耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授
　　羅伯特·席勒
　　我們要從破滅的泡沫中不斷學(xué)習(xí)
　　他是中國人最熟悉最享有盛名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一
　　他是耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授
　　他還是宏觀證券研究有限公司的創(chuàng)始人
　　他的著作《非理性繁榮》被譯成多種語言在全世界范圍內(nèi)傳播
　　他直言股票市場(chǎng)是不穩(wěn)定的
　　他就是羅伯特·席勒
　　【現(xiàn)代金融理論是一項(xiàng)美妙的發(fā)明】
　　人們把每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)都刻在記憶中，但有時(shí)候這些都變成了書本上的文字。大蕭條時(shí)代已經(jīng)是很久以前的事了，我們一直以為同一批人不會(huì)再犯同樣的錯(cuò)誤。但我們不久前才發(fā)現(xiàn)，犯錯(cuò)誤的仍然是這一批人。
　　我們?cè)诮鹑诶碚摲矫嬗辛撕艽蟮倪M(jìn)步，這是可堅(jiān)持的理論，人們?cè)谀承┓矫孀兊迷絹碓铰斆�，但是別的行業(yè)一樣也會(huì)犯錯(cuò)。例如，核能，這是一個(gè)杰出的科技，但我們?nèi)匀豢赡軙?huì)犯錯(cuò)，讓我們的計(jì)劃毀于一旦。金融也一樣，它很強(qiáng)大，但任何強(qiáng)大的東西都是危險(xiǎn)的，需要正確地操控，要有管理者仔細(xì)檢查并確保人們沒做莽撞的事。
　　我認(rèn)為現(xiàn)代金融理論是一項(xiàng)美妙的發(fā)明，數(shù)理金融像數(shù)學(xué)物理一樣成了先進(jìn)領(lǐng)域，但我覺得這些人在定義自制力方面忘記了人為因素，他們忘了普通人有時(shí)候守規(guī)矩，有時(shí)候不守規(guī)矩。任何需要人為努力的領(lǐng)域，都需要小心注意，那才是我們對(duì)待金融應(yīng)該采取的方式。
　　【我們?cè)撊ハ矚g金融界的人嗎】
　　有些人在金融方面做了不正當(dāng)?shù)氖�，例如伯納德·麥道夫，也許他做過想要挽回錯(cuò)誤的努力，也許他只是施展騙術(shù)的人其中之一，但這個(gè)人詐騙了人們數(shù)十億美元。問題在于什么樣的人算是典型？我們?cè)撊ハ矚g金融界的人嗎？我們?cè)摪阉麄儺?dāng)作是為社會(huì)作出貢獻(xiàn)的人嗎？金融界的人和別人沒有區(qū)別，看到錢就撿起來。另一方面，這個(gè)業(yè)界也有很多的好人。如果你創(chuàng)造一個(gè)人們沒有機(jī)會(huì)不誠實(shí)的環(huán)境，那大多數(shù)人都會(huì)表現(xiàn)得誠實(shí)，也不太貪婪，你不能去設(shè)定一個(gè)太過誘人犯錯(cuò)的環(huán)境，所以我們需要監(jiān)管。
　　安然公司、麥道夫、貝爾斯登，他們不是極好或極壞，而是居于中間。我想人們知道自由市場(chǎng)可以創(chuàng)造繁榮，中國現(xiàn)在就在這么做，我想中國人一刻也沒想過要返回以前的做法。市場(chǎng)具有強(qiáng)大的分配資源的能力，但同時(shí)它在面對(duì)暴跌時(shí)也很脆弱。我們需要解決很多問題，然后繼續(xù)向前走，那意味著更加金融化的經(jīng)濟(jì)，更加徹底的金融。
　　我不贊同&"金融界的人都是壞人&"這種說法，他們只是想賺錢。金融世界有各式各樣的人，他們和其他人一樣，很多人都有社會(huì)精神，最終把錢捐給基金會(huì)或者慈善機(jī)構(gòu)。我們解決問題所需的專家很多出自他們，在政府中干了一輩子的人不了解金融市場(chǎng)，那對(duì)于他們是一個(gè)很困難的領(lǐng)域。所以我們需要依靠這些人去創(chuàng)造一個(gè)更美好的世界。
