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本書系統(tǒng)地回顧了1948年至2018年美國股市的行情表現(xiàn)特征，并對行情背后的經(jīng)濟(jì)基本面和邏輯驅(qū)動力進(jìn)行了詳細(xì)分析。作者嘗試運(yùn)用“四位一體”的分析框架去解釋行情、總結(jié)規(guī)律，暨宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利、利率水平、資產(chǎn)比價。本書內(nèi)容由兩部分構(gòu)成，第一部分縱向以時間為維度，分年對美國股市行情發(fā)展的歷程進(jìn)行了回顧。第二部分橫向以板塊為維度，對九個行業(yè)板塊的基本面和超額收益表現(xiàn)進(jìn)行了探討。

曲線背后的“故事”

本書系統(tǒng)地回顧了1948~2018年美國股市的行情表現(xiàn)特征（見附圖），分析了行情發(fā)生時的歷史背景與經(jīng)濟(jì)基本面情況，并對行情發(fā)生背后的驅(qū)動力進(jìn)行了探討。

回顧歷史的目的是為了展望未來，在股票市場這個領(lǐng)域，最好的歷史教材無疑就是美國股市。擁有超過200年歷史的美國股票市場，歷經(jīng)風(fēng)雨、潮起潮落，穿越了無數(shù)的經(jīng)濟(jì)周期，給筆者提供了大量豐富的經(jīng)驗數(shù)據(jù)和歷史案例，類似“漂亮50行情”“小票行情”“科技股”“泡沫”“消費(fèi)股”“黃金時代”“生物科技”“泡沫”“周期股復(fù)蘇”等。

股票市場涉及的問題領(lǐng)域其實非常多，包括融資制度、交易制度、監(jiān)管制度、投資者結(jié)構(gòu)等，而本書的研究聚焦點則只有一個，那就是股市的行情表現(xiàn)特征。這決定了筆者寫這本書有三個任務(wù)：描述行情、解釋行情、總結(jié)規(guī)律。這三個工作都不容易做，如果說《追尋價值之路：2000～2017年中國股市行情復(fù)盤》所研究的歷史超過了筆者的職業(yè)生涯年限，那么1948年以來的美國股市（以下簡稱美股）歷史跨度，則完全超出了筆者的生命年限，面對一條條已經(jīng)久遠(yuǎn)的股價收益率曲線，要搞清楚當(dāng)初究竟發(fā)生了什么，依靠回憶經(jīng)歷等感性認(rèn)識是完全不可能的。因此，筆者在底層的基礎(chǔ)資料和數(shù)據(jù)積累上下了大力氣，對這70年的美股行情的每一年都進(jìn)行了分年回顧，希望這些工作能夠給讀者帶來可供參考的信息。

一、研究框架

筆者希望運(yùn)用一個統(tǒng)一的分析框架去解釋行情、總結(jié)規(guī)律，將驅(qū)動行情的邏輯歸因于一個或者數(shù)個與基本面相關(guān)的變量，而不是歸因于一系列的事件性沖擊。因為所有的事件性沖擊都是一次性的，無法重復(fù)，只有與基本面相關(guān)的變量是可以重復(fù)進(jìn)而指導(dǎo)未來的。筆者在寫作時深深地感受到，對于任何一段股市行情，要找到外在的事件性原因往往是比較容易的（比如說機(jī)構(gòu)投資者集中拋售），而要弄明白背后與基本面相關(guān)的原因則要困難得多（機(jī)構(gòu)投資者為什么集中拋售？）。但回顧歷史的價值不就在這些困難的地方嗎？將行情歸因于一些事件性沖擊，是對本來就為數(shù)不多的股市行情歷史的一種浪費(fèi)。

從研究方法上來說，本書與《追尋價值之路：2000～2017年中國股市行情復(fù)盤》的整體框架方法論是一脈相承的。筆者依然采用“四位一體”的策略分析框架，即宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利、利率水平和資產(chǎn)比價，來理解和分析股市行情運(yùn)行的特征。其中，宏觀經(jīng)濟(jì)是出發(fā)點，決定了企業(yè)盈利和利率水平的變化。企業(yè)盈利、利率水平是分析股價變化的核心抓手，是最重要的兩個解釋變量。資產(chǎn)比價即不同資產(chǎn)之間的相對性價比，會影響著很多結(jié)構(gòu)性行情的出現(xiàn)。

