本書(shū)聚焦了當(dāng)下大部分的金融熱點(diǎn)問(wèn)題;ヂ(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的跑偏與回歸、網(wǎng)貸陷阱、M2問(wèn)題、反腐、貨幣政策、銀行發(fā)展改革之路……作者在書(shū)中糾正了一些非常流行的錯(cuò)誤論點(diǎn),比如中國(guó)外匯儲(chǔ)備由于美國(guó)次貸危機(jī)遭受了巨額損失,外匯儲(chǔ)備是揮霍納稅人的錢,甚至應(yīng)該把外匯儲(chǔ)備分給大家等。澄清這些錯(cuò)誤觀點(diǎn),幫助大眾理性認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng),有助于大眾理性看待金融市場(chǎng)改革。
賀江兵,著名金融評(píng)論家,金融學(xué)者,新浪專欄意見(jiàn)領(lǐng)袖作者,曾在商業(yè)銀行、基層央行、銀監(jiān)部門工作8年,2005年進(jìn)入《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》,2007年6月加盟《華夏時(shí)報(bào)》任總編助理、編委、金融部主任,2016年加入優(yōu)選金融集團(tuán)。其文章筆調(diào)辛辣,鞭辟入里,曾在2007年至2012年準(zhǔn)確預(yù)測(cè)幾乎全部貨幣政策調(diào)整,對(duì)國(guó)家金融、財(cái)經(jīng)等政策提出多項(xiàng)建議和意見(jiàn),部分獲得高層認(rèn)可。
第一章金融科普
郎咸平的邏輯錯(cuò)誤 002
M2 高企根源不在央行,出路在于改革 006
為什么不能分外儲(chǔ)? 012
銀行賤賣論如盲人摸象,全面客觀看待銀行戰(zhàn)略投資股權(quán)定價(jià) 016
銀行不是壟斷暴利 020
成本低造就高利潤(rùn)(以工行為例) 024
撞了白撞與銀行兜底 027
反對(duì)金融業(yè)降薪,銀行高管應(yīng)該漲薪十倍 031
中國(guó)非通貨緊縮 035
揭秘放任貶值真相 040
人民幣貶值符合大戰(zhàn)略,三率齊降:外利于接軌內(nèi)利于發(fā)展 043
第二章降準(zhǔn)降息還是減稅
“央媽”降準(zhǔn)寬松會(huì)怎樣? 050
降準(zhǔn)遠(yuǎn)不及減免稅 053
向農(nóng)商行降準(zhǔn)真實(shí)原因 058
建議貸款轉(zhuǎn)入LPR 步入降息周期 062
支持中國(guó)央行降息的九個(gè)理由 065
央行SLF 的一槍五鳥(niǎo),不降存款利率的降息 068
燃油稅銷蝕積極貨幣政策,消極財(cái)稅政策影響極大 072
央行放棄外匯占款發(fā)鈔錨 理想的財(cái)政貨幣政策組合:減免稅費(fèi) 對(duì)外貶值 077
央行貨幣政策透支,財(cái)稅政策應(yīng)該出場(chǎng) 081
個(gè)稅起征點(diǎn)是個(gè)偽命題,都別吵了 084
留住企業(yè)和人才關(guān)鍵在減稅費(fèi) 088
第三章金融里的危機(jī)
關(guān)于存款保險(xiǎn)的誤解 094
中國(guó)不會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī) 098
P2P 行業(yè)的十大風(fēng)險(xiǎn) 103
對(duì)沖基金大佬指股市:不該救,方式也錯(cuò)了 107
高盛——忽悠的中國(guó)10 年 112
人民幣當(dāng)適度對(duì)外貶值,謹(jǐn)防出現(xiàn)“日本病” 116
降息降準(zhǔn)會(huì)帶來(lái)的三大金融惡果 121
民營(yíng)銀行新挑戰(zhàn)與前景 125
50 人論壇談常識(shí)也可貴 129
第四章銀行之變
“金融倒?fàn)敗敝率购暧^調(diào)控失效,銀行缺錢的根源:利率雙軌制 134
調(diào)控落后產(chǎn)能可能威脅信托,買入返售導(dǎo)致銀行缺錢 137
“央媽”會(huì)放水救非銀錢荒危機(jī)嗎? NO 141