　　【不公平的薪資制度】
　　經(jīng)濟(jì)不平等是個(gè)令人擔(dān)憂的問題。當(dāng)你看到有人賺了很多的財(cái)富，就會(huì)生起憤怒和不公平感，而那種不公平感可能損害到經(jīng)濟(jì)�，F(xiàn)在有些公司執(zhí)行總裁的薪酬制度會(huì)鼓勵(lì)他們采取過高風(fēng)險(xiǎn)的不正當(dāng)行為，尤其是當(dāng)公司會(huì)得到政府的補(bǔ)償時(shí)，政府的職責(zé)參與到了這些問題中。我覺得，政府給高管補(bǔ)償?shù)膮⑴c行為是方案中的一小部分，應(yīng)該算是出于政治動(dòng)機(jī)。有些人的工資極高，人們?yōu)榇烁械胶苌鷼�，很多國家的政府都追著這些最讓人民生氣的事情后面跑，但這解決不了上億人之間經(jīng)濟(jì)不平等的問題。只盯著高管薪水不是辦法，政府應(yīng)該出臺(tái)一些不平等保險(xiǎn)方案來預(yù)防不平等日益加劇，這才是一個(gè)金融解決的辦法。
　　我覺得可能隨著時(shí)間的推移，金融薪資會(huì)自己降下來。有年輕人問我，我該不該進(jìn)入金融業(yè)？我表示贊同，這是一個(gè)美妙的領(lǐng)域，但就算政府不參與限制他們的薪水，也不要想著能像之前那些人賺那么多錢。我覺得我們?cè)诮?jīng)濟(jì)方面經(jīng)歷了一場(chǎng)令人驚喜的成長，但我不認(rèn)為這會(huì)繼續(xù)下去，競爭會(huì)淘汰不合格的金融業(yè)者。越來越多的年輕人、聰明人進(jìn)入金融領(lǐng)域，他們互相競爭，這會(huì)將薪水拉下來，所以我們不要對(duì)這些高薪水、分紅有過激的反應(yīng)。
　　【商業(yè)信心是一種社會(huì)傳染病】
　　是什么在驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)？這一直是一個(gè)謎。為什么經(jīng)濟(jì)會(huì)有繁榮期和低迷期？我認(rèn)為大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不是真的理解。所以人們沒有及時(shí)預(yù)測(cè)到這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我認(rèn)為這是一種歡快的情緒導(dǎo)致的，雖然并不是每個(gè)人都帶有這種情緒，但總體來說我們過于樂觀。當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)低迷時(shí)，人們又開始過于悲觀，這就是世界經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力之一。全世界都洋溢著這種樂觀，而不是單一國家——因?yàn)槲覀兿嗷ソ涣魇�分頻繁。隨著現(xiàn)代通信技術(shù)的發(fā)展，我們有互聯(lián)網(wǎng)、電視、廣播和報(bào)紙，而記者將新聞故事翻譯成其他文字并廣泛傳播。
　　經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)代，一個(gè)國家的激動(dòng)之情會(huì)感染另一個(gè)國家。當(dāng)我去外國旅行時(shí)，會(huì)玩這樣一個(gè)游戲：我會(huì)讓出租車司機(jī)給我講講房地產(chǎn)業(yè)的行情。幾年之前，幾乎每個(gè)國家的出租車司機(jī)都會(huì)告訴我房價(jià)非常高。我可以感覺到，這只是同一個(gè)被傳播到不同國家的故事而已。
