本書共分三部分(十五章)。第one部分之前為緒論,介紹了國內(nèi)外宏觀金融、經(jīng)濟、資本運營及財富管理過程;第one部分為資本運營導論,包括第one章和第二章,為資本運營概述和資本運營的本質(zhì);第二部分為資本運營方式與實務,包括第三~十一章,分別闡述了股票市場融資、債券市場融資、債券回購、信托、融資融券、私募股權投資、資產(chǎn)證券化、企業(yè)兼并與收購,以及企業(yè)重組,以認識資本運營的內(nèi)在規(guī)律;第三部分為財富管理,包括第十二~十五章,主要對財務報表優(yōu)化、企業(yè)稅收籌劃、企業(yè)風險管理以及企業(yè)資產(chǎn)配置進行了詳細的闡述。
本書以世界前沿的金融投資與財務管理戰(zhàn)略為理念,結(jié)合現(xiàn)代企業(yè)金融投資運營的方法,系統(tǒng)、全面地介紹了資本運營與財富管理理論體系框架(股票市場、債券市場、資產(chǎn)證券化、企業(yè)兼并與收購、企業(yè)重組、企業(yè)稅收籌劃、企業(yè)風險管理、企業(yè)資產(chǎn)配置),深入剖析了資本運營與財富管理的內(nèi)在規(guī)律,對實現(xiàn)合理配置資本和有效加速資本周轉(zhuǎn)以及提高資本效益具有重要意義。
隨著金融體系的不斷完善,金融工具多樣性加快了稀缺資源的跨時空流動,不僅助推了社會經(jīng)濟發(fā)展,也為資本運營與財富管理帶來了前所未有的空間與便利性。
資本運營與財富管理的本質(zhì)就是運用信用工具的不同屬性與特點,對稀缺資源進行跨時空配置,從而使實施主體實現(xiàn)效用Z大化;仡欀袊煞葜聘母,中國資本市場取得了矚目成就。上海飛樂音響股份有限公司創(chuàng)立于1984年11月18日,是新中國第one家股份制上市公司。1986年11月14日,鄧小平同志將飛樂音響股票贈送給來訪的時任美國紐約證券交易所主席約翰·范爾霖先生,“飛樂音響”由此載入了中國股份制改革的史冊,并在上海證券交易所于1990年12月19日開始營業(yè)時,隨同上!袄习斯伞钡钠渌7只股票一同上市交易,上證指數(shù)即日開始發(fā)布,基點100點。中國資本市場發(fā)展至今,主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等多層次并存,上市公司數(shù)量也接近4000家,市值達到70萬億人民幣。上市公司主題也由過去的“國企改革”深化為“科技金融”;證券也由過去的單一品種國庫券,發(fā)展為股票、企業(yè)債、證券投資基金、期貨、期權、回購等多種信用工具并存;金融機構也由過去大一統(tǒng)的“中國人民銀行”,發(fā)展為商業(yè)銀行、證券公司(投資銀行)、保險公司、基金管理公司、財務公司、小額貸款公司等多種類并存的多元化中介;人們交易、支付手段也從傳統(tǒng)的現(xiàn)場交易,發(fā)展為電子交易與支付;交易邊界也由過去僅僅國內(nèi)交易,轉(zhuǎn)化為“港股通”“ADR”等跨市場交易,使得跨市場、跨國界、跨行業(yè)交易成為現(xiàn)實。這些都為在時空轉(zhuǎn)換中的稀缺資源效用配置發(fā)揮著重要作用。
筆者從事資本運營近30年,從事科研教學也已17年,見證了中國資本市場與金融發(fā)展歷程,因此頗有些感悟。這里結(jié)合資本運營與財富管理實踐,以《道德經(jīng)》“上善若水。水善利萬物而不爭,處眾人之所惡”為切入點,談幾點看法。
水,普遍存在于人類賴以生存的世界中,人類每天都需要,極具普遍性,但是水的稀缺性常常不被人們重視。社會經(jīng)濟發(fā)展至今,資金、土地、信息、企業(yè)家、人力、技術普遍地存在于每個社會人的生活之中,但是如何將這些資源進行跨時空配置,實現(xiàn)效用Z大化,在當下似乎只有上市公司才能集中體現(xiàn)稀缺資源的跨時空配置效用。我們常說,稀缺資源總是流向洼地,正如水的特性一般,或許正因如此,人們常常將水視作財富。
