第一章什么妨礙中國人投資賺錢
　　補貼上市公司動了誰的奶酪
　　中國股市停留于熊底2年多之際，新聞媒體于2013年4月密集曝光，A股上市公司獲得的政府補貼創(chuàng)歷史新高。在探討補貼上市公司利弊的時候，補貼上市公司究竟是否合法，是首先需要回答的問題。
　　大多數(shù)補貼沒有合法性
　　據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，已公布2012年年報的上市公司數(shù)據(jù)顯示，2012年中國有1646家上市公司獲得各種名目的政府補貼，總額達到564億元。而2010年政府補貼上市公司400.35億元，2011年的補貼額為470.48億元，這一數(shù)據(jù)呈逐年上升之勢，并在2012年再創(chuàng)歷史新高。
　　相應(yīng)地，近3年每一年都會誕生一名“被補貼冠軍”，獲得政府補貼的金額屢創(chuàng)新高。美的電器以獲得24.99億元的補貼成為2010年的“被補貼冠軍”。中國石油以67.34億元奪得2011年的“被補貼冠軍”。2012年中國石油以94.06億元的政府補貼獲得雙連冠。
　　凡是存在的都是合理的，但并不是凡是存在的都是合法的。從現(xiàn)存法律規(guī)定中尋找政府補貼的依據(jù)，就能得出答案。
　　政府補貼沒有準確的定義，在會計準則上與政府補貼最接近的是政府補助。根據(jù)《企業(yè)會計準則第16號——政府補助》第二條規(guī)定，政府補助是指企業(yè)從政府無償取得貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)，但不包括政府作為企業(yè)所有者投入的資本。企業(yè)取得的政府補助，從來源上說主要有三類：一是財政補助，如財政撥款、財政貼息；二是稅收返還，包括先征后返、即征即退等辦法返還的稅款；三是無償劃撥非貨幣性資產(chǎn)，如行政劃撥的土地使用權(quán)、天然林等。
　　看來，政府補貼的去向是企業(yè)。那么，政府補貼的來源是什么？從眾多上市公司的公告得知，政府補貼的資金一部分來自于中央財政撥付，多數(shù)來自省、市等地方政府財政。
　　《中華人民共和國預(yù)算法》第十九條規(guī)定，預(yù)算支出包括各項補貼支出，但該法律沒有對補貼做出界定和詳細的規(guī)定。對照法律規(guī)定，在以下三種情況下，可以運用政府補貼：
　　1.《中華人民共和國社會保險法》第十一條規(guī)定，政府補貼是基本養(yǎng)老保險基金的組成部分。
　　2.《中華人民共和國節(jié)約能源法》第六十一條規(guī)定，國家通過財政補貼支持節(jié)能照明器具等節(jié)能產(chǎn)品的推廣和使用。
　　3.《中華人民共和國農(nóng)業(yè)機械化促進法》第二十八條規(guī)定，國家根據(jù)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的需要，對農(nóng)業(yè)機械的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)作業(yè)用燃油安排財政補貼。
　　對上市公司而言，只有從政府獲得的節(jié)能產(chǎn)品推廣和使用補貼、農(nóng)業(yè)機械的農(nóng)用燃油補貼，才具有合法性，其他的政府補貼都沒有合法性。
　　《中華人民共和國預(yù)算法》第十二條和第十三條規(guī)定，全國人民代表大會及其常務(wù)委員會、地方各級人民代表大會及其常務(wù)委員會有預(yù)算的決定權(quán)和監(jiān)督權(quán)。除法律直接規(guī)定的政府補貼外，上市公司獲得的政府補貼如果得到人大及其常委會的批準，就具有合法性。
