優(yōu)化資源配置效率、實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)一直是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的核心問(wèn)題。我國(guó)通過(guò)“國(guó)有企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆剝離”和民營(yíng)上市公司“兼并收購(gòu)一借殼上市”的路徑形成了處于大股東控制下的企業(yè)集團(tuán)。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)一方面發(fā)揮著資本杠桿效應(yīng)，緩解了企業(yè)的融資約束和提高了資本配置效率；另一方面因缺乏有力監(jiān)控，使得集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)異化為大股東利益掏空上市公司的工具。
　　對(duì)于新型中國(guó)資本市場(chǎng)而言，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)是否同時(shí)存在效率促進(jìn)的正面效應(yīng)和大股東“掏空”的負(fù)面效應(yīng)？如果效率促進(jìn)和大股東“掏空”同時(shí)存在，那么不同產(chǎn)權(quán)屬性的企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)成員企業(yè)發(fā)揮的主導(dǎo)效應(yīng)是否會(huì)有所不同？從最終經(jīng)濟(jì)后果來(lái)看，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)成員企業(yè)到底是價(jià)值創(chuàng)造還是價(jià)值毀滅？
　　本書(shū)剖析了轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)形成的深刻制度根源，分析了企業(yè)為集團(tuán)內(nèi)部市場(chǎng)效率促進(jìn)和大股東“掏空”的機(jī)理，在此基礎(chǔ)上，我們以2007~2014年上市公司為研究對(duì)象，將樣本公司分為附屬于企業(yè)集團(tuán)的上市公司和非附屬于企業(yè)集團(tuán)的獨(dú)立公司，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)是否同時(shí)存在效率促進(jìn)與大股東“掏空”的雙重作用，并最終從企業(yè)價(jià)值的角度驗(yàn)證了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)成員企業(yè)發(fā)揮的是價(jià)值創(chuàng)造還是價(jià)值破壞作用。
　　本書(shū)研究發(fā)現(xiàn)：第一，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)所呈現(xiàn)出的效率促進(jìn)與大股東“掏空”具有深刻的制度根源，它是資本市場(chǎng)融資約束、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部治理問(wèn)題和政府公共治理相互博弈共同作用的結(jié)果；第二，無(wú)論是民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)還是國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，其內(nèi)部資本市場(chǎng)資本配置最終體現(xiàn)為效率促進(jìn)還是大股東“掏空”，往往是企業(yè)集團(tuán)實(shí)際控制人通盤(pán)考慮的結(jié)果；第三，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)同時(shí)存在效率促進(jìn)與大股東“掏空”的雙重作用，且企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)權(quán)屬性不同，內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)成員企業(yè)發(fā)揮的主導(dǎo)效應(yīng)亦有所不同；第四，從最終經(jīng)濟(jì)后果——企業(yè)價(jià)值的角度來(lái)看，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)更多地表現(xiàn)為價(jià)值破壞作用。
　　本書(shū)的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，區(qū)別于以往局限于研究新興資本市場(chǎng)下中國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)是大股東“掏空”上市子公司工具的單邊設(shè)定，抑或是單純地只研究企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)發(fā)揮的效率促進(jìn)作用，本書(shū)將企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率促進(jìn)的正面效應(yīng)和大股東“掏空”的負(fù)面效應(yīng)全部納入分析系統(tǒng)中，驗(yàn)證了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)是否同時(shí)存在效率促進(jìn)和大股東“掏空”的雙重效應(yīng)，從而突破了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)只是大股東“掏空”工具的研究假設(shè)或是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)只發(fā)揮效率促進(jìn)作用的單邊設(shè)定。第二，本書(shū)回答了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)究竟是創(chuàng)造價(jià)值還是毀滅價(jià)值的問(wèn)題，進(jìn)一步厘清了效率促進(jìn)和大股東“掏空”作用機(jī)制，從而揭示了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)影響上市公司價(jià)值的“黑箱”。