前言
收購兼并作為一種較高層次的資本運(yùn)作方式和市場化資源配置工具，在推動企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張、供應(yīng)鏈整合及戰(zhàn)略升級轉(zhuǎn)型等方面發(fā)揮著重要作用，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)選路徑。收購兼并市場的發(fā)展變化，亦是外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變革的微觀折射。我國現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)意義上的并購始于20世紀(jì)80年代，此后歷經(jīng)多次并購浪潮。中國證券市場上一輪并購重組浪潮開始于2013年，從一開始就體現(xiàn)出典型的兩大特征：其一是自發(fā)性，上市公司自發(fā)開展的純市場行為；其二是市值管理的痕跡明顯，通過并購重組，尤其是跨界并購互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)、文化傳媒資產(chǎn)、健康醫(yī)療資產(chǎn)等標(biāo)的，進(jìn)軍熱門概念行業(yè)，實(shí)現(xiàn)公司市值的快速提高。從2016年起，隨著一系列針對并購重組市場的監(jiān)管新規(guī)陸續(xù)出臺，市場監(jiān)管力度趨嚴(yán)，有效遏制了市場上缺乏商業(yè)邏輯的盲目并購行為，并購市場得到逐步理性修復(fù)，中國證券市場并購重組進(jìn)入常態(tài)化。
2022年是新冠病毒感染疫情暴發(fā)的第三年，我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，國際環(huán)境則深受地緣政治沖突、全球加息潮、貿(mào)易摩擦等超預(yù)期因素沖擊，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。2022年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)121萬億元，較上年同比增長3%根據(jù)不變價(jià)格計(jì)算，數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局。，基本實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的目標(biāo)。在此背景下，中國證券市場并購活動挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。一方面，從總體上看2022年我國并購交易市場較為低迷，跨境并購更是近五年新低，企業(yè)并購能力及意愿不足；另一方面，大變局之下經(jīng)濟(jì)格局面臨重構(gòu)，產(chǎn)業(yè)整合邏輯逐步被市場所接納，產(chǎn)業(yè)并購、國企并購表現(xiàn)亮眼，企業(yè)并購出現(xiàn)新機(jī)遇。
本書選取2022年發(fā)生在中國證券市場的42宗典型并購案例，涵蓋國企重組并購、產(chǎn)業(yè)鏈整合并購、跨界并購、同行并購、借殼上市、科技并購、逆向混改七個(gè)部分。每個(gè)案例的寫作過程努力體現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)：一是在精簡案例的同時(shí)提高案例本身的還原度，本書的每個(gè)案例都精確地介紹并購交易相關(guān)方、并購事件發(fā)生時(shí)間表、并購方案主要手段和重點(diǎn)，高度還原了并購交易進(jìn)程；二是深度挖掘案例特點(diǎn)，從政策法規(guī)、時(shí)代背景、并購手段、并購主旨、并購前景等方面對并購交易進(jìn)行解讀和述評，與市場關(guān)注點(diǎn)和業(yè)界討論面實(shí)現(xiàn)了完美的對接。
此外，為了讓讀者更確切地了解2022年中國證券市場并購重組的整體特點(diǎn)和發(fā)展變化，本書在介紹并購典型案例之前提供了一份《中國證券市場2022年并購市場報(bào)告》（導(dǎo)論），該報(bào)告根據(jù)2022年中國證券市場的特點(diǎn)，對上市公司并購交易活動進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和描述，具體從交易規(guī)模、并購溢價(jià)、主體性質(zhì)、行業(yè)分布、地區(qū)分布、海外并購和熱點(diǎn)標(biāo)的等維度，系統(tǒng)全面地展示中國證券市場并購交易的整體特點(diǎn)以及20182022年的發(fā)展變化趨勢。
本書作為華東師范大學(xué)與上海市普陀區(qū)人民政府聯(lián)合成立的上海并購金融研究院的研究成果之一，編寫工作得到了普陀區(qū)金融辦、上�？萍冀鹑诋a(chǎn)業(yè)集聚區(qū)的大力支持，在此深表感謝！華東師范大學(xué)金融學(xué)博士研究生李國棟，金融學(xué)碩士研究生周勝娣、劉泳廷、曹琳浚、陸逸陽、汪莙若、王家柯、王時(shí)雨、謝雨、楊一鳴、姚佳卉、周璇等參與了案例的編寫工作，在此一并表示感謝！
編 者
2023年6月