　　過往上市公司獲得的政府補貼，大多數(shù)既沒有法律直接規(guī)定的依據(jù)，也沒有經(jīng)過人大及其常委會的批準，因此不具有合法性。沒有合法性的上市公司補貼，動了法律的奶酪。
　　補貼上市公司泛濫成災(zāi)
　　政府給予上市公司補貼，是中國A股市場普遍存在的現(xiàn)象。中國A股市場有超過九成的公司獲得過政府補貼。
　　上市公司獲得政府補貼的名目繁多，有產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金和各類獎勵，也有搬遷補償、貸款貼息、上市費用補貼、節(jié)能減排補貼、產(chǎn)品推廣補貼等，其中貼息是最常見的補貼項目。
　　上市公司補貼已經(jīng)普及化，超出了合法性的范圍，有泛濫成災(zāi)的趨勢。動了法律奶酪的上市公司補貼，不僅損害法律尊嚴，在經(jīng)濟上也是弊大于利，得不償失。
　　第一，補貼上市公司扭曲了科學(xué)發(fā)展的政績觀。一些地方政府將有多少家上市公司作為政績和面子，通過政府補貼挽救瀕臨退市的ST公司，將不正當保有上市公司殼資源作為中國資本市場的“潛規(guī)則”，將有限的資源投放給經(jīng)營不善的企業(yè)，造成經(jīng)濟資源錯配，不當?shù)貜娀�了以GDP為綱。
　　第二，上市公司補貼破壞了證券市場的有序發(fā)展，讓股市喪失了優(yōu)勝劣汰的市場功能。上市公司獲得大量政府補貼，導(dǎo)致公司的業(yè)績與其經(jīng)營業(yè)務(wù)脫鉤，造成會計信息扭曲，使上市公司公布的業(yè)績并不能真實、客觀地反映其盈利水平。一家前三季度巨虧的上市公司，由于有巨額政府補貼，全年可以扭虧為盈。一家預(yù)期會得到政府補貼而高盈利的上市公司，會因為政府補貼落空而盈利大減，甚至轉(zhuǎn)盈為虧。同理，2012年以前的5年里，中國A股市場無一家公司退市，就是政府補貼讓股市不再優(yōu)勝劣汰的結(jié)果。
　　第三，政府補貼導(dǎo)致股市劫貧濟富，擴大了中國的貧富分化鴻溝。上市公司得到的政府補貼來源于納稅人，政府通過上市公司將財富分配給公司股東、高管和投資者，用窮人的財富接濟富人，結(jié)果是窮人愈窮，富人更富。
　　第四，補貼上市公司引發(fā)不正當競爭。拿財政資金補貼上市公司，擠壓了中小企業(yè)的生存空間，對沒有上市的公司來說不公平；上市公司獲得的政府補貼中七成給了國有公司，這對上市的民營公司不公平，會導(dǎo)致國進民退，整體經(jīng)濟效率降低，成本上升。
　　第五，政府補貼會讓上市公司患上補貼依賴癥，上市公司越補越弱。補貼上市公司，就像不給已經(jīng)長大的小孩斷奶，這樣的小孩即使成年了也無法獨立和成熟起來。無論是在發(fā)達國家，還是在發(fā)展中國家，沒有一家公司靠政府補貼成長為有競爭力的公司。上市公司都是基礎(chǔ)較好的公司，應(yīng)當靠不斷提升競爭力獲得進一步發(fā)展。
　　第六，政府補貼上市公司模糊了所有權(quán)的界限。根據(jù)《中華人民共和國物權(quán)法》的有關(guān)規(guī)定，國家、政府、事業(yè)單位、企業(yè)、社會團體、私人分別有自己的所有權(quán)，產(chǎn)權(quán)應(yīng)當是清晰的。政府補貼上市公司一旦泛濫，就會逐漸模糊所有權(quán)的界限，這是市場經(jīng)濟的大忌。
　　第七，補貼上市公司制造了更多的尋租機會。由于地方政府補貼上市公司的行為不規(guī)范，補貼隨意性大，信息不公開，會產(chǎn)生政府對上市公司的利益輸送，帶來腐敗和權(quán)力尋租，附加衍生出代理上市公司尋求補貼的“補貼掮客”，政府補貼儼然成了接近權(quán)力之人的致富源泉。
