價(jià)值投資先驅(qū)本杰明·格雷厄姆信賴的投資哲學(xué),仍然受到當(dāng)今一些成功投資者推崇,諸如沃倫·巴菲特。該哲學(xué)中的部分內(nèi)容包括“無(wú)論出現(xiàn)什么情況”都要堅(jiān)持自己的選股流程。
因此,如果定量分析師設(shè)計(jì)并實(shí)施數(shù)學(xué)模型來(lái)預(yù)測(cè)股票或市場(chǎng)走勢(shì),那么有什么更好的方法可以保持客觀,然后使用算法或定量方法進(jìn)行投資?這正是該書要展示的內(nèi)容。
《寬客格雷厄姆》以簡(jiǎn)要的定量投資歷史開篇,接著馬上聚焦于使用現(xiàn)有軟件選擇“格雷厄姆”股票所使用的基本面和財(cái)務(wù)因素,并討論如何在定量模型中將它們結(jié)合起來(lái)。在這個(gè)過(guò)程中,本杰明·格雷厄姆還花時(shí)間來(lái)定義并尋找阿爾法,并對(duì)它進(jìn)行解釋,強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)代投資組合理論的一些不足之處,介紹了你本應(yīng)該熟知的具體風(fēng)險(xiǎn)衡量方法。
定量投資的好特征之一是,它最終導(dǎo)致嚴(yán)守紀(jì)律性并且智能化的投資。本杰明·格雷厄姆是一名定量分析師一書通過(guò)匯編整理格雷厄姆的價(jià)值哲學(xué),并采用定量方法將之結(jié)合在一起,將有助于你實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)——同時(shí)盡可能少地使用數(shù)學(xué)。以該書為指導(dǎo),你將發(fā)現(xiàn)一種更好的投資方式,因?yàn)槟鷮W(xué)習(xí)如何創(chuàng)建定量模型,而這些模型均遵循著格雷厄姆業(yè)已驗(yàn)證的價(jià)值方法。
大浪淘沙,驚濤拍岸。
本輯譯叢既呈現(xiàn)了明星作家施瓦格所提煉的各路奇才笑傲市場(chǎng)的金科玉律,也研究了投資教父格雷厄姆的修煉秘籍;既披露了名聲如雷貫耳的投資大亨犯下的代價(jià)億萬(wàn)的錯(cuò)誤,也講述了一代梟雄古爾德的沉浮往事;同時(shí),也還原了一個(gè)通脹迷霧下,似乎越來(lái)越撲朔迷離的“美聯(lián)儲(chǔ)”。
一個(gè)個(gè)躍然紙上的人物、一則則觸及心靈的故事,讀者將從紙墨間體會(huì)仍在閃爍的思想晶體;透過(guò)堅(jiān)硬的墻體和難以窮究的術(shù)語(yǔ)背后,感受到血脈的跳動(dòng)。
當(dāng)世人都熱衷于注視著“后浪”時(shí),不要忘記“前浪”所曾達(dá)到的高度,這將有助于我們更為深刻地理解投資的內(nèi)涵與邊際……
《寬客格雷厄姆》是其中一本,講解了投資教父格雷厄姆的修煉秘籍。
書猶藥也,善讀之可以醫(yī)愚。投資行業(yè)從不乏聰敏之人,但是增智開慧乃至明心見性才是成長(zhǎng)為優(yōu)秀投資人的不二法門,讀書無(wú)疑是學(xué)習(xí)提升的最佳方式。
常有人說(shuō)投資是終身職業(yè),但我認(rèn)為投資更需要終身學(xué)習(xí)。很多人投資入門多年,依然不得其道;終日逡巡于“牛拉車不動(dòng),是打車還是打牛”的困境,不得要領(lǐng)。從業(yè)多年,我接觸過(guò)太多這樣的投資人士,個(gè)中緣由不盡相同,但有一點(diǎn)卻非常普遍:或是長(zhǎng)期疏于學(xué)習(xí),或是踏入“學(xué)而不思則罔”的陷阱。
我認(rèn)為,學(xué)習(xí)大致有三個(gè)層次,亦是三重境界:
第一重是增加知識(shí),拓展基礎(chǔ)的能力圈。著眼點(diǎn)是擴(kuò)大個(gè)人對(duì)于客觀世界的認(rèn)知積累,這是大多數(shù)人的學(xué)習(xí)常態(tài),這一重固然重要卻不是學(xué)習(xí)的本質(zhì)。
第二重是提高邏輯,改進(jìn)個(gè)人的認(rèn)知框架。達(dá)到這一境界,已經(jīng)可以將刻板知識(shí)靈活運(yùn)用,但仍然僅可解釋過(guò)去卻無(wú)法指向未來(lái)。
第三重是強(qiáng)化洞見,思考從個(gè)人出發(fā),無(wú)視繁復(fù)的信息噪聲干擾,穿透過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái),最終開始正確地指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)世界。在這一境界,學(xué)習(xí)已不只是追求知識(shí),更是追求“知識(shí)的知識(shí)”。這是無(wú)數(shù)積累之后的茅塞頓開,更是質(zhì)量互變之際的醍醐灌頂,不斷思考感悟尤為重要。
