關(guān)于我們
書單推薦
新書推薦
|
趨勢跟蹤(原書第5版) 在資本市場中,投資者總是渴望尋找漲跌間的“因果關(guān)系”,認(rèn)為這樣能給自己的策略更多的安全感。 但趨勢跟蹤策略卻反其道而行之,它不能預(yù)測市場的走向,而是更強(qiáng)調(diào)自律與精準(zhǔn)的交易規(guī)則,還有嚴(yán)密的風(fēng)控以應(yīng)對市場的波動性。 趨勢跟蹤理論試圖訓(xùn)練投資者在面對市場波動時(shí),建議一套明確而反饋的交易體系。 本書通過厘清困擾投資者的五大問題,幫助每個投資者定制一套屬于自己的趨勢跟蹤交易系統(tǒng) ·選擇什么投資品種買賣? ·如何確定買入賣出比例? ·如何擇時(shí)買賣? ·當(dāng)面臨虧損時(shí),如何離場? ·當(dāng)面臨盈利時(shí),如何鎖定收益? 適讀人群 :專業(yè)與普通的交易者 華章經(jīng)典-趨勢交易大師邁克爾·卡沃爾成名作完整版 美國亞馬遜交易類著作長期第一 近二十年間的第五次改版 本書會告訴你有關(guān)趨勢交易的一切 前言 危險(xiǎn)之旅征集船員。低工資,酷寒,長時(shí)間完全處于黑暗之中,難保安全返回。如若勝利,將有榮耀。1 想要體驗(yàn)一次新的金融投資之旅嗎?它能讓你體驗(yàn)到新的投資理念,在金錢方面給你帶來影響。我不能保證這條道路鋪滿黃金,但我可以保證這一粒紅色藥丸會讓你看到截然不同的真相。 2016年末,《華爾街日報(bào)》稱,內(nèi)華達(dá)州公職人員退休系統(tǒng)的投資負(fù)責(zé)人史蒂夫·埃德蒙森(Steve Edmundson)獨(dú)自工作,沒有同事,他很少開會,就隨便吃些便飯。他的日常交易策略是:盡可能少操作,通常什么都不做。內(nèi)華達(dá)州公職人員退休系統(tǒng)的350億美元股票和債券全部是跟蹤指數(shù)的低成本基金。他可能每年只調(diào)整一次投資組合。2 這當(dāng)然算不上天翻地覆的改變,但是,這種什么都不做,只跟著指數(shù)被動投資的做法并不是他一個人的專利。第六大共同基金管理公司Dimensional Fund Advisors(DFA)每月可以吸引近20億美元的申購資金,而此時(shí)其他基金公司的投資者正紛紛撤資。DFA的基本信念是,傳統(tǒng)交易員所做的主動管理實(shí)際上是徒勞的,甚至是荒唐的。而 DFA的創(chuàng)始人正是指數(shù)基金的開拓者。3 在我們現(xiàn)在所處的時(shí)代,幾乎每個人的資金都綁定了一只指數(shù)基金,當(dāng)然在2017年這并不是什么先驅(qū)式的改變。但是我們目前面臨的更大的問題(而且是大多數(shù)人還不知道的問題)是,按照某種學(xué)術(shù)理論的觀點(diǎn)來說,任何人都可以對指數(shù)充滿信心。 有效市場理論(EMT)指出,資產(chǎn)價(jià)格完全反映了市場上的所有信息。這意味著普通投資者(或頂級投資者)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益不可能持續(xù)擊敗市場,因?yàn)槭袌鰞r(jià)格只會對新信息或折現(xiàn)率的變化做出反應(yīng)。路易·巴舍利耶(Louis Bachelier)在1900年發(fā)表的博士論文中首次談到EMT,后來芝加哥大學(xué)教授尤金·法瑪(Eugene Fama)進(jìn)一步發(fā)展了該理論。該理論認(rèn)為,股票始終以公允價(jià)值進(jìn)行交易,因此投資者無法以低價(jià)購買或以高價(jià)出售股票。4 讓我們換個角度來審視這個理論。 在這個聽起來很不錯的理論中,有一個被人們視而不見的大漏洞。EMT使2008年10月那次史詩級的股市崩潰并沒有引起學(xué)術(shù)界太多的關(guān)注。對于那些了解理論來源,撰寫同行評議或攻讀博士學(xué)位的人來說,現(xiàn)代金融的許多基礎(chǔ)都與EMT緊密地結(jié)合在一起。法瑪?shù)难芯拷Y(jié)果“改變了市場實(shí)踐”,全球范圍內(nèi)的投資者都對指數(shù)基金敞開懷抱,而法瑪也因此獲得了2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。 這些都是公認(rèn)的現(xiàn)狀。 但是,并非所有人都相信這種流行的理論。 著名數(shù)學(xué)家伯努瓦·曼德勃羅(Benoit Mandelbrot)是最早對EMT提出批評的人之一。