　　第八，政府補貼會成為中國上市公司走向海外市場的障礙。中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，要受到WTO有關(guān)政府補貼的約束，否則就會遭遇反傾銷、反補貼對待，不利于中國上市公司國際化。
　　上市公司補貼何去何從
　　具有合法性的上市公司補貼，要么對中國發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)有積極作用，要么是經(jīng)過人大及其常委會批準用于公共開支，提供公共服務(wù)，降低社會成本，增進社會效益。
　　多數(shù)專家沒有從合法性方面考慮上市公司補貼問題。在假定所有上市公司補貼都合法的前提下，南京財經(jīng)大學(xué)張玉和建議，我國要制定“政府補貼法”，對中央政府特別是地方政府的補貼行為嚴格規(guī)范，形成公開、公正、透明的補貼體制，使政府官員不能隨便揮霍納稅人的錢，斬斷官商勾結(jié)的渠道，以利于形成公平的市場競爭環(huán)境，使真正具有成長性的企業(yè)脫穎而出。
　　張玉和主張制定“政府補貼法”的出發(fā)點和歸宿點很好，但我國大多數(shù)上市公司補貼不合法，制定“政府補貼法”就把現(xiàn)在不合法的上市公司補貼合法化了。如果現(xiàn)在不合法的上市公司補貼利大于弊，制定“政府補貼法”是有必要的。關(guān)鍵在于，現(xiàn)在不合法的上市公司補貼弊大于利，得不償失，即使合法化了，也照樣得不償失。因此，我國沒有必要制定專門的“政府補貼法”。
　　我國雖然沒有統(tǒng)一的“政府補貼法”，但我國的法律有關(guān)于政府補貼企業(yè)的規(guī)定，只是對法律規(guī)定執(zhí)行乏力。上市公司不能比非上市企業(yè)高人一等，不應(yīng)該有超越法律的特權(quán)，應(yīng)當嚴格按照法律規(guī)定得到補貼。
　　不具有合法性的上市公司補貼，沒有存在的必要，今后應(yīng)當禁止發(fā)放不具有合法性的上市公司補貼。
　　禁止發(fā)放不具有合法性的上市公司補貼，有利于我國實現(xiàn)財政平衡。2013年以前的十年，我國財政收入平均以兩位數(shù)的速度增長，政府積累了太多的財富用不完，導(dǎo)致補貼上市公司泛濫成災(zāi)。2014年后，中國要實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟增長速度勢必放緩，財政收入增速勢必變小，財政支出也會相應(yīng)減少。此時如果不及時禁止發(fā)放不具有合法性的上市公司補貼行為，上市公司補貼會成為我國財政支出的沉重負擔(dān)，且中國上市公司的競爭力也難以得到實質(zhì)性的提升。
　　厘清補貼上市公司有沒有合法性，是回答上市公司補貼何去何從的前提。不合法地補貼上市公司，政府補貼對上市公司只有短期生存效應(yīng)，沒有長期發(fā)展效應(yīng)。合法地補貼上市公司，政府和上市公司能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟效益和社會效益的雙贏。
　　禁止發(fā)放不合法的上市公司補貼，才能使靠補貼生存的上市公司擺脫“虧損—獲得補貼—再連續(xù)虧損—再獲得補貼”的惡性循環(huán)，獲得新生的機會。
　　為什么要立法保護投資自由
　　2003年10月，河北企業(yè)家孫大午因“非法吸收公眾存款罪”被判刑，當時法學(xué)界、經(jīng)濟學(xué)界、新聞界不譴責(zé)孫大午，反而對其同情有加。2009年12月，年輕的浙江商人吳英因“集資詐騙罪”被一審法院判處死刑，辯護律師卻給吳英作無罪辯護，社會各界也紛紛聲緩吳英，此案又引起很大爭議。這兩宗罪表面上看起來是融資法律問題，實質(zhì)上是中國國民的投資自由問題。
