我看企業(yè)經(jīng)營的大趨勢： 向南、向新、向陽
2022年以來，我們身邊發(fā)生了太多大事，資本市場大起大落，關于“內(nèi)卷”與“躺平”的討論也從未停歇。這個社會怎么了？每個人又該往哪里走？以下是我的思考，希望對你有所啟發(fā)。
透視“內(nèi)卷”“躺平”，破局“熟經(jīng)濟” 
“內(nèi)卷”和“躺平”這兩個詞語在社交媒體上彌漫已久，在我看來，它們都源自時代的經(jīng)濟特征：“熟經(jīng)濟”。何為“熟經(jīng)濟”？指的是社會積累了一定的財富和經(jīng)驗值，但內(nèi)在的增長沖動不復當年，外人看到風韻，自己感到焦慮。
比如原來幾個大的產(chǎn)業(yè)賽道，互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)和出口貿(mào)易，在流量見頂、政策調(diào)控和新冠肺炎疫情影響下都發(fā)生了劇烈變化，大的、新的增量賽道又未出現(xiàn)，企業(yè)和個人都很容易陷入存量博弈的困境中。
這對年輕人的影響更為明顯。在過去的增量賽道上，需求遠大于供給，年輕人作為供給方，努力就有出路； 現(xiàn)在新賽道不多了，各行各業(yè)幾乎都是存量，“前浪”還在洶涌，“后浪”很難將他們“拍在沙灘上”，最后越來越“卷”，越大的城市越“卷”，越好的行業(yè)越“卷”。“卷” 得動的年輕人身心俱疲，深感努力和收益不成正比； “卷”不動的干脆“躺平”，覺得再怎么努力也湊不齊購房首付，還“卷”什么呢？ 
如此一來，“內(nèi)卷”與“躺平”不可避免地出現(xiàn)了，一些年輕人產(chǎn)生了相對消極的情緒。這種情緒挺難排解，從全球范圍來看也是如此。事實上，越發(fā)達的社會越容易不平等，越不平等就越容易產(chǎn)生撕裂和對立。所以企業(yè)家們是時候真正重視勞資關系問題了，一些經(jīng)濟問題也不能僅從經(jīng)濟學視角來考量了，而是要與社會背景和人的需求結合起來解決。
當然，在“熟經(jīng)濟”時代，企業(yè)和個人也不必過度悲觀，仍有一些值得關注的新機會和新行業(yè)，我總結為民生消費、科技強國和數(shù)字未來。
1.民生消費
消費不算高門檻的行業(yè)，容易形成紅海式的競爭，但它的確定性回報相對還是比較高的。不管怎樣，我國有14億人口以及近4億中產(chǎn)人口，經(jīng)濟還處于中等增長水平，整體方向是上升的，消費升級仍然是主旋律。
2.科技強國
科技強國是國家的戰(zhàn)略方向，高端制造、芯片、新能源等行業(yè)蘊藏強勁的增長點，在相當長的時間內(nèi)不會冷卻。這些行業(yè)有高風險、長周期的問題，還可能存在一系列炒作，如果要進入這些行業(yè)，一定要有足夠的耐心去深耕。
3.數(shù)字未來
我認為元宇宙、NFT（非同質(zhì)化代幣，用于表示數(shù)字資產(chǎn)的唯一加密貨幣令牌，可以買賣）可能代表未來的方向—這些名詞意味著什么并不是關鍵，關鍵在于它們的底層邏輯是“數(shù)字社會未來”。
具體地說，我不喜歡“炒幣”，也認為元宇宙的概念還處于相當早期的階段，但我們可以不把它們當作投資標的，而是往這個賽道走，至少去了解它們，因為它們代表未來的發(fā)展趨勢。投資標的和賽道選擇是不一樣的概念。不妨想想二三十年前那些投身于早期IT行業(yè)的精英，他們當年就對互聯(lián)網(wǎng)有充分的信心，今天來看他們大多過得不錯。海外的趨勢更加清晰，盡管數(shù)字貨幣在大類資產(chǎn)配置里仍是極微小的部分，但一些知名高校的金融系畢業(yè)生正越來越多地進入加密貨幣行業(yè)和一些元宇宙公司。
雖然數(shù)字未來聽起來可能有點不靠譜，但科幻作家亞瑟·克拉克說，“任何足夠先進的技術，初看都與魔法無異”。
2022年，對資本市場需謹慎樂觀
對2022年的資本市場，我的判斷是需謹慎樂觀。為什么在資本市場遭遇2022年的“倒春寒”之后還能保持樂觀？ 
