《股權(quán)投資基金運(yùn)作pe價值創(chuàng)造的流程（第2版）》
致謝（第二版）葉有明
前言（第二版）葉有明
致謝（第一版）葉有明
序一 王巍
向價值創(chuàng)造的理念回歸（代序二） 李小加
股權(quán)投資是價值創(chuàng)造的過程（代前言，第一版）葉有明

1 pe介紹
1.1 pe的概念
1.2 pe的類型
1.2.1 pe的基本類型
1.2.2 pe的其他類型
1.3 pe的組織形式：gp與lp的關(guān)系
1.3.1 有限合伙企業(yè)
1.3.2 pe的發(fā)起與資金來源
1.3.3 為什么pe選擇有限合伙制
1.3.4 pe的投資組合管理
1.3.5 pe的解散
1.4 pe從業(yè)人員的要求
1.4.1 豐富的企業(yè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)
1.4.2 能承受壓力的良好身心素質(zhì)
1.4.3 出色的溝通能力
1.4.4 高超的談判技巧
1.5 pe的投資策略
1.5.1 平臺投資與后續(xù)投資
1.5.2 杠桿收購（leverage buyout, lbo）
1.6 pe是積極的資金提供者
1.6.1 pe與其他資金提供者的比較
1.6.2 pe與產(chǎn)業(yè)資本的比較
1.6.3 哪些企業(yè)可以尋求pe的幫助？
1.7 pe的貢獻(xiàn)
1.7.1 對科技進(jìn)步的貢獻(xiàn)
1.7.2 對資源配置的貢獻(xiàn)
1.7.3 對財富管理的貢獻(xiàn)
1.7.4 對改善就業(yè)的貢獻(xiàn)
1.8 為什么中國需要pe
1.8.1 解決金融瓶頸問題
1.8.2 解決競爭過度問題
1.8.3 促進(jìn)治理結(jié)構(gòu)完善
1.8.4 促進(jìn)職業(yè)化進(jìn)程
1.8.5 幫助企業(yè)自主創(chuàng)新
附錄1.1 主權(quán)財富基金
附錄1.2 “門口的野蠻人”一說的由來

2 pe簡史
2.1 pe史前階段
2.2 第一次pe浪潮
2.2.1 現(xiàn)代pe的起源
2.2.2 早期創(chuàng)投資本的繁榮和硅谷的成長（1959～1982）
2.2.3 早期收購基金（1955～1981）
2.3 第二次pe浪潮
2.3.1 法規(guī)變化和稅收變化對杠桿收購興起的影響
2.3.2 第二個pe繁榮期（1982～1990）
2.3.3 杠桿收購低谷期（1990～1992）
2.4 第三次pe浪潮
2.4.1  杠桿收購行業(yè)的復(fù)興
2.4.2  創(chuàng)投資本的巨大繁榮與互聯(lián)網(wǎng)泡沫（1995～2000）
2.4.3  互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和vc行業(yè)崩潰（2000～2003）
2.4.4  杠桿收購行業(yè)停滯
2.5  第四次pe浪潮
2.5.1  大型收購的復(fù)活（2003～2005）
2.5.2  超大型收購歲月（2006～2007）
2.5.3  pe上市潮
2.5.4  二級市場
2.5.5  信貸緊縮與后危機(jī)時代（2007年至今）
2.6  pe里程碑事件
附錄2.1  北美管理收購基金規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)（2010年）
附錄2.2  北美史上規(guī)模最大的10宗杠桿收購交易（至2010年）

3  pe投資流程
3.1 pe投資流程概況
3.1.1 pe投資流程圖
3.1.2 pe投資的實(shí)施進(jìn)度
3.2 項(xiàng)目初選
3.2.1 項(xiàng)目來源
3.2.2 市場調(diào)研
3.2.3 公司調(diào)研
3.2.4 投資備忘錄
3.2.5 條款清單
3.3 盡職調(diào)查
3.3.1 盡職調(diào)查的內(nèi)容
3.3.2 盡職調(diào)查的時間
3.3.3 盡職調(diào)查的費(fèi)用
3.3.4 盡職調(diào)查的組織
3.3.5 盡職調(diào)查的作用
3.3.6 盡職調(diào)查后的評估
3.4 收購過程
3.4.1 談判簽約
3.4.2 過渡階段
3.4.3 交易結(jié)束
3.5 收購之后
附錄 保密協(xié)議樣本

4 項(xiàng)目來源
4.1 項(xiàng)目來源渠道
4.2 項(xiàng)目中介的貢獻(xiàn)與報酬
4.3 執(zhí)行概要
4.4 商業(yè)計(jì)劃書
4.5 案例分析
4.5.1“一石數(shù)鳥”型
4.5.2“沙里淘金”型
4.5.3“無的放矢”型
4.5.4“想之當(dāng)然”型
附錄4.1 執(zhí)行概要樣本
附錄4.2 商業(yè)計(jì)劃書指南

5 前期調(diào)研
5.1 項(xiàng)目信息研讀
5.1.1 企業(yè)經(jīng)營的歷史與現(xiàn)狀
5.1.2 企業(yè)未來的發(fā)展計(jì)劃
5.1.3 融資額與股權(quán)比例
5.2 行業(yè)調(diào)研
5.2.1 交易背景
5.2.2 市場概覽
5.2.3 競爭分析
5.2.4 投資亮點(diǎn)
5.2.5 投資風(fēng)險
5.2.6 建議
5.3 企業(yè)調(diào)研
5.3.1 與管理層會談
5.3.2 經(jīng)營現(xiàn)場考察
5.3.3 客戶調(diào)查
5.3.4 內(nèi)部盡職調(diào)查
5.4 前期評價
5.5 案例研究：節(jié)電設(shè)備系統(tǒng)項(xiàng)目的調(diào)研與決策過程
5.5.1 項(xiàng)目背景
5.5.2 pe的市場調(diào)研
5.5.3 pe的公司調(diào)研
5.5.4 pe的投資決策
附錄5.1 內(nèi)部盡職調(diào)查清單樣本
附錄5.2 投資意向書樣本

