本書詳細(xì)介紹了2023年開始施行全面注冊(cè)制后對(duì)股權(quán)融資市場(chǎng)的研判，對(duì)ECM部門定位的影響、注冊(cè)制下IPO定價(jià)分析及全面注冊(cè)制對(duì)承銷工作的思考、注冊(cè)制改革背景下資本市場(chǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、注冊(cè)制下對(duì)定增市場(chǎng)的若干思考、債券發(fā)行對(duì)股權(quán)再融資發(fā)行市場(chǎng)化的啟示、北京證券交易所發(fā)行制度介紹及對(duì)引入戰(zhàn)略投資者的思考等。
中國資本市場(chǎng)30年及3座豐碑，全面擁抱注冊(cè)制，本書講述了北交所的制度以及引入戰(zhàn)略投資者的對(duì)策和建議，全面注冊(cè)制下IPO項(xiàng)目超額配售選擇權(quán)方案策劃，注冊(cè)制IPO定價(jià)分析，對(duì)全面注冊(cè)制承銷工作、定增市場(chǎng)、股權(quán)再融資發(fā)行市場(chǎng)化等的思考。
過去的三年以及三年過后的這一年，絕對(duì)可以算作是我人生不可復(fù)制的一段時(shí)光。從 2009年創(chuàng)辦中國資本市場(chǎng)論壇，到 2019年舉辦十周年盛會(huì)，誰也無法預(yù)料 2020年的新冠疫情給我們按下了暫停鍵。但我們內(nèi)心一直深愛著我們?yōu)橹畩^斗的資本市場(chǎng)，對(duì)我們的職業(yè)充滿敬畏與尊重。經(jīng)歷了三年的休整，我們依然滿懷著資本市場(chǎng)越來越好的希望。于是，疫情一過，我們馬上重啟了論壇，有了再一次的相聚和分享。
程前，中國地質(zhì)大學(xué)資源產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)專業(yè)工學(xué)博士，現(xiàn)任徐工機(jī)械監(jiān)事、中企云能總經(jīng)理。曾任TCL中新融創(chuàng)副董事長(zhǎng)，瑞銀證券董事總經(jīng)理、全球資本市場(chǎng)部主管、全球投資銀行部管理委員會(huì)委員。程前女士具有近30年私募基金和證券行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在私募基金組建、A股資本市場(chǎng)特別是股票發(fā)行環(huán)節(jié)具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，曾連續(xù)三次擔(dān)任保薦代表人勝任能力考試出題組專家委員，并積極參與了上海證券交易所科創(chuàng)板制度的建立及政策的制定。
01.道阻且艱，初心不變
周文地.鄒文輝.王 晗1
一、中國資本市場(chǎng)30年及3座豐碑............................................................... 1
二、全面擁抱注冊(cè)制................................................................................... 14
三、北京證券交易所在我國資本市場(chǎng)中的地位...................................... 34
四、結(jié)語....................................................................................................... 45
02.北京證券交易所發(fā)行制度介紹及引入戰(zhàn)略投資者的思考
何濤舟48
一、北京證券交易所的設(shè)立、發(fā)展及市場(chǎng)情況...................................... 48
二、北京證券交易所發(fā)行制度特點(diǎn)和板塊差異...................................... 55
三、關(guān)于引入戰(zhàn)略投資者的對(duì)策和建議.................................................. 59
四、結(jié)語....................................................................................................... 64
03.全面注冊(cè)制下IPO項(xiàng)目超額配售選擇權(quán)方案策劃
宋 莉66
一、超額配售選擇權(quán)方案策劃的必要性.................................................. 66
二、超額配售選擇權(quán)的定義....................................................................... 70
三、超額配售選擇權(quán)的實(shí)施機(jī)制............................................................... 71
四、超額配售選擇權(quán)的市場(chǎng)實(shí)施情況...................................................... 73
五、超額配售選擇權(quán)的利弊分析............................................................... 81
六、超額配售選擇權(quán)的適用性................................................................... 82
七、超額配售選擇權(quán)的方案策劃建議...................................................... 86
04.注冊(cè)制IPO定價(jià)分析及全面注冊(cè)制承銷工作思考
鄭 鋒.逯 明.吳澤興.趙崇杰.張 婕89
一、注冊(cè)制IPO情況..................................................................................... 89
二、定性研究：市場(chǎng)參與方定價(jià)行為分析.............................................. 90
三、實(shí)證研究：注冊(cè)制新股定價(jià)效率分析............................................ 101