第一，從投資端看，資本市場必須接力房地產(chǎn)市場。房地產(chǎn)市場曾是中國最大的信貸發(fā)動機，我們知道，城市化率增速越高，房地產(chǎn)市場行情越好，但中國的城市化率已經(jīng)達到60%以上，接近全球70%的平均水平，這意味著城市化率的高速增長基本結束。我們能明顯感受到，房地產(chǎn)市場這個信貸發(fā)動機開始慢下來了，如果還想保持較高的經(jīng)濟增速，必須啟用新的發(fā)動機，目前來看只有資本市場能夠接力房地產(chǎn)市場成為新的發(fā)動機和資金蓄水池。
第二，從儲蓄端看，有錢就買房幾乎是中國人過去的理財信仰，但現(xiàn)在這個邏輯行不通了，一是值得買的地方的樓市都在限購，二是一旦房地產(chǎn)稅出臺，持有兩三套以上房子的成本會非常高，而且房地產(chǎn)的流動性較差，不排除有砸在手里的可能。那么，居民手里的錢去哪里了？不可能都存銀行， 最好的去處依然是資本市場，從科創(chuàng)板、注冊制到北交所，國家的一系列動作也是想把資本市場做起來，反哺實體經(jīng)濟發(fā)展。
所以，只要不發(fā)生系統(tǒng)性危機，中國資本市場長期發(fā)展的確定性是比較高的。但是，人無遠慮,必有近憂，資本市場也一樣。目前確實有兩點需要注意： 
1.釋放明確信號，提振市場預期
從資本市場當前的預期來看，情緒的確不高， 這主要是因為2021年政策“減法”做得比較多，一些大的平臺受到了整治。我是比較反對平臺壟斷的，也認為政策的初衷是好的，但從政策執(zhí)行層面來看，可能需要多一些全局思考。變革應該是“先立后破、不立不破”或邊立邊破，在新機制還未建立前不要著急破除原有機制。一定要管理好平臺，但也要想好整治力度，做好善后工作。
平臺是就業(yè)的蓄水池。2021年，一些城市的法拍房數(shù)量有較大幅度上升，因為很多人出現(xiàn)了斷供；2021年以來，女性送外賣和開網(wǎng)約車的比例也明顯提高。這可能與政策調(diào)整之下的就業(yè)市場萎縮不無關系。
企業(yè)不是慈善機構，都想選擇賺錢的行業(yè)，如果賺錢的行業(yè)可能被“一刀切”，那么資本市場預期就上不來，這在股市上的反映已經(jīng)很明顯了。所以， 我認為應該有明確的政策信號，給市場打一劑“強心針”，讓企業(yè)和企業(yè)家有前進的動力。
2.維持利率下行，加大寬松力度
我認為，要想真正刺激市場和消費，降息力度必須足夠大。舉個例子，LV包漲價10%～15%會刺激消費嗎？顯然不會，買3萬元LV包的人不會因為它漲到4萬元就少買，也不會因為它降到2萬元就多買，它的消費彈性非常小。真正有彈性的是老百姓的消費， 多發(fā)5000元獎金，老百姓就敢多花點。房貸的影響尤其關鍵，根據(jù)中國社科院的測算，房貸利率降1個點，一年大概會有6000億元資金涌入消費市場。
對企業(yè)來說也是如此，實實在在的大幅降息是改善企業(yè)負債表的有效手段。大環(huán)境已經(jīng)不一樣了。過去企業(yè)有20%的利潤時，貸款利息降10%就能接受，因為最終是能夠賺到錢的�，F(xiàn)在企業(yè)可能沒有太多可做的項目，只有10%的利潤了，那么如果貸款利息也只降10%，企業(yè)是不會去貸款的，因為最終賺不到錢了。
2022年1月，我國社會融資規(guī)模達6萬億元，創(chuàng)歷史新高，但這個數(shù)據(jù)并不能真正反映民間經(jīng)濟冷暖，因為會有“左口袋挪右口袋”的情況—金融機構會接到窗口指導，要求放款不低于一定數(shù)量。銀行又不想把錢放給風險比較高的項目，結果是錢往往流向國企，一些民企和中小微企業(yè)的貸款規(guī)模其實是下降的。
有在銀行工作的朋友跟我說，銀行利率已經(jīng)是40年來最低了。這話沒錯，但也有兩點要注意： 
第一，銀行利率是比從前低，此一時彼一時。從前經(jīng)濟增速高，市場好，資金需求旺，利率高有高的道理；現(xiàn)在經(jīng)濟增速低，市場淡，信心弱，資金需求更弱，“比之前低”不等于“足夠低”。
第二，我們知道，中國金融體系存在結構性的“渠道不暢”，中間費用相當不菲，企業(yè)端的實際利率水平往往高于給到的利率水平。我在長三角地區(qū)了解到，現(xiàn)金流不錯但缺乏抵押品的項目，融資利率成本為8%～9%，半年前這一數(shù)據(jù)為10%～11%。
所以，我們的貨幣政策只有大幅度地寬松下來， 才能真正發(fā)力在廣大民企和中小微企業(yè)身上。