第一個層次的含義是定性意義上的。這個層次意義上的概念等同于貨幣經(jīng)濟學中“貨幣是否中性”的命題，即貨幣政策在特定的經(jīng)濟金融環(huán)境和一定的制度條件下能否系統(tǒng)地影響產(chǎn)出、價格、利率及就業(yè)等真實經(jīng)濟變量。具體來說，它是在假設貨幣供給為外生的基礎上，研究貨幣供給變化對經(jīng)濟中的宏觀經(jīng)濟變量的影響，如果貨幣供給變化導致真實宏觀經(jīng)濟變量（如實際產(chǎn)出）發(fā)生變化，則認為貨幣政策是有效的．如果貨幣供給僅僅導致名義宏觀經(jīng)濟變量的變化（如名義產(chǎn)出、價格水平等），則認為貨幣政策是無效的。
　　第二個層次的含義是定量意義上的。它是在承認貨幣政策有效的基礎上，討論貨幣政策是如何影響真實經(jīng)濟變量，以及在定量方面的貨幣政策效果大小問題。具體來說，這個層次的貨幣政策有效性主要是對各種貨幣政策傳導機制的研究，貨幣政策操作可能通過各種途徑（如利率、匯率、信貸、資產(chǎn)價格等）對總需求的各個組成部分產(chǎn)生影響，最終反映在價格水平的變動上。
　　第三個層次的含義則是從實踐的角度考察貨幣政策時滯。所謂貨幣政策時滯是指從貨幣政策制定到獲得主要或全部的效果所必須經(jīng)歷的一段時問。如果貨幣政策時滯太長或難以確定何時收效，那么政策本身能否成立也就成了問題。貨幣政策時滯由內(nèi)部時滯和外部時滯組成，內(nèi)部時滯指的是從政策制定到貨幣當局采取行動這段時間，其長短取決于貨幣當局對經(jīng)濟形勢發(fā)展的預見能力、制定政策的效率和行動的決心；外部時滯又稱為影響時滯，是指從貨幣當局采取行動直到對政策目標產(chǎn)生影響這段過程，它主要由客觀的經(jīng)濟條件和金融條件決定。
　　本書所討論的貨幣政策有效性主要是指第一個層次的含義。
　　二、凱恩斯以前的理論觀點
　�。ㄒ唬┕诺浣�(jīng)濟學派：貨幣政策無效
　　古典經(jīng)濟學派的重要代表人物薩伊（1803）提出了“供給自行創(chuàng)造需求”的觀點，并且認為要素價格完全具有彈性，市場會自動出清，因而經(jīng)濟運行不需要國家干預就能順利地達成自動均衡，貨幣只是一種流通媒介，只是轉(zhuǎn)移價值的手段，從而否定了貨幣政策的有效性。
　　古典貨幣理論中的貨幣數(shù)量論同樣認為，在價格機制的白發(fā)調(diào)節(jié)作用下，實體經(jīng)濟活動可以自動實現(xiàn)充分就業(yè)均衡，貨幣數(shù)量只影響一般物價水平，不影響實際經(jīng)濟變量。假定貨幣流通速度不變．則一般物價水平與貨幣供應量成正比。因此，貨幣數(shù)量論排除了貨幣對經(jīng)濟活動可能產(chǎn)生的影響。
　　（二）維克塞爾：釘住物價的利率政策
　　瑞典學派的開創(chuàng)者維克塞爾（1898）否定了“薩伊定律”和貨幣數(shù)量論。在維克塞爾的理論體系中，金融體系運行的重要性是通過貨幣的均衡來實現(xiàn)的。他認為，貨幣并非一層“面紗”，而是影響真實經(jīng)濟的重要因素。既然個別商品的價格決定于它的供給與需求，那么一般價格水平也就該決定于全部商品的總供給與總需求。貨幣對實際經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響主要是由于貨幣在資本形成和資本轉(zhuǎn)移過程中發(fā)揮著重要作用。在貨幣經(jīng)濟中，生產(chǎn)仍以實物形態(tài)進行，但資本借貸及利息支付采取貨幣形態(tài)。這樣利率的高低就會直接影響儲蓄的供給和貸款的需求，影響一般物價水平，影響生產(chǎn)的擴張和收縮。
　　……