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本書依照循序漸進的原則，按基礎(chǔ)篇、進階篇、案例與專題篇的編排方式全面介紹投資項目財務(wù)評價的相關(guān)知識與實務(wù)操作。

基礎(chǔ)篇詳細論述常規(guī)項目投資決策財務(wù)評價的基礎(chǔ)知識和分析方法，包括“營改增”對投資項目財務(wù)評價的影響。進階篇講述PPP項目投資、項目全周期內(nèi)發(fā)生的經(jīng)濟事項對投資決策的影響、項目全周期內(nèi)的主要財稅問題、資產(chǎn)評估與投資決策的關(guān)系、特許經(jīng)營協(xié)議中的調(diào)整模型、以及項目的實務(wù)操作等。進階篇中講述的很多問題，均是作者們長期理論研究與處理項目實務(wù)經(jīng)驗的結(jié)晶，內(nèi)容綜合、涉及面廣、系統(tǒng)性強，且在現(xiàn)有出版物中鮮有論述。案例與專題篇詳細介紹了“鳥巢”項目的投標(biāo)財務(wù)分析及江蘇利港電廠（一期）的合資項目案例。對大型項目投資案例的詳細了解有助于讀者進一步提高從事投資項目財務(wù)分析的能力。蒙特卡洛模擬以及通貨膨脹對項目投資效益的影響，目前很少有人研究，熟悉者也鳳毛麟角。但由于這些內(nèi)容對進行投資項目財務(wù)分析來說并非可有可無，因此本書也對其進行介紹，有興趣的讀者可以選讀。

本書既可作為初學(xué)者的入門教程，又可作為專業(yè)者的進階參考，不同水平、不同要求的讀者都能從對本書的閱讀中受益。

本書的主要部分曾以《PPP項目財務(wù)評價實戰(zhàn)指南》的書名出版。

《PPP項目財務(wù)評價實戰(zhàn)指南》第一、第二版分別于2016年11月、2018年8月出版。該書因內(nèi)容豐富、深入淺出、理論聯(lián)系實際、可操作性強等特點，受到業(yè)內(nèi)好評。

注冊估值分析師協(xié)會（CVA Institute）曾將第一版書列為注冊估值分析師（CVA）認證考試的核心教材之一，并將第二版書作為推薦閱讀圖書和CVA認證考試主要參考書之一。國內(nèi)很多咨詢機構(gòu)、政府部門、銀行、大型企業(yè)的投融資部門也將該書作為指定培訓(xùn)教材，以及工作中的主要參考備查書籍。在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上的讀者評價中，該書獲得的好評率為100%。

受此鼓舞，作者在深入理論研究及項目不斷實踐的基礎(chǔ)上，對原書再次進行了較大幅度的修改，使得理論基礎(chǔ)更完備，實務(wù)指導(dǎo)更具體。我們期望，本書能進一步提高從事投融資工作人員的理論水平和處理實際問題的能力，并助力相關(guān)部門提高投資決策效率。

為使知識體系更完整清晰，依照循序漸進的原則，本書在結(jié)構(gòu)上進行了重大調(diào)整，按基礎(chǔ)篇、進階篇、案例與專題篇對內(nèi)容進行了重新編排。

基礎(chǔ)篇注重與常規(guī)項目投資決策財務(wù)評價相關(guān)的基礎(chǔ)知識和分析方法的詳細論述。

進階篇講述PPP項目投資、項目全周期內(nèi)發(fā)生的經(jīng)濟事項對投資決策的影響、項目全周期內(nèi)遇到的主要財稅問題、資產(chǎn)評估與投資決策的關(guān)系、特許經(jīng)營協(xié)議中的調(diào)整模型以及項目的實務(wù)操作等。進階篇中講述的很多問題，均是我們長期從事理論研究與項目實務(wù)經(jīng)驗的結(jié)晶，涉及面廣，系統(tǒng)性、綜合性強，在現(xiàn)有出版物中鮮有論述。

