金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融的核心，上市公司則是資本市場(chǎng)的基石。30多年來(lái)，我國(guó)為表述方便，在沒(méi)有特別說(shuō)明的情況下，本書中的“我國(guó)”或“國(guó)內(nèi)”，都是指我國(guó)大陸（內(nèi)地），未包括我國(guó)臺(tái)灣、香港、澳門地區(qū)。的上市公司從無(wú)到有、積水成淵，截至2023年9月底，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的企業(yè)已經(jīng)超過(guò)5300家，總市值超過(guò)80萬(wàn)億，已經(jīng)超過(guò)了2022年度全國(guó)GDP的70%，上市公司群體已經(jīng)成為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”。可以預(yù)見(jiàn)，這個(gè)基本盤未來(lái)還會(huì)不斷夯實(shí)、加固，在構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，資本市場(chǎng)將發(fā)揮更加重要的作用。

黨的二十大明確提出“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”與“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”，為我國(guó)資本市場(chǎng)改革確定了基本方向。全面注冊(cè)制改革后，由主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所、新三板等組成的多層次資本市場(chǎng)體系更加清晰。面向未來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、創(chuàng)新引領(lǐng)的需求愈加急迫。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制有利于提升資本市場(chǎng)的包容性和針對(duì)性，支持不同特色、不同行業(yè)、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)上市，拓寬服務(wù)的覆蓋面，提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)的直接融資比例，進(jìn)一步優(yōu)化資本市場(chǎng)的資源配置功能，提升高質(zhì)量服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

一、注冊(cè)制對(duì)擬上市企業(yè)提出了更加嚴(yán)格的全面規(guī)范要求

2013年11月，黨的十八屆三中全會(huì)明確提出要推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，歷經(jīng)多年的準(zhǔn)備，2019年12月，修訂后的《證券法》按照全面推行注冊(cè)制的基本定位，對(duì)證券發(fā)行制度做了系統(tǒng)的修改完善。從2019年到2021年，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所先后試點(diǎn)注冊(cè)制。2023年2月17日，證監(jiān)會(huì)宣布全面注冊(cè)制的制度規(guī)則，在所有上市板塊全面實(shí)施注冊(cè)制，這標(biāo)志著注冊(cè)制的制度安排基本定型，要將注冊(cè)制推廣到全市場(chǎng)和各類公開(kāi)發(fā)行股票行為中，這在中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義。2023年4月10日滬深交易所主板注冊(cè)制首批10家企業(yè)上市，標(biāo)志著歷經(jīng)十年的股票發(fā)行上市注冊(cè)制改革成功落地。

回顧近10年的股票發(fā)行注冊(cè)制改革的歷程，并結(jié)合注冊(cè)制的立法精神可以看到，注冊(cè)制下的股票發(fā)行上市審核是對(duì)已實(shí)施多年的保薦制發(fā)行審核體系的進(jìn)一步完善。在注冊(cè)制下，證監(jiān)會(huì)和交易所各司其職，由交易所全面負(fù)責(zé)企業(yè)發(fā)行上市審核，證監(jiān)會(huì)進(jìn)行職能轉(zhuǎn)型，不再直接審核企業(yè)，改為把握“兩符合”“四重大”等政策方向、監(jiān)督監(jiān)察交易所工作、履行法定股票發(fā)行注冊(cè)程序等。在注冊(cè)制下，全市場(chǎng)適用基本統(tǒng)一的發(fā)行條件，各上市板塊都有清晰、明確的板塊定位，證券交易所對(duì)各板塊設(shè)置進(jìn)行精簡(jiǎn)優(yōu)化，形成更具包容性的上市條件，上市審核過(guò)程也更加規(guī)范透明。

當(dāng)然，注冊(cè)制改革也給準(zhǔn)備上市的企業(yè)提出了新的要求，最顯著的特征就是對(duì)申請(qǐng)上市企業(yè)的規(guī)范要求更高，信息披露更細(xì)、更嚴(yán)。從近幾年試點(diǎn)注冊(cè)制的上市板塊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，企業(yè)申報(bào)受理后的上市成功率如下：創(chuàng)業(yè)板為60%左右，科創(chuàng)板為70%左右。規(guī)范性仍然是審核的重點(diǎn)，如果企業(yè)不能真正規(guī)范到位，很難通過(guò)注冊(cè)制下嚴(yán)格的審核。