書籍浩如煙海,書中智慧燦若繁星,而若能由自己抽絲剝繭得到“知識(shí)的知識(shí)”,將會(huì)終身受益。二十多年前,我還是一名上海財(cái)經(jīng)大學(xué)的普通學(xué)生,對(duì)投資有著濃厚的興趣,可惜國(guó)內(nèi)的投資業(yè)剛剛起步,相關(guān)資料遠(yuǎn)沒有今天互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代這樣發(fā)達(dá),此時(shí)財(cái)大的圖書館像是一個(gè)巨大的寶庫(kù),收藏著大量有關(guān)投資的英文原版書籍。我一頭扎進(jìn)了書叢,如饑似渴地閱讀了許多經(jīng)典,通過(guò)這一扇扇大門,我對(duì)西方資本市場(chǎng)發(fā)展窺斑見豹,其中提煉出的有關(guān)投資理念、流程、方法的內(nèi)容潛移默化地影響并塑造了日后的我。時(shí)至今日,常有關(guān)心匯添富的朋友問起,為什么根植于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的匯添富,投資原則和方法與外資機(jī)構(gòu)如此類似?我想多少應(yīng)該與我當(dāng)年的這段經(jīng)歷有關(guān)。
今天,我依然非常感恩這段時(shí)光,也深深地明白:那些看過(guò)的書、走過(guò)的路對(duì)一個(gè)人的人生軌跡會(huì)產(chǎn)生多大的影響,特別是在以人才為核心的基金投資行業(yè)。今年恰逢中國(guó)基金行業(yè)二十周年,二十年斗轉(zhuǎn)星移,正是各路英杰風(fēng)雨兼程、夙興夜寐才有了今天的局面,匯添富基金是見證者,也有幸參與其中。這些年,我總試圖在匯添富重現(xiàn)當(dāng)年我學(xué)生時(shí)的氛圍,鼓勵(lì)同事們有空多讀書、讀好書、好讀書。在此,奉上“匯添富基金·世界資本經(jīng)典譯叢”以饗讀者,希望大家能夠如當(dāng)年懵懂的我一般幸運(yùn):無(wú)論外界如何變化,我們都可以不斷提升進(jìn)化自己。
是以為序。
史蒂文·P.格雷納,是Allegiant資產(chǎn)管理(Allegiant Asset Management)(目前由PNC Capital Advisors全資擁有)的高級(jí)定量策略師和投資組合管理者,也是投資委員會(huì)成員。在此之前,曾擔(dān)任哈里斯投資管理公司(Harris Investment Management)大額資本化投資的高級(jí)定量策略師。他在科學(xué)、行業(yè)和財(cái)務(wù)方面有著超過(guò)20年的定量和建模經(jīng)驗(yàn)。目前,格雷納是FactSet研究系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)研究的負(fù)責(zé)人。格雷納獲得布法羅大學(xué)數(shù)學(xué)和化學(xué)學(xué)士學(xué)位,以及羅切斯特大學(xué)物理化學(xué)碩士和博士學(xué)位,并具有柏林自由大學(xué)物理系的博士后經(jīng)歷。
總序
前言
引言——寬客的誕生
寬客的特征
主動(dòng)投資vs被動(dòng)投資
第一章 拼命尋找阿爾法
現(xiàn)代阿爾法時(shí)代的開端
投資管理的重要?dú)v程
尋找阿爾法的方法
第二章 風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)
經(jīng)歷的風(fēng)險(xiǎn)vs敞口風(fēng)險(xiǎn)
黑天鵝:未成型的ELE事件——是寬客的責(zé)任
主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)vs被動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
其他風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法:VAR、C-VAR和ETL
小結(jié)
第三章 貝塔不足夠“夏普”
返回到貝塔
貝塔和波動(dòng)率
獲得更好貝塔的方法:引入g-因子
跟蹤誤差:偏差測(cè)量指標(biāo)
小結(jié)
第四章 格雷厄姆先生,我給你情報(bào)
法瑪-弗蘭奇方程
格雷厄姆方程
用于定量模型的因子
動(dòng)量:增加投資者的利益
作為阿爾法模型因子的波動(dòng)率
第五章 建模的缺陷和危險(xiǎn)
數(shù)據(jù)可用性、前視和生存偏差
構(gòu)建你可以信任的模型
情景、樣本外和沖擊測(cè)試
數(shù)據(jù)探測(cè)和挖掘
統(tǒng)計(jì)的顯著性及其魅力
投資哲學(xué)選擇
成長(zhǎng)、價(jià)值、質(zhì)量
作為嚴(yán)厲批評(píng)者的投資顧問
相對(duì)成長(zhǎng)管理者在哪里?
第六章 測(cè)試格雷厄姆因子
次測(cè)試:排序
時(shí)間序列圖
接下來(lái)的測(cè)試:場(chǎng)景分析
……
第七章 從因子中構(gòu)建模型
第八章 從模型中構(gòu)建投資組合
第九章 爭(zhēng)論:保持思維敏捷
第十章 過(guò)去和未來(lái)觀點(diǎn)
致謝
關(guān)于作者