　　消費自由、投資自由一個都不能少
　　改革開放以來，中國離憑票購買商品和服務(wù)的經(jīng)濟制度漸行漸遠，糧票、布票等票證成了收藏品，憑單位證明、處級以上干部才能坐飛機的時代一去不復(fù)返了。相比計劃經(jīng)濟年代，進入市場經(jīng)濟社會的中國老百姓擁有了消費自由。
　　現(xiàn)在看起來很簡單的消費自由，在30多年前是多少中國人的夢想。消費自由是市場經(jīng)濟的重要組成部分，對中國來說是一個非常了不起的進步。
　　需要巨大進步的還有投資自由。只要國有企業(yè)壟斷著一些產(chǎn)業(yè)，老百姓和民營企業(yè)不能向鐵路、金融、能源、電信等壟斷行業(yè)自由投資，國民就算不上有投資自由。中國的投資自由度在世界排名第146位。
　　經(jīng)濟學(xué)研究表明，經(jīng)濟越自由，人均GDP越高，技術(shù)創(chuàng)新能力越強，經(jīng)濟越有活力，國民越幸福。投資自由是經(jīng)濟自由不可或缺的一部分，既是重大戰(zhàn)略問題，又是國民的基本權(quán)利。沒有投資自由，就不是真正的市場經(jīng)濟。投資自由在市場經(jīng)濟中的重要性，一點都不亞于消費自由。
　　投資自由有百利而無一害：
　　第一，投資自由有助于打破國有企業(yè)壟斷，實現(xiàn)企業(yè)間自由競爭，平抑被壟斷國企推高的物價，緩解中央政府治理通貨膨脹的壓力。
　　第二，投資自由能夠引導(dǎo)民間資本進入實體經(jīng)濟，追求長期利潤，遠離房地產(chǎn)、藝術(shù)品、紅酒等資產(chǎn)泡沫，將炒作經(jīng)濟變?yōu)閯?wù)實經(jīng)濟，將投機行為變成投資行為。
　　第三，投資自由有助于防范民間資本無端流入境外，防止形成投資移民潮。國內(nèi)有了投資自由，當美聯(lián)儲加息時，民間資本和熱錢就不至于大量流向美國，避免中國發(fā)生類似東南亞金融危機一樣的風(fēng)險。
　　第四，投資自由可以提高投資效率，限制政府部門的“面子工程”和“政績工程”，防止地方政府融資平臺增加呆賬和壞賬，促進中國經(jīng)濟內(nèi)涵式增長，實現(xiàn)科學(xué)發(fā)展。
　　第五，投資自由能增加就業(yè)量和就業(yè)率，提高國民可支配收入。老百姓有錢了，就會購買產(chǎn)品和服務(wù)，提高消費在國民經(jīng)濟中的比例，糾正過多依賴投資和出口的經(jīng)濟增長方式。
　　第六，投資自由有利于推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，提高中國企業(yè)的國際競爭力。中國企業(yè)應(yīng)當依靠核心競爭力進入世界五百強，而不是僅僅依賴在國內(nèi)的壟斷地位進入世界五百強。
　　第七，投資自由能使老百姓得到實惠，有利于改善民生，擴大中產(chǎn)階級比例，縮小貧富差距，實現(xiàn)民富國強，讓中國社會進入持久的穩(wěn)定和真正的和諧狀態(tài)。
　　第八，投資自由不會導(dǎo)致中國的國民經(jīng)濟命脈和國家安全出問題。發(fā)達的市場經(jīng)濟國家不像中國一樣控制國有企業(yè)，其關(guān)系國民經(jīng)濟命脈和國家安全的行業(yè)，并沒有被民營企業(yè)或外國資本不當控制和利用。美國不存在國有企業(yè)壟斷國防工業(yè)、鐵路、金融等行業(yè)的現(xiàn)象，但美國的經(jīng)濟安全和國家安全并沒有被其他國家掌握。
　　立法促進民間投資，執(zhí)法限制政府投資
　　雖然投資在市場經(jīng)濟中占有非常重要的地位，但中國目前沒有一部關(guān)于投資的成文法律。中國的法律體系已經(jīng)形成，但仍然存在著投資法律空白。