在注冊(cè)制下，企業(yè)更應(yīng)當(dāng)樹(shù)立正確的上市觀。企業(yè)家應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到，企業(yè)上市的目的和意義絕不僅僅是融到資金。上市的價(jià)值是全面且深遠(yuǎn)的，上市有助于企業(yè)進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu)、降低融資成本、吸引激勵(lì)人才、提升品牌價(jià)值、提振全體員工開(kāi)拓進(jìn)取的士氣，助力企業(yè)再上臺(tái)階做大做強(qiáng)，為社會(huì)創(chuàng)造更多財(cái)富和價(jià)值，同時(shí)承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，這才是企業(yè)上市的真實(shí)意義所在，也是優(yōu)秀企業(yè)家光榮的使命。

企業(yè)要在上市準(zhǔn)備過(guò)程中切實(shí)做好全方位的規(guī)范。企業(yè)需要正確認(rèn)識(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)提出的規(guī)范要求。在準(zhǔn)備上市的過(guò)程中，結(jié)合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略目標(biāo),切實(shí)做好財(cái)務(wù)規(guī)范、完善內(nèi)部控制、提升經(jīng)營(yíng)管理水平，這也是企業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)、提升競(jìng)爭(zhēng)力的內(nèi)在要求。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在充分準(zhǔn)備好、基本達(dá)到上市公司的標(biāo)準(zhǔn)后，再選擇適當(dāng)?shù)纳鲜邪鍓K申報(bào)。

同時(shí)，在發(fā)行上市審核權(quán)力運(yùn)行制約監(jiān)督機(jī)制日趨完善、審核透明度顯著提高的背景下，有上市意愿的企業(yè)家也應(yīng)意識(shí)到，現(xiàn)在判斷企業(yè)能否上市，較之以前更加容易，預(yù)期確定性更強(qiáng)。與多年之前存在一些較為模糊的要求或內(nèi)部掌握的審核要點(diǎn)不同，2019年試點(diǎn)注冊(cè)制改革以來(lái)，審核規(guī)則和審核流程的規(guī)范性和透明度不斷提高，企業(yè)只要根據(jù)要求進(jìn)行充分的規(guī)范和嚴(yán)格的信息披露，對(duì)上市成敗的預(yù)期就比以前更加明確。2023年實(shí)施全面注冊(cè)制后，證監(jiān)會(huì)、交易所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步明確，將堅(jiān)持“開(kāi)門辦審核”，關(guān)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)上市審核中的規(guī)則要求和審核要點(diǎn)，除部門規(guī)章和交易所規(guī)則外，還通過(guò)業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引、監(jiān)管指引等方式發(fā)布。企業(yè)上市的信息不對(duì)稱問(wèn)題已經(jīng)基本消除，企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)等只要肯沉下心來(lái)，踏實(shí)學(xué)習(xí)和深入研究，都能基本理解和掌握監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)上市的各項(xiàng)要求�？梢哉f(shuō)，這本《企業(yè)規(guī)范與上市導(dǎo)論》的正式出版，就是對(duì)我國(guó)企業(yè)發(fā)行上市法治化進(jìn)程的記錄和體現(xiàn)。

二、博創(chuàng)在助力優(yōu)秀企業(yè)規(guī)范發(fā)展過(guò)程中的探索

《企業(yè)規(guī)范與上市導(dǎo)論》這本書的出版是寧波博創(chuàng)海納投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“博創(chuàng)”）對(duì)有關(guān)企業(yè)上市相關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、規(guī)則、指引、審核要點(diǎn)以及博創(chuàng)內(nèi)部工作指引的一次全面梳理，是從證券基本法律法規(guī)、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等制度原點(diǎn)出發(fā)，基于注冊(cè)制對(duì)企業(yè)發(fā)行上市審核的要求，對(duì)企業(yè)規(guī)范與上市的深入思考，也是對(duì)博創(chuàng)多年扎根企業(yè)一線、為企業(yè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)的再總結(jié)。

