自從《漫步華爾街》第1版問(wèn)世，到現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)去了四十多年。第1版要傳遞的主要觀點(diǎn)很簡(jiǎn)單：倘若投資者買(mǎi)入并持有指數(shù)基金，而不是勉為其難地買(mǎi)賣(mài)個(gè)股或主動(dòng)管理型基金，那么他們的財(cái)務(wù)境遇就會(huì)好得多。那時(shí)我就大膽提出，買(mǎi)入并持有股市某個(gè)大型平均指數(shù)的所有成分股，這樣的投資業(yè)績(jī)很可能會(huì)超過(guò)專業(yè)人士管理的基金，因?yàn)槟切┗�金向投資者收取高昂費(fèi)用，并在交易操作中產(chǎn)生大量交易成本，從而使投資者的回報(bào)大打折扣。
四十多年后的今天，我更加堅(jiān)信先前的觀點(diǎn)，之所以如此，不僅僅因?yàn)橛幸粋�(gè)六位數(shù)的投資回報(bào)支持我的看法。我可以極其簡(jiǎn)單地說(shuō)明這一點(diǎn)。假設(shè)在1969年初，某位投資者將10 000美元投在一只標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金上，并且此后將所有的股利再投資于這只指數(shù)基金，那么到2018年4月，這一投資組合的價(jià)值就會(huì)達(dá)到1 092 489美元。與此同時(shí)，另一位投資者用10 000美元購(gòu)買(mǎi)投資業(yè)績(jī)中等的主動(dòng)管理型基金，那么這筆投資只會(huì)增值到817 741美元。兩位投資者的回報(bào)差別巨大。截至2018年4月1日，購(gòu)買(mǎi)指數(shù)基金的投資者要多賺274 748美元，這筆差額比購(gòu)買(mǎi)主動(dòng)管理型基金的投資者的資產(chǎn)總值高出25%以上。
那么，為何還要出版本書(shū)的第12版呢？如果說(shuō)基本觀點(diǎn)未變，又有什么變了呢？回答是：隨著時(shí)間的推移，大眾可以獲得的金融工具發(fā)生了巨大的變化。一本旨在為個(gè)人投資者提供全面指導(dǎo)的投資理財(cái)書(shū)需要與時(shí)俱進(jìn)、及時(shí)更新，涵蓋人們可以利用的所有投資產(chǎn)品。再者，本書(shū)以每一位對(duì)投資感興趣的人都能理解的包羅廣泛的通俗文字，對(duì)學(xué)術(shù)界和市場(chǎng)專業(yè)人士提供的大量新資訊進(jìn)行了批判性分析，也可以使投資者獲益良多。關(guān)于股市的觀點(diǎn)和主張一直以來(lái)眾說(shuō)紛紜，讓人無(wú)所適從，擁有一本澄清是非、揭示真相的書(shū)可謂不二選擇。
四十多年以來(lái)，我們已習(xí)慣于接受物質(zhì)環(huán)境中迅速發(fā)生的技術(shù)變化。電子郵件、互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)、個(gè)人數(shù)字助理、智能家用設(shè)備、平板電腦、電子書(shū)閱讀器、視頻會(huì)議、社交網(wǎng)站等創(chuàng)新不勝枚舉，醫(yī)學(xué)上也出現(xiàn)了從器官移植、激光手術(shù)到非外科治療腎結(jié)石、動(dòng)脈栓塞的一系列創(chuàng)新技術(shù)。這些技術(shù)變化對(duì)我們的生活方式產(chǎn)生了重大影響。在過(guò)去的四十多年里，金融領(lǐng)域的創(chuàng)新同樣也發(fā)展迅速。1973年，本書(shū)第1版問(wèn)世，那時(shí)我們還沒(méi)有貨幣市場(chǎng)基金、自動(dòng)取款機(jī)、指數(shù)基金、交易所交易基金、免稅基金、新興市場(chǎng)基金、目標(biāo)日期基金、浮動(dòng)利率債券、波動(dòng)性衍生工具、通貨膨脹保值債券、權(quán)益型房地產(chǎn)投資信托基金、資產(chǎn)支持證券、聰明的投資策略、羅斯個(gè)人退休金賬戶、529大學(xué)教育儲(chǔ)蓄計(jì)劃、零息債券、金融和商品期貨與期權(quán)，以及諸如投資組合保險(xiǎn)和高頻交易等新型交易技術(shù)。這些例子只是金融環(huán)境里出現(xiàn)的眾多創(chuàng)新中的極小部分。本書(shū)新增了許多內(nèi)容，以解釋這些金融創(chuàng)新，并告訴你作為一名投資者應(yīng)該如何從中獲益。
