無論是學(xué)術(shù)研究還是大眾史學(xué)，都將大國的興衰更替視作全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的動力。在其影響深遠(yuǎn)的大作中，經(jīng)濟(jì)史學(xué)家安格斯·麥迪森（Angus Maddison）將全球增長的動力歸納為技術(shù)引領(lǐng)者與追隨者之間的差距。引領(lǐng)的國家或許會變，但經(jīng)濟(jì)增長的邊界由引領(lǐng)者的技術(shù)進(jìn)步程度所界定，這一點不會變。對其他國家而言，其任務(wù)不是擴(kuò)展這條邊界，而是追隨引領(lǐng)者并縮小技術(shù)差距。查爾斯·金德爾伯格（Charles Kindleberger）既強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定，也強(qiáng)調(diào)增長，但和麥迪森一樣，他也將全球經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的動力描述為?變與不變?的結(jié)合：引領(lǐng)的國家可能會變，但引領(lǐng)者的重要作用不會變。在金德爾伯格的分析中，只有處于主導(dǎo)地位的大國有能力穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)體系。因此在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位由一國向另一國轉(zhuǎn)移的過渡時期，不穩(wěn)定的風(fēng)險最大。

具體而言，這種說法以19世紀(jì)英國霸權(quán)為藍(lán)本。作為第一個工業(yè)化國家，英國界定了技術(shù)進(jìn)步的邊界，并為穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)體系做出了貢獻(xiàn)：提供反周期信貸，在其他國家遭遇經(jīng)濟(jì)下行周期時提供資本；為身處困境的外國制造商提供市場并維持市場的開放。這些敘事也是以20世紀(jì)美國霸權(quán)為參照的。美國的霸權(quán)以制度性的方式體現(xiàn)在?布雷頓森林體系關(guān)貿(mào)總協(xié)定?體制之中。推演至未來，也許這些故事還會以21世紀(jì)新的霸權(quán)為背景繼續(xù)講述。

貨幣史學(xué)者則以貨幣視角來觀察上述這幾段歷史。19世紀(jì)是國際金本位時代，有時也被稱為?第一次金融全球化時代?，英鎊在19世紀(jì)國際經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)地位。英鎊由英格蘭銀行發(fā)行，英格蘭銀行也因此成為這場國際交響樂的總指揮。5英國是最大的外國貸款人，擁有全世界容量最大的金融市場，英格蘭銀行因此在國際貨幣和金融體系運(yùn)行過程中擁有無可比擬的影響力。英國通過殖民地貿(mào)易（特別是與印度的貿(mào)易）來彌補(bǔ)其國際收支，減輕國際金融市場的調(diào)整壓力。

有觀點認(rèn)為，在這一時期，英鎊的國際貨幣和儲備貨幣地位沒有任何旗鼓相當(dāng)?shù)膶κ帧�倫敦則是首屈一指的國際金融中心。在資本流動、匯率及相關(guān)金融事務(wù)上，英格蘭銀行的影響力超過了其他任何央行。

如果說19世紀(jì)英國在經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域中占據(jù)主導(dǎo)地位，那么20世紀(jì)的國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也發(fā)生了相似的故事，至少20世紀(jì)下半葉是這樣的。當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)地位的接力棒完成交接后，國際貨幣和金融關(guān)系開始由美國和美元主導(dǎo)。在布雷頓森林貨幣體系下，美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣事實上與美元掛鉤，只有美元能夠自由兌換并在交易中被廣泛接受。只有美國擁有容量足夠大、流動性足夠高的金融市場，全世界的交易商都能在其市場上自由地買賣美元，并在全球范圍內(nèi)使用美元。美國的經(jīng)濟(jì)實力、金融實力和軍事實力保證了其市場將會對其他國家開放。

不僅20世紀(jì)的第三個25年如此這個25年也被稱為布雷頓森林體系的黃金時期，就連20世紀(jì)最后一個25年也是如此，即使當(dāng)時布雷頓森林體系固定匯率制度已不復(fù)存在。直到20世紀(jì)末乃至此后，美元仍然是占主導(dǎo)地位的國際貨幣和儲備貨幣。米爾頓·吉爾伯特（Milton Gilbert）、羅納德·麥金農(nóng)（Ronald McKinnon）等國際貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家將20世紀(jì)后半葉兩個25年的國際貨幣安排分別稱為?黃金美元體系?和?美元體系?，而非布雷頓森林體系和后布雷頓森林體系，這種說法很有啟發(fā)性。

美元的主導(dǎo)地位賦予美聯(lián)儲對國際金融條件獨(dú)一無二的影響力。這種影響力顯然一直持續(xù)至今。美聯(lián)儲政策對國際金融條件的影響受到各界的密切關(guān)注，美國貨幣政策無論放松還是收緊，他國政策制定者都會抱怨受到影響，美聯(lián)儲的影響力可見一斑。

展望未來，政治、經(jīng)濟(jì)以及貨幣主導(dǎo)權(quán)的故事正在上演新的版本：21世紀(jì)全球經(jīng)濟(jì)將以人民幣為中心，并受中國人民銀行的影響。中國的龐大人口規(guī)模確保她一定會超過美國成為全球較大經(jīng)濟(jì)體，就像美國在19世紀(jì)晚期超過英國一樣。之后，人民幣將超越美元或?qū)⒊蔀橹鲗?dǎo)國際貨幣，道理就和美元取代英鎊一樣。持上述觀點的人預(yù)測：21世紀(jì)將是中國的世紀(jì)，就像20世紀(jì)是美國的世紀(jì)一樣。