近年來(lái)，黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)投資基金行業(yè)已經(jīng)成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理的重要力量。風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，提升直接融資比重，支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，正發(fā)揮著越來(lái)越重要的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性作用。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也著重強(qiáng)調(diào)，私募投資機(jī)構(gòu)不僅要為企業(yè)提供股權(quán)融資支持，還應(yīng)更加重視投后管理，助推企業(yè)改善公司治理，提高規(guī)范運(yùn)作水平。

博創(chuàng)成立于2015年，致力于成為一家以專業(yè)服務(wù)為特色的創(chuàng)新型風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)構(gòu)，成為“以專業(yè)服務(wù)助力優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值投資者”。自成立之初，博創(chuàng)就與監(jiān)管部門提出的“更加重視投后管理，助推企業(yè)改善公司治理，提高規(guī)范運(yùn)作水平”的倡導(dǎo)不謀而合。博創(chuàng)認(rèn)為“規(guī)范創(chuàng)造價(jià)值”，只有讓企業(yè)樹(shù)立堅(jiān)定的規(guī)范觀念和正確的上市觀，才能讓企業(yè)的發(fā)展為社會(huì)各方面所共享，實(shí)現(xiàn)包括國(guó)家、企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)和社會(huì)投資者等在內(nèi)的社會(huì)各方的共贏。

正是在這樣的理念下，對(duì)于每一家有緣相遇的企業(yè)，博創(chuàng)都會(huì)和企業(yè)家充分溝通并讓企業(yè)家深刻認(rèn)識(shí)到“規(guī)范”的重要性和巨大價(jià)值，建議和引導(dǎo)有意愿上市的企業(yè)家對(duì)資本市場(chǎng)常懷“敬畏之心”。只要企業(yè)有決心，博創(chuàng)會(huì)協(xié)助企業(yè)按照法律法規(guī)和監(jiān)管部門的規(guī)定，認(rèn)真學(xué)習(xí)各項(xiàng)法規(guī)和規(guī)則，扎扎實(shí)實(shí)做好各項(xiàng)規(guī)范工作，練好內(nèi)功，切實(shí)符合進(jìn)入資本市場(chǎng)必備的硬性和軟性要求。為此，博創(chuàng)于2022年初出版了《敬畏法治：擬上市公司核心法規(guī)學(xué)習(xí)指引》，該書以試題和解析的形式，將擬上市公司董監(jiān)高等核心人員應(yīng)該掌握的政策法規(guī)逐一做出了詳細(xì)解析，為有志于登陸資本市場(chǎng)的企業(yè)家和管理層提供了一份操作手冊(cè)和參考指南，廣受社會(huì)好評(píng)。

三、本書的形成過(guò)程和內(nèi)容架構(gòu)

從2015年成立以來(lái)，博創(chuàng)就確定了以“專業(yè)性為生命”的理念，不斷建立和加強(qiáng)以“專業(yè)”“深度”“現(xiàn)場(chǎng)”為特色的企業(yè)服務(wù)能力，通過(guò)“規(guī)范”來(lái)提升企業(yè)價(jià)值。2016年初，博創(chuàng)團(tuán)隊(duì)內(nèi)部編寫了一本《企業(yè)上市知識(shí)要點(diǎn)匯編》，供內(nèi)部學(xué)習(xí)研究之用，并在服務(wù)企業(yè)時(shí)，向所服務(wù)和投資的企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、政府金融部門等免費(fèi)提供該書，這就是本書的前身。博創(chuàng)每年都會(huì)對(duì)這個(gè)匯集了集體智慧的資料進(jìn)行修訂，并先后印制了三個(gè)版本，得到了一些贊譽(yù)，很多朋友鼓勵(lì)我們把這些成果呈現(xiàn)給全社會(huì)。但我們覺(jué)得這本書涉及的知識(shí)點(diǎn)多、專業(yè)性強(qiáng)，還需繼續(xù)修改，不斷完善。

