《基于貨幣回流的利率債市場開放：理論實踐與金融安全》選擇以國債為代表的利率債市場為研究對象，具有現(xiàn)實意義，是作者申報社科基金項目的前期研究成果。在銀行間市場構(gòu)建以國債為載體的貨幣回流機(jī)制，體現(xiàn)了人民幣國際化的水到渠成，是外國央行和國際投資者尋求人民幣安全棲息地的客觀需要。當(dāng)前人民幣國際化成績卓著，國債是重要的國際儲備資產(chǎn)，發(fā)揮人民幣全球公共產(chǎn)品屬性。
《基于貨幣回流的利率債市場開放：理論實踐與金融安全》的主要結(jié)論有：在利率債市場開放中，中國政府應(yīng)該“有為而治”，推進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施完善，發(fā)揮專業(yè)智慧，提出中國方案，防范金融風(fēng)險，擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)大國的金融職能；貨幣國際化需要多模式的貨幣回流，其中在岸國債市場回流機(jī)制對于大國經(jīng)濟(jì)尤為重要，國債市場開放需要采取先一級、后二級的漸進(jìn)式開放措施。
《基于貨幣回流的利率債市場開放：理論實踐與金融安全》設(shè)計的中國版的“官方附加發(fā)行”模式在債券一級市場具有實際操作價值。
中國的改革開放已經(jīng)進(jìn)入更高層次的開放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，擴(kuò)大金融業(yè)對外開放是中國對外開放的重要方面，要合理安排開放順序，有序推進(jìn)資本項目開放，穩(wěn)步推動人民幣國際化。當(dāng)前人民幣國際化從跨越式發(fā)展到穩(wěn)步前行，成績卓著，中國債券納入國際主要債券指數(shù)是中國債券市場擴(kuò)大開放的里程碑事件，以人民幣計價的國債已成為繼美國國債后重要的國際儲備資產(chǎn)。國債市場建設(shè)關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，構(gòu)建以國債為載體的人民幣國際化貨幣回流機(jī)制，體現(xiàn)了人民幣國際化的水到渠成，是外國央行和國際投資者尋求人民幣安全棲息地的客觀需要。
本書選擇以國債為代表的利率債市場開放為研究對象，具有重要的現(xiàn)實意義：在國債市場漸進(jìn)開放的過程中，推進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)揮專業(yè)智慧，提出與國際接軌的中國方案，縮小與成熟市場的差距，將有助于防范金融風(fēng)險、實現(xiàn)人民幣幣值穩(wěn)定、構(gòu)建國際貨幣體系新格局、發(fā)揮經(jīng)濟(jì)大國的金融職能。
人民幣國際化和債券市場開放是當(dāng)前的研究熱點，但是在理論和實踐操作的結(jié)合中，存在借鑒路徑選擇不明確的問題。走美元之路，還是綜合借鑒國際貨幣，尚未達(dá)成一致看法。如果選擇借鑒美國國債市場開放，具體實施步驟和策略也仍未完全公開。本書克服文獻(xiàn)難獲得和數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑不統(tǒng)一等限制，通過對美國金融史的深度挖掘，提出人民幣貨幣回流的國際借鑒模式和利率債市場開放的中國方案建議，極具政策參考價值和市場操作的可行性。
郭棟，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高級經(jīng)濟(jì)師�，F(xiàn)供職于國家開發(fā)銀行資金局債券發(fā)行中心，曾在國家開發(fā)銀行評審局從事境內(nèi)外礦業(yè)融資。其主要研究方向為債券市場和人民幣國際化。曾在《國際金融研究》《中國金融》《國際貿(mào)易》等學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表論文二十多篇。參與多項國家社科基金項目，并主持十多項銀行間債券市場研究課題，曾獲得銀保監(jiān)會年度重點研究課題一等獎，中債估值杯二等獎等學(xué)術(shù)獎勵。
緒論 1
第一節(jié) 研究背景與選題意義 1
第二節(jié) 研究邏輯與結(jié)構(gòu)安排 3
第三節(jié) 研究方法與學(xué)術(shù)創(chuàng)新 5