金改有望三年內(nèi)現(xiàn)重大突破,人民幣國(guó)際化應(yīng)提速 144
央行戰(zhàn)略棋局被誤解,金改步伐不能太快 147
國(guó)有商業(yè)銀行改革收官,40 厘米落差見(jiàn)證市場(chǎng)化成就 151
一單建行生意奠定兩家美國(guó)銀行的懸殊命運(yùn) 155
農(nóng)行“崇左模式”創(chuàng)多贏 158
尤努斯的鄉(xiāng)村銀行 162
央行引導(dǎo)城市資本下鄉(xiāng) 165
國(guó)開(kāi)行難題 168
銀監(jiān)會(huì):商業(yè)銀行吃利差得改 171
中國(guó)銀行業(yè)黃金十年行將結(jié)束 173
建行行長(zhǎng)稱銀行是弱勢(shì)群體幾個(gè)意思? 178
第五章美國(guó)新政,中國(guó)應(yīng)對(duì)
特朗普的金融忽悠術(shù) 188
美元“加息”再顯特朗普經(jīng)濟(jì)目標(biāo)悖論 191
人民幣貶值、房?jī)r(jià)與特朗普 194
留住曹德旺保外匯的根本在于減稅 198
特朗普減稅對(duì)世界影響被嚴(yán)重低估 201
第六章房地產(chǎn)里的金融江湖
十年房地產(chǎn)調(diào)控為何房?jī)r(jià)越調(diào)越高? 206
兩只手該如何摸? 209
房?jī)r(jià)上漲在實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 213
房地產(chǎn)已由蓄水池變成最大的堰塞湖 217
高房?jī)r(jià)拐點(diǎn)只等一件大事,會(huì)很快發(fā)生 222
貨幣供給側(cè)看高房?jī)r(jià) 226
穩(wěn)住匯市房市關(guān)鍵不在央行和索羅斯 229
二手房普跌嚴(yán)重的金融后果 234
M2 破十真相:房?jī)r(jià)暴漲結(jié)束 237
壓力測(cè)試顯示銀行足能承受房?jī)r(jià)下跌20%~30% 240
第一章金融科普
郎咸平的邏輯錯(cuò)誤
(2013年2月21日)
最近,著名“財(cái)務(wù)專家”郎咸平發(fā)了一條含標(biāo)點(diǎn)符號(hào)在內(nèi)共137字的微博稱“中國(guó)榮膺2012年全世界最大印鈔機(jī)的桂冠”,炮打統(tǒng)計(jì)局、《人民日?qǐng)?bào)》和貨幣當(dāng)局,可謂一炮三響。同時(shí),也是一炮三錯(cuò),郎咸平博文顯然存在概念錯(cuò)誤、數(shù)據(jù)不準(zhǔn)、結(jié)論雖轟動(dòng)但是錯(cuò)誤三大問(wèn)題。
鑒于眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和公眾對(duì)中國(guó)式M2普遍誤讀,甚至惡意妖魔化嚴(yán)重,筆者將在《華夏時(shí)報(bào)》“金融常識(shí)系列談”中分四篇從概念與總量、M2與GDP比重、央行的有限責(zé)任、利弊等方面逐一批駁與分析。
本文的基本結(jié)論:中國(guó)M2增長(zhǎng)主要靠準(zhǔn)貨幣(各類存款——不含M1中的活期存款,下同)增長(zhǎng)帶動(dòng)的;中國(guó)印鈔速度是合適的;中國(guó)央行并未濫發(fā)貨幣。
第一錯(cuò):概念和邏輯錯(cuò)誤
郎咸平微博全文是:“【中國(guó)榮膺2012年全世界最大印鈔機(jī)的桂冠】去年全世界新發(fā)行26萬(wàn)億人民幣,中國(guó)就占了一半。而且中國(guó)GDP不過(guò)占全世界8%,但卻占了全世界貨幣總量的27%。為了掩蓋爛(應(yīng)為濫)發(fā)貨幣鈔票所引發(fā)嚴(yán)重通脹以及沸騰民怨,不但統(tǒng)計(jì)局造假,而26號(hào)《人民日?qǐng)?bào)》還假意譴責(zé)其他國(guó)家貨幣放水,完全無(wú)視中國(guó)才是全世界最大放水國(guó)。”
假設(shè)郎咸平第一個(gè)數(shù)據(jù)是準(zhǔn)確的,即:2012年全球新發(fā)行26萬(wàn)億人民幣,那么,中國(guó)占一半就是13萬(wàn)億。