　　于是，中國投資市場上存在著“三等兩樣”的不公平現(xiàn)象：國有資本投資的國有企業(yè)，是“共和國的長子”；境外資本投資的三資企業(yè)，在政策上享有“超國民待遇”；民間資本投資的民營企業(yè)，在投資準入、融資、稅收等方面困難重重，顯得低人一等。
　　2004年3月14日，第十屆全國人民代表大會第二次會議通過了憲法修正案，把《中華人民共和國憲法》第十一條第二款修改為：“國家保護個體經(jīng)濟、私營經(jīng)濟等非公有制經(jīng)濟的合法的權(quán)利和利益。國家鼓勵、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟的發(fā)展，并對非公有制經(jīng)濟依法實行監(jiān)督和管理。”
　　2005年2月19日，國務(wù)院頒發(fā)了《關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》。幾年以來，這個被稱為“非公36條”的行政法規(guī)，在推動“民進國退”時收效甚微，“國進民退”的例子反而比比皆是。
　　2007年10月，胡錦濤總書記在黨的十七大報告中提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”，倡導(dǎo)讓老百姓擁有勞動收入以外的財產(chǎn)性收入，讓老百姓的財富保值增值，這必然會涉及投資。
　　2010年5月7日，國務(wù)院頒布了《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》�！懊耖g投資36條”實施已滿1年之際，國家發(fā)改委投資司副司長羅國三表示，鐵路、金融、能源、市政公用事業(yè)等四個領(lǐng)域民間投資進入緩慢。中國國際經(jīng)濟交流中心副秘書長陳永杰認為，“民間投資36條”落實情況比“非公36條”落實情況更差。
　　如何突破民間資本在進入壟斷領(lǐng)域時遇到的“玻璃門”和“彈簧門”①？第一，既然國務(wù)院的“非公36條”和“民間投資36條”，有“政令出不了中南海”的現(xiàn)象發(fā)生，就應(yīng)當為投資自由立法。法律能夠給國民和資本更確定的投資預(yù)期，國有企業(yè)總不至于敢明目張膽地違法阻撓民間投資。現(xiàn)在到了為投資自由立法的最佳時候，如果全國人大及其常委會能夠制定和通過“中華人民共和國民間投資促進法”，并盡快將其頒布施行，就會從根本上保障投資自由，讓彷徨不安的民間資本在中國大地上扎根。
　　第二，政府部門和國有企業(yè)執(zhí)行好《中華人民共和國預(yù)算法》（以下簡稱《預(yù)算法》），限制政府投資，禁止國有企業(yè)利用壟斷地位排擠和阻礙民間投資�！额A(yù)算法》第十九條規(guī)定，國有資產(chǎn)收益應(yīng)當納入預(yù)算收入，經(jīng)濟建設(shè)支出應(yīng)當納入預(yù)算支出。按照《預(yù)算法》的規(guī)定，國有資本投資應(yīng)當納入預(yù)算并接受人大監(jiān)督，但實際上沒有這么做，國有投資沒有執(zhí)行《預(yù)算法》的規(guī)定，自己另搞一套。加大《預(yù)算法》的執(zhí)行力度和人大監(jiān)督，應(yīng)提上重要的議事日程。
　　第三，“民間投資促進法”出臺后，再由地方人大或政府部門制定和推行“民間投資促進法”的實施細則，鼓勵民間投資，支持民營經(jīng)濟發(fā)展。
　　中國國民一旦享有投資自由，投資市場就會產(chǎn)生更多合法的投資渠道和“財產(chǎn)性收入”。積蓄的民間資本之水被疏導(dǎo)至合法的投資出路，自然不會流向非法的投資去處，也就用不著讓“非法吸收公眾存款罪”和“集資詐騙罪”堵塞民間資本之水。