　　我們正在學(xué)習(xí)的東西，被稱做&"商業(yè)信心&"。它隨時(shí)間變化，自從次貸危機(jī)以來，已經(jīng)有了長足發(fā)展，但還是很脆弱，會(huì)不斷波動(dòng)。商業(yè)信心是一種社會(huì)傳染病，就像甲型H1N1流感病毒一樣會(huì)在全球傳播。而人們會(huì)納悶：這怎么會(huì)影響到每個(gè)國家呢？病毒會(huì)在人群中傳播，信心也一樣，積極的心態(tài)會(huì)在人群中傳播，遍布全球，反之亦然。
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員
　　吳敬璉
　　人性具有復(fù)雜的雙重性
　　他有著獨(dú)立思考、直言不諱的知識(shí)分子風(fēng)骨
　　他在中國經(jīng)濟(jì)改革史上有著舉足輕重的地位
　　他是媒體和公眾眼中的學(xué)術(shù)明星
　　他是當(dāng)代中國最有影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一
　　【人性具有雙重性】
　　我認(rèn)為，亞當(dāng)·斯密對(duì)人性的判斷非常深刻。人是一個(gè)矛盾的統(tǒng)一體，人的利己性與同情心作為一個(gè)相互對(duì)立的統(tǒng)一體共存于人的本性之中。建立一個(gè)制度的時(shí)候，應(yīng)該承認(rèn)利己行為的合理性，并由此出發(fā)建立一個(gè)自然秩序。同時(shí)，要努力提高人的道德情操，適當(dāng)抑制人利己的本性，講點(diǎn)利他精神。如果能夠建立一個(gè)符合人性的社會(huì)秩序，那一個(gè)既有利己性，又有很好的道德情操的人，在這樣的制度環(huán)境下，就沒有什么約束了，這沒有什么壞處。
　　美國的邁克爾·米爾肯發(fā)明了垃圾債，其實(shí)，垃圾債本應(yīng)該是非常好的金融發(fā)明。因?yàn)橛行﹤鶆?wù)的回報(bào)很低，但是只要你能夠給它恰當(dāng)定價(jià)，這種交易就能夠?qū)崿F(xiàn)，這對(duì)金融的發(fā)展有非常大的好處。但是，邁克爾·米爾肯做了一些舞弊行為，使得有些人傾家蕩產(chǎn)。邁克爾·米爾肯后來得到了懲罰，被送進(jìn)了監(jiān)獄。出獄后，他又做了一些電視節(jié)目。美國人肯定了他對(duì)金融發(fā)展作出的貢獻(xiàn)，肯定了金融創(chuàng)新對(duì)美國金融發(fā)展的作用，同時(shí)也非常嚴(yán)厲地批評(píng)了他的貪婪，批評(píng)他利用垃圾債讓自己發(fā)財(cái)，使得別人傾家蕩產(chǎn)。在監(jiān)獄里，邁克爾·米爾肯也在自省，道德上他有愧于民眾，所以他捐了很大一筆錢作為前列腺癌的防治基金。我們不能要求每個(gè)人都道德高尚，完全為別人著想，毫不利己。我們要設(shè)立一個(gè)制度，使得有貢獻(xiàn)的人得到獎(jiǎng)賞，而那些損害別人利益的人會(huì)被淘汰出局。同時(shí)，要提高全社會(huì)的道德水平，褒揚(yáng)同情心。
　　人性是很難改變的，你要求每一個(gè)人都毫不利己、專門利人，這是空想。所以，還是要從幾個(gè)方面去做工作。對(duì)華爾街這些人來說，恐怕也是這樣。再比如說，我們股票市場(chǎng)非常不健全、存在專家炒作的現(xiàn)象。有一次，我跟美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家史萊沃一起討論這個(gè)問題，他說這個(gè)事情很復(fù)雜。他送了我兩本書，其中一本是他自己寫的《無效率的市場(chǎng)》。其實(shí)，金融市場(chǎng)不是我們理論上說的一個(gè)無效的市場(chǎng)，它是一個(gè)有效的市場(chǎng)，只不過存在著信息不對(duì)稱。