郎咸平所稱的“中國(guó)榮膺2012年全世界最大印鈔機(jī)”顯然不是指基礎(chǔ)貨幣增加額,因?yàn)椋?012年末,中國(guó)基礎(chǔ)貨幣余額是25.2萬(wàn)億元,全年新增加基礎(chǔ)貨幣為2.7萬(wàn)億元。
所謂的基礎(chǔ)貨幣亦稱“貨幣基數(shù)”、“貨幣基礎(chǔ)”、“強(qiáng)力貨幣”或“高能貨幣”,經(jīng)過(guò)商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)而能擴(kuò)張或收縮貨幣供應(yīng)量的貨幣。西方國(guó)家的基礎(chǔ)貨幣包括商業(yè)銀行存入中央銀行的存款準(zhǔn)備金(包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金)與社會(huì)公眾所持有的現(xiàn)金之和。
我再次不厭其煩地幫郎咸平算筆賬,假設(shè)他所稱的印鈔是指M0新增額。
央行數(shù)據(jù)顯示,2012年中國(guó)M0余額是5.5萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)7.7%。不要談當(dāng)年M0新增量了,就連余額都達(dá)不到他稱的新增“印鈔”13萬(wàn)億元的一半。
退一步講,假設(shè)郎咸平所稱中國(guó)印鈔第一的數(shù)據(jù)是指M1的新增額。
央行數(shù)據(jù)顯示,2012年中國(guó)M1余額是30.9萬(wàn)億元,當(dāng)年新增的額度是1.9萬(wàn)億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到13萬(wàn)億元。
根據(jù)郎咸平博文表述,與新發(fā)行貨幣最接近的金融專業(yè)術(shù)語(yǔ)叫“貨幣發(fā)行”。所謂的貨幣發(fā)行,是指發(fā)行銀行(中國(guó)人民銀行)投放貨幣的行為。按其性質(zhì),分為經(jīng)濟(jì)發(fā)行和財(cái)政發(fā)行。在現(xiàn)代銀行制度下,它包括貨幣投放和回籠兩個(gè)方面。因此,貨幣發(fā)行量等于一定時(shí)期內(nèi)貨幣投放量和貨幣回籠量的軋差數(shù)。中國(guó)公布的貨幣發(fā)行量為中國(guó)人民銀行發(fā)行庫(kù)與出入庫(kù)軋差數(shù)扣減商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫(kù)庫(kù)存數(shù)。
2012年末,中國(guó)央行“發(fā)行貨幣”余額為60645.97億元。
因此,2012年央行印鈔13萬(wàn)億元的數(shù)據(jù)是完全錯(cuò)誤的。
第二錯(cuò):M2增長(zhǎng)≠印鈔增加
通過(guò)排除法,郎咸平所說(shuō)的央行印鈔13萬(wàn)億元顯然是指中國(guó)M2去年的新增加量。根據(jù)央行貨幣政策報(bào)告數(shù)據(jù),2012年年末,廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為97.4萬(wàn)億元,當(dāng)年M2新增12.2萬(wàn)億元,即便四舍五入也未達(dá)到郎咸平所言的13萬(wàn)億元。此乃數(shù)據(jù)不準(zhǔn),尚算小錯(cuò)。
即便郎咸平關(guān)于M2增長(zhǎng)是準(zhǔn)確的,那么其結(jié)論也是錯(cuò)誤的,因?yàn)椋琈2增加的額度不一定是印鈔增加獲得的。
中國(guó)的M2=M1 城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款 企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款 信托類存款 其他存款。
M1=M0 活期存款(企業(yè)活期存款 機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款 農(nóng)村存款 個(gè)人持有的信用卡類存款)。
M0是流通中的現(xiàn)金。
