出版說(shuō)明
　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)是指以數(shù)據(jù)資源作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素、以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)作 為重要載體、以信息通信技術(shù)的有效使用作為效率提升和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要推動(dòng)力的一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
　　近年來(lái)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度之快、輻射范圍之廣、影響程度之深前所未有，正在成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、改變?nèi)�球�?jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)鍵力量。人類社會(huì)正在進(jìn)入以數(shù)字化生產(chǎn)力為主要標(biāo)志的新階段，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為引領(lǐng)科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的核心
　　力量。
　　世界圖書(shū)出版公司是中國(guó)出版集團(tuán)旗下唯一的科技類出版社，多年來(lái)為我國(guó)科技和教育的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。當(dāng)此人類經(jīng)濟(jì)丕變之局，世圖公司推出"數(shù)字經(jīng)濟(jì)系列"，擬編選有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、 云計(jì)算、元宇宙、人工智能、另類數(shù)據(jù)、能源轉(zhuǎn)型、數(shù)字制造、數(shù)字 化治理、數(shù)字新基建等一系列主題的優(yōu)秀原創(chuàng)著作，開(kāi)闊知識(shí)視野， 啟迪管理思維，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，引領(lǐng)社會(huì)進(jìn)步，共襄時(shí)代盛舉。
　　世界圖書(shū)出版公司
　　 2023年1月
　　序言
　　《另類數(shù)據(jù)：投資新動(dòng)力》是我們撰寫的另類數(shù)據(jù)圖書(shū)第二部。起初我們是把兩本書(shū)作為一個(gè)整體來(lái)寫作的。在初稿寫作完畢之后，我們和出版社都認(rèn)為，如果把兩本書(shū)作為一本書(shū)出版，那么這本書(shū)的篇幅太大了。考慮到我們以后會(huì)持續(xù)關(guān)注另類數(shù)據(jù)的學(xué)術(shù)和實(shí)務(wù)發(fā)展，不斷在這個(gè)領(lǐng)域出版新的著作，所以我們就把初稿一分為二，第一部分全面介紹另類數(shù)據(jù)概念以及各種相關(guān)議題，第二部分則重點(diǎn)介紹另類數(shù)據(jù)在各個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用。
　　就寫作此書(shū)的動(dòng)因而言，讀者可以參見(jiàn)《另類數(shù)據(jù)：理論與實(shí)踐》的前言，這里就不贅述了。我們?cè)谶@里要強(qiáng)調(diào)的是，在對(duì)另類數(shù)據(jù)已經(jīng)有了初步了解的基礎(chǔ)上，讀者可以通過(guò)本書(shū)全方位了解另類數(shù)據(jù)在股市、債市、匯市和大宗商品市場(chǎng)等資產(chǎn)管理行業(yè)各個(gè)板塊中的應(yīng)用案例，其中既有來(lái)自另類數(shù)據(jù)服務(wù)商以及金融機(jī)構(gòu)等業(yè)界發(fā)布的案例，也有來(lái)自學(xué)界對(duì)各種不同另類數(shù)據(jù)所作的投資分析。我們把這些案例進(jìn)行了匯總和重新整理，按照不同的應(yīng)用領(lǐng)域和不同的數(shù)據(jù)類型進(jìn)行分門別類，從而形成了本書(shū)的主體內(nèi)容。