另外一本是《強(qiáng)盜大亨》，描寫美國內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束之后的書，寫的是鍍金時(shí)代的那些大亨們，例如摩根、斯坦福等人，怎么利用開發(fā)西部賺錢，書中把這些人描寫得十惡不赦。后來我發(fā)現(xiàn)，在20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，這本書竟然獲得了布列斯獎(jiǎng)。當(dāng)人們冷靜下來以后，出現(xiàn)了一本批判《強(qiáng)盜大亨》的書，批評(píng)《強(qiáng)盜大亨》過于片面，只看到了金融大亨們剝削窮人、跟政府勾結(jié)、利用修西部鐵路的機(jī)會(huì)占據(jù)大量土地等危害社會(huì)的行為，卻沒有看到他們對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。不錯(cuò)，他們的確是從土地上賺了很多錢，但他們也在做一些對(duì)社會(huì)有益的事情。
　　比如，斯坦福大學(xué)那塊地就是斯坦福捐出來的。最初，斯坦福從那塊地上賺了很多很多錢，后來他最喜歡的一個(gè)兒子死了，他心里有一種愧疚感，就把那塊地捐給了大學(xué)。也就是說，當(dāng)人冷靜下來以后，才會(huì)想到這些人在美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中、在美國社會(huì)進(jìn)步中是很大的推動(dòng)力。這些人具有雙重性，例如摩根，他在美國的黃金危機(jī)時(shí)期發(fā)揮了很重要的作用。當(dāng)時(shí)是紙幣金本位制，銀行需要充足的黃金儲(chǔ)備以保證幣值的穩(wěn)定，但當(dāng)時(shí)美國的黃金儲(chǔ)備一下子下降，大概只有正常儲(chǔ)量的40%，發(fā)生了很大的危機(jī)。后來，摩根就到歐洲想方設(shè)法地募集黃金。還有1907年的美國金融危機(jī)，摩根在這次金融危機(jī)的救治上起了很重要的作用。這就是從兩個(gè)不同的方面來看待這些大亨，既承認(rèn)他們的積極作用又承認(rèn)他們存在的問題。在問題方面，美國是如何防治的呢？美國后來成立了中央銀行，促進(jìn)進(jìn)步運(yùn)動(dòng)對(duì)寡頭們的約束甚至嚴(yán)厲打擊。一直到羅斯福新政，美國政府采取了一系列措施去約束、克服消極的方面。
　　我想，總是有人會(huì)把各種各樣的事情，用陰謀論的觀點(diǎn)加以解讀。作為一本通俗讀物，這樣的內(nèi)容是很有吸引力的；但是作為一種嚴(yán)肅的理論來討論，意義好像就沒那么大了。在20世紀(jì)90年代的時(shí)候，有一種陰謀論也是非常吸引人的。有一位美國人，他用這個(gè)來解釋一兩百年以來的事情，所有的事件，包括當(dāng)前的事件，把這些事件都?xì)w結(jié)為某些金融機(jī)構(gòu)的陰謀。后來，他講到了基辛格，說基辛格是某金融機(jī)構(gòu)豢養(yǎng)的人。正好發(fā)展研究中心組織了一次高層論壇，基辛格前來作講演，有一位中國聽眾就提問，說美國有一個(gè)雜志，說你是某金融機(jī)構(gòu)豢養(yǎng)的。基辛格就說，這個(gè)問題我不想回答，你們可以去查一查這位作者，他是一個(gè)被判刑的刑事犯罪分子。
　　我就去找了這位先生的書來看。這位先生說，帝國主義現(xiàn)在依然控制著世界，施展各種陰謀，包括對(duì)中國施加陰謀。我仔細(xì)看了看，發(fā)現(xiàn)這本書從頭到尾都是陰謀，包括馬克思、恩格斯，都被他說成是某金融機(jī)構(gòu)豢養(yǎng)的代理人，或者是特務(wù)�？偸怯腥藭�(huì)用這樣簡單的辦法去解釋，你不可能一一去反駁。