在金融學(xué)專業(yè)術(shù)語(yǔ)中,將上述M2中的各類存款叫做“準(zhǔn)貨幣”,準(zhǔn)貨幣=M2-M1。
央行提供的數(shù)據(jù)顯示,2012年M1的新增加額度為1.9萬(wàn)億元,換言之,中國(guó)M2增加主要是靠各類存款(準(zhǔn)貨幣)增加,各類存款增加額度是10.3萬(wàn)億元,占M2新增額度的84.4%;M1新增額對(duì)M2的影響帶動(dòng)僅僅占15.6%。
顯然,中國(guó)的M2主要是靠存款(準(zhǔn)貨幣)增加而增加的,而不是靠印鈔增加的。
M2被稱作廣義貨幣,盡管它叫貨幣,但是,從上述公式中可以看出,它不僅僅包括現(xiàn)金貨幣或狹義的貨幣,更多的是各類存款(準(zhǔn)貨幣)。
郎咸平在概念、數(shù)據(jù)、結(jié)論上都是完全紊亂的。
第三錯(cuò):中國(guó)M2高并非央行放水
郎咸平在上述錯(cuò)誤數(shù)據(jù)、錯(cuò)誤邏輯、錯(cuò)誤結(jié)論基礎(chǔ)上得出的一個(gè)更大錯(cuò)誤是:中國(guó)是世界最大放水國(guó)。
即便郎咸平不懂金融,你在微博上還認(rèn)證為“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”,想必略懂經(jīng)濟(jì)吧。
那好,我誨人不倦地從經(jīng)濟(jì)角度跟你談點(diǎn)金融。
一個(gè)簡(jiǎn)單的原理是,貨幣也是特殊的商品,你就把它當(dāng)成商品吧,無(wú)論什么商品,供給過(guò)多,就會(huì)貶值;不足才會(huì)漲價(jià)。人民幣也不例外。
假設(shè)你的結(jié)論是對(duì)的,中國(guó)的貨幣——人民幣印刷多了,那么會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)結(jié)果:對(duì)內(nèi),會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹;對(duì)外,人民幣會(huì)對(duì)所有的貨幣大幅貶值?傊,是人民幣不值錢了。
先看通脹情況。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,去年,中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲2.6%,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到任何國(guó)家設(shè)定的或者教科書(shū)上的通脹標(biāo)準(zhǔn),更談不上惡性通脹的標(biāo)準(zhǔn)。
對(duì)了,你說(shuō)過(guò),“為了掩蓋爛(應(yīng)為濫)發(fā)貨幣鈔票所引發(fā)嚴(yán)重通脹以及沸騰民怨,不但統(tǒng)計(jì)局造假……”。
那好,咱們放棄這一指標(biāo),告訴你一個(gè)造不了假的指標(biāo):人民幣對(duì)美元漲跌幅。
還是央行數(shù)據(jù):2012年年末,人民幣兌美元匯率中間價(jià)為6.2855元,比上年末升值154個(gè)基點(diǎn),升值幅度為0.25%。從2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2012年年末,人民幣兌美元匯率累計(jì)升值31.68%。
如果你對(duì)央行的數(shù)據(jù)也不信,好,根據(jù)國(guó)際清算銀行的計(jì)算,2012年,人民幣名義有效匯率升值1.73%,實(shí)際有效匯率升值2.22%。
總之,郎咸平那條微博在新浪和騰訊共被轉(zhuǎn)發(fā)四萬(wàn)多次,僅僅在騰訊被閱讀達(dá)253萬(wàn)人次,雖然很熱,但是,完全錯(cuò)誤。非要說(shuō)這條微博的積極意義的話,就是他向金融專家展現(xiàn)出了一個(gè)絲毫不懂金融的人無(wú)知的勇氣,以及煽動(dòng)了不明真相的群眾過(guò)剩的民粹情緒。
如果郎咸平對(duì)金融學(xué)——好歹也是一門學(xué)科,尚存一絲敬畏的話,道歉是應(yīng)該且必須的。