　　在所有的金融市場(chǎng)中，股票市場(chǎng)始終是投資者最為關(guān)注和研究最多、最深的領(lǐng)域。在當(dāng)今的股市投資中，按照國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)的說(shuō)法，市場(chǎng)中存在著量化投資和主觀投資兩大投資思想。它們兩者的一個(gè)不大嚴(yán)格的區(qū)分是，前者會(huì)以市場(chǎng)全部股票或者某個(gè)板塊的股票為分析對(duì)象，而后者則更偏重于關(guān)注具體的個(gè)股�？紤]到這個(gè)差異，我們?cè)诒緯?shū)的第一章和第二章分別介紹了另類數(shù)據(jù)在量化投資和主觀投資中的應(yīng)用案例。
　　除了應(yīng)用到股票市場(chǎng)，這些年來(lái)，另類數(shù)據(jù)也不斷浸入其他大類資產(chǎn)中�？紤]到利率和匯率之間的緊密關(guān)系，當(dāng)前另類數(shù)據(jù)在這兩大類資產(chǎn)中的應(yīng)用案例經(jīng)常交織在一起，所以我們就相關(guān)案例進(jìn)行了整合，在第三章中對(duì)它們進(jìn)行了細(xì)致的討論。
　　在本書(shū)成稿之際，俄烏沖突爆發(fā)，牽連著全球地緣政治格局發(fā)生重大變動(dòng)，與此同時(shí)，全球大宗商品市場(chǎng)也出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。在這種背景下，來(lái)自新聞文本以及遙感衛(wèi)星這些另類數(shù)據(jù)的價(jià)值更加凸顯。我們?cè)诘谒恼轮芯徒榻B了這方面的各種應(yīng)用案例。
　　我們知道，政府發(fā)布的各種宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都具有較大的滯后性�？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)于資產(chǎn)管理的影響，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行所謂的"實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)"（nowcast）就變得越來(lái)越重要。我們?cè)谧詈笠徽轮芯徒榻B了另類數(shù)據(jù)在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用。
　　在初稿的寫作中，我們?cè)��?jì)劃撰寫一章介紹和中國(guó)相關(guān)的另類數(shù)據(jù)應(yīng)用案例。但是后來(lái)我們認(rèn)為另類數(shù)據(jù)這個(gè)議題會(huì)不斷演進(jìn)和發(fā)展，同時(shí)在涉及中國(guó)金融資產(chǎn)的應(yīng)用案例成型比較成熟的時(shí)候，我們可以把這些案例單獨(dú)集結(jié)成冊(cè)，留待以后作為另類數(shù)據(jù)系列叢書(shū)的新書(shū)展現(xiàn)給讀者。
　　孫佰清 王聞
　　2022年6月10日
　　后記（節(jié)選）
　　金融投資和交易是世俗世界中讓人最為著迷的活動(dòng)之一，它既會(huì)給人以貪婪，也會(huì)讓人恐懼。從古至今，投資者都一直在創(chuàng)新，不斷尋找新方式來(lái)獲得 信息優(yōu)勢(shì)。這樣的例子比比皆是，不勝枚舉。
　　按照哈佛大學(xué)教授同時(shí)也是創(chuàng)新研究大師Clayton Christensen的說(shuō)法，另類數(shù)據(jù)可以看作是"破壞性創(chuàng)新"。每年數(shù)據(jù)總量都在以指數(shù)方式增長(zhǎng)，每年產(chǎn)生的數(shù)據(jù)增量在人類歷史全部可用數(shù)據(jù)中占據(jù)了絕大部分。因此無(wú)論在中國(guó)還是在其他地方，以賺取阿爾法為目標(biāo)的私募基金（國(guó)外通稱"對(duì)沖基金"）行業(yè)，以及更廣泛的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，都是新型數(shù)據(jù)應(yīng)用的探險(xiǎn)者和領(lǐng)航者。
　　對(duì)于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，在思考是否使用以及如何使用另類數(shù)據(jù)的時(shí)候，我認(rèn)為應(yīng)該考慮下面四個(gè)關(guān)鍵詞：基礎(chǔ)設(shè)施、價(jià)值創(chuàng)造、監(jiān)管合規(guī)以及專業(yè)化協(xié)作。從基礎(chǔ)設(shè)施的角度來(lái)看，資管機(jī)構(gòu)需要配置適當(dāng)?shù)脑O(shè)備、軟硬件和人員，有足夠的財(cái)務(wù)資源能夠獲得另類數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行分析，進(jìn)而提取以及驗(yàn)證另類數(shù)據(jù)中的洞見(jiàn)。