第1章 回望象牙塔中的理論模型：重視框架，淡化結(jié)果

1.1　為教科書正名：找到理論模型的正確打開方式//2

1.2　DCF 模型是一種價(jià)值觀：把握估值體系的第 一性原理 // 7

1.2.1　折現(xiàn)模型的本質(zhì)：現(xiàn)金流的跨期等價(jià)條件//8

1.2.2　成本與對(duì)價(jià)：探尋超額收益率的經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)// 13

1.2.3　重要的定性分析模板：三階段增長(zhǎng)模型與相關(guān)推論 //24

1.2.4　沒法絕對(duì)的“絕對(duì)估值法”：困境、妥協(xié)與應(yīng)用 // 46

1.3　投資組合理論：從個(gè)股到組合，收益 - 風(fēng)險(xiǎn)的定義與優(yōu)化// 51

1.3.1　純粹的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：構(gòu)建組合可以提升收益 - 風(fēng)險(xiǎn)比// 52

1.3.2　完美的理論如何落地實(shí)戰(zhàn)：分論點(diǎn)的假設(shè)與指引 // 60

1.4　CAPM 與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)：由組合理論引申出來的假說// 66

1.4.1　探尋折現(xiàn)率的底層影響因素：風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分類 // 67

1.4.2　值得商榷的核心假設(shè)和一些推論//72

1.5　小結(jié)：變化的時(shí)代，珍惜超額收益的時(shí)間窗口// 76

第2章 把握實(shí)戰(zhàn)中的經(jīng)驗(yàn)公式：牢記前提，學(xué)會(huì)變通

2.1　學(xué)術(shù)研究追求邏輯性，實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用往往更看重穩(wěn)定性 //82

2.2　與報(bào)表語言銜接：利潤(rùn)表本身就是追求穩(wěn)定的產(chǎn)物 // 84

2.3　絕對(duì)估值法的簡(jiǎn)化：現(xiàn)金流、折現(xiàn)率與終值假設(shè)// 90

2.3.1 FCFF 在 DCF 模型的各種變體中脫穎而出// 90

2.3.2　進(jìn)一步提高穩(wěn)定性的努力：一些細(xì)節(jié)的討論// 101

2.4　相對(duì)估值法的邏輯與陷阱：人類的直覺是單線程的 // 108

2.5　PE：?jiǎn)我恢笜?biāo)整合增速與風(fēng)險(xiǎn)，直觀而粗糙// 112

2.5.1　核心指標(biāo)與關(guān)鍵假設(shè)：增速與折現(xiàn)率 // 112

2.5.2　易被忽視的陷阱：凈利潤(rùn)與權(quán)益現(xiàn)金流未必等價(jià) // 119

2.5.3　讀透報(bào)表：牢記權(quán)責(zé)發(fā)生制弊端，重視現(xiàn)金流指標(biāo)//130

2.6　PB：?jiǎn)我恢笜?biāo)評(píng)估不可辨認(rèn)資產(chǎn)，前提假設(shè)有點(diǎn)多// 136

2.6.1  PB 估值的本質(zhì)：用賬面價(jià)值推測(cè)公允價(jià)值// 137

2.6.2　易被忽視的陷阱：PB-ROE 框架的分解與適用條件// 141

2.6.3　進(jìn)一步探討：資產(chǎn)負(fù)債表估值法的修正與推廣//151

2.7　PS：用收入代替利潤(rùn)——特定場(chǎng)合下的妥協(xié)// 155

2.8　小結(jié)：根據(jù)核心驅(qū)動(dòng)力選擇估值方法，警惕先射箭再畫靶// 159

第3章 從應(yīng)然到實(shí)然：了解游戲規(guī)則，融入人性博弈

3.1　市場(chǎng)大部分時(shí)候是有效的，占優(yōu)策略存在保質(zhì)期//164

3.1.1　有效市場(chǎng)理論的悲觀推論：超額收益注定越來越難 //164

3.1.2　投資收益率不是線性的：長(zhǎng)時(shí)的平庸與短暫的繁華// 169

3.2　接受世界的不確定性：貝葉斯方程與預(yù)期的動(dòng)態(tài)演化// 172

3.2.1　貝葉斯方程：條件概率與人類大腦的天然思維方式// 172

3.2.2　預(yù)期的動(dòng)態(tài)演化：信號(hào)反饋與概率修正//176

3.3　融入交易思維：股價(jià)歸根結(jié)底是交易出來的// 181

3.3.1　區(qū)分內(nèi)在價(jià)值與外在價(jià)格：價(jià)格是交易的結(jié)果//181

3.3.2　限制做空放大流動(dòng)性的作用，邊際預(yù)期影響著股價(jià)漲跌//186

3.3.3　敬畏一致性的力量，投資者結(jié)構(gòu)深刻影響著股價(jià)走勢(shì)// 191

3.4　非理性繁榮也是繁榮，行為金融學(xué)進(jìn)一步加劇了股價(jià)波動(dòng)// 195

3.4.1　真實(shí)的投資者是有限理性的，人性的弱點(diǎn)很難被克服// 196

3.4.2　當(dāng)認(rèn)知偏差遇到貝葉斯方程——一個(gè)奇妙的反應(yīng) //202

3.4.3　不要頻繁追漲殺跌，滬深 300 是個(gè)反例//205

3.5　小結(jié)：投資切忌認(rèn)死理，但是需要堅(jiān)守紀(jì)律// 210

第4章 經(jīng)典案例復(fù)盤：透過行業(yè)差異，尋找統(tǒng)一規(guī)律

4.1　寫在復(fù)盤之前：年年歲歲花相似，歲歲年年人不同 //214

4.2　光伏血史：技術(shù)紅利下的生死競(jìng)速// 217

4.3　黑金時(shí)代：周期股輪回中的點(diǎn)和面// 239

4.4　水電春秋：小透明的超額收益之謎// 255

4.5　小結(jié)：敬畏市場(chǎng)、堅(jiān)守原則、感恩時(shí)代 // 273

后記 //277