這“四位一體”中的變量，筆者理解為是“框架內(nèi)”因素，其他的是“框架外”因素。從復(fù)盤美股的歷史來看，“框架內(nèi)”因素可以解釋絕大部分的行情特征，但也必須承認(rèn)的是，股票市場是復(fù)雜的人性映射，在有些時間內(nèi)確實也存在著“框架內(nèi)”因素?zé)o法解釋清楚的行情特征。比如，美元匯率與美股走勢的關(guān)系，無論是理論還是實證上，市場對于兩者之間應(yīng)該是正向關(guān)系還是負(fù)向關(guān)系，是處在一種說不清楚的境地。但在特定時期內(nèi)，人們會發(fā)現(xiàn)這個“框架外”的因素確實又會成為市場重點關(guān)注的問題，而且究竟是升值還是貶值利好股市的邏輯還會來回變。

這里需要指出的一點是，對于盈利和利率這兩個核心變量，美股和中國A股市場的重心似乎并不一樣，美股重利率、中國A股市場重利潤。從美股的歷史來看，上市公司利潤增速的曲線是類似三角函數(shù)一樣周期性波動的，而利率變化的形態(tài)則類似一個正態(tài)分布函數(shù)，以1982年為“拐點”，之前是趨勢性上行后面是趨勢性下降。這導(dǎo)致美股投資者相比盈利更加關(guān)注利率，因為利率水平的變化是趨勢性的，趨勢性的利率下行可以帶來股市估值系統(tǒng)性的提升，而業(yè)績增速變化是周期性的，隨著投資者適應(yīng)性預(yù)期的不斷增強(qiáng)，就會越來越對業(yè)績的波動不敏感。與美股相反，中國A股市場的情況是業(yè)績增速是一個趨勢性的變化，從2010年以來，中國經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，經(jīng)濟(jì)增速下臺階，誰也無法清晰地預(yù)期到這個下臺階要到什么時候？什么位置？而中國的利率水平變化形態(tài)則是典型的周期性波動，從2002年有數(shù)據(jù)以來，10年期國債收益率基本就是“上有頂、下有底”，在一個區(qū)間內(nèi)來回震蕩。所以筆者看到，至少到目前為止，美股市場中利率下行往往會引發(fā)股市一波向上行情的發(fā)生，利率下行是美股上漲的一個非常重要的邏輯。中國A股市場則不是，中國A股市場行情的啟動點一般都是出現(xiàn)了盈利“拐點”的信號，而利率下行在多數(shù)情況下，往往看到中國A股市場都是下跌的。

二、寫作特點

第一，充分挖掘原始數(shù)據(jù)、以原始資料為準(zhǔn)。

研究的過程中筆者發(fā)現(xiàn)，很多事情可能只有通過對原始資料的研究才能有全面的了解，如果僅僅基于間接資料，對特定行情的理解有可能是片面的，甚至是錯誤的。

比如，筆者在很多著作中可能會了解到美股在20世紀(jì)60年代出現(xiàn)過所謂的“電子熱”或者叫做“Tronics泡沫”，多數(shù)情況下相關(guān)著作會一筆帶過，并不會對行情的細(xì)節(jié)進(jìn)行展開，給讀者留下的印象基本上是這些電子股在20世紀(jì)60年代漲過一次然后又跌回去了。實際上，20世紀(jì)60年代的“電子熱”是由兩波行情構(gòu)成的，而且這兩波行情的特征和上漲個股是完全不一樣的。第一波“電子股”行情在1960年前后，上漲的主要都是名字里帶tronics的一些小公司，后來確實很快就跌回去了。而第二波“電子股”行情在1965~1967年發(fā)生，背后是有大的基本面邏輯支撐的，上漲的個股主要以大市值公司為主，而且漲完之后并沒有大幅回落。