在他眼里,EMT的支持者對2008年這樣的大事件只字不提,用毯子遮住,就像小孩收拾弄臟的屋子時(shí)說這是“上帝干的”一樣。法國物理學(xué)家讓-菲利普·布紹(Jean-Philippe Bouchaud)是這樣解釋EMT如何“有效”的:“有效市場假說不僅在邏輯上是誘人的,它也能讓個人投資者感到安心,相信他們可以購買股票而不會因此被更精明的投資者擊敗!5 曼德勃羅還說:“古典經(jīng)濟(jì)學(xué)建立在非常強(qiáng)大的假設(shè)之上,這些假設(shè)成了公理,包括經(jīng)濟(jì)人的理性、無形的手和市場效率等。一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾經(jīng)對我說過一些令我感到困惑的話:‘這些概念本身就已經(jīng)無比強(qiáng)大,超過了所有經(jīng)驗(yàn)上的發(fā)現(xiàn)!缌_伯特·尼爾森(Robert Nelson)在他的《作為宗教的經(jīng)濟(jì)學(xué)》(Economics as Religion)一書中所指出的那樣,‘市場已經(jīng)被神化了’。實(shí)際上,市場效率不高,人們往往過于短視,缺乏長期視角。從長期來看,錯誤會因社會壓力和羊群效應(yīng)而被放大,最終導(dǎo)致集體的非理性、恐慌和崩潰。自由市場是狂野的市場!6 大衛(wèi)·哈。―avid Harding),一個你可能還不認(rèn)識的交易者,是這樣直擊 EMT要害的:“想象一下,我們所知道的經(jīng)濟(jì)是不是都建立在一個神話之上?想象一下,這個神話是否成了控制全球經(jīng)濟(jì)體量龐大的包括股票市場、債券市場和極為復(fù)雜的金融衍生品(信用違約互換、期貨、期權(quán))市場在內(nèi)的主流金融體系的基石?試想一下,這一神話是不是2008年全球經(jīng)濟(jì)崩潰的主要原因?延續(xù)至今的這個神話是否會讓我們在未來面臨另一場災(zāi)難性崩潰的威脅?我們無須想象,這就是事實(shí)。這個神話就是有效市場理論(EMT)。”7 哈丁沒得過諾貝爾獎,但他有14億美元凈資產(chǎn)。8他是一個徹頭徹尾的金融異端。如果你因?yàn)樗磳χ髁鲗W(xué)術(shù)觀點(diǎn)而稱他為金融界的“朋克搖滾樂手”,他也不會覺得被冒犯;如果是在過去幾個世紀(jì),他肯定會因?yàn)榭床黄鸾鹑诮绲摹按蠹浪尽倍粺。他對EMT提出質(zhì)疑,而這一理論卻被學(xué)者、銀行、養(yǎng)老基金和捐贈基金近乎瘋狂地接受。9 有趣的是,憑借對兩個極端的敏銳嗅覺,諾貝爾獎委員會將2013年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎授予了兩位理論體系截然不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。更注重行為經(jīng)濟(jì)的羅伯特·席勒(Robert Shiller)與法瑪共同獲得了諾貝爾獎。而席勒注意到了EMT的矛盾之處:“我認(rèn)為他在認(rèn)知上可能是不和諧的。研究表明市場的效率并不高。那么,如果你身處芝加哥學(xué)派的大本營芝加哥大學(xué),你會怎么想呢?這就像一名天主教神父發(fā)現(xiàn)了神不存在或其他什么你無法應(yīng)對的事實(shí)。因此,你必須設(shè)法解釋這個現(xiàn)象!10 哈丁走得更遠(yuǎn),他用常人的方式解釋了EMT的瘋狂:“有效市場理論把經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)成一門物理科學(xué)(就像牛頓物理學(xué)那樣),但實(shí)際上它是一門人文科學(xué)或社會科學(xué)。人類容易出現(xiàn)不可預(yù)測的行為、過度反應(yīng)或毫無反應(yīng)、躁狂或恐慌。而充斥著這些行為的市場并不具有超人類的智慧,有時(shí)這就表現(xiàn)為波動。”11 也就是說:人不是理性的。市場會先吹起泡沫,然后泡沫破滅—你可以看到數(shù)百年來發(fā)生了什么: 荷蘭郁金香狂熱(1634~1637年) 南海泡沫(1716~1720年) 密西西比泡沫(1716~1720年) 英國鐵路狂潮(19世紀(jì)40年代) 1857年恐慌 20世紀(jì)20年代佛羅里達(dá)房地產(chǎn)泡沫 1929年股市崩盤 1973~1974年股市崩盤 1987年股市崩盤—黑色星期一 1989年至今的日本經(jīng)濟(jì)泡沫與崩潰 互聯(lián)網(wǎng)泡沫(1999~2002年) 美國熊市(2007~2009年) 閃崩事件(2010年) 中國股市大幅震蕩(2015~2016年) 英國脫歐公投(2016年) …… 這些顯然不能用理性來解釋。