　　不過，羅斯柴爾德家族確實(shí)有很多優(yōu)秀的策略。因?yàn)榱_斯柴爾德家族在全西歐各國都有兄弟、親戚，它也利用了各國之間的矛盾，比如英法戰(zhàn)爭什么的，但是基本的技術(shù)還是資本市場(chǎng)的交易。如果反過來說這些國際事件是他們的陰謀，那就本末倒置了。在當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)很不健全的情況下，這些活躍的銀行家們，會(huì)利用各種漏洞謀取利益。一直到現(xiàn)在，他們?nèi)匀粫?huì)這樣做。但是如果把事情顛倒過來，說這些事件本身是他們陰謀操縱的，就把歷史看得太簡單了。不管是多么大的金融機(jī)構(gòu)，都要擁有自己的一種權(quán)數(shù)，某種計(jì)劃。
　　其實(shí)，所有的人都有雙重性，在制度不健全的情況下，一個(gè)人因?yàn)槿诵缘娜毕輹?huì)做出一些什么事情來，誰都不能預(yù)料。所以分析經(jīng)濟(jì)事件，要從總體出發(fā)，而不是簡單地站在道德的高低上去進(jìn)行批判。包括最近發(fā)生的高盛事件，到現(xiàn)在具體情況并不明確，這就需要有一個(gè)很好的法制體系。到底誰說得對(duì)，還要經(jīng)過仔細(xì)分析，一個(gè)好的法制體系應(yīng)該會(huì)把所有這樣的問題弄清楚的。
　　【資本市場(chǎng)與大國崛起】
　　1492年，崛起了9個(gè)大國，梳理下來會(huì)發(fā)現(xiàn)，保持可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)的仍然是大國，究竟資本市場(chǎng)和大國的崛起有沒有必然的關(guān)系呢？荷蘭依然有殼牌、飛利浦等國際大公司，但荷蘭現(xiàn)在跟當(dāng)年完全無法比擬了，畢竟已經(jīng)是不同的時(shí)代了。這還是要從生產(chǎn)的基礎(chǔ)說起，因?yàn)樽缘谝淮萎a(chǎn)業(yè)革命以后，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)才進(jìn)入一個(gè)增長時(shí)代，全世界的年平均增長率大概是千分之幾。還有一個(gè)最重要的因素，那就是增長模式發(fā)生了改變。在增長時(shí)代到來之前，世界經(jīng)濟(jì)的增長是靠自然資源，靠土地。這個(gè)階段，就是很有名的&"馬爾薩斯陷阱&"。
　　那時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)之所以被認(rèn)為是一門陰郁的科學(xué)，就是因?yàn)樽匀毁Y源是非常有限的。第一次產(chǎn)業(yè)革命以后，世界經(jīng)濟(jì)為什么進(jìn)入了一個(gè)增長的時(shí)代，突然增長加速？就是因?yàn)橘Y本這個(gè)要素變得越來越重要了，而資本的配置在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起了決定性的作用。那么是誰來配置資本的呢？靠的就是金融。所以一個(gè)好的金融體系跟一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)崛起是絕對(duì)有關(guān)的，因?yàn)槟阒挥杏幸粋�(gè)好的金融體系，有一個(gè)好的資本市場(chǎng)，你才能夠有效地配置資本資源，而資本資源是一個(gè)最重要的生產(chǎn)要素。