2023年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布我國(guó)企業(yè)的發(fā)行上市全面實(shí)行注冊(cè)制，證監(jiān)會(huì)和交易所頒布了一系列規(guī)章規(guī)則。我們認(rèn)為，盡管還有許多有待提高之處，但應(yīng)該借這個(gè)時(shí)機(jī)把這本書奉獻(xiàn)給社會(huì)。結(jié)合對(duì)注冊(cè)制下規(guī)則體系的學(xué)習(xí)，我們對(duì)本書又進(jìn)行了一次全面修訂，盡管有了過(guò)去6年多的書稿積累，已經(jīng)形成了三版內(nèi)部書稿，但要公開(kāi)出版時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)后續(xù)任務(wù)仍極其艱巨。要想在一本書中把有關(guān)企業(yè)上市的主要知識(shí)介紹完整，盡量減少差錯(cuò)，特別是希望既能提高讀者對(duì)上市的整體認(rèn)知，又能對(duì)實(shí)務(wù)工作有一定幫助，是一項(xiàng)巨大的挑戰(zhàn)。團(tuán)隊(duì)多名成員放棄了很多其他工作，專心研究和修訂本書，反復(fù)修改，數(shù)易其稿，努力將注冊(cè)制的理念、特點(diǎn)、要求融入全書，最終將50多萬(wàn)字的初稿修改、推敲、潤(rùn)色到25萬(wàn)多字。

全書共分為十章。第一章到第四章是本書的上半部分，第五章到第十章是本書的下半部分。

在上半部分，本書從歷史視角對(duì)企業(yè)上市進(jìn)行了介紹，總結(jié)回顧了我國(guó)企業(yè)發(fā)行上市審核制度逐步發(fā)展演變到全面注冊(cè)制的過(guò)程；接著圍繞企業(yè)上市的一些根本性問(wèn)題，特別是企業(yè)家比較關(guān)心的全局性問(wèn)題進(jìn)行了介紹，包括企業(yè)上市的流程及其中的關(guān)鍵事項(xiàng)和里程碑、企業(yè)如何確定上市板塊、有上市目標(biāo)的企業(yè)如何用好新三板、企業(yè)如何確定中介機(jī)構(gòu)、企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)的協(xié)作及與地方政府部門的溝通、企業(yè)發(fā)行上市條件等。

本書的下半部分圍繞企業(yè)的規(guī)范和上市，對(duì)重要專題進(jìn)行了詳細(xì)論述。第五章對(duì)發(fā)行條件和信息披露要求中的重點(diǎn)條款、事項(xiàng)應(yīng)該如何理解、業(yè)務(wù)實(shí)踐中如何把握進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。接下來(lái)的各章分別以股份公司的設(shè)立與出資、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（上）、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（下）、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易、公司治理為專題進(jìn)行了詳細(xì)介紹。

需要特別指出的是，企業(yè)的財(cái)務(wù)規(guī)范和內(nèi)控問(wèn)題是大部分企業(yè)上市籌備過(guò)程中遇到的最大難題，也是企業(yè)上市審核過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題最多的領(lǐng)域，本書第七章和第八章重點(diǎn)介紹了企業(yè)如何以“成本核算為中心”來(lái)夯實(shí)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)基礎(chǔ)、建立健全內(nèi)控體系。這一部分的內(nèi)容是博創(chuàng)團(tuán)隊(duì)多年深耕企業(yè)一線、指導(dǎo)協(xié)助企業(yè)做好財(cái)務(wù)規(guī)范和內(nèi)控體系建設(shè)過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)積累和認(rèn)知體現(xiàn)。

在本書的研究與撰寫過(guò)程中，我們參考了中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司等發(fā)布的規(guī)則、指引、培訓(xùn)資料和網(wǎng)站資料、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)組織的歷次保薦代表人培訓(xùn)資料等，相關(guān)法律法規(guī)的引用和跟蹤截止日為2023年9月底。

如前所述，撰寫本書是一項(xiàng)巨大的挑戰(zhàn)。受我們水平和經(jīng)驗(yàn)所限，書中可能存在錯(cuò)漏、不足或有待商榷之處，歡迎讀者批評(píng)指正，我們會(huì)繼續(xù)不斷更新和修訂本書。