案例與專題篇詳細介紹了“鳥巢”項目的投標(biāo)財務(wù)分析及“江蘇利港電廠（一期）”合資項目案例。詳細了解大型項目投資案例，有助于讀者進一步提高從事投資項目財務(wù)分析的能力。

專題部分介紹的蒙特卡洛模擬以及通貨膨脹對項目投資效益的影響，目前很少有人研究，熟悉者鳳毛麟角。但是這些內(nèi)容對進行投資項目財務(wù)分析來說并非可有可無，因此本書也對其進行介紹，有興趣的讀者可以選讀。

我們認為，本書既可作為初學(xué)者的入門教程，又可作為專業(yè)者的進階參考。不同水平、不同要求的讀者，都能從本書受益。

從內(nèi)容上看，與《PPP項目財務(wù)評價實戰(zhàn)指南》相比，本書刪減、增補、調(diào)整了如下內(nèi)容。

（1）由于PPP項目投資模式已實行多年，各界人士對其基本熟悉，因此本書將原書第一篇“PPP項目投資”全部刪除，并刪除了與財政部已廢止文件的相關(guān)論述。

（2）在基礎(chǔ)理論部分，增加了對內(nèi)部收益率經(jīng)濟學(xué)涵義的討論，以及對非常規(guī)現(xiàn)金流項目中出現(xiàn)多個IRR值時的認識與處理方法，對投資學(xué)界流傳至今的有關(guān)說法，提出了自己的觀點。

（3）在投資項目財務(wù)評價模型中，學(xué)界和業(yè)界對建設(shè)期利息的處理方法一直有各種爭議。本書對實務(wù)中建設(shè)期利息的幾種處理方法進行了全面介紹，并詳細說明了在構(gòu)建財務(wù)評價模型時采用各種處理方法的注意事項。

（4）在現(xiàn)行的項目投資理論與實踐中，債務(wù)資金不得用作項目資本金。在公益類基礎(chǔ)設(shè)施項目投資實踐中，如何籌集資本金往往是地方政府頭疼的大問題。本書首次介紹了“權(quán)益工具”這一資本金籌措方式。對“權(quán)益工具”的概念，現(xiàn)在熟悉的人不多，更談不上將其運用于項目投資實務(wù)。希望本書介紹的相關(guān)理論要點及實務(wù)操作中的注意事項，對順利推進此類項目有幫助。

（5）近年來對投資項目財務(wù)評價影響最大的事項無疑是“營改增”。在全面實行“營改增”之后應(yīng)如何建立財務(wù)分析模型，相關(guān)權(quán)威部門還沒有發(fā)布指引性文件，一些考試培訓(xùn)教材中講述的處理方法也存在若干值得商榷之處。本書比較詳細地介紹了“營改增”對投資項目財務(wù)評價的影響，以及投資項目財務(wù)分析模型的構(gòu)建方法，并以一個教學(xué)案例具體列示了相關(guān)的財務(wù)計算表。

（6）資產(chǎn)評估是項目投資中經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟事項。從技術(shù)的角度看，資產(chǎn)評估似乎是與投資項目經(jīng)濟評價不相干的另一件事。但如果從交易性經(jīng)濟活動的角度看，這兩者具有十分密切的關(guān)系。本書專設(shè)一章講述資產(chǎn)評估與投資項目財務(wù)評價之間的區(qū)別與聯(lián)系，希望有助于讀者對這兩類經(jīng)濟業(yè)務(wù)有更深刻的理解。