在這些事件中,人類的行為推動了繁榮與蕭條,只有用學(xué)術(shù)界的新理論才能很好地進(jìn)行描述,如前景理論、認(rèn)知失調(diào)、羊群效應(yīng)、損失厭惡、啟發(fā)式判斷和決策等—這數(shù)百種固有的偏見深深根植于人類的“原始大腦”之中。 毫無疑問,在這里我們無法解決市場到底有效還是無效的爭論。從學(xué)術(shù)的角度來看,這種你死我活的爭論也許永遠(yuǎn)無法得到令人滿意的解答;鑒于人類的自負(fù)、貪婪、恐懼,以及金錢上的束縛甚至?xí)绊懘竽X判斷,這也不足為奇。而且,請不要指望這項(xiàng)工作能夠得出最新和最出色的宏觀經(jīng)濟(jì)泡沫預(yù)測。這些東西完全是胡扯,也與賺錢無關(guān),即使你現(xiàn)在還不認(rèn)可這一事實(shí)。 面對這種混亂、復(fù)雜和人類的脆弱性,我所好奇的東西其實(shí)很簡單;卮鹨粋問題:“為什么大衛(wèi)·哈丁認(rèn)為他是對的?而且更重要的是,在不通過任何指數(shù)投資、沒有任何市場基本面的專業(yè)知識,以及不能預(yù)測方向的情況下,他究竟是如何通過交易蘋果、特斯拉、黃金、美元、原油、納斯達(dá)克指數(shù)、天然氣、生豬、棕櫚油、小麥和咖啡賺到錢的?” 這是一個值得關(guān)心的問題,而問題的答案就是:跟著趨勢去冒險(xiǎn)。 趨勢跟蹤 這本書是我近20年危險(xiǎn)之旅的總結(jié),也是我對這種被稱為趨勢跟蹤的交易方式的真切認(rèn)知。時(shí)至今日,它仍能填補(bǔ)市面上的空白。市面上充斥著有關(guān)價(jià)值投資、指數(shù)投資和基本面分析的書籍,但并沒有提供足夠的資料解釋大衛(wèi)·哈丁是如何跟隨趨勢賺到十多億美元的。 讓我們把“趨勢跟蹤”這個詞分拆成兩部分。第一部分是趨勢,每個交易者都需要可以賺錢的趨勢。按這種想法,無論你采用哪種技術(shù),如果買入后沒有趨勢,那么你將無法以更高的價(jià)格賣出。第二部分則是跟蹤。我們使用這個詞是因?yàn)橼厔莞櫿呖偸窍鹊却厔莩霈F(xiàn)轉(zhuǎn)變,然后再跟蹤它。12 好的趨勢跟蹤方法都會限制多頭或空頭倉位的損失,但不會限制其收益上限。趨勢一旦確立,其走勢就會延續(xù),然后總會到達(dá)某個極限點(diǎn)位,在此點(diǎn)位附近會出現(xiàn)反向趨勢信號。在這個點(diǎn)位,任何按原始趨勢方向建立的頭寸都應(yīng)反向開倉(或至少平倉)以限制損失。利潤則不應(yīng)受到限制,因?yàn)橼厔菀坏┐_立,它就會持續(xù)向前發(fā)展,只要沒有任何趨勢逆轉(zhuǎn)的信號,按照趨勢跟蹤原則就會繼續(xù)保持原有的頭寸。13 一個能從概念上解釋清楚“趨勢跟蹤為什么有效”的工具是貝葉斯統(tǒng)計(jì)。這種方法以托馬斯·貝葉斯(Thomas Bayes,1701—1761)的名字命名,按照這種方法,對世界真實(shí)狀態(tài)的最好的描述方式,是隨著新的無偏信息出現(xiàn)而不斷修正的概率,就像價(jià)格趨勢一樣不斷修正和擴(kuò)展。新數(shù)據(jù)與以前的數(shù)據(jù)相關(guān)聯(lián)—它們存在于同一條時(shí)間鏈上。隨機(jī)擲骰子則不具有這樣的性質(zhì)。 因此,趨勢跟蹤旨在捕獲市場向上或向下的大部分連貫的趨勢,從中獲取超額收益。這么做是為了在所有主要資產(chǎn)類別(股票、債券、金屬、貨幣和數(shù)百種其他商品)中獲取潛在收益。無論趨勢跟蹤的基礎(chǔ)多么簡單,它都是一種既被熟知,又被普通投資者和專業(yè)投資者誤解的交易方式。例如,學(xué)術(shù)界和業(yè)界的投資者提出過許多看似獨(dú)特的策略,但從更高層次上看,它們都與趨勢跟蹤相關(guān)。14 一直到現(xiàn)在,這種經(jīng)典的智慧都未能得到學(xué)術(shù)界的理解。學(xué)術(shù)界已經(jīng)出現(xiàn)了很多權(quán)威的聲音,他們認(rèn)可動量存在(趨勢跟蹤的利潤來源),但是他們混淆視聽地把它描述成兩種形式:時(shí)間序列動量(即趨勢跟蹤)和橫截面動量(即相對強(qiáng)度)。