本卷介紹本系列叢書(shū)（共４卷）的第一部分內(nèi)容，即風(fēng)險(xiǎn)收益分析方法的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐部分，尤其是均值方差分析。由于“大混亂”時(shí)代的出現(xiàn)，在實(shí)踐中，運(yùn)用均值方差分析方法需要滿足的前提條件存在著爭(zhēng)議，即將正態(tài)分布作為收益分布假設(shè)是不是均值方差分析方法的充分必要條件是爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。事實(shí)上，將收益分布視為正態(tài)（高斯）分布這一條件是運(yùn)用均值方差分析方法的充分條件，然而并非必要條件。若讀者贊同理性決策本質(zhì)上等同于期望效用最大化原則，那么在實(shí)踐中從均值方差有效集合中做出的投資組合決策本質(zhì)上等同于從多種效用函數(shù)的凸函數(shù)集（風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避）中尋找的期望效用最大化的近似結(jié)果，這一決策過(guò)程恰好是運(yùn)用均值方差分析方法的充分必要條件。這一觀點(diǎn)就是在馬科維茨（1959）著作中所提出的觀點(diǎn)的重要組成部分。
　　本篇前言共包括兩部分，其中第一部分對(duì)馬科維茨（1959）的著作進(jìn)行了簡(jiǎn)要回顧，并主要側(cè)重于單期決策，給出單期決策中期望效用最大化所依據(jù)的基本假設(shè)；第二部分主要包括本書(shū)的各章內(nèi)容，該部分以第一部分的基本假設(shè)為基礎(chǔ)并展開(kāi)本卷的研究?jī)?nèi)容。
　　馬科維茨的基本假設(shè)馬科維茨（1959）提出的理性決策理論伴隨著實(shí)踐的推移而不斷發(fā)展，并將馮·諾依曼和摩根斯特恩（Morgenstern）（1944）、薩維奇（L�盝�盨avage）(1954) 和貝爾曼（R�盉ellman）(1957)提出的不確定性理論與理性決策理論相融合，證明了均值方差分析的合理性。這些基本假設(shè)在馬科維茨（1959）的第4卷第10～13章已經(jīng)給出了詳盡的闡述。具體而言，包括如下四點(diǎn)。
　　◆ 馬科維茨（1959）著作的第10章主要闡述在概率已知條件下的單期決策過(guò)程。在這種情況下，我們假設(shè)理性決策者將會(huì)遵循期望效用最大化原則來(lái)進(jìn)行決策。
　　◆ 馬科維茨（1959）著作的第11章主要分析在概率已知條件下的多期決策過(guò)程。和第10章內(nèi)容一致的是，第11章同樣強(qiáng)調(diào)理性決策者在整個(gè)投資決策過(guò)程中都會(huì)遵循期望效用最大化原則的基本假設(shè)，即理性決策者將會(huì)分別最大化單期效用函數(shù)的最大值，且決策者的決策過(guò)程滿足貝爾曼“衍生的”效用函數(shù)形式。
　　◆ 馬科維茨（1959）著作的第12章研究了在概率未知條件下的單期和多期決策過(guò)程。在薩維奇研究的基礎(chǔ)上，馬科維茨（1959）著作中第10章和第11章的公理中附加了“確定事件”原則�…　按_定事件”原則：1954年，薩維奇在其著作《統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)》一書(shū)中提出�！�—譯者注 ，進(jìn)而得出如下結(jié)論：在主觀概率未知的條件下，理性決策者使用“概率預(yù)期”進(jìn)行期望效用最大化決策。伴隨著數(shù)據(jù)和事件的積累，“預(yù)期概率”的變化符合貝葉斯法則。
　　◆ 馬科維茨（1959）著作的第13章分別總結(jié)了第10～12章中提及的投資組合選擇相關(guān)問(wèn)題。在第13章中拓展了第6章提出的對(duì)數(shù)效用函數(shù)，即如果無(wú)法獲取投資組合收益的概率分布的分布特征，那么可以將均值方差函數(shù)作為期望效用函數(shù)的近似替代。
　　將基本假設(shè)置于著作最后部分是經(jīng)過(guò)仔細(xì)思考的。我認(rèn)為如果我們將不確定條件下理性決策理論的公理化研究作為本書(shū)的起點(diǎn)，那么任何一位從事資產(chǎn)管理工作的實(shí)踐人員都將會(huì)喪失閱讀本書(shū)的興趣，顯然這樣安排本書(shū)結(jié)構(gòu)是有優(yōu)點(diǎn)的，然而缺點(diǎn)也同樣明顯，即實(shí)踐工作者中將很少有人能理解均值方差分析方法的適用條件。