　　在這種情況之下，兩者就有必然的關(guān)系了，一個(gè)發(fā)達(dá)的、健全的資本市場(chǎng)和一個(gè)國家的自強(qiáng)、崛起是有必然關(guān)系的。如果靠戰(zhàn)爭掠奪等，短時(shí)期能夠使得一個(gè)國家變得很強(qiáng)大，但是這種繁榮卻不能持久。從英國的伊麗莎白時(shí)代可以看到，整個(gè)西班牙的財(cái)政和金融其實(shí)是一種破產(chǎn)狀態(tài)，所以無敵艦隊(duì)被打敗雖然是一個(gè)偶然的事件，但是，無敵艦隊(duì)的沒落，西班牙的沒落肯定是一個(gè)必然的事情。我想，根本的原因還是在于經(jīng)濟(jì)，西班牙的經(jīng)濟(jì)無法支撐西班牙的持續(xù)發(fā)展，西班牙沒有一個(gè)好的資本市場(chǎng)和金融體系。
　　后來的英國、美國包括日本，都有與大國地位相匹配的資本市場(chǎng)。不過，我們看日本要看20年以來的歷史，因?yàn)槿毡狙杆傩纬傻慕鹑隗w系有很大的毛病，所以到現(xiàn)在，什么時(shí)候能夠走出這個(gè)陰影仍是未知數(shù)。
　　【政府和市場(chǎng)的邊界在哪里】
　　政府跟市場(chǎng)的邊界，實(shí)際上是建設(shè)一個(gè)健全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度很關(guān)鍵的問題。西方國家是從13世紀(jì)大憲章開始的，經(jīng)過幾百年才把這個(gè)界限劃清楚了，不是一蹴而就的。
　　在我們的條件下，特別是東亞國家是一個(gè)后進(jìn)國家，高速度地趕超那些先行國家，并不容易。就像有一位發(fā)展型的經(jīng)濟(jì)學(xué)大師講的，后起國家趕超先行國家有一條經(jīng)驗(yàn)，那就是能夠發(fā)揮政府的作用。就是說，有效率的增長靠市場(chǎng)配置資源。但是，市場(chǎng)的形成要經(jīng)過幾百年，當(dāng)你的市場(chǎng)還沒有形成的時(shí)候，你需要高速度趕超。你等不了，于是就由政府去發(fā)揮一些協(xié)調(diào)的作用，來保證資源的利用能夠達(dá)到生產(chǎn)可能性邊界。否則，你就無法實(shí)現(xiàn)高速度的增長，與目標(biāo)離得很遠(yuǎn)，因?yàn)闆]有協(xié)調(diào)機(jī)制，沒有市場(chǎng)去協(xié)調(diào)。所以，東亞國家創(chuàng)造了就是所謂的政府主導(dǎo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，在市場(chǎng)還沒有形成以前，先由政府代替市場(chǎng)做一些協(xié)調(diào)的工作，這樣就提高了趕超的速度。這是從日本開始的，我們也一樣。
　　我們?cè)?0世紀(jì)80年代的時(shí)候，設(shè)想的改革目標(biāo)是，建立一個(gè)政府主導(dǎo)的比發(fā)達(dá)國家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作用更大的東亞式市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。這種做法是一個(gè)好的戰(zhàn)略，但是卻有自己的毛病，就是政府對(duì)于市場(chǎng)的干預(yù)太多，會(huì)出現(xiàn)很多問題。第一就是會(huì)降低效率，因?yàn)檎�府沒有充分的信息，它去配置資源的時(shí)候常常誤配，降低效率。第二就是會(huì)形成腐敗，所謂的尋租，就是把權(quán)益攪到買賣里面去了，于是腐敗就蔓延開來。雖然分析的時(shí)候，第二條是排在第二位的，但是第二條的反作用非常厲害，會(huì)形成一種新的利益，這種利益就會(huì)妨礙進(jìn)一步的改革。以至于雖然有一個(gè)好的改革，但是卻牽扯到各方的利益，扭曲了改革的本意，把一個(gè)好的改革變成了有可能尋租的機(jī)會(huì)。比如說土地批租本來是市場(chǎng)化，比以前的土地調(diào)撥應(yīng)該更有效率，但是，掌握了這種權(quán)益的利益既得者卻可以扭曲它，將其變成可以利用權(quán)力貪污受賄的機(jī)會(huì)，甚至是把利益輸送給自己的親戚朋友的機(jī)會(huì)。于是，到了這個(gè)世紀(jì)之交，我們的改革到了深水區(qū)，到了改革大的國企壟斷企業(yè)的時(shí)候，到了重新配置重要資源權(quán)利的時(shí)候，你就會(huì)看到，阻力變得非常大了。