基于原始數(shù)據(jù)和原始資料進(jìn)行研究是筆者寫作本書的基本原則。這些原始數(shù)據(jù)和原始資料主要包括歷年的《巴倫周刊》（Barron’s）、《華爾街日報》（The Wall Street Journal）、《美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)報告》（Economic Report of the President）、《美聯(lián)儲年報》（The Federal Reserve Board Annual Report），宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、上市公司歷史財務(wù)數(shù)據(jù)（Compustat）、上市公司歷史股價數(shù)據(jù)（Center for Research in security Prices，CRSP）等。也正是需要大量的原始數(shù)據(jù)作為研究的基礎(chǔ)，筆者才將行情復(fù)盤的起點選在了1948年，這主要是基于數(shù)據(jù)可得性的考慮。

第二，寫作時爭取有細(xì)節(jié)、有“故事”、有畫面感。

券商的賣方研究一般喜歡畫出一條條曲線，但細(xì)節(jié)藏在“魔鬼”中，有些東西都是很奇妙的，非過程細(xì)節(jié)描述，不足以看懂其內(nèi)在。比如說，1979年美國股市在加息的過程中上漲，而且越加息越漲，此時經(jīng)濟(jì)基本面并不好。主要原因是當(dāng)時保羅·沃爾克剛上任美聯(lián)儲主席，市場對其給予了很大的期望，加息被視作是一種政府遏制通貨膨脹決心的信號。如果沒有細(xì)節(jié)、光有一條曲線，可能無法體會到當(dāng)時市場的情緒。

第三，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)仃U述事實、開放式觀點結(jié)論。

筆者致力于全面地、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)孛枋龉墒行星榈奶卣�，理清許多基本事實。這是一個科學(xué)的研究過程，相信在同樣的數(shù)據(jù)和方法下，不同的人不會有不同的結(jié)論，基本事實就擺在那里。

難點在其后，如何去解釋這樣的基本事實，可能不同的人會有不同的觀點。本書的看法對于觀點和結(jié)論，大可抱著開放式的心態(tài)去看待。很多問題，筆者會提出自己的觀點和邏輯，但筆者也非常歡迎不同的觀點。比如說，筆者認(rèn)為消費(fèi)股不具有抗通脹屬性，因為累計所得稅制度下通脹對居民消費(fèi)能力損害很大。再比如，筆者認(rèn)為科技股的行情主要取決于自下而上的技術(shù)創(chuàng)新，與利率水平、經(jīng)濟(jì)增速等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境關(guān)系不大。這些都是筆者的一家之言，筆者會給出筆者的理由和證據(jù)，不過筆者也相信這絕不是唯一正確的結(jié)論，筆者期盼不同邏輯觀點的“交鋒”。

三、整體架構(gòu)

本書的內(nèi)容大體上由兩部分構(gòu)成：第一部分，第一章至第八章，縱向以時間為維度，對美國股市行情發(fā)展的歷程進(jìn)行了回顧。其中，每一章由三部分內(nèi)容構(gòu)成，第一節(jié)大事回顧，主要是敘事，對當(dāng)年影響股市的主要事件和行情變化進(jìn)行描述；第二節(jié)經(jīng)濟(jì)形勢，自上而下地分析了宏觀經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，以及上市公司盈利和估值水平的情況。第三節(jié)行情特征，分析和討論股市行情的結(jié)構(gòu)性特征，以及行情背后的驅(qū)動力。第二部分，第九章至第十六章，橫向以板塊為維度，對必需消費(fèi)、可選消費(fèi)、金融、信息科技、原材料、能源、公用事業(yè)、工業(yè)、醫(yī)療保健等九個板塊基本面變化及行情歷史走勢進(jìn)行了回顧。在這一部分，筆者以一個更長周期的視角，來討論特定板塊在歷史中的股價超額收益表現(xiàn)情況，以及驅(qū)動板塊收益率變化背后的基本面原因。

在撰寫本書時，筆者盡最大努力去查詢資料、校對數(shù)據(jù)，希望能提高可讀性給讀者提供價值。但股票市場確實過于復(fù)雜，美股是一個海外市場，要研究的時間跨度又很長，且筆者水平有限，資歷尚淺，預(yù)計一些錯誤在所難免。筆者特別期望讀者能不吝賜教，給予更多的批評指正，使筆者能夠有更多的改進(jìn)和提高。

燕翔

2019年9月

于北京市興盛街六號

第一章1948～1957年：新的開始

第一節(jié) 大事回顧：“冷戰(zhàn)”與新的經(jīng)濟(jì)秩序

一、1948年：“馬歇爾計劃”