居善地,意為擇良地而居。對于資本運營者來說意味著要選擇好的行業(yè),選擇行業(yè)中的領航者,選擇領航者中可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)。在選擇稀缺資源時要甄別稀缺資源的“善地”,只有“善地”,才能安心而棲。
心善淵,意為心要沉靜。“淵”即深,內(nèi)含博大、沉靜、深邃之意,資本運營者應該不為小事、小利所動,容天下能用稀缺資源,厚積薄發(fā)。上市公司是公眾公司,利能與眾人分享,才能擁有天下,所謂的流動性創(chuàng)造財富,即是這個道理!肮寿F以身為天下,則可寄于天下,愛以身為天下,乃可以托于天”,只有胸懷天下才有自我,唯有自我才無自我。
與善仁,意為與人交往要有一顆仁愛之心。仁愛之心是修養(yǎng),是歷練,對于資本運營者來說要友愛、和善,盡管商場如戰(zhàn)場,但凡事應有度。不唯利是圖,仁愛與正義才能持久。德不配位,得也將失。
言善信,意為說話要講誠信。誠信是上市公司整合稀缺資源時的底線,公司信息披露中存在的報表造假、合同造假等問題屢見不鮮,不僅會招致以“腳”投票,還會因此階段性或永久性喪失在資本市場整合稀缺資源的機會,這也是資本運營與財富管理的大忌。信不足焉,有不信焉(一個人如果不守信用,失去了信用,那么其他人就不會信任他)。連接貨幣與經(jīng)濟的關鍵橋梁,就是信用,有了信用,才有信用工具,才會有資本運營與財富管理,信用是根基。
政善治,意為將GJ治理得井井有條。作為資本運營和財富管理者,應該將稀缺資源物用所值,才盡其用,這就要求資本運營者對行業(yè)發(fā)展、財務報表結(jié)構、現(xiàn)金流、人才、技術、法律、GJ產(chǎn)業(yè)政策、國際國內(nèi)經(jīng)濟運行狀況等進行全方位的了解和掌握,擁有德、信、仁、善、勤、慎、獨的品德,知行合一,才能有所治。
事善能,意為處事時善于發(fā)揮自己的長處去解決問題。作為資本運營者應該選擇自己熟悉的行業(yè),不要盲目進入不熟悉的領域。人的認知有限性,決定著人非理性的客觀存在。同時,還要把專業(yè)的事情,轉(zhuǎn)給專業(yè)人士去做,聽從專業(yè)人士的意見,賢士也是稀缺資源,善于整合,則無憂。
動善時,意為行動時把握有利時機。我們常說基本面決定選擇何種行業(yè)和品種(居善地),何時買賣,何時行動,是由技術決定(擇時而動)。時間的稀缺性、空間的多維性、數(shù)據(jù)的記憶性、認知的有限性、人的非理性,決定著動必擇時。
正是基于以上考慮,根據(jù)多年的理論教學與實踐,本書系統(tǒng)性地介紹了資本運營與財富管理的Z新理論與實務知識,各章提煉了摘要、關鍵詞、知識點、思維導圖、小結(jié)及思考題,便于讀者更加系統(tǒng)地理解和學習要點,提高學習效率,并深入思考。該書注重理論與實踐相結(jié)合,在每章后安排了案例與分析,把資本運營與財富管理的理論同現(xiàn)實經(jīng)濟社會企業(yè)的實踐相結(jié)合,采用案例分析幫助讀者更好地理解和運用相關知識。
本書的編寫離不開所有參編人員的努力,感謝為本書提出諸多指導性意見的專家,感謝馬玉潔老師(山東財經(jīng)大學)、謝啟偉教授(北京工業(yè)大學)、張夢婉博士后(北京工業(yè)大學)以及團隊研究生在相關資料收集和整理等方面做出的重要貢獻(主要參與編寫的博士和碩士研究生有湯國林、高鳳鳳、陳維國、孫曉鵬、鄭瑩、李江源、王淑嬌、郭亞東、張心怡、李云海、劉彬彬、張瑞雪、錢存、黃霞、趙昆、范藝心)。正是所有參與人員的辛勤付出,使得本書能夠按時完成并得以順利出版,在此向他們表示感謝。
本書編寫過程中,參考了國內(nèi)外大量關于資本運營與財富管理的研究成果,已在參考文獻中列明,在此對有關作者深表感謝。由于編者水平有限,加之時間倉促,書中難免存在疏漏和不足之處,懇請讀者批評指正。