理論借鑒篇
第一章 債市開放理論與貨幣流動視角 11
第一節(jié) 債市開放問題的研究視角 11
第二節(jié) 貨幣流動理論的文獻(xiàn)評述 17
第三節(jié) 境外貨幣回流的一般范式 20
第二章 美國利率債市場開放經(jīng)驗總論 23
第一節(jié) 美國利率債市場開放的階段劃分 23
第二節(jié) 三類利率債市場的開放進(jìn)程 27
第三節(jié) “四流共進(jìn)”與“流動性潟湖” 42
第三章 美元回流的總量與結(jié)構(gòu)特征 48
第一節(jié) 美元回流的總量特征 48
第二節(jié) 美元回流的結(jié)構(gòu)特征 54
中國實踐篇
第四章 中國實踐研究動態(tài)與戰(zhàn)略背景 63
第一節(jié) 人民幣回流研究動態(tài) 63
第二節(jié) 利率債市場開放與人民幣國際化 67
第三節(jié) 利率債市場開放與“一帶一路” 72
第五章 人民幣回流需求下利率債市場開放缺口測算 78
第一節(jié) 亞洲金融危機(jī)后的新興市場利率債市場開放動態(tài) 78
第二節(jié) 匯率變動視角下的中國利率債市場開放特殊性 81
第三節(jié) 中國利率債市場開放缺口測算 82
第六章 中國利率債市場開放下的外國官方附加發(fā)行制度探索 91
第一節(jié) 外國官方附加發(fā)行的發(fā)展歷史 92
第二節(jié) 外國官方附加發(fā)行的制度比較 99
第三節(jié) 外國官方附加發(fā)行的宏觀影響 104
第四節(jié) 中國版外國官方附加發(fā)行制度探索 108
金融風(fēng)險篇
第七章 債市開放演進(jìn)中的美債政策外溢風(fēng)險 113
第一節(jié) 美國國債政策外溢研究的背景及文獻(xiàn) 113
第二節(jié) 構(gòu)建開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣政策模型 117
第三節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的美債政策溢出效應(yīng) 119
第四節(jié) 美國國債與利率債利率聯(lián)動效應(yīng)識別 130
第八章 中美利差“舒適區(qū)”與風(fēng)險傳導(dǎo)比較 140
第一節(jié) 研究理論演變與模型構(gòu)建 140
第二節(jié) TVP-VAR模型與斷點回歸模型 146
第三節(jié) 數(shù)據(jù)選取與參數(shù)估計 147
第四節(jié) 變量特征與實證分析 152
第九章 中美貿(mào)易戰(zhàn)債市沖擊的量化研究 162
第一節(jié) 事件回顧與負(fù)面評估 162
第二節(jié) 德、日貿(mào)易摩擦貨幣政策和債市回顧以及中國預(yù)判 165
第三節(jié) 貿(mào)易摩擦引起利率債市場的短期波動和中長期沖擊 171
第四節(jié) 中美貿(mào)易摩擦研究的結(jié)論和建議 178
安全處置篇
第十章 中國利率債市場開放下的市場穩(wěn)定性指數(shù)構(gòu)建 183
第一節(jié) 穩(wěn)定性指數(shù)構(gòu)建與方法比較 184
第二節(jié) 債市穩(wěn)定性識別判斷 192
第三節(jié) 穩(wěn)定性指數(shù)研究的結(jié)論與建議 196
第十一章 中國利率債市場開放下的投資者情緒指數(shù)構(gòu)建 198
第一節(jié) 情緒指數(shù)構(gòu)建與債市識別 199
第二節(jié) 情緒指數(shù)沖擊傳導(dǎo)效應(yīng)分析 208
第三節(jié) 情緒指數(shù)研究的結(jié)論與建議 213
第十二章 全書總結(jié)與政策建議 215
第一節(jié) 全書總結(jié) 215
第二節(jié) 政策建議 217
附錄一 美國利率債開放程度的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及測算方法 221
附錄二 利率債市場效率判別：理論、方法和實證 234
附錄三 債市開放的產(chǎn)品創(chuàng)新：以浮息債基準(zhǔn)利率選擇為例 251
參考文獻(xiàn) 275
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