更高效地提高勝率、降低風險

天使投資就是創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)九死一生，天使投資知易行難，它可以讓你血本無歸，也可以讓你獲得百倍甚至千倍回報。天使投資可以拍腦袋做決定，也可以很科學拍腦袋做決定的天使投資肯定會踩坑，科學的天使投資雖不一定會讓你獲得超額回報，但是肯定能幫你避險。

2014年，我的一位企業(yè)家朋友，因聽說一些獲得百倍、千倍回報的天使投資案例，便從深圳來到北京，在幾年時間里出資2 000多萬元，投資了十幾個項目，涵蓋O2O、P2P及社交類項目，結果大部分的錢都打了水漂兒，只有一兩個看不到什么前景的項目還活著，心灰意冷之下他只好轉戰(zhàn)區(qū)塊鏈領域繼續(xù)創(chuàng)業(yè)。這就是天使投資最殘酷的現(xiàn)實。還有一位上市公司董事長，連續(xù)幾年投了幾億元人民幣，找了多個富有經驗的創(chuàng)業(yè)團隊，孵化了好幾個移動互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)項目，涵蓋手機瀏覽器、手游、閱讀及電商類項目。他本人幾乎是所有項目的絕對控股人或相對控股人，創(chuàng)業(yè)團隊股權占比很小。雖然在這個過程中他所在的上市公司給項目導入了很多渠道資源和流量，但這些項目仍普遍發(fā)展不順利這幾億元投資幾乎也是全打了水漂兒。

天使投資表面風光，是因為人們普遍愛面子，又比較善忘：投資人不太想提及投資失敗的、虧損的項目，偶爾撞上一個好項目就沾沾自喜，到處分享成功案例。部分媒體的宣傳也會給公眾留下天使投資很賺錢，可以以小博大，動輒賺幾億元甚至幾十億元的印象這些其實都不是天使投資的常態(tài)。鯨準數(shù)據(jù)顯示，在科技、媒體和通信行業(yè)（technology, media, telecom, TMT），近3萬家獲得早期融資的項目中，只有30%融到下一輪，融資到 A 輪的項目較多，B輪之后就只剩20%，而且剩下的項目僅有相當小的概率可以最終退出，雖靠后期的項目能提高退出概率，但仍不足6%。

美國有統(tǒng)計顯示，如果一個人能長期做天使投資，每年持續(xù)投資一定數(shù)量的項目，投個十年八年，基本上年化回報率會超過巴菲特，達到25%以上。確實，行業(yè)一些專業(yè)的早期投資機構都能夠做到年化回報率 30%以上。2012年，老鷹一期基金用自有資金進行投資，3年時間累計斥資1.2億元，投資了近60個天使項目。10年過去了，雖然投資的企業(yè)有一半失敗了，但所幸還是留下了好幾個獨角獸企業(yè)，如影譜科技、趣拿網絡、旗魚操作系統(tǒng)等，整個基金的內部收益率（internal rate of return, IRR）可以超過30%。

為什么在前面幾個小故事中，天使投資人的業(yè)績差距那么大？真實原因有很多，我會在本書中詳細解讀。天使投資是一個專業(yè)與科學并重的體力活，需要投資人有前瞻性的行業(yè)和技術預判能力，也需要有體系化的天使投資法則，還要有全面的項目投前、投中、投后管理流程。每個行業(yè)都要經歷去弱留強的過程，早期投資看似容易，但要在海量的早期商業(yè)計劃書（business plan，BP）里和茫茫人海中篩選出潛在的好項目，天使投資人除了要能夠看懂新技術、新產品、新模式的未來市場潛力，也要對創(chuàng)業(yè)有深刻的理解，這樣他才會有同理心，才能夠判斷和選對真正的創(chuàng)業(yè)者。比較理想的狀態(tài)下，天使投資人還要有豐厚的產業(yè)背景，這樣他才能在項目的產業(yè)化資源方面提早布局，深耕上下游，建立良好的生態(tài)關系，從而提高早期投資的成功率。

我是一個連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，從入行到現(xiàn)在已經有30多年的創(chuàng)業(yè)和投資經驗了。1988年，我從香港中文大學畢業(yè)，后投身中國的通信事業(yè)，那時正趕上改革開放的第二個10年。工作5年之后我辭職創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)6年后便掌管一家港股主板上市公司。其間，我還陸續(xù)做過一些天使投資，以及產業(yè)并購和戰(zhàn)略投資。2012年，我二次創(chuàng)業(yè)，成立老鷹基金，第一期用的是自有資金，沒有退出壓力，遇到好項目時也沒有基金到期需提前退出的問題。現(xiàn)在看，不提前退出這個做法是這確的當時退或許能賺幾倍的收益，但堅持到現(xiàn)在，有明星項目的話已經能賺幾百倍了，不敢想象再過5年、10年會有多少倍的收益。

多年來，我在創(chuàng)投圈比較活躍，互聯(lián)網平臺公司、投資機構的朋友也多，在不知不覺中竟也做出了一個小型的生態(tài)布局。老鷹基金除了自己發(fā)基金、投項目，還出資給多家早期機構做有限合伙人（limited partner, LP），即出資人。經過長年的經驗積累、總結和對投資模型的打磨，我們逐漸建立了幾套創(chuàng)業(yè)和天使投資的實戰(zhàn)理論體系。

在創(chuàng)投圈，我看過不計其數(shù)的項目，也參與過眾多投資圈協(xié)會組織，多年來兼任中國科技部火炬中心中國火炬創(chuàng)業(yè)導師，天使聯(lián)合匯副主席，中國天使投資聯(lián)席會常務理事，中關村股權投資協(xié)會副會長，中關村天使百人會人工智能投資委主任，中關村元和天使投資產業(yè)研究會副會長等職務。我曾多次給各大高校、投資人才培養(yǎng)機構和天使投資培訓機構授課，先后擔任中關村天使成長營副院長、中國好天使明星導師、正和島天使培訓導師、亞杰商會創(chuàng)業(yè)導師、香港中文大學創(chuàng)業(yè)導師等，為無數(shù)人分享創(chuàng)業(yè)和天使投資的理論和實戰(zhàn)經驗。

我是一個天生的創(chuàng)業(yè)者，而天使投資本質上正是創(chuàng)業(yè)投資。長期做天使投資，使我永遠處于創(chuàng)業(yè)狀態(tài)，永遠能和年輕的創(chuàng)業(yè)者走在一起，越來越懂他們。我會不停地去投資那些年輕的創(chuàng)業(yè)者，幫助他們走向成功！