劉超
北京工業(yè)大學經(jīng)濟與管理學院
2020年10月于北京
劉超(1969—),北京工業(yè)大學經(jīng)濟與管理學院教授、博士生導師。享受國務院特殊津貼,教育部新世紀優(yōu)秀人才、北京市長城學者。先后主持GJ自然科學基金、GJ社會哲學科學規(guī)劃基金、教育部人文社科規(guī)劃基金等GJ級及省部級項目8項,在《IEEE Transactions on Evolutionary Computation》《Applied Soft Computing》《中國管理科學》《系統(tǒng)工程理論與實踐》《管理評論》《經(jīng)濟學家》等國內(nèi)外期刊發(fā)表論文60余篇,成果先后獲北京市第十四屆哲學社會科學優(yōu)秀成果二等獎、山東省高等學校科研成果一等獎、山東省科技進步獎二等獎。
緒論1
第one節(jié) 資本運營與財富管理的宏觀經(jīng)濟背景2
第二節(jié) 金融市場與資本運營9
第三節(jié) 企業(yè)運營與財富管理13
第one部 分資本運營導論第one章資本運營概述18
第one節(jié) 資本概述19
第二節(jié) 資本運營的概念與特征24
第三節(jié) 資本運營的系統(tǒng)環(huán)境27
第四節(jié) 資本運營的風險與防范32
案例分析36
本章小結(jié)37
思考題37
第二章 資本運營的本質(zhì)38
第one節(jié) 資本籌集39
第二節(jié) 資本投放44
第三節(jié) 資本周轉(zhuǎn)46
第四節(jié) 資本積累49
案例分析50
本章小結(jié)52
思考題52
第二部 分資本運營方式與實務
第三章 股票市場融資54
第one節(jié) 股票市場55
第二節(jié) 主板市場融資58
第三節(jié) 創(chuàng)業(yè)板市場融資61
第四節(jié) 新三板市場融資64
第五節(jié) 科創(chuàng)板市場融資67
案例分析71
本章小結(jié)73
思考題73
第四章 債券市場融資74
第one節(jié) 國債75
第二節(jié) 企業(yè)債與公司債融資81
第三節(jié) 可轉(zhuǎn)換債券91
第四節(jié) 中小企業(yè)債券95
案例分析101
本章小結(jié)102
思考題103
第五章 債券回購104
第one節(jié) 債券回購概述105
第二節(jié) 質(zhì)押式回購與買斷式回購110
第三節(jié) 新型債券回購116
案例分析119
本章小結(jié)120
思考題120
第六章 信托121
第one節(jié) 信托概述122
第二節(jié) 私人股權投資信托126
案例分析130
本章小結(jié)131
思考題132
第七章 融資融券133
第one節(jié) 融資融券概述134
第二節(jié) 融資融券標的證券及要求141
第三節(jié) 融資融券保證金和擔保物的要求143
第四節(jié) 證券公司融資融券業(yè)務流程147
第五節(jié) 融資融券的杠桿效應151
案例分析152
本章小結(jié)153
思考題153
第八章 私募股權投資154
第one節(jié) 私募股權投資概述155
第二節(jié) 私募股權投資的運作流程157
第三節(jié) 私募股權投資的投資過程159
案例分析161
本章小結(jié)162
思考題162
第九章 資產(chǎn)證券化163
第one節(jié) 資產(chǎn)證券化概述164
第二節(jié) 資產(chǎn)證券化的分類及特點170
第三節(jié) 資產(chǎn)證券化的運作175
案例分析178
本章小結(jié)179
思考題179
第十章 企業(yè)兼并與收購180
第one節(jié) 并購的內(nèi)涵和發(fā)展181
第二節(jié) 企業(yè)并