我看不到這兩者之間有什么聯(lián)系,但由于各種原因,業(yè)界和學(xué)術(shù)界的專家們都攪和進(jìn)來了。我確實(shí)知道有一種策略已經(jīng)提供了數(shù)十年的真實(shí)業(yè)績—它就是趨勢跟蹤。 在1994年,縷析這些混沌知識的渴望,點(diǎn)燃了我的熱情,促使我開始了最初的研究。我的計(jì)劃是盡可能客觀、廣泛地收集研究數(shù)據(jù): 逐月的趨勢交易業(yè)績記錄; 針對這一主題,對包括頂級交易員和諾貝爾獎獲得者在內(nèi)的受訪者做數(shù)百次采訪; 公開對過去50年里的數(shù)十位趨勢跟蹤者的采訪—在Google上找不到這方面的詳細(xì)信息; 趨勢跟蹤者獲勝的市場圖表; 金融危機(jī)中的歷史市場圖表。 如果我能只用數(shù)據(jù)、表格和圖形展示極端情況下趨勢跟蹤的表現(xiàn),當(dāng)然最好不過了—畢竟這是最原始的、最無懈可擊的數(shù)據(jù)。 但是,如果沒有敘述性的解釋,則很少有讀者會喜歡這類數(shù)據(jù)挖掘的結(jié)果。羅伯特·席勒說過:“人類思維過程的大部分內(nèi)容都基于敘事,人類的思想可以將敘述的事實(shí)存儲起來,故事有開頭,有結(jié)尾,這能帶來情感上的共鳴。你也許能記住數(shù)字,但是你需要一個故事。例如,金融市場出現(xiàn)的大量數(shù)字(股息、價(jià)格等)對我們而言毫無意義。我們需要一個故事,或者一個理論,但故事優(yōu)先!15 從根本上講,我研究和撰寫《趨勢跟蹤》的方法,與《從優(yōu)秀到卓越》那本書中所描述的方法類似:先提出問題,從開放式搜索中收集數(shù)據(jù)以尋找答案,然后對所有問題進(jìn)行討論—從中找到“故事”,對此做出解釋,從而形成理論。 當(dāng)然,《從優(yōu)秀到卓越》主要針對的是知名企業(yè),而到目前為止,趨勢跟蹤策略仍是建立在一些不知名的交易者的非公開討論上的,主流媒體對此除了偶有誤導(dǎo)性文章外很少報(bào)道—在這20年來,這一點(diǎn)基本沒有改變。我在《趨勢跟蹤》第1版和最新版中想要做的,就是揭開這一獲得巨大成功的策略的面紗—趨勢跟蹤者是如何交易的,以及每個人可以從中學(xué)到什么來獲取利潤。 在整本書的寫作過程中,我避免使用華爾街的銀行、經(jīng)紀(jì)人和典型的多頭對沖基金所定義的知識。我并非從摩根大通或高盛開始。我的做法是從各種來源思考問題,然后客觀地、持之以恒地、非常緩慢地給出最終直觀的答案。 如果說有什么促使我按這種方式工作的話,那就是孩子般的好奇心了—小孩子會拆開玩具,找到發(fā)動機(jī),研究其本質(zhì)。例如,我最早的一份好奇心是關(guān)于“誰從一家著名的英國銀行倒閉中獲利”的,這是看到《時(shí)代》雜志的封面文章后想到的問題。我從研究中發(fā)現(xiàn),這家銀行的倒閉與一位如今身價(jià)數(shù)十億美元、非常成功的趨勢跟蹤者之間有著千絲萬縷的關(guān)系。這位趨勢跟蹤者的交易記錄令我非常好奇:“他是如何發(fā)現(xiàn)趨勢并跟隨的?” 我還想知道,當(dāng)一只價(jià)值20億美元的對沖基金倒閉并幾乎使全球經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)時(shí),到底誰贏了。當(dāng)存在如此明顯的風(fēng)險(xiǎn)時(shí),為什么華爾街最大的銀行,那些所謂的負(fù)責(zé)退休基金的聰明人,還向這只基金投資了1000億美元?此外,當(dāng)我把2008年10月華爾街的虧損與同一時(shí)間趨勢交易者的收益走勢放在一起進(jìn)行對比時(shí),我很難理解為什么市場參與者很少意識到趨勢策略。我還有一些其他的問題: 在零和博弈中,趨勢跟蹤是如何獲勝的? 為什么趨勢跟蹤是最賺錢的交易方式? 趨勢跟蹤成功背后的哲學(xué)是什么? 永恒的原則是什么? 趨勢跟蹤是如何看待人類行為的? 為什么趨勢可以持久? 許多趨勢跟蹤者仍然選擇隱居而且非常低調(diào)。有一位擊敗市場超過40年的交易員,他在佛羅里達(dá)沿海小鎮(zhèn)的一間安靜的辦公室里工作。在華爾街看來,這種方法無異于褻瀆。它與華爾街所定義的“成功”背道而馳,與其所固有的所有習(xí)俗、禮節(jié)、陷阱和神話作對。我希望我的觀點(diǎn)能在有數(shù)據(jù)支撐的情況下,糾正大家對成功的誤解:要想成功,不需要成為一個煩躁而緊張的工作狂,不需要在喝紅牛飲料時(shí)給12位顯示器貼上24/7的標(biāo)簽。 查爾斯·?