《中國股市價格泡沫研究:泡沫度量及其影響因素分析》將由如下幾個部分構成:
第一部分首先對世界歷史上影響深遠的法國密西西比泡沫、英國南海泡沫、美國1929年股災以及20世紀末日本、中國臺灣股市泡沫和美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫進行了回顧,并對我國股市從各階段的股市泡沫狀況進行了總結;接著,對泡沫的定義和分類進行了介紹,并對股市價格泡沫的危害進行了總結;最后對與本文的研究相關的前人成果進行了總結。該部分為本書的后續(xù)研究提供必要的背景知識。
第二部分首先在前人工作的基礎上,根據(jù)本書實證的需要,建立起股價泡沫的理論框架,其中包括兩分法的股價泡沫理論、三分法的隨機股價泡沫理論以及周期破滅的股價泡沫理論;在此基礎上,分別利用馬氏域變模型和門限自回歸模型對相應的股價泡沫進行了度量。
第三部分首先對股價泡沫的影響因素進行了分析,并分別利用馬氏域變向量自回歸模型以及最小描述長度方法對實體宏觀經濟的發(fā)展、境外股市以及股市自身有效性對股價泡沫的影響進行了研究。
最后,第四部分結合我國股市的實際情況提出了預防和應對股市價格泡沫的政策建議。
孟慶斌,1980年生,河北省蔚縣人,中國人民大學商學院財務與金融系講師,美國金融協(xié)會(AFA)會員。2009年獲南開大學經濟學博士學位,方向為金融工程。此前分別于2006年和2003年獲得南開大學數(shù)學學院概率統(tǒng)計系碩士和天津大學理學院應用數(shù)學系學士學位。目前的主要研究領域為資產定價理論,包括股市異象、資產價格泡沫和股市危機傳染等。在國內外學術期刊發(fā)表多篇論文,還多次參與國內外金融領域學術會議并做報告。
第一章 引言
第一節(jié) 研究的目的和意義
第二節(jié) 問題的提出
第三節(jié) 本書擬解決的主要問題
第四節(jié) 本書的創(chuàng)新點
第五節(jié) 本書的組織結構
第二章 境外泡沫事件回顧及我國股市泡沫情況簡述
第一節(jié) 早期泡沫事件
第二節(jié) 近期泡沫事件
第三章 泡沫的定義和分類
第一節(jié) 泡沫的定義
第二節(jié) 泡沫的分類
第三節(jié) 股市價格泡沫的危害
第四章 文獻綜述
第一節(jié) 理性股價泡沫理論
第二節(jié) 股價泡沫的檢驗
第三節(jié) 股價泡沫的影響因素
第五章 理論模型
第一節(jié) 直接度量下的隨機利率模型
第二節(jié) 股價泡沫間接度量理論模型
第三節(jié) 爆炸型和周期破滅型股價泡沫
第六章 兩分法下我國股價泡沫的檢驗——基于馬爾可夫域變模型
第一節(jié) 馬爾可夫域變模型的構建
第二節(jié) 我國股價泡沫檢驗——間接度量框架下的齊次馬氏域變方法
第三節(jié) 我國股價泡沫檢驗——直接度量框架下的齊次馬氏域變方法
第四節(jié) 基于非齊次馬氏域變模型的我國股價泡沫檢驗——直接和間接度量框架
第七章 我國股市周期型價格泡沫的檢驗——基于門限自回歸方法
第一節(jié) TAR模型的建立
第二節(jié) 直接度量框架下的周期型破滅泡沫的檢驗
第三節(jié) 間接度量框架下的周期型破滅泡沫的檢驗
第八章 股價泡沫影響因素分析
第一節(jié) 股市收益與宏觀經濟發(fā)展及經濟政策
第二節(jié) 境外股市對中國股市的影響
第三節(jié) 基于MDL方法的中國股市有效性檢驗
第九章 政策建議
第一節(jié) 應對股市價格泡沫重在預防
第二節(jié) 股價泡沫的應對
第十章 總結和展望
第一節(jié) 本書的研究總結
第二節(jié) 進一步的研究工作
參考文獻
后記
3.3.3 股票市場泡沫的長期存在危害國家經濟安全與穩(wěn)定。
過于嚴重的泡沫遲早有崩潰的一天,當泡沫經濟崩潰的時候,市場一片蕭條,到處是破產、倒閉的壞消息。悲觀失望的情緒會使整個社會喪失對未來的信心,不穩(wěn)定的經濟形勢使各項經濟政策無法順利實施,不利于建立一個有效的、可持續(xù)的社會保障體系。一般來說,泡沫經濟雖然會使一個國家在一段時間內快速繁榮,但若不加控制地任其發(fā)展,最終都會導致嚴重的經濟危機。
通常,在股市泡沫生成并開始膨脹時,整個經濟表現(xiàn)出一片繁榮景象:股價指數(shù)節(jié)節(jié)攀升,銀行賬面資產越來越少,政府的稅收不斷提高,人們的財富似乎也隨著股市泡沫的膨脹而快速增長,整個社會都彌漫著一種極度樂觀的情緒,偶爾出現(xiàn)的一些清醒的經濟學家向大眾提出警告,可這種與經濟景氣極不協(xié)調的聲音很快就被人們的狂熱所淹沒。此時,由于股市泡沫的膨脹,致使人們對資金的需求量迅速增加,這會誘使銀行通過提高利率來獲得更高的利潤,而在投機狂熱時,人們并不會因為高利率而放棄投機,因為人們對泡沫膨脹的收益預期更高。而且,由于利率升高,人們會更加減少對實體部門的投資,從而進一步把資金投入到預期能夠給他們帶來比實體部門投資獲得更高收益的股票市場。這時,股票市場上的高利率和高交易量使得銀行利潤倍增,受利益驅動,銀行將會擴大信貸,放松對信貸的限制。結果,已經過于膨脹的泡沫被繼續(xù)充氣,股市泡沫的蔓延導致泡沫經濟的發(fā)生。
盡管泡沫膨脹使經濟會呈現(xiàn)一段時間的“繁榮”,但是換取這一段時間所謂繁榮的泡沫經濟所付出的,卻是泡沫崩潰后經濟陷入長時期蕭條的沉重代價。其實,日本泡沫和東南亞金融泡沫事件就是這種看法的絕好佐證。因此,股市泡沫過大,一旦破滅帶來的后果則非常嚴重。短期內可能致使證券業(yè)空前蕭條,金融危機加劇,長期內可能導致泡沫經濟的破滅,打擊實體經濟。
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