一提到投資，很多人想到的是投資股票或股票型基金。經(jīng)過(guò)30多年的高速發(fā)展，A 股市場(chǎng)成為全球第二大資本市場(chǎng)，截至 2022年2月，A 股股民正式突破2億整數(shù)關(guān)口，資本市場(chǎng)的漲漲跌跌，無(wú)一不牽動(dòng)他們及家人的心緒；加之移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，各種財(cái)經(jīng)資訊得到迅速而廣泛的傳播，資本市場(chǎng)的暴漲暴跌，投資者的暴賺暴虧，是各類媒體樂(lè)于報(bào)道的故事，這些故事也成了人們茶余飯后津津樂(lè)道的談資。

然而，熱熱鬧鬧的資本市場(chǎng)中，股票并非唯一的投資標(biāo)的，在某些時(shí)候，即使不起眼的國(guó)債也是很好的投資標(biāo)的。

2004年，我開(kāi)始思考如何為家庭資產(chǎn)保值增值，看到媒體對(duì)熊市的宣傳，聽(tīng)到周圍老股民對(duì)市場(chǎng)的抱怨，不敢貿(mào)然踏入股市投資。

2004年5月底，我選擇在銀行柜臺(tái)買入新發(fā)行的記賬式國(guó)債04國(guó)債04做穩(wěn)健理財(cái)，這只國(guó)債面值收益率高達(dá)4.89%。持有到2005年2月底，我在它上漲到103元附近賣出，算上持有期間利息，年化收益率超過(guò) 8%，而同期上證指數(shù)下跌 15.67%，由此可見(jiàn)這筆投資很成功。

初次成功投資，讓我嘗到了穩(wěn)健投資的甜頭，對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生了濃厚的興趣。于是，我研究了債券市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中竟然有可以轉(zhuǎn)換為股票的債券。如果能低價(jià)買入持有到股價(jià)上漲，豈不是可以穩(wěn)定獲取收益，而且還不承擔(dān)熊市風(fēng)險(xiǎn)？

事實(shí)上，可轉(zhuǎn)債在熊市中的扛跌和牛市中的高收益令人嘆為觀止。

2005年，我基于穩(wěn)健低風(fēng)險(xiǎn)投資思路，重點(diǎn)加倉(cāng)了山鷹轉(zhuǎn)債、招行轉(zhuǎn)債、晨鳴轉(zhuǎn)債等可轉(zhuǎn)債，甚至還冒險(xiǎn)搶權(quán)配售了鋼聯(lián)轉(zhuǎn)債。這一年，在可轉(zhuǎn)債的保護(hù)下，我的投資經(jīng)受住了股市大跌破千點(diǎn)的考驗(yàn)，獲取2.95% 的正收益，再一次跑贏了下跌8.33%的上證指數(shù)。

2005年6月，A股市場(chǎng)千點(diǎn)大底之后，A股市場(chǎng)啟動(dòng)了上市公司股權(quán)分置改革，簡(jiǎn)稱股改。由于在股改中，非流通股不向可轉(zhuǎn)債投資者持有人支付對(duì)價(jià)，可轉(zhuǎn)債投資者只能通過(guò)轉(zhuǎn)股享受股改紅利，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)逐漸萎縮。我也不例外把招行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股為招商銀行股票，享受到了股改紅利，并繼續(xù)持有到2008年初清倉(cāng)，獲益不菲。

2008年初至2014年底，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了2次熊市2次牛市，其間發(fā)行了54 只可轉(zhuǎn)債。值得一提的是，艱難的熊市把AAA評(píng)級(jí)的中行轉(zhuǎn)債打壓至90元以下。為了促進(jìn)轉(zhuǎn)股，中行轉(zhuǎn)債迫不得已大幅下修了轉(zhuǎn)股價(jià)，隨后迎來(lái)了2014年第四季度展開(kāi)的藍(lán)籌股行情，最高上漲到194元。在穩(wěn)健的中行轉(zhuǎn)債上，投資者實(shí)現(xiàn)了翻倍漲幅，遠(yuǎn)超同期41%漲幅的上證指數(shù)，令人嘖嘖稱奇。這段時(shí)間，我也借用大盤可轉(zhuǎn)債取代部分股票倉(cāng)位，安穩(wěn)度過(guò)了熊市，取得了令人滿意的投資回報(bào)。

2015年初至2017年7月，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了2次牛市和1次大幅下跌的熊市，僅發(fā)行了20只可轉(zhuǎn)債。而可轉(zhuǎn)債依然只有資金申購(gòu)方法，這讓5倍杠桿機(jī)構(gòu)投資者，具有遠(yuǎn)超普通投資者的低成本申購(gòu)優(yōu)勢(shì)，普通投資者難以參與，而稀缺的可轉(zhuǎn)債上市首日定價(jià)普遍較高，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)缺乏投資機(jī)會(huì)，逐漸小眾化。