　　本書(shū)大綱本書(shū)包括4卷內(nèi)容。根據(jù)弗蘭克·法博齊（Frank Fabozzi）的意見(jiàn)，每一卷完成后都將分別公開(kāi)出版。
　　馬科維茨（1959）的著作包括三個(gè)重要部分。第一部分主要包括均值方差分析的理論證明。如前所述，這部分內(nèi)容主要體現(xiàn)在著作的第4卷；第二部分主要研究均值方差分析中所涉及的計(jì)算問(wèn)題。尤其是在著作的第7章和第8章中重點(diǎn)闡述了均值方差的有效邊界的計(jì)算方法，在附錄A中給出了計(jì)算的準(zhǔn)確性；第三部分是對(duì)著作的全面總結(jié)，具體包括以下內(nèi)容：與投資組合的均值和方差相關(guān)的基本概念說(shuō)明以及基本概念與均值、方差、各個(gè)證券協(xié)方差之間的關(guān)系，此外，著作的第5章還提出了另外的分析指標(biāo)——“平均協(xié)方差法則”和半方差與第9章涉及的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是一致的。
　　馬科維茨（1987）的著作，經(jīng)過(guò)修訂并重新出版，相比于馬科維茨（1959）的著作，馬科維茨和托德（2000）的著作更加深入地闡述了均值方差分析計(jì)算方面的問(wèn)題。與馬科維茨（1959）著作中第4卷的內(nèi)容相比，馬科維茨和托德（2000）的著作同樣更加深入地探討了均值方差分析的基本假設(shè)問(wèn)題。具體內(nèi)容如下。
　　◆ 馬科維茨和托德（2000）的第１卷——馬科維茨（1959）第10章：探討了概率已知和單期決策條件下的理性決策理論。這部分重點(diǎn)關(guān)注期望效用的均值方差近似問(wèn)題，具體包括以下兩部分內(nèi)容：第1章主要回顧了從1959年至今與此主題相關(guān)的研究；第2章和第3章在上述研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行了擴(kuò)展。
　　◆ 馬科維茨和托德（2000）的第２卷——馬科維茨（1959）第11章：主要研究概率已知和多期條件下的理性決策過(guò)程及其與單期效用最大化之間的關(guān)系。本部分將會(huì)討論以下內(nèi)容：簡(jiǎn)·莫森的短視效用、馬科維茨和馮·諾依曼對(duì)貝爾曼高維狀態(tài)空間條件下的衍生效用函數(shù)近似的探索，以及肯尼斯和馬科維茨對(duì)存在稅收條件下資產(chǎn)配置問(wèn)題的分析。
　　◆ 馬科維茨和托德（2000）的第３卷——馬科維茨（1959）第12章：主要研究概率未知條件下的單期和多期決策過(guò)程。本卷將討論與馬科維茨（1959）介紹的貝葉斯定理相關(guān)的Richard Michaud（1998）的多次抽樣方法和布萊克李特曼（Black�睱itterman）（1991）模型。
　　◆ 馬科維茨和托德（2000）第4卷的內(nèi)容與馬科維茨（1959）第13章的內(nèi)容有所區(qū)別。馬科維茨（1959）第13章的標(biāo)題為“投資組合選擇的應(yīng)用”，主要對(duì)前面三章中提及的理論觀點(diǎn)的實(shí)踐運(yùn)用問(wèn)題進(jìn)行闡述。然而，馬科維茨和托德（2000）著作的該部分內(nèi)容則體現(xiàn)在第2卷、第3卷和第4卷中。第4卷主要補(bǔ)充了以前研究中未涉及的問(wèn)題，尤其是在數(shù)據(jù)、理論、計(jì)算之間的勞動(dòng)分配和人員配置問(wèn)題。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)個(gè)體具有雙重身份，在投資組合分析中可以同時(shí)作為生產(chǎn)者和消費(fèi)者而存在。
　　顯然，這項(xiàng)研究前景遠(yuǎn)大，尤其是計(jì)劃的提出處于20世紀(jì)80年代中期，因此，這一研究目標(biāo)志向遠(yuǎn)大。前言和致謝之后是第２卷、第３卷和第４卷的大綱。之所以這樣做，是為了讓讀者充分了解未來(lái)的研究計(jì)劃，若我們無(wú)法完成這一研究目標(biāo)，其他學(xué)者將可以對(duì)這一研究計(jì)劃有更深入的研究，至少可以為后來(lái)的研究者提供可參考的意見(jiàn)和建議，此即我所愿！
　　哈里 M. 馬科維茨加利福尼亞州圣迭戈2013年3月1日