本書是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者威廉·夏普的作品。
在本書中，夏普告訴讀者，對于專業(yè)投資人士而言，除非透徹理解資產(chǎn)價格的決定過程，不然無法作出上佳的投資組合選擇。然而，資產(chǎn)價格分析一直是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)博士以外的絕大部分投資者根本難以企及的方法。但是在本書中，夏普扭轉(zhuǎn)了乾坤，他展示了關(guān)于資產(chǎn)定價的藝術(shù)級方法并不需要精確的數(shù)理過程，因而對于諸如理財師、基金經(jīng)理、投資顧問之類的廣大的投資專業(yè)人士來說都易于理解和掌握�！锻顿Y者與市場》在金融理論與投資實踐之間搭建了一座橋梁，幫助投資專業(yè)人士作出更好、更明智的投資組合選擇。
本書成形于夏普在普林斯頓大學(xué)講座上的講稿，著重介紹了基于真實投資者行為的資產(chǎn)定價分析方法，并將這一技術(shù)通過計算機(jī)模擬程序清晰地展示給讀者，使得讀者也可以利用該程序設(shè)置各種初始條件來模擬資本市場達(dá)到均衡的復(fù)雜過程，觀察分析投資組合的資產(chǎn)價格、期望收益、風(fēng)險等各方面情況。除了資產(chǎn)定價這一經(jīng)典理論，本書還涵蓋了夏普的諸多早期重要研究成果，也涉及了生命周期理論等重要金融經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。
本書是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者威廉·夏普的作品。
在本書中，夏普告訴讀者，對于專業(yè)投資人士而言，除非透徹理解資產(chǎn)價格的決定過程，不然無法作出上佳的投資組合選擇。然而，資產(chǎn)價格分析一直是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)博士以外的絕大部分投資者根本難以企及的方法。但是在本書中，夏普扭轉(zhuǎn)了乾坤，他展示了關(guān)于資產(chǎn)定價的藝術(shù)級方法并不需要精確的數(shù)理過程，因而對于諸如理財師、基金經(jīng)理、投資顧問之類的廣大的投資專業(yè)人士來說都易于理解和掌握。《投資者與市場》在金融理論與投資實踐之間搭建了一座橋梁，幫助投資專業(yè)人士作出更好、更明智的投資組合選擇。
本書成形于夏普在普林斯頓大學(xué)講座上的講稿，著重介紹了基于真實投資者行為的資產(chǎn)定價分析方法，并將這一技術(shù)通過計算機(jī)模擬程序清晰地展示給讀者，使得讀者也可以利用該程序設(shè)置各種初始條件來模擬資本市場達(dá)到均衡的復(fù)雜過程，觀察分析投資組合的資產(chǎn)價格、期望收益、風(fēng)險等各方面情況。除了資產(chǎn)定價這一經(jīng)典理論，本書還涵蓋了夏普的諸多早期重要研究成果，也涉及了生命周期理論等重要金融經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。
本書是以2004年5月我在普林斯頓大學(xué)金融學(xué)講座上的講稿為基礎(chǔ)，進(jìn)而加工完成的。教授這門課程，使我有機(jī)會用全新的方式闡述一些老話題，并將金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中的一些相關(guān)問題聯(lián)系起來，當(dāng)然在這些話題中，我強(qiáng)調(diào)的還是個人儲蓄和投資決策問題。
我要對普林斯頓大學(xué)的Yacine AitSahalia教授（叢書主編）、普林斯頓大學(xué)出版社的Peter Dougherty邀請我撰寫此書并在此過程中所給予我的寶貴建議表示衷心的感謝。
本書也秉承了普林斯頓（叢書）的一貫風(fēng)格。2001年，斯蒂芬·羅斯（Stephen Ross）教授在套普林斯頓金融學(xué)講座系列叢書（Princeton Lectures in Finance）中巧妙闡述了與資產(chǎn)定價相關(guān)的主要問題。這本《新古典金融學(xué)》（Neoclassical Finance， Ross， 2005）已經(jīng)作為該系列叢書首本著作出版。
2001年，普林斯頓大學(xué)出版社出版了約翰·科克倫（John Cochrane）的經(jīng)典著作《資產(chǎn)定價》（Asset Pricing， Cochrane， 2001）。這本書迅速成為其目標(biāo)讀者經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)博士生、高級MBA學(xué)生以及有相似背景的專業(yè)人士的標(biāo)準(zhǔn)教科書。
我的目標(biāo)是繼續(xù)遵循羅斯和科克倫所設(shè)定的道路，使用稍許不同的方式進(jìn)行一些拓展。盡管如此，但本書在方法和出發(fā)點(diǎn)上還是與羅斯和科克倫的著作有較大的差異。我主要側(cè)重幫助個人投資者作出較優(yōu)的儲蓄和投資決策通常此類決策是在投資專業(yè)人士如理財規(guī)劃師、基金經(jīng)理、投資顧問和個人理財經(jīng)理等的協(xié)助下作出的。要幫人作出投資決策，僅僅了解資產(chǎn)定價的各種決定因素是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。但是有時，僅了解資產(chǎn)定價的知識，在一些金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域應(yīng)用也是可行的。比如，一家公司為使其股票價值化，一般只要考慮公司潛在經(jīng)營收益及其關(guān)聯(lián)的經(jīng)營活動的定價。金融工程師在設(shè)計一款金融產(chǎn)品時，也只需一套確定的方法復(fù)制期望報酬并計算復(fù)制成本。
相應(yīng)地，羅斯在其著作第1章無套利：金融學(xué)基本定理中集中研究了只利用其他資產(chǎn)的價格信息進(jìn)而進(jìn)行資產(chǎn)定價的能力�？瓶藗惖臅臉�(biāo)題也透露出與羅斯類似的觀點(diǎn)，正如他在書的前言中寫道：我們現(xiàn)在直截了當(dāng)探討資產(chǎn)定價。找到的資產(chǎn)組合，只是資產(chǎn)定價問題中的細(xì)枝末節(jié)。
但是，對個人投資者來說，要作出的資產(chǎn)組合選擇，僅了解資產(chǎn)定價也是不夠的。用標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)行話來說，個人要化的是其期望效用，而不僅僅是其資產(chǎn)組合的價值。要有效區(qū)分這兩個問題，我們需要了解資產(chǎn)定價如何反映投資者的不同境況和對未來的期望。因此，讀者將看到，我更傾向于將資產(chǎn)定價和資產(chǎn)組合綜合在一個話題中討論，而不是將其割裂成兩個獨(dú)立的問題。
在過去的一年半中，朋友和同事們的評論和建議讓我受益匪淺。要感謝的人不能窮盡，感謝Yacine AitSahalia（普林斯頓大學(xué)）、Geert Bekaert（哥倫比亞大學(xué)）、Phillip Dolan（麥考瑞大學(xué)）、Peter Dougherty（普林斯頓大學(xué)出版社）、Ed Fine（Financial Engines， Inc.）、Steven Grenadier（斯坦福大學(xué)）、Christopher Jones（Financial Engines， Inc.）、Haim Levy（希伯來大學(xué)）、Harry Markowitz（Harry Markowitz Associates）、André Perold（哈佛大學(xué)）、Steven Ross（MIT）、Jason Scott、 Jim Shearer、 John Watson和Robert Young（Financial Engines， Inc.）。
后，感謝我的妻子Kathy對我的幫助和鼓勵。一個藝術(shù)家和一個金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家生活在一起也能使人生更加歡愉和豐富多彩，我們倆就是好的證明。
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