2017年9月，可轉(zhuǎn)債信用申購(gòu)制度改革落地，終于開(kāi)啟了可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大發(fā)展的閘門。2017年第四季度就迎來(lái)了34只可轉(zhuǎn)債發(fā)行，超過(guò)了前三年的總和。隨后的2018年、2019年、2020年分別發(fā)行了67只、126只、195只，爆發(fā)之勢(shì)躍然紙上。

2018年股市小熊，上證指數(shù)下跌24.59%，但在同樣的熊市面前，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)僅下跌1.16%，表現(xiàn)出優(yōu)秀的抗跌性。同年，我加倉(cāng)的可轉(zhuǎn)債小幅盈利7.45%，讓我的整體投資收益率僅下跌9.67%，跑贏了市場(chǎng)。

2020年受客觀環(huán)境影響，相關(guān)醫(yī)藥股大漲。英科醫(yī)療暴漲14.28倍，英科轉(zhuǎn)債暴漲17.89倍，驚人的漲幅超過(guò)正股。股王貴州茅臺(tái) 7 年才能走完的路，它1年就走完了。

這一年，我按照價(jià)值可轉(zhuǎn)債投資策略，也持有英科轉(zhuǎn)債，在它的帶動(dòng)下，可轉(zhuǎn)債整體投資收益率達(dá)到29.20%。

2019年、2021年，我的可轉(zhuǎn)債投資分別實(shí)現(xiàn)了32.85%、37.58% 的高收益，4年累計(jì)收益率高達(dá) 153.73%，年化收益率高達(dá) 26.21%。

雖然我的投資從國(guó)債、可轉(zhuǎn)債開(kāi)始，但是我還采用價(jià)值投資方法投資股票，甚至我的絕大部分盈利來(lái)源于股票，也正因?yàn)槿绱�，才讓我深深體會(huì)到可轉(zhuǎn)債的難能可貴之處。

很多人以為只要讀懂公司財(cái)報(bào)就能投資股票，殊不知股票的漲跌受公司經(jīng)營(yíng)措施、行業(yè)波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、國(guó)際政治、市場(chǎng)估值高低等多方面因素影響，普通投資者是很難把握的；有些人又另辟蹊徑，拋開(kāi)公司財(cái)報(bào)，只看行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，打著主題投資旗號(hào)，以透支N年業(yè)績(jī)?yōu)榇鷥r(jià)，追捧熱門賽道股，但遭遇市場(chǎng)調(diào)整，又成一地雞毛。

這些現(xiàn)象都說(shuō)明投資股票是極難的事情。正如牛頓所言：我能計(jì)算出天體運(yùn)行的軌跡，卻難以預(yù)料到人們的瘋狂。

可轉(zhuǎn)債的出現(xiàn)，極大地降低了投資難度。甚至不懂公司財(cái)報(bào)和可轉(zhuǎn)債的投資者，只需要關(guān)注申購(gòu)、上市、強(qiáng)贖等簡(jiǎn)單消息，也能輕松高價(jià)賣出中簽的可轉(zhuǎn)債完成投資。

對(duì)于略懂公司財(cái)報(bào)，相信可轉(zhuǎn)債核心邏輯的投資者，只需要降低投資預(yù)期，以稍高的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為代價(jià)，買入低于保本價(jià)的可轉(zhuǎn)債，上市公司自然會(huì)促進(jìn)可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖，投資者獲利只是早晚的問(wèn)題。

可轉(zhuǎn)債存續(xù)期看起來(lái)長(zhǎng)達(dá)6年，但在實(shí)際投資中，短則一個(gè)月，長(zhǎng)則數(shù)年即可實(shí)現(xiàn)高收益。

這樣的盈利概率和周期，對(duì)投資者非常友好。投資者需要做的只是：安心學(xué)習(xí)價(jià)值可轉(zhuǎn)債投資策略；耐心持有價(jià)值可轉(zhuǎn)債，做到泰山崩于前而色不變，麋鹿興于左而目不瞬；等到獲利機(jī)會(huì)賣出，獲取穿越牛熊的長(zhǎng)期復(fù)利收益。

可能有讀者會(huì)問(wèn)，為什么不利用可轉(zhuǎn)債 T 0 的交易優(yōu)勢(shì)做更高收益的投機(jī)？ 我想最好的回答是如果投機(jī)是成功之路，那么世界首富換人則指日可待。 而長(zhǎng)期復(fù)利的威力有多厲害？有人曾打過(guò)一個(gè)比方：一個(gè)年輕人從現(xiàn)在開(kāi)始，每月存1 200元，并通過(guò)投資獲得每年平均20%的投資回報(bào)率，40年后就是億萬(wàn)富翁。

讓我們開(kāi)始閱讀這本書，學(xué)習(xí)價(jià)值可轉(zhuǎn)債投資策略，建立自己的可轉(zhuǎn)債投資框架，拋棄多數(shù)人喜歡的快速致富幻想，讓長(zhǎng)期復(fù)利自然發(fā)威。