二、1949年：公平施政

三、1950年：戰(zhàn)時動員

四、1951年：美聯(lián)儲獨立

五、1952年：總統(tǒng)違憲

六、1953年：經(jīng)濟(jì)衰退

七、1954年：超越巔峰

八、1955年：總統(tǒng)病了

九、1956年：蘇伊士運(yùn)河風(fēng)波

十、1957年：第二次世界大戰(zhàn)后第一次全球衰退

第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)形勢：豐裕社會

一、經(jīng)濟(jì)周期：戰(zhàn)爭與第二次世界大戰(zhàn)后重建

二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：制造業(yè)的“黃金年代”

三、上市公司盈利與估值變化回顧

第三節(jié) 行情特征：重工業(yè)時代

一、戰(zhàn)爭經(jīng)濟(jì)與軍工板塊行情

二、石油公司大放異彩

三、高速公路與郊野地產(chǎn)

四、周期股的風(fēng)光無限

五、消費(fèi)股普遍不行

第二章1958～1968年：黃金歲月

第一節(jié) 大事回顧：黃金與美元

一、1958年：貨幣放水、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

二、1959年：尼基塔·赫魯曉夫訪美

三、1960年：第一次美元危機(jī)

四、1961年：美國最年輕的總統(tǒng)

五、1962年：“古巴導(dǎo)彈危機(jī)”

六、1963年：約翰·肯尼迪總統(tǒng)遇刺身亡

七、1964年：向貧困宣戰(zhàn)

八、1965年：法國要搬走黃金

九、1966年：信用緊縮

十、1967年：英鎊危機(jī)

十一、1968年：黃金危機(jī)與雙軌制

第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)形勢：“偉大社會”的夢想

一、經(jīng)濟(jì)周期：美元危機(jī)頻發(fā)

二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：制造業(yè)從傳統(tǒng)到高端

三、上市公司盈利與估值變化回顧

第三節(jié) 行情特征：第一次科技股“泡沫”

一、“電子熱”

二、消費(fèi)電子浪潮

三、“嬰兒潮”下的消費(fèi)熱

四、紡織業(yè)的復(fù)興時代

五、政策保護(hù)下的美國航空業(yè)

六、并購聯(lián)合體企業(yè)集團(tuán)

第三章1969～1981年：原地踏步

第一節(jié) 大事回顧：內(nèi)憂外患、風(fēng)波不息

一、1969年：滯脹警鐘

二、1970年：美聯(lián)儲新主席

三、1971年：新經(jīng)濟(jì)政策

四、1972年：理查德·尼克松訪華、訪蘇

五、1973年：第一次石油危機(jī)

六、1974年：理查德·尼克松因“水門事件”辭職

七、1975年：經(jīng)濟(jì)曙光強(qiáng)勢上漲

八、1976年：合眾國200周年

九、1977年：美元危機(jī)再現(xiàn)

十、1978年：美聯(lián)儲接受“雙重使命”

十一、1979年：第二次石油危機(jī)

十二、1980年：瘋狂的黃金

十三、1981年：里根經(jīng)濟(jì)學(xué)

第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)形勢：通脹魔咒

一、經(jīng)濟(jì)周期：揮之不去的高通脹

二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：去工業(yè)化之路慢慢開啟

三、上市公司盈利與估值變化回顧

第三節(jié) 行情特征：通脹下的行業(yè)百態(tài)

一、最優(yōu)秀的石油股

二、消費(fèi)股不抗通脹

三、可選消費(fèi)明顯跑輸大盤

四、科技股的小票行情

五、“漂亮50”行情

六、后“漂亮50”時代風(fēng)格大逆轉(zhuǎn)

第四章1982～1987年：新的歷史高度

第一節(jié) 大事回顧：大轉(zhuǎn)折

一、1982年：拉美債務(wù)危機(jī)

二、1983年：“星球大戰(zhàn)計劃”

三、1984年：財政赤字困局

四、1985年：《廣場協(xié)議》

五、1986年：“石油過�！�

六、1987年：“黑色星期一”

第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)形勢：供給學(xué)派的勝利

一、經(jīng)濟(jì)周期：里根經(jīng)濟(jì)學(xué)

二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：從工業(yè)到服務(wù)業(yè)