思{(Charles Faulkner)是幫助我解答這些難題的人之一。他觀察到精英交易者幾乎“正在環(huán)游世界,通過與其他市場參與者不同的視角看待世界!彼挠^點(diǎn)直擊核心: 不管你怎么想,市場本身才是最重要的。 重要的東西是可以被測量的,你要做的是完善你的測量方式。 你可以知道事情會發(fā)生,而無須知道什么時(shí)候會發(fā)生。 成功的交易靠的是概率,因此要做出相應(yīng)的計(jì)劃。 交易系統(tǒng)在各方面都會給你帶來優(yōu)勢。 每個人都容易出錯,你也不例外,因此你的系統(tǒng)必須考慮到這一點(diǎn)。 交易意味著輸贏,這是和成功如影隨形的。 為了向你解釋清楚這一版是如何來的,我需要把時(shí)間拉回到很早以前。1996年10月,我建立了一個只有四個頁面的簡單網(wǎng)站,從那時(shí)起我的職業(yè)生涯就開始了。擁有喬治·梅森大學(xué)的政治學(xué)學(xué)位,與華爾街或任何基金沒有任何關(guān)聯(lián),零學(xué)術(shù)聲望或博士學(xué)位,這樣的身份似乎很適合創(chuàng)建第一個趨勢跟蹤網(wǎng)站。 而我就這么做了。 那個原始網(wǎng)站turtletrader.com的內(nèi)容都是相當(dāng)基礎(chǔ)的,但它獲得了數(shù)百萬的訪問量—當(dāng)時(shí)我還不知道它在眾多的初學(xué)者和專業(yè)交易者中已經(jīng)頗有地位。 建立這一網(wǎng)站6年后,我認(rèn)為是時(shí)候出本書了,當(dāng)然也許是因?yàn)橐槐緯屛疫x擇了那個時(shí)機(jī)。當(dāng)時(shí)南加州大學(xué)的財(cái)務(wù)主任拉里·哈里斯(Larry Harris)給我發(fā)了封電子郵件,他想讓我為他的新書撰寫評論,因?yàn)槲覍λ潜尽读愫陀螒蛑械内A家和輸家》的興趣比其他任何人都大。 我毫不猶豫地答應(yīng)一定會給他寫書評。因?yàn)槲乙苍趯憰,所以我讓他把他的出版商介紹給我。盡管當(dāng)時(shí)我的書還只是個概念,但他欣然幫我聯(lián)系了。 經(jīng)過兩年的寫寫停停,我的《趨勢跟蹤》終于完成了。2004年4月,當(dāng)?shù)?版上市時(shí),我不知道它會賣10冊還是10?000冊。實(shí)際情況是,這本書立刻引起了轟動,在亞馬遜所有書籍中名列前100名。實(shí)際上,我的第一家出版商以為第1版會以失敗告終,因此你只能從線上購買—最初并沒有在實(shí)體書店發(fā)售。 這本書銷量超過10萬冊,并翻譯成德文、韓文、日文、中文、阿拉伯文、法文、葡萄牙文、俄文、泰文和土耳其文。它的成功讓我又出版了四本書,并有機(jī)會在2007~2009年導(dǎo)演了一部紀(jì)錄片。 我從未想過,13年前寫的一本晦澀難懂的交易圖書能讓我有機(jī)會與五位諾貝爾獎獲得者對話,能讓我與交易界的傳奇人物布恩·皮肯斯(Boone Pickens)、大衛(wèi)·哈丁(David Harding)和艾德·斯科塔(Ed Seykota)等數(shù)百名交易者面對面學(xué)習(xí)。我也接觸到了世界頂級行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家和心理學(xué)家丹尼爾·卡尼曼(Daniel Kahneman)、羅伯特·西奧迪尼(Robert Cialdini)和史蒂芬·平克(Steven Pinker)。自2012年以來,我的播客開播,現(xiàn)在已有500萬名聽眾。我的播客還邀請了各種嘉賓,從蒂姆·費(fèi)里斯(Tim Ferriss)到因侏羅紀(jì)公園成名的古生物學(xué)家杰克·霍納(Jack Horner),所有這些從哲學(xué)上講都與趨勢跟蹤的思想有關(guān)(至少我是這么認(rèn)為的)。 然而,這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是一對一的談話。機(jī)緣巧合之下,趨勢跟蹤讓我有機(jī)會在芝加哥、紐約、北京、香港、吉隆坡、澳門、上海、新加坡、東京、巴黎、維也納、圣保羅等地,同現(xiàn)場觀眾交流。在奧地利維也納的前皇家宮殿霍夫堡宮中,我在1500名以德語為母語的人士面前進(jìn)行了一場演講。 這一切還在繼續(xù)。我的聽眾從華夏基金管理有限公司到新加坡主權(quán)財(cái)富基金GIC,同樣也包括1000多位普通投資者—無論是新投資者還是專業(yè)人士,他們都想了解更多關(guān)于趨勢跟蹤的知識,而這讓我有機(jī)會進(jìn)入他們的領(lǐng)域。 