四、比較研究：注冊(cè)制下A股與港股制度實(shí)踐分析............................. 112
五、全面注冊(cè)制承銷工作思考................................................................. 130
05.注冊(cè)制下對(duì)定增市場(chǎng)的若干思考
徐新洲.譚思晨140
一、定增聯(lián)合承銷的效果和機(jī)制思考.................................................... 142
二、“小額快速”定增的優(yōu)劣勢(shì)探討.................................................... 153
06.債券發(fā)行對(duì)股權(quán)再融資發(fā)行市場(chǎng)化的啟示
高新宇.方景鴻.馬言芳161
一、定增市場(chǎng)概覽..................................................................................... 161
二、債券發(fā)行與港股借鑒......................................................................... 172
三、定增的發(fā)展歷程................................................................................. 177
四、市場(chǎng)特色及改革的難點(diǎn)..................................................................... 180
五、定增市場(chǎng)現(xiàn)狀..................................................................................... 182
六、未來展望............................................................................................. 183
07.注冊(cè)制改革背景下資本市場(chǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)
趙 鑫186
一、注冊(cè)制改革將孕育“中國GAFA”.................................................. 187 二、注冊(cè)制改革為投資者分享實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了更通暢的通道....198 三、注冊(cè)制改革為投資銀行業(yè)務(wù)帶來更多的業(yè)務(wù)機(jī)遇和發(fā)揮空間....209 四、注冊(cè)制改革下，投資銀行和資本市場(chǎng)工作面臨更大挑戰(zhàn)............212
08.全面注冊(cè)制下對(duì)股權(quán)融資市場(chǎng)和ECM部門定位影響的研判
趙 博216
一、關(guān)于全面注冊(cè)制改革的四個(gè)理解.................................................... 217
二、對(duì)全面注冊(cè)制改革對(duì)市場(chǎng)影響的三個(gè)判斷.................................... 220
三、全面注冊(cè)制改革對(duì)ECM部門定位的影響........................................ 222
09.全面注冊(cè)制下IPO網(wǎng)下發(fā)行信息化發(fā)展思路及革新
李新春224
一、背景..................................................................................................... 224
二、對(duì)網(wǎng)下發(fā)行工作的影響..................................................................... 226
三、全面注冊(cè)制信息化思路..................................................................... 227
四、信息化革新方向................................................................................. 232
五、保持初心............................................................................................. 235
由于注冊(cè)制下A股戰(zhàn)略投資者數(shù)量較少，且A股仍是以散戶為主的結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略投資者在市場(chǎng)條件尚未成熟且投資者投機(jī)心理仍較重的情況下，無法利用本身資源撬動(dòng)更多的利好，多為被動(dòng)接受網(wǎng)下投資者詢價(jià)確定的價(jià)格。而基石投資者數(shù)量較大，相對(duì)成熟，以機(jī)構(gòu)投資者為主，市場(chǎng)對(duì)基石投資者較高的信任程度使基石投資者通常具有更強(qiáng)大的議價(jià)能力。
對(duì)于基石投資者存在兩層博弈：為了可以盡量多地得到收益回報(bào)，基石投資者有壓價(jià)意愿，導(dǎo)致IPO發(fā)行價(jià)的抑價(jià)；同時(shí)基石投資者本身的引導(dǎo)作用又會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)信心，導(dǎo)致IPO發(fā)行價(jià)的溢價(jià)。有研究表明，第一層博弈會(huì)壓制發(fā)行價(jià)格區(qū)間，第二層博弈會(huì)使發(fā)行價(jià)在該區(qū)間內(nèi)趨高，基石投資者作為獨(dú)立博弈方參與企業(yè)IPO，將使定價(jià)趨于合理。若戰(zhàn)略投資者在發(fā)展過程中博弈能力增強(qiáng)，將有效提高定價(jià)效率。
書單推薦
