雷曼兄弟公司的大突破　　隨著經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，雷曼兄弟公司的定位非常完美。在1899年之前，雷曼兄弟公司幫助了一家大型汽車專用橡膠公司——魯博橡膠輪胎公司（固特異輪胎和橡膠公司的前身）的完成銷售。隨后向公眾分銷了這家公司的股票①。雷曼兄弟公司在1899年3月承擔了第一個公開市場發(fā)行的股票承銷，即國際氣泵公司。這個公開發(fā)行包括1500萬美元的普通股和1250萬美元的優(yōu)先股②�！　∵@些早期的成功刺激了雷曼兄弟公司的胃口，但是雷曼兄弟公司尚未成為一個羽翼豐滿的投資銀行。在1906年，另一個重要的聯(lián)合承銷機會來了，客戶是聯(lián)合雪茄公司，之后叫做通用雪茄公司。作為高盛公司的客戶，聯(lián)合雪茄公司曾經(jīng)為庫存做過短期的債務融資，但這次該公司需要長期的資金。與標準的鐵路融資不同，聯(lián)合雪茄公司的價值并不在于它的資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)有多大，而在于它具有較強的盈利能力。新興零售企業(yè)的融資給整個承銷帶來了很大的不確定性。公司決定用股票而不是債券來作為融資的方式，這是一個風險較大的選擇。作為這個交易的一部分，雷曼兄弟公司和高盛公司答應承銷其中450萬美元的股票，最終它們成功地將股票賣給了投資者，并以溢價24％的水平銷售，這個24％就是兩家公司的毛利潤率。這個投機性的選擇不僅獲得了成功，還創(chuàng)造了承銷其他零售公司的機會，這些零售公司一般都是在傳統(tǒng)投資銀行或者機構投資的范疇之外�！　≡谶@些快速增長的零售的小公司中，有一個是位于中西部的西爾斯羅巴克零售公司，他們直接獲得客戶的郵件訂單并向客戶發(fā)貨，這是一種相對較新的商業(yè)概念，承銷這樣的公司的股票就存在內(nèi)在的風險。盡管剛開始進展緩慢，1906年4月，在另外一個公司直接聯(lián)合經(jīng)營成功的范例下，雷曼兄弟公司和高盛公司承銷了1000萬美元的西爾斯證券。截至1910年，西爾斯的股票價值翻番，說明市場認可了公司的零售經(jīng)營模式，也認可了高盛和雷曼兄弟公司聯(lián)合承銷公司證券的做法。在1912年，雷曼兄弟公司也承銷了F．W．伍爾沃思公司的證券，這是第一家向公眾銷售股份的百貨連鎖商店。在早期這些成功案例下所贏得的盛名，雷曼兄弟公司和高盛公司開始計劃籌建大公司�！　�1912年，雷曼兄弟公司將所有的棉花銷售方面的股權和利益相關的權利都賣掉了，將精力集中到紐約總部以賺取承銷費用獲利的、更為有利可圖的行業(yè)。此次與南部自己的老本行進行告別不僅僅是具有象征意義的，而且將雷曼兄弟公司解放出來，可以專心致志地開展投資銀行業(yè)務。在這個都是大集團的新的領域，許多公司都在逐步形成。從1906年到1925年，雷曼兄弟公司共參與了大約100個項目的證券承銷項目②�！　　�…