我還記得,2004年秋天我在美盛集團(tuán)(Legg Mason)位于巴爾的摩的總部首次發(fā)表關(guān)于“趨勢跟蹤”的公開演講,他們的首席策略分析師邀請我一起共進(jìn)午餐。之后,我乘電梯被護(hù)送至一扇看似不起眼的門前。進(jìn)入房間后,我發(fā)現(xiàn)里面擠滿了聽演講的年輕銀行家。當(dāng)時(shí)美盛集團(tuán)的首席策略分析師邁克爾·莫布森(Michael Mauboussin)讓我隨便找個座位坐下。隨即我便認(rèn)出發(fā)言者竟然是比爾·米勒(Bill Miller),他是美盛價(jià)值基金的基金經(jīng)理。當(dāng)時(shí),米勒已連續(xù)14年擊敗標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù),自然輕松地成為華爾街最成功、最著名的玩家之一。 接著,米勒向觀眾介紹我。直到那一刻,我還不知道我接下來要做什么。在接下來的一個小時(shí)里,站在房間兩側(cè)的米勒和莫布森,輪流向我提出了有關(guān)趨勢跟蹤、風(fēng)險(xiǎn)管理和海龜交易的問題。 在演講后,我向米勒表達(dá)了感謝,謝謝他給了我闡述自己觀點(diǎn)的機(jī)會,同時(shí)我也想知道他是如何知道《趨勢跟蹤》這本書的。他說:“我在亞馬遜上瀏覽過這一類的書籍。我發(fā)現(xiàn)了你的這本書,就買來讀。我很喜歡它,我對美盛集團(tuán)的所有人講,他們都應(yīng)該讀讀這本書! 那時(shí)我意識到,趨勢跟蹤可能已有了一些“趨勢”,至少在很小眾的圈子里有些名氣了。拋開這本書的銷量不談,我意識到,如果《趨勢跟蹤》能夠引起并非趨勢跟蹤者的米勒的共鳴,那我可能真的已經(jīng)改變了什么。 讓我們把目光聚焦到現(xiàn)在。在我看來,現(xiàn)在全球的投資者都還沒有對趨勢跟蹤形成正確的認(rèn)識。大約有80萬億美元的可投資資產(chǎn)完全按EMT理論采用了買入持有的策略,或者投資被動指數(shù)基金。只有0.25%的資產(chǎn)采用了趨勢跟蹤策略。幾乎所有人的儲蓄和養(yǎng)老基金都被搖擺不定的經(jīng)濟(jì)所左右,人們根本沒有為下一次沖擊做好準(zhǔn)備。 這就是為什么我要再次將《趨勢跟蹤》全新改版。我不是簡單地糾正一些錯別字,而是通過大幅改版,增加了無數(shù)細(xì)節(jié)—呈現(xiàn)在你面前的就是全新改造過的版本。在這一版中,《趨勢跟蹤》分成了三個部分: 1.趨勢跟蹤方法:舊版《趨勢跟蹤》的原始章節(jié)及其原則,我將這一部分進(jìn)行了更新和擴(kuò)展。 2.趨勢跟蹤訪談錄(新增):記錄了我和專業(yè)人士進(jìn)行的7次訪談,這些內(nèi)容能讓你接觸到必要的細(xì)節(jié),充分理解趨勢跟蹤。 3.趨勢跟蹤研究(新增):在訪談錄之后,我還專門增加了針對趨勢跟蹤的研究,這對普通投資者、專業(yè)人士和學(xué)者都能有所裨益。 這是最豐富、最詳盡的版本。在本書中,隨處都能看見更改和增添的內(nèi)容。我將這三個部分合成一本書,精心編排了書中的內(nèi)容;你可以從任何地方開始閱讀,既可以淺嘗輒止,也可以深入探索。在不同的部分,我所用的語氣也不同,某些地方是低沉的,而某些地方是高亢的。以前一些不完善的章節(jié)和內(nèi)容,在這一版中都被重新加工成了更成熟的版本,同時(shí)也保留了原始的精華。最后,有些人可能會抱怨這本書信息量太大、內(nèi)容太多、什么都寫。對于這種批評,我反而會覺得很滿意!笆裁炊紝憽保@個“罪名”我欣然接受。 現(xiàn)在,我想澄清的是,如果你想要尋找什么終極秘密或者輕松賺錢的法子的話,那么請別看這本書。這本書并不講這些。如果你想進(jìn)行一些奇怪的預(yù)測,成為橫沖直撞的交易者,或是了解華爾街銀行內(nèi)幕什么的,或是想抱怨世道不公、請求政府財(cái)政救助,沒人能幫你走向破產(chǎn)。當(dāng)然更糟糕的情況是,你對EMT的信仰無比堅(jiān)定,堅(jiān)決排斥壓倒性證據(jù),你或許可以把我和哈丁他們都綁到火刑架上。如果你符合以上任何一種情況,我擔(dān)心我所講的立場“不正確”的觀點(diǎn)很有可能會讓你患上心肌梗死。要是這樣,我建議你現(xiàn)在就把這本書合上。 如果你不是上面所說的這些情況,而是想在投資方面與眾不同,想了解在不靠任何基本面預(yù)測的情況下是如何獲得超額收益的,那就放心地看這本書吧。