從現(xiàn)實(shí)操作的角度看，因?yàn)?另類"的屬性，所以資管機(jī)構(gòu)需要使用和傳統(tǒng)數(shù)據(jù)不同的應(yīng)用方式。我們?cè)凇读眍悢?shù)據(jù)：理論與實(shí)踐》中的第五章對(duì)此做了詳細(xì)的說(shuō)明，它可以作為一個(gè)工作手冊(cè)幫助建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施。當(dāng)前，在另類數(shù)據(jù)的沖擊下，產(chǎn)生投資思想的環(huán)境正在發(fā)生變化，要想從另類數(shù)據(jù)中獲取價(jià)值，就需要有充足的投入，而且可能需要考慮對(duì)現(xiàn)有的投資流程和團(tuán)隊(duì)構(gòu)成進(jìn)行改造。
　　無(wú)論是資產(chǎn)管理還是其他的任何商業(yè)活動(dòng)，決策者都需要考慮投入的成本所得到的投資回報(bào)率（ROI）。只有證明為另類數(shù)據(jù)付出的成本是物有所值，資管機(jī)構(gòu)才會(huì)考慮部署另類數(shù)據(jù)。本書(shū)第一章中講述了量化投資和主觀投資的區(qū)別。就量化投資而言，我們可以使用績(jī)效歸因的方法評(píng)估采用另類數(shù)據(jù)的投資策略獲得的阿爾法，然后扣除采購(gòu)、清洗和分析另類數(shù)據(jù)中投入的成本，從而量化另類數(shù)據(jù)帶來(lái)的績(jī)效。此時(shí)，我們可以考慮使用扣減成本的阿爾法是否超過(guò)某個(gè)預(yù)設(shè)的臨界值作為部署另類數(shù)據(jù)的決策依據(jù)。而對(duì)于主觀投資而言，要評(píng)估ROI就要了解另類數(shù)據(jù)可能帶來(lái)的機(jī)會(huì)以及如何有效使用它們，這些議題往往要仰賴資管經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷。就現(xiàn)狀而言，考慮到使用另類數(shù)據(jù)缺乏相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的最佳實(shí)踐，所以投資回報(bào)率的確定看起來(lái)需要在不同程度上把定量和定性方法結(jié)合起來(lái)。
　　在大數(shù)據(jù)時(shí)代，如何合規(guī)和安全地使用數(shù)據(jù)成為重中之重。就另類數(shù)據(jù)在資管行業(yè)的應(yīng)用來(lái)說(shuō)，需要重點(diǎn)關(guān)注兩方面的問(wèn)題。首先，另類數(shù)據(jù)是否涉及未公開(kāi)的重大信息。按照我國(guó)《證券法》第七十五條的規(guī)定，對(duì)公司證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響的尚未公開(kāi)的信息，為內(nèi)幕信息。其次，我國(guó)在去年分別通過(guò)了《數(shù)據(jù)安全法》和《個(gè)人信息保護(hù)法》，從而對(duì)數(shù)據(jù)安全合規(guī)的流通設(shè)定了司法底線。當(dāng)前，針對(duì)另類數(shù)據(jù)并沒(méi)有統(tǒng)一的監(jiān)管體系，同時(shí)業(yè)界也不存在一套標(biāo)準(zhǔn)的合規(guī)檢驗(yàn)流程。對(duì)于某些另類數(shù)據(jù)而言，比如我們?cè)诒緯?shū)看到的手機(jī)定位、出租車出行、商務(wù)飛行等方面的數(shù)據(jù)，都有可能涉及非公開(kāi)重大信息和個(gè)人隱私的問(wèn)題。因此對(duì)于資管機(jī)構(gòu)而言，在引入另類數(shù)據(jù)的時(shí)候，需要設(shè)置法律和合規(guī)團(tuán)隊(duì)來(lái)應(yīng)對(duì)這些法律要求。這里需要指出的是，為了應(yīng)對(duì)數(shù)據(jù)流通中帶來(lái)的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，一種可行的技術(shù)解決方法就是隱私計(jì)算（privacy preserving computing），從而實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)可信和安全地流通。當(dāng)前隱私計(jì)算技術(shù)已經(jīng)應(yīng)用在銀行業(yè)的智能風(fēng)控和智能營(yíng)銷等領(lǐng)域，北京金融科技產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟在今年發(fā)表了《隱私計(jì)算技術(shù)金融應(yīng)用研究報(bào)告》，對(duì)這方面的計(jì)算和金融業(yè)的應(yīng)用現(xiàn)狀做了很好地整理。