三、上市公司盈利與估值變化回顧

第三節(jié) 行情特征：大消費(fèi)時代

一、美股的“改革�！�

二、股市與匯率的關(guān)系

三、消費(fèi)股進(jìn)入“黃金時期”

四、彼得·林奇的汽車股

五、利率敏感的公用事業(yè)

六、轉(zhuǎn)型中的科技股板塊

第五章1988～1994年：蓄勢待發(fā)

第一節(jié) 大事回顧：石油與戰(zhàn)爭

一、1988年：扭轉(zhuǎn)美元逆境

二、1989年：垃圾債券信用危機(jī)

三、1990年：第三次石油危機(jī)

四、1991年：“海灣戰(zhàn)爭”爆發(fā)

五、1992年：歐洲貨幣危機(jī)

六、1993年：克林頓經(jīng)濟(jì)振興計劃

七、1994年：債市大崩盤

第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)形勢：新的發(fā)展階段

一、經(jīng)濟(jì)周期：危機(jī)與復(fù)蘇

二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型基本完成

三、上市公司盈利與估值變化回顧

第三節(jié) 行情特征：新舊轉(zhuǎn)換

一、沃倫·巴菲特的可口可樂公司與必需消費(fèi)

二、走勢分化的可選消費(fèi)

三、地產(chǎn)大周期時代開啟

四、第二次生物科技“泡沫”

五、科技股從電子走向計算機(jī)時代

六、“儲貸協(xié)會危機(jī)”中的銀行股

第六章1995～2000年：從繁榮到“泡沫”

第一節(jié) 大事回顧：非理性繁榮

一、1995年：經(jīng)濟(jì)“軟著陸”

二、1996年：格林斯潘的警告

三、1997年：“東南亞金融危機(jī)”爆發(fā)

四、1998年：長期資本公司倒塌

五、1999年：“千年蟲”（the Millennium bug）恐懼與貪婪

六、2000年：納斯達(dá)克“泡沫”破滅

第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)形勢：新經(jīng)濟(jì)的繁榮

一、經(jīng)濟(jì)周期：高增長、低通脹

二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：轉(zhuǎn)型升級高科技

三、上市公司盈利與估值變化回顧

第三節(jié) 行情特征：巔峰“泡沫”

一、互聯(lián)網(wǎng)與科技股“泡沫”

二、第三次生物科技“泡沫”

三、周期股表現(xiàn)一塌糊涂

四、消費(fèi)股表現(xiàn)都一般

五、金融創(chuàng)新與資產(chǎn)證券化

第七章2001～2008年：苦苦掙扎

第一節(jié) 大事回顧：“泡沫”與危機(jī)

一、2001年：“9·11事件”與“安然事件”

二、2002年：會計造假層出不窮

三、2003年：伊拉克戰(zhàn)爭

四、2004年：“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”后首次加息

五、2005年：八次加息？！

六、2006年：終于降息了！

七、2007年：“次貸危機(jī)”波及全球

八、2008年：全球金融危機(jī)爆發(fā)

第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)形勢：成也地產(chǎn)，敗亦地產(chǎn)

一、經(jīng)濟(jì)周期：從“危機(jī)”到“危機(jī)”

二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：金融地產(chǎn)獨大

三、上市公司盈利與估值變化回顧

第三節(jié) 行情特征：最差的10年

一、市場信心和估值的修復(fù)