本書(shū)還闡述了學(xué)術(shù)界在研究投資理論和投資實(shí)踐方面獲得的新進(jìn)展，內(nèi)容清晰且易于理解。本書(shū)第10章描述了行為金融學(xué)這一令人興奮的新領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)投資者應(yīng)從行為金融學(xué)家的真知灼見(jiàn)中汲取哪些重要教訓(xùn)。第11章解答了聰明的投資策略是否真正聰明，以及風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略是否風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的問(wèn)題。另外，本書(shū)還新添了一節(jié)內(nèi)容，為已退休的投資者提供切合實(shí)際的投資策略。多年來(lái)，本書(shū)不斷再版，新的內(nèi)容不斷添加進(jìn)來(lái)，即便在大學(xué)時(shí)代或讀商學(xué)院時(shí)看過(guò)本書(shū)以前版本的讀者，也會(huì)發(fā)現(xiàn)最新版本值得一讀。
最新版仔細(xì)地檢視了以前各版一直持有的有關(guān)股市隨機(jī)漫步的基本觀點(diǎn)：股市對(duì)股票的定價(jià)非常有效，連被蒙住眼睛的猴子朝股票列表投擲飛鏢，完全隨機(jī)地選出投資組合，也能獲得和專家管理的投資組合一樣的業(yè)績(jī)。經(jīng)過(guò)了45年，這一觀點(diǎn)一直顛撲不破。2/3以上的專業(yè)投資組合經(jīng)理，其表現(xiàn)都比不上無(wú)人管理的以大型指數(shù)為標(biāo)的的指數(shù)基金。然而，仍有學(xué)者和專業(yè)實(shí)操人士懷疑這一觀點(diǎn)的有效性。1987年10月的股市崩盤(pán)，后來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，以及2008～2009年的金融危機(jī)，都使人們對(duì)有些人大為推崇的市場(chǎng)有效性提出了進(jìn)一步的質(zhì)疑。最新版解釋了新近出現(xiàn)的一些爭(zhēng)議，并再次認(rèn)真考察了可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)的主張。我得出結(jié)論認(rèn)為，給有效市場(chǎng)假說(shuō)出具死亡報(bào)告太言過(guò)其實(shí)了。不過(guò)，對(duì)于能夠提高個(gè)人投資者勝算的眾多選股技巧的證據(jù)，我還是要重新審視一番的。
對(duì)于個(gè)人投資者而言，最新版依然是一本可讀性甚強(qiáng)的投資指南。長(zhǎng)期以來(lái)，我一直為個(gè)人和家庭提供理財(cái)策略咨詢，在此過(guò)程中，有一個(gè)感覺(jué)日漸清晰：一個(gè)人承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，在很大程度上取決于其年齡以及掙得非投資性收入的能力。同時(shí)，還有一點(diǎn)也符合事實(shí)，即很多投資產(chǎn)品中所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)隨著投資產(chǎn)品持有期的時(shí)間延長(zhǎng)而逐漸降低。由于存在這兩個(gè)原因，最優(yōu)投資策略必然與投資者的年齡有關(guān)。因此，題為生命周期投資指南的第14章，對(duì)處在各個(gè)年齡段的投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該會(huì)大有幫助。僅此一章的價(jià)值，便抵得上與個(gè)人理財(cái)顧問(wèn)進(jìn)行一次收費(fèi)高昂的會(huì)談所付出的代價(jià)。
我對(duì)以前各版中曾致謝過(guò)的人，仍要表達(dá)我的感激之情。另外，在此向?yàn)榈?2版做出特別貢獻(xiàn)的眾多人士致以誠(chéng)摯的謝意。特別要感謝伯格爾研究所的Michael Nolan，以及我的助手Benjamin Tso和Anne Daniecki。感謝先鋒集團(tuán)的Chris McIsaac、Alexandra Burton、Andrew Shuman，他們?cè)跀?shù)據(jù)方面提供了重要幫助。
同時(shí)感謝以下諸位的幫助：Daniel Campbell、Jakub Jurek、Steven Leuthold、Joyce Niesman、Kristen Perleberg、James Sarvis、Stacy Sarvis、Jeremy Schwartz、Jeremy Siegel、Larry Swedroe。我與W. W. 諾頓出版公司一直保持著極好的合作關(guān)系，感謝Drake McFeely和Nathaniel Dennett為使本書(shū)出版所給予的不可或缺的幫助。
我的妻子南希·韋斯·馬爾基爾（Nancy Weiss Malkiel）對(duì)最近8個(gè)版本的成功完稿貢獻(xiàn)最大。除了給予我最富愛(ài)意的鼓勵(lì)和支持外，她還仔細(xì)閱讀書(shū)稿的眾多草稿，在文字的清晰和準(zhǔn)確表達(dá)方面，提出了不可勝數(shù)的建議。她仍能找出從我和眾多校對(duì)員、編輯眼下溜走的錯(cuò)誤。最為重要的是，她給我的生活帶來(lái)了難以置信的快樂(lè)。她最應(yīng)得到本書(shū)的題獻(xiàn)。

伯頓·G. 馬爾基爾　　
2018年6月于普林斯頓大學(xué)