（7）在投資項目決策階段，投資人最關(guān)注的指標(biāo)是內(nèi)部收益率。截至目前的傳統(tǒng)投資分析中，只要弄清楚投資、籌資、收入、成本等幾類基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，并能正確運用財務(wù)分析模型，就能算出內(nèi)部收益率，財務(wù)評價工作也就萬事大吉了。但是，這種處理方法所忽視的一點是，投資項目的收益率取決于項目全周期的現(xiàn)金流，它勢必受項目全周期內(nèi)發(fā)生的各類經(jīng)濟事項的影響，例如交易結(jié)構(gòu)、建設(shè)模式、資產(chǎn)權(quán)屬以及會計處理方法等。尤其是在PPP項目中，相關(guān)資產(chǎn)是按金融資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)核算，一直是困擾各方的重要問題。由于涉及面廣、學(xué)科交叉、內(nèi)容綜合、實務(wù)性強，這類問題至今未見有較深入的研究成果發(fā)表。本書首次全面討論了項目全周期內(nèi)的經(jīng)濟事項對項目投資效益的影響，并以實例表明在經(jīng)營期內(nèi)按無形資產(chǎn)進行會計核算對項目公司提高投資效益有利。

（8）在投資項目全周期的各個階段，會遇到各類稅務(wù)問題。對PPP項目投資更是如此。本書曾專設(shè)一章介紹與PPP項目投資、建設(shè)、運營、移交相關(guān)的稅務(wù)問題，以彌補在這方面相關(guān)論著缺乏的問題。本書對部分內(nèi)容進行了調(diào)整。

（9）通貨膨脹是經(jīng)濟領(lǐng)域里客觀存在的現(xiàn)象。通貨膨脹會提高項目產(chǎn)品的銷售價格，增加經(jīng)營成本支出，同時也會使項目的現(xiàn)金收入貶值，這些都是對投資項目顯而易見的影響。但是通貨膨脹究竟會給投資效益、投資決策帶來什么影響，這是投資者在投資前對擬投資項目做財務(wù)評價時關(guān)心的問題。至今，國內(nèi)外對這一問題的研究不多。原書曾專設(shè)一章講述這一問題，本書對相關(guān)論述進行了較大修改，突出了理論研究成果對項目實踐的指導(dǎo)作用。

其余增補、調(diào)整事項，恕不一一列舉。

本書具有如下特點。

（1）兼顧學(xué)術(shù)性與實務(wù)性，理論與實務(wù)密切結(jié)合。理論部分務(wù)求系統(tǒng)完整正確，實務(wù)部分以大量案例詳細講述了進行財務(wù)評價的方法、模型、技巧及注意事項等。

（2）注重項目的全生命周期，包括項目全周期內(nèi)經(jīng)濟事項對投資效益的影響，以及對項目全周期內(nèi)財稅問題的處理。

（3）學(xué)科知識綜合。項目投資決策涉及政治、經(jīng)濟、技術(shù)、工程、生態(tài)環(huán)境等各宏觀領(lǐng)域的權(quán)衡。僅就經(jīng)濟而論，又涉及經(jīng)濟法規(guī)、財務(wù)管理、工程造價、稅務(wù)處理、資產(chǎn)評估、會計核算等各個學(xué)科。本書按照“目標(biāo)導(dǎo)向”的原則，力爭將項目實務(wù)中遇到的問題綜合考慮，各學(xué)科知識“無縫銜接”。但由于涉及面廣、綜合性強，對其中一些問題作者只能點到為止，建議讀者細細品味。若有錯謬，歡迎指正。

本書匯聚了中信集團旗下中國國際經(jīng)濟咨詢有限公司四十年來在投資項目財務(wù)評價方面的經(jīng)驗結(jié)晶，體現(xiàn)了中信人在投資項目財務(wù)評價探索之路上付出的心血和智慧。

我們感謝中信同仁，他們?yōu)楸緯筛逄峁┻^幫助與支持；感謝中國國際經(jīng)濟咨詢有限公司董事長薄偉康先生對本書出版的大力支持，并在百忙中為本書作序；感謝清華大學(xué)潘真薇教授、孫學(xué)偉教授對本書的關(guān)心與支持；感謝清華大學(xué)出版社陸浥晨編輯為本書出版所付出的辛勞。

蒲明書

2021年1月

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