本書是在作者博士論文的基礎(chǔ)上完善而成的。
　　本書選擇2006~2010年中國(guó)A股上市公司作為研究對(duì)象，應(yīng)用實(shí)證研究討論多元化對(duì)于公司價(jià)值的影響�？紤]到中國(guó)市場(chǎng)的特點(diǎn)，結(jié)合多元化研究的發(fā)展方向，本書重點(diǎn)選擇了三個(gè)角度進(jìn)行研究。
　　首先，出于中國(guó)市場(chǎng)的制度背景，大量國(guó)有上市公司的存在使得企業(yè)在多元化實(shí)踐方面有著不同于發(fā)達(dá)市場(chǎng)理論和實(shí)踐的特點(diǎn)，因此筆者將樣本公司分為國(guó)有和非國(guó)有控股兩大類，以時(shí)點(diǎn)研究的方法，先從整體上考察多元化對(duì)全體公司的價(jià)值影響，再分析這種影響對(duì)于國(guó)有和非國(guó)有上市公司是否有差別；分析發(fā)現(xiàn)多元化無論對(duì)國(guó)有和非國(guó)有公司的價(jià)值都有負(fù)向影響，但對(duì)國(guó)有公司的價(jià)值影響更大。筆者從國(guó)有公司的融資便利性和跨行業(yè)投資效率兩方面進(jìn)行了解讀。
　　其次，本書從動(dòng)態(tài)視角，對(duì)多元化和歸核化過程進(jìn)行了分析，證實(shí)了多元化和歸核化決策的自選擇特征，由決策前后公司相對(duì)價(jià)值的變化來考察多元化的價(jià)值影響。結(jié)果沒有發(fā)現(xiàn)多元化決策在短期內(nèi)對(duì)公司價(jià)值有顯著的負(fù)面影響，但隨著多元化經(jīng)營(yíng)的時(shí)間推進(jìn)，負(fù)面效應(yīng)逐漸累積，達(dá)到量變的效果，該結(jié)論與截面研究發(fā)現(xiàn)的多元化折價(jià)現(xiàn)象相一致。歸核化策略通過出售非核心業(yè)務(wù)，提高公司利潤(rùn)率，提升了公司價(jià)值，也反證出多元化決策對(duì)公司價(jià)值有損害。
　　最后，本文從市場(chǎng)角度出發(fā)，根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，分析理性投資者在購(gòu)買多元化公司股票還是建立相應(yīng)的單一化公司投資組合時(shí)的選擇偏好。本書通過構(gòu)建公司的相對(duì)Sharpe指數(shù)，比較多元化公司與單一化公司組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，發(fā)現(xiàn)多元化公司相對(duì)投資組合的Sharpe指數(shù)更低；在兩類公司收益沒有顯著差異的情況下，多元化公司的整體風(fēng)險(xiǎn)更高。因而投資者對(duì)投資組合的青睞導(dǎo)致多元化公司相對(duì)單一化公司的低估值。本書進(jìn)一步檢查公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)多元化公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的波動(dòng)更大，從而在一定程度上解釋了多元化公司股票收益的高風(fēng)險(xiǎn)。