此外,如果你需要真實(shí)的數(shù)據(jù)作為證據(jù),我希望我所做的數(shù)據(jù)挖掘能為你提供必要的信心,能打破你對已經(jīng)熟悉的方法的迷戀,讓你能在牛市、熊市和黑天鵝事件中大賺一筆。 邁克爾·卡沃爾 邁克爾·W.卡沃爾 趨勢跟蹤投資公司創(chuàng)始人 海龜交易者網(wǎng)站創(chuàng)始人 享譽(yù)全球的趨勢跟蹤大師 第一代海龜交易員,多年來,邁克爾·W. 卡沃爾不遺余力地傳授趨勢跟蹤理念,他的近萬名學(xué)生遍布全球70 多個國家和地區(qū)。他經(jīng)常應(yīng)邀出席各大主流媒體的活動,其文章和觀點(diǎn)多次被《華爾街日報(bào)》《彭博周刊》《巴倫周刊》等權(quán)威媒體引用。曾數(shù)次到訪中國,向投資者普及趨勢交易的思想。 他熱衷于探索、挖掘,善于從交易數(shù)字的帷幕中總結(jié)出系統(tǒng)思想。 他所倡導(dǎo)的趨勢交易之所以為世人廣為關(guān)注,是因?yàn)楸阌谥貜?fù),而且有不錯的盈利前景,正因?yàn)樗麑厔莞櫪碚摰乃伎寂c拓展,才讓他在國際上享有盛譽(yù)。并被中國、新加坡在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)邀請講座。他的趨勢跟蹤播客更是擁有500萬以上的收聽。 目錄 贊譽(yù) 譯者序 推薦序 前言 第一部分 趨勢跟蹤方法 第1章 趨勢跟蹤 / 2 投機(jī)是什么 / 3 盈利還是虧損 / 9 投資還是投機(jī) / 11 基本面分析還是技術(shù)分析 / 13 感性決策還是系統(tǒng)決策 / 18 趨勢跟蹤:無處不在卻又視而不見 / 20 變化即市場 / 23 直到趨勢盡頭 / 27 駕馭風(fēng)浪 / 33 第2章 偉大的趨勢跟蹤者 / 38 大衛(wèi)·哈丁 / 41 比爾·鄧恩 / 45 約翰·W.亨利 / 59 艾德·斯科塔 / 73 凱斯·坎貝爾 / 83 杰瑞·帕克 / 87 塞勒姆·亞伯拉罕 / 89 理查德·丹尼斯 / 91 理查德·唐奇安 / 99 杰西·利弗莫爾與狄克森·瓦茨 / 104 第3章 趨勢跟蹤的績效證據(jù) / 109 絕對收益 / 110 波動率與風(fēng)險(xiǎn) / 112 回撤 / 118 相關(guān)性 / 124 零和博弈 / 127 喬治·索羅斯 / 129 伯克希爾-哈撒韋 / 133 第4章 大事件、混亂與恐懼 / 137 事件1:2008年金融危機(jī) / 141 事件2:互聯(lián)網(wǎng)泡沫 / 153 事件3:長期資本管理公司的崩潰 / 167 事件4:亞洲金融危機(jī) / 180 事件5:巴林銀行 / 184 事件6:德國金屬公司 / 188 事件7:黑色星期一 / 191 第5章 跳出思維的界限 / 202 棒球 / 203 比利·比恩 / 207 比爾·詹姆斯 / 208 用數(shù)據(jù)說話 / 211 第6章 趨勢跟蹤與行為金融 / 216 前景理論 / 218 情商更重要 / 224 神經(jīng)語言程序?qū)W / 226 斯科塔的交易部落 / 227 保持好奇心 / 229 追求卓越 / 231 第7章 趨勢跟蹤的決策過程 / 236 奧卡姆剃刀原理 / 238 快速決策 / 239 創(chuàng)新者的窘境 / 243 過程、結(jié)果與大膽 / 244 第8章 趨勢跟蹤:用科學(xué)的方法 / 248 批判性思考 / 250 線性與非線性 / 251 復(fù)利的威力 / 257 第9章 交易圣杯 / 260 買入持有的幻夢 / 263 沃倫·巴菲特的圣杯 / 265 失敗者才攤平虧損 / 267 不要犯傻 / 274 第10章 交易系統(tǒng) / 286 風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)和不確定性 / 287 趨勢跟蹤系統(tǒng)的5個問題 / 293 建立你自己的交易系統(tǒng) / 307 常見問題 / 308 第11章 交易游戲 / 319 投資者會接受趨勢跟蹤嗎 / 320 不該怪罪趨勢跟蹤 / 323 降低杠桿也會降低收益 / 325 財(cái)富青睞勇氣 / 327 第二部分 趨勢跟蹤訪談錄 第12章 艾德·斯科塔 / 331 第13章 馬丁·盧? / 345 第14章 讓-菲利普·布紹 / 366 第15章 伊萬·柯克 / 377 第16章 亞歷克斯·格雷瑟曼 / 396 第17章 坎貝爾·哈維 / 418 第18章 拉斯·哈吉·佩德森 / 436 第三部分 趨勢跟蹤研究 第19章 趨勢跟蹤:數(shù)個世紀(jì)以來的實(shí)證 / 457 趨勢跟蹤的故事:歷史研究 / 459 數(shù)個世紀(jì)以來的收益特征 / 461 數(shù)個世紀(jì)以來的風(fēng)險(xiǎn)特征 / 470 數(shù)個世紀(jì)以來的組合收益 / 471 第20章 兩個世紀(jì)以來的趨勢跟蹤策略 期貨趨勢跟蹤:1960年以來 / 478 擴(kuò)展時(shí)間序列:案例分析 / 481 兩個世紀(jì)以來的趨勢 / 485 第21章 趨勢跟蹤:質(zhì)量而非數(shù)量 / 493 各類趨勢跟蹤模型簡介 / 494 趨勢跟蹤模型的分散化 / 495 趨勢跟蹤:寬立資本的方法 / 497 寬立趨勢模型與其他模型的比較 / 499 第22章 交易策略評估 / 502 其他科學(xué)領(lǐng)域的檢驗(yàn) / 503 重新評估候選策略 / 505 多重檢驗(yàn):兩種觀點(diǎn) / 507 偽發(fā)現(xiàn)和未發(fā)現(xiàn) / 510 調(diào)整夏普比率 / 511 以標(biāo)普智匯(標(biāo)準(zhǔn)普爾Capital IQ)為例 / 513 樣本內(nèi)和樣本外 / 514 交易策略和金融產(chǎn)品 / 515 第23章 揭開面紗:趨勢交易的“黑箱” / 517 策略部分 / 519 業(yè)績展示和圖表 / 522 不同類型的市場表現(xiàn) / 524 多頭和空頭的交易表現(xiàn) / 526 參數(shù)的穩(wěn)定性 / 528 CTA可以用作標(biāo)準(zhǔn)普爾500的分散或者對沖嗎 / 530 第24章 風(fēng)險(xiǎn)管理 / 534 風(fēng)險(xiǎn) / 535 風(fēng)險(xiǎn)管理 / 535 最佳下注 / 536 直覺和系統(tǒng) / 536 模擬 / 538 金字塔加倉與鞅加倉 / 538 優(yōu)化:使用模擬 / 539 優(yōu)化:使用微積分 / 540 優(yōu)化:使用凱利公式 / 541 運(yùn)氣、收益比和最佳下注比例之間的圖形關(guān)系 / 542 非平衡分布和高收益 / 542 幾乎必死的策略 / 543 分散化 / 544 撤資點(diǎn) / 545 衡量投資組合的波動性:夏普比率、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、湖泊比率和壓力測試 / 545 壓力測試 / 547 投資組合選擇 / 547 頭寸分配 / 548 心理因素 / 549 第25章 GRAB策略低價(jià)買入期貨研究 / 550 如何按照GRAB以低價(jià)買入期貨 / 551 趨勢跟蹤并非易事 / 551 弄清楚專家是怎么做的 / 553 專家的量化模型 / 553 可怕的發(fā)現(xiàn) / 554 解謎:為什么GRAB系統(tǒng)會失敗 / 555 它通常與市場不同步 / 555 更糟糕的是,它錯過了大行情 / 556 也許獲利意味著“不舒服” / 557 GRAB交易系統(tǒng)詳細(xì)信息 / 557 跌破支撐位買入,突破阻力位賣出 / 558 回測中的意外情況 / 559 參數(shù)值之間的差異決定了GRAB系統(tǒng)的特性 / 559 GRAB交易系統(tǒng)代碼 / 561 第26章 為什么宏觀策略投資仍然有意義 / 563 期貨管理 / 564 期貨管理和CTA的定義 / 566 機(jī)構(gòu)在哪里可以做期貨管理或CTA投資 / 567 偏度和峰度 / 567 數(shù)據(jù) / 568 基本統(tǒng)計(jì)特征 / 569 股票和債券投資組合加入對沖基金或期貨管理頭寸 / 570 對沖基金和期貨管理組合 / 571 股票、債券、對沖基金和期貨管理組合 / 572 第27章 套息和趨勢:各類情形下的實(shí)證 / 590 套息和趨勢:定義、數(shù)據(jù)和實(shí)證研究 / 593 套息和趨勢:利率期貨 / 596 套息和趨勢:不同資產(chǎn)類別 / 597 套息和趨勢:不同利率水平 / 601 第28章 大謊言 / 604 結(jié)束語 / 624 后記 / 631 致謝 / 637 作者簡介 / 640 注釋 參考文獻(xiàn)二
你還可能感興趣
我要評論
|