就資管行業(yè)而言，隱私計(jì)算的討論還很少。筆者唯一看到的是IBM公司新加坡研究團(tuán)隊(duì)的Yu et al.（2022）撰寫的論文。我們知道，當(dāng)前另類數(shù)據(jù)很大的來(lái)源是遺存數(shù)據(jù)，也就是各種組織在日常商業(yè)活動(dòng)中留下的數(shù)據(jù)痕跡。單純地通過(guò)采購(gòu)獲得數(shù)據(jù)包或者明文數(shù)據(jù)API接口的方式已經(jīng)不大適應(yīng)當(dāng)前的法律環(huán)境，通過(guò)隱私計(jì)算實(shí)現(xiàn)遺存數(shù)據(jù)的價(jià)值應(yīng)是未來(lái)唯一的可行之路。
　　前面基礎(chǔ)設(shè)施所涉及的主要是物理層面上的生產(chǎn)要素，現(xiàn)在我們討論人的要素。資管行業(yè)就像是戰(zhàn)場(chǎng)，各個(gè)資管機(jī)構(gòu)在這個(gè)場(chǎng)域中奮斗拼爭(zhēng)，達(dá)爾文主義是這個(gè)行業(yè)中生存下來(lái)的不二法門。資管行業(yè)作為技術(shù)密集型行業(yè)，天然就具有某種壟斷的特點(diǎn)。像許多其他類似的行業(yè)一樣，一個(gè)有著專業(yè)化分工團(tuán)隊(duì)以及標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)流程的資管機(jī)構(gòu)才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。一個(gè)合格的軍隊(duì)，需要有將軍、參謀、工匠、監(jiān)軍和士兵等眾多的角色。對(duì)于一個(gè)資管機(jī)構(gòu)，特別是依賴量化策略的資管機(jī)構(gòu)，需要有策略師、分析師、工程師、風(fēng)控經(jīng)理和交易員等角色，顯然這些成員所需要的技術(shù)并不完全相同。而另類數(shù)據(jù)的引進(jìn)必然會(huì)深化這些角色的技術(shù)差異。只是仰賴少數(shù)明星經(jīng)理的資管機(jī)構(gòu)在當(dāng)下這個(gè)時(shí)代是很難做大和做強(qiáng)的。另類數(shù)據(jù)作為資管機(jī)構(gòu)生存和發(fā)展的利器，要挖掘和發(fā)揮它們帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，資管機(jī)構(gòu)就需要不同角色之間良好的專業(yè)分工和團(tuán)隊(duì)協(xié)作。不僅要讓整個(gè)團(tuán)隊(duì)在思想上達(dá)成共識(shí)，同時(shí)也要讓另類數(shù)據(jù)融入到整個(gè)投研和交易過(guò)程，從而獲得所謂的運(yùn)營(yíng)阿爾法。
　　當(dāng)前，我們進(jìn)入到一個(gè)高度不確定的世界經(jīng)濟(jì)時(shí)代，各種經(jīng)濟(jì)危機(jī)、環(huán)境危機(jī)和地緣政治沖突層出不窮�；仡檾�(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的投資思想史，在這個(gè)時(shí)代，只有擁抱另類數(shù)據(jù)，迎接另類數(shù)據(jù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，我們才能在細(xì)微之處把握住社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的脈搏，才能在青萍之末感受風(fēng)的力度。另類數(shù)據(jù)這個(gè)名詞出現(xiàn)的歷史并不很長(zhǎng)，但是它背后蘊(yùn)含的核心思想?yún)s并不新穎，而是自古有之。這個(gè)核心思想就是，我們需要在不斷出現(xiàn)的另類數(shù)據(jù)中用適應(yīng)時(shí)代的方法挖掘出新的投資見(jiàn)解，在不斷演化的金融市場(chǎng)中能夠長(zhǎng)時(shí)間地獲取收益，從而
　　在投資管理的激烈競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)。
　　新時(shí)代的另類數(shù)據(jù)在中國(guó)啟航了。本書(shū)和《另類數(shù)據(jù)：理論與實(shí)踐》只是一個(gè)引子，讓讀者可以了解當(dāng)下我們到達(dá)了哪里。展望未來(lái)，我們期待和讀者們一起深入探究，把另類數(shù)據(jù)的研究和實(shí)操不斷推向新的高度。期待和大家在瞬息萬(wàn)變的世界中共同迎風(fēng)破浪，揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。
　　王聞
　　于華潤(rùn)小徑灣，2022年10月