二、周期股的第二次春天

三、必需消費(fèi)品的避險屬性

四、可選消費(fèi)板塊大分化

五、科技股永遠(yuǎn)有牛股

六、出人意料的公用事業(yè)股

七、“次貸危機(jī)”前后的金融股

第八章2009～2018年：10年慢牛

第一節(jié) 大事回顧：后危機(jī)時代

一、2009年：強(qiáng)力刺激、絕地反擊

二、2010年：金融監(jiān)管改革里程碑

三、2011年：歐美債務(wù)危機(jī)蔓延

四、2012年：第三輪與第四輪量化寬松啟動

五、2013年：“千禧年”來最大漲幅

六、2014年：美聯(lián)儲第一位女掌門

七、2015年：聯(lián)儲近10年來首次加息

八、2016年：英國脫歐與唐納德·特朗普當(dāng)選

九、2017年：史上最大規(guī)模減稅計劃

十、2018年：最長牛市有調(diào)整

第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)形勢：量化寬松與長期停滯

一、經(jīng)濟(jì)周期：走出深度衰退

二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：美國的再工業(yè)化之路

三、上市公司盈利與估值變化回顧

第三節(jié) 行情特征：科技巨頭

一、盈利驅(qū)動的科技股行情

二、第4次生物科技浪潮

三、可選消費(fèi)與亞馬遜公司

四、必需消費(fèi)的絕對與相對收益

五、老驥伏櫪的鐵路股和軍工股

六、回購出來的美股牛市

第九章美股必需消費(fèi)板塊行情與基本面回顧

第一節(jié) 必需消費(fèi)板塊上市公司基本情況介紹

第二節(jié) 必需消費(fèi)板塊基本面與估值演化

一、必需消費(fèi)板塊基本面演化

二、必需消費(fèi)板塊估值演化

第三節(jié) 必需消費(fèi)板塊行情回顧

一、必需消費(fèi)板塊行情的四個階段

二、行情背后的驅(qū)動邏輯探討

第十章美股可選消費(fèi)板塊行情與基本面回顧

第一節(jié) 可選消費(fèi)板塊上市公司基本情況介紹

第二節(jié) 可選消費(fèi)板塊基本面與估值演化

一、可選消費(fèi)板塊基本面演化

二、可選消費(fèi)板塊估值演化

第三節(jié) 可選消費(fèi)板塊行情歷史走勢回顧

一、可選消費(fèi)板塊行情的五個階段

二、行情背后的驅(qū)動邏輯探討

第十一章美股金融板塊行情與基本面回顧

第一節(jié) 金融板塊上市公司基本情況介紹

第二節(jié) 金融板塊基本面與估值演化

一、金融板塊基本面演化

二、金融板塊估值演化

第三節(jié) 金融股板塊行情歷史走勢回顧

一、金融板塊行情的七個階段

二、行情背后的驅(qū)動邏輯探討

第十二章美股信息科技板塊行情與基本面回顧

第一節(jié) 信息科技行業(yè)上市公司基本情況介紹

第二節(jié) 信息科技行業(yè)基本面與估值演化

一、信息科技行業(yè)基本面演化

二、信息科技行業(yè)估值演化

第三節(jié) 信息科技行業(yè)行情歷史走勢回顧

一、信息科技行業(yè)行情的六個階段

二、行情背后的驅(qū)動邏輯探討

第十三章美股周期股行情與基本面回顧

第一節(jié) 周期板塊上市公司基本情況介紹

第二節(jié) 周期板塊基本面與估值演化

一、原材料行業(yè)基本面與估值演化

二、能源行業(yè)基本面與估值演化

第三節(jié) 周期板塊行情歷史走勢回顧

一、原材料行業(yè)行情的六個階段

二、能源行業(yè)行情的六個階段

三、行情背后的驅(qū)動邏輯探討

第十四章美股公用事業(yè)板塊行情與基本面回顧

第一節(jié) 公用事業(yè)板塊上市公司基本情況介紹

第二節(jié) 公用事業(yè)板塊基本面與估值演化

一、公用事業(yè)板塊基本面演化

二、公用事業(yè)板塊估值演化

第三節(jié) 公用事業(yè)板塊行情歷史走勢回顧

一、公用事業(yè)板塊行情的六個階段

二、行情背后的驅(qū)動邏輯探討

第十五章美股工業(yè)板塊行情與基本面回顧

第一節(jié) 工業(yè)板塊上市公司基本情況介紹

第二節(jié) 工業(yè)板塊基本面與估值演化

一、工業(yè)板塊基本面演化

二、工業(yè)板塊估值演化

第三節(jié) 工業(yè)板塊行情歷史走勢回顧

第十六章美股醫(yī)療保健板塊行情與基本面回顧

第一節(jié) 醫(yī)療保健板塊上市公司基本情況介紹

第二節(jié) 醫(yī)療保健板塊基本面與估值演化

一、醫(yī)療保健板塊基本面演化

二、醫(yī)療保健板塊估值演化

第三節(jié) 醫(yī)療保健板塊行情歷史走勢回顧

主要參考文獻(xiàn)

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