比和趕時髦的現(xiàn)象，但是，占主導地位的卻是其他一些目標。其中之一就是在公司中實行“平均化改革”，以使私人部門資本存量的所有權(quán)和使用權(quán)民主化。這種計劃將打破大公司經(jīng)營管理中的獨裁狀況。它還意味著股權(quán)的分散，也意味著促使證券具有廣泛吸引力和使證券價格能夠相互比較的市場獲得發(fā)展。它預示著回避風險的投資者持有公司財富的債券市場的組織結(jié)構(gòu)，也預示著對分散控制不動產(chǎn)提供融資的抵押市場的組織結(jié)構(gòu)。人們希望這些市場和其他市場，不僅出于民主化，也出于推動金融過程和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，以及為了充分利用閑置資源，為新興的、但弱小的冒險事業(yè)提供儲蓄。
　　這個分散對現(xiàn)存資本的控制的計劃，是為消除金融抑制及其相應(yīng)政策——如匯價高估等等一的有害影響所作努力的一部分i我們知道，抑制政策會導致相當大規(guī)模的資本密集型生產(chǎn)。信貸配給、進口許可證、稅收優(yōu)惠都會引起經(jīng)濟權(quán)力的集中。改變農(nóng)業(yè)、出口和勞動力的貿(mào)易條件，將使財富轉(zhuǎn)移到很小一部分人手中。在一定程度上，新措施也是為了消除負數(shù)實際利率及其相應(yīng)手段的不良影響。
　　因為存在著對企業(yè)負債結(jié)構(gòu)的不滿，也需要試行一些新的措施。據(jù)稱，相對于資產(chǎn)而言，企業(yè)的債務(wù)累積得太多了，短期債務(wù)過多，使得長期的財產(chǎn)積累相形見絀。其結(jié)果是企業(yè)很容易發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，證券持有者經(jīng)常要承受過多的借債投資的風險。即使出現(xiàn)很小的動蕩，也會使企業(yè)受制于貸款人。在短期貸款大量緊縮時，大量的債務(wù)拖欠有可能突然觸發(fā)現(xiàn)金流通的普遍危機，或可能使企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)旁落到政府領(lǐng)導機構(gòu)手中。
　　有人認為，由于舊的金融技術(shù)沒有對經(jīng)濟增長作出足夠的貢獻，需要采取新的措施。外援越來越難獲得，外援的獲得更加難以預測。稅制改革委員會也不能對稅收一收入比例可能上升，或稅入的收入彈性和通貨膨脹彈性可能明顯增強作出樂觀的估計。落后經(jīng)濟中的貨幣制度是僵硬的，當預期通貨膨脹接近實際通貨膨脹時，通貨膨脹稅的收入也會減少。出口商、農(nóng)民和工人越來越頑強地反抗各種形式的隱含稅收。也許落后經(jīng)濟能夠使用新型的長期金融工具來減少對儲蓄的長期過度需求。如果對短期金融資產(chǎn)的實際需求靜止不變，那么為什么不去試用一下長期金融資產(chǎn)呢？
　　有少數(shù)幾個國家——不是落后國家——正在進行長期金融的革新，由于在相對自由的環(huán)境中，收入的增長產(chǎn)生了對證券的潛在需求，對投資者來說，不論有無中介機構(gòu)參與，這種證券的出售價格都是可以接受的。在那里，法律制度、技術(shù)條件以及通訊設(shè)施都已達到了有能力廉價地使用新的金融技術(shù)的程度。資本的存量很大，足以產(chǎn)生較發(fā)達長期市場的規(guī)模效益。儲蓄者的眼光很遠，所以，現(xiàn)時的股息率已不是選擇初級證券的主要標準。在這些經(jīng)濟中，經(jīng)濟增長已為長期融資創(chuàng)造了市場機會，人們所看到的金融創(chuàng)新就是對這種機會作出的反應(yīng)。
　　自由化與長期金融
　　對受抑制的、落后的經(jīng)濟來說，在金融體系中引入長期金融方式并不會帶來什么益處。在實行金融抑制政策及與之相輔相成的貿(mào)易政策、公共財政政策和其他政策的情況下，不會存在對長期金融資產(chǎn)的實際需求，也不會使其發(fā)展到一定的規(guī)模。股票既不是防范相當高的和不穩(wěn)定的通貨膨脹的手段，也不是債券和抵押的指數(shù)標志。這種時而加速時而緩慢、并導致不穩(wěn)定的通貨膨脹，危害了資本和股權(quán)的實際收益。為此，帶有貨幣深化的貨幣改革是必不可少的首要任務(wù)。在推行貨幣改革及一些配套改革以前，任何形式的資本存量的收益都將處于激烈的波動之中：經(jīng)常性的匯率高估束縛了出口企業(yè)發(fā)展；任何企業(yè)都可能因信貸配給、稅收減免、外匯備抵、進口許可證等方面不可預測的變動受到損失；特種價格控制人為地影響了盈利水平。在受抑制的經(jīng)濟中，儲蓄者的眼光必定是短淺的。
　　將長期金融工具引入淺短金融體系的成本不會很低。一個富麗堂皇的交易所幾乎是必不可少的。稀少的交易量與投資失敗聯(lián)結(jié)在一起，即使股票交易所內(nèi)的股票也不例外。經(jīng)濟權(quán)力的集中必然會加強，因為只有那些能夠獲得財富和優(yōu)惠待遇的企業(yè)的證券才會得到投資者的青睞。中央銀行為穩(wěn)定股票市場和債券市場而進行的干預，是產(chǎn)生名義貨幣供應(yīng)內(nèi)生性的又一原因�？梢韵胂�，為了增加對長期資產(chǎn)的需求，短期市場上的存款利率將會維持得很低或被降低。這種狀況表明，過早地采取刺激長期金融發(fā)展的措施，可能會為金融增長設(shè)置新的障礙。
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