關于此，美國就是一個很好的例證。美國作為世界上最大的資本凈借貸大國，其外債就主要以美元計價。外匯市場存在著所謂繁榮與衰敗的周期輪轉(zhuǎn)，如果一個國家的經(jīng)濟預期良好，那么就會吸引國際資本涌入該國，從而使得該國貨幣不斷升值。如果投資者預期貨幣會進一步升值，那么他們將更愿意投資該國或者向該國居民、企業(yè)貸款，這是因為他們預期目前的交易利潤或投資房產(chǎn)在將來會更值錢。因此在這種情況下，一個國家可能在相當長一段時間內(nèi)獲得其他國家所提供的充足信貸，然而，長此以往則會減少這個國家所面臨的發(fā)展機會，這是因為資本大量流入所引起的本幣升值會減弱國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，本國的消費者會更多地選擇購買進口產(chǎn)品，而不是去購買相對昂貴的國內(nèi)產(chǎn)品，從而便導致該國的進口不斷增加，出口卻不斷萎縮。這種情況在20世紀80年代早期、90年代后期以及2000年初的美國表現(xiàn)得較為明顯。這些時期里，由于美元持續(xù)走強，美國企業(yè)和政府便從出口本國商品和服務中賺取了豐厚的利潤，然而，由于國際投資者很樂意將他們的資本投入到美國，這便直接導致美元進一步強勁，同時由于商品出口價格不斷提高，從而使得美國工業(yè)在全球市場上失去了競爭優(yōu)勢，也造成了美國在后續(xù)年份里絕大多數(shù)項目的經(jīng)常性赤字。進入2000年后，一些中歐和東歐的國家也遭遇了同樣的情況，因為投資者預期這些國家在未來會有更為繁榮的發(fā)展，因此便給予了這些國家大量的貸款，這種情況一直持續(xù)到次貸危機全面爆發(fā)才得以收斂。伴隨著這些國家建筑市場以及國內(nèi)消費市場的不斷繁榮，其外部資產(chǎn)負債表對于貸款的需求也持續(xù)上漲，而這正是其他國家的投資者所期望看到的。而如果投資者意識到這些國家的幣值即將下跌，那么他們便會竭力將自己所持有的該國貨幣轉(zhuǎn)換成其他形式或者轉(zhuǎn)換為幣值更穩(wěn)定的貨幣來保值，這些進程都是在趨勢逆轉(zhuǎn)的迫使下所進行的。
　　當企業(yè)和家庭經(jīng)常背負外債時，貨幣的貶值便會導致他們的債務負擔加重，結(jié)果便迫使公司縮減其投資計劃，個人也不得不壓縮其消費，國家也因此而陷入困境。由于外匯市場和國際資本流動受到預期的影響，因此當國家卷入這樣的漩渦時，即使該國經(jīng)濟基本面還算可觀，危機也很容易發(fā)生。比如1997年至1998年的亞洲金融危機，即使是像韓國這樣有堅實基礎的國家也因投資者預期的改變而受困，而像美國這樣的大國，由于他們的外債都是以美元發(fā)行的，因此此類事件就幾乎沒有對其產(chǎn)生嚴重后果。但是新興國家和發(fā)展中國家則深深地陷入危
　　._機之中，大量銀行、企業(yè)和家庭甚至是政府瀕臨破產(chǎn)，這都是由外匯市場的預期改變所引起的，這些機構(gòu)的外債都是以外幣發(fā)行，而公司的銷售收入、員工工資及稅收等卻以本國貨幣來計量，因此本幣貶值便導致該國債務負擔急劇加重，破產(chǎn)也就不可避免了。這個過程也被稱為“雙重危機”，即貨幣貶值破壞了國內(nèi)金融系統(tǒng)，而投資者對國家經(jīng)濟增長信心的減弱和國內(nèi)資本的外逃則更進一步加劇了這種貶值態(tài)勢。
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