6 盡職調(diào)查
6.1 盡職調(diào)查概述
6.2 財務(wù)與稅務(wù)盡職調(diào)查
6.2.1 財務(wù)盡職調(diào)查
6.2.2 稅務(wù)盡職調(diào)查
6.2.3 財務(wù)和稅務(wù)盡職調(diào)查常見問題
6.3 法律盡職調(diào)查
6.3.1法律盡職調(diào)查的基本內(nèi)容
6.3.2法律盡職調(diào)查重點(diǎn)問題
6.4 商業(yè)盡職調(diào)查
6.5 環(huán)境盡職調(diào)查
6.6 其他調(diào)查
6.6.1 運(yùn)營盡職調(diào)查
6.6.2 管理層盡職調(diào)查
6.6.3 技術(shù)盡職調(diào)查
附錄6.1 財務(wù)與稅務(wù)盡職調(diào)查文件清單樣本
附錄6.2 法律盡職調(diào)查文件與資料清單樣本

7 估值
7.1 估值概述
7.1.1 估值與交易價格
7.1.2 估值的信息基礎(chǔ)
7.1.3 估值方法綜述
7.2 基于資產(chǎn)的估值方法
7.2.1 賬面價值法（歷史成本法）
7.2.2 重置成本法
7.3 基于市場的估值方法
7.4 基于收益的估值方法
7.4.1 dcf法
7.4.2 dcf法在中國應(yīng)用的局限
7.5 ebitda倍數(shù)法
7.5.1 ebitda倍數(shù)法公式
7.5.2 pe基金對ebitda回報率的要求
7.5.3 資本性支出與流動資金
7.5.4 凈利潤：衡量公司業(yè)績的陷阱
7.6 案例分析
7.6.1 案例1：或有負(fù)債對估價的影響——擔(dān)保的案例
7.6.2 案例2：應(yīng)收賬款對估價的影響
7.6.3 案例3：重置成本法對房屋建筑物價值的評估
7.6.4 案例4：收益法對建筑物價值的評估
附錄 pe投資的“奶牛理論”

8 交易結(jié)構(gòu)
8.1 交易結(jié)構(gòu)概述
8.2 資產(chǎn)交易與股權(quán)交易
8.2.1 資產(chǎn)交易
8.2.2 股權(quán)交易
8.2.3 組合方式
8.2.4 特殊的投資安排
8.3 支付方式
8.3.1 現(xiàn)金支付
8.3.2 股權(quán)支付
8.3.3 付息本票
8.3.4 聘用協(xié)議或咨詢協(xié)議
8.4 交易組織方式
8.4.1 離岸控股公司
8.4.2 多層次的控股結(jié)構(gòu)
8.4.3 典型的交易組織方式
8.5 法律結(jié)構(gòu)——收購所需的法律文件
8.5.1 條款清單
8.5.2 增資協(xié)議
8.5.3 股東協(xié)議
8.5.4 注冊權(quán)協(xié)議
8.5.5 其他法律文件
8.6 融資結(jié)構(gòu)
8.6.1 杠桿收購
8.6.2 影響財務(wù)杠桿應(yīng)用的因素
8.7 其他影響交易結(jié)構(gòu)的問題
8.7.1 賬務(wù)處理問題
8.7.2 行業(yè)準(zhǔn)入問題
8.7.3 優(yōu)先股的問題
8.7.4 紅籌上市的問題
8.7.5 財務(wù)杠桿的問題
附錄8.1 控股公司與所得稅抵免的例子
附錄8.2 尚德控股公司的交易結(jié)構(gòu)
附錄8.3 vie結(jié)構(gòu)
附錄8.4 “10號文”解讀

9 pe的投資項(xiàng)目管理與價值創(chuàng)造
9.1 綜述
9.2 財務(wù)控制
9.2.1 為什么需要財務(wù)控制
9.2.2 財務(wù)控制的戰(zhàn)略層面與組織層面
9.2.3 財務(wù)控制的執(zhí)行層面
9.3 整合人力資源
9.3.1 初期整合，平穩(wěn)過渡
9.3.2 持續(xù)改進(jìn)，全面提升
9.3.3 人力資源整合所面臨的主要挑戰(zhàn)
9.4 運(yùn)營支持
9.4.1 調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略
9.4.2 調(diào)整組織結(jié)構(gòu)
9.4.3 調(diào)整激勵機(jī)制
9.4.4 業(yè)務(wù)層面支持
9.5 流程再造
9.6 完善質(zhì)量體系
9.7 改善供應(yīng)鏈管理

10 退出
10.1 退出是pe收購交易的最后環(huán)節(jié)
10.2 退出的前期安排
10.2.1 交易結(jié)構(gòu)中的退出安排
10.2.2 法律文件中的退出安排
10.2.3 關(guān)于退出戰(zhàn)略的前期思考
10.3 首次公開發(fā)行
10.3.1 ipo方式對被收購公司的利與弊
10.3.2 pe在中國投資項(xiàng)目的ipo方式
10.4 出售
10.4.1 出售方式對被收購公司的利與弊
10.4.2 出售前的準(zhǔn)備
10.4.3 pe在中國投資項(xiàng)目的出售方式
10.5 第二次收購