　　特別是2003年以后，經(jīng)濟(jì)發(fā)生了過熱，在怎么處理過熱的時(shí)候，就出現(xiàn)了兩種不同的做法了。一種做法是進(jìn)一步市場(chǎng)化，用宏觀管理、總量管理解決問題。另外一種是加強(qiáng)微觀干預(yù)、項(xiàng)目審批等，采取行政控制的方法，或者是政府限價(jià)等一系列的行政措施。后一種更加有利于尋租。從那個(gè)時(shí)候起，政府的邊界似乎在往外擴(kuò)大，不是像我們?cè)瓉硐氲哪菢�，�?dāng)市場(chǎng)形成以后，政府就逐漸退出市場(chǎng)，做它應(yīng)該做的事情。相反，它的邊界外擴(kuò)，甚至還出現(xiàn)了國進(jìn)民退這樣的現(xiàn)象。這對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長造成了很大的危險(xiǎn)。我們從改革開始的時(shí)候就說要提高效率，到了&"95計(jì)劃&"時(shí)說要轉(zhuǎn)變?cè)鲩L方式，到了第17次代表大會(huì)說要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，提了二十幾年，為什么還是轉(zhuǎn)不過來呢？這就是一個(gè)體制問題，體制最大的障礙在于政府的干預(yù)，政府調(diào)動(dòng)資源搞政績，搞GDP主義。
　　資本市場(chǎng)的有效性碰到的最大障礙在哪里？這是最根本的問題，從理論上說，市場(chǎng)是有效的，因?yàn)檫@種信息結(jié)構(gòu)是一種成本最低、最有效的信息結(jié)構(gòu)，但是這個(gè)市場(chǎng)的有效性前提是什么？這叫做完全信息假定。就是說，所有參與交易的人，都具備完全的信息，但是這是一個(gè)理論上的假定。在現(xiàn)實(shí)生活中，信息往往是不完全的。在資本市場(chǎng)上，這個(gè)信息是嚴(yán)重不對(duì)稱的。就是說，股票市場(chǎng)一般的散戶所掌握的信息，是很少很少的；而內(nèi)部人，也就是這個(gè)公司的管理層，他們掌握了很多的信息；還有一些投資銀行等的專業(yè)人員，他們也掌握了很多的信息。所以，這個(gè)證券市場(chǎng)的有效性就受到了一個(gè)最大的限制，因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，買賣雙方的信息不對(duì)稱，問題就經(jīng)常出在這里。所以你看，股票市場(chǎng)上，最重要的一個(gè)犯罪，就叫內(nèi)幕交易，內(nèi)幕交易是怎么回事呢？就是內(nèi)部人掌握著好多信息，是散戶根本掌握不到的，不知道你這個(gè)企業(yè)現(xiàn)在到底是贏利還是虧損，年報(bào)沒出來就什么都不知道，而內(nèi)部人士知道，如果內(nèi)部人士利用這種信息進(jìn)行交易，就是一種犯罪。另一種犯罪是操作市場(chǎng)，操作市場(chǎng)就是放假信息，故意誤導(dǎo)一般投資者。問題就出在這里了，金融舞弊、詐騙等，它所依托的是資本市場(chǎng)本質(zhì)性的缺陷。所以，要使資本市場(chǎng)健全起來，一方面，要保證讓信息的弱勢(shì)掌握更多的信息；另一方面，要讓企業(yè)、內(nèi)部人，及時(shí)以及如實(shí)發(fā)布信息，而且要防止他們利用手中所掌握的特別的信息牟利。
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