前言2018年底至2019年初的冬天，似乎前所未有的冷。金融去杠桿、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及房地產(chǎn)調(diào)控在長期將給中國經(jīng)濟帶來巨大裨益，但在短期卻產(chǎn)生了改革開放以來的前所未有的壓力。中美貿(mào)易戰(zhàn)盡管已進入相對緩和期，但市場對中美關(guān)系前景并不樂觀，資本市場估值更是接近歷史低點。國際學(xué)界則不時出現(xiàn)中國會發(fā)生金融危機的言論，就像過去40年中任何一個時間點一樣。我對中國的經(jīng)濟前景充滿信心，這源于中國多層次的經(jīng)濟發(fā)展水平、多元化的區(qū)域經(jīng)濟互補以及中國經(jīng)濟體制改革的進一步演進�？墒�，這一切并不意味著我們無需關(guān)注金融危機，反之，我們要用放大鏡去研究西方應(yīng)對近二三十年來金融危機的理論與實戰(zhàn)工具箱，而這正是我決定投入大量時間，撰寫、翻譯此書的根本原因。為什么要編寫這本書？這本書的立意很簡單，就是在2008年全球金融危機爆發(fā)十周年，在美國經(jīng)濟徹底走出衰退之際，回顧三任美聯(lián)儲主席格林斯潘、伯南克及耶倫自20世紀90年代以來關(guān)于國際金融危機及復(fù)蘇的經(jīng)典演講，并以原汁原味、講話實錄的方式呈現(xiàn)給中國讀者、經(jīng)濟學(xué)者與政策制定者們。在西方經(jīng)濟學(xué)中，經(jīng)濟周期理論有一套完整成型的體系。其意不言自明，即周期性的經(jīng)濟與金融危機在市場經(jīng)濟中是不可避免的，是會定期發(fā)生的，必須有應(yīng)對的理論與策略。中國改革開放40年來，從未發(fā)生過金融與經(jīng)濟危機，這既是我們每一個人值得慶幸的，也是未來爆發(fā)危機的引線。人人皆知，過去40年沒有危機，并不意味著未來40年就一定沒有危機。于是，我們不得不思考如何避免未來的危機，或者盡量延后危機，以及如何在危機發(fā)生時盡快實現(xiàn)復(fù)蘇等問題。這也正是本書踽踽探尋的回答。中華民族距離偉大復(fù)興，從未像今天這樣近。只要中國在未來2030年內(nèi)不發(fā)生金融經(jīng)濟危機，按照5%6%左右的速度增長，實現(xiàn)民族偉大復(fù)興指日可待。因此，這本書的目的，就是劃定防范中國發(fā)生金融危機的紅線，助力經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，以期在本世紀中葉實現(xiàn)民族偉大復(fù)興。作為長期主導(dǎo)世界經(jīng)濟走勢的美國，其美聯(lián)儲主席決定著美國的金融與貨幣政策，并通過美國對世界經(jīng)濟的影響力進而影響著世界。本書的三位主人公與演講者，既是美聯(lián)儲主席、經(jīng)濟學(xué)家、華爾街風(fēng)向標，又是應(yīng)對金融危機的斗士與一線總指揮。他們在歷次金融危機中留下的演講資料，無疑是防止與應(yīng)對金融危機的寶貴資料與歷史見證。

前言

危機與復(fù)蘇

本書的結(jié)構(gòu)本書以三任美聯(lián)儲主席為界，劃分成三個部分，即格林斯潘：自由市場主義的信奉者；伯南克：金融危機的救火隊長；耶倫：金融監(jiān)管的守門人。格林斯潘既是一個成功的華爾街創(chuàng)業(yè)者，又是一個卓越的政治家，其任期達十九年，其任期之長已成為一個難以打破的紀錄。格林斯潘以其華麗的辭藻與煽情的演講而著稱。同樣令人印象深刻的是他對金融危機的認知，以及他對政府應(yīng)干預(yù)經(jīng)濟到何種程度的認識的改變。在他的七篇演講實錄中，僅從題目上即可看出，他如何將亞洲金融危機的認定從動蕩、亞洲金融危機、新興市場經(jīng)濟體的危機逐漸演變到全球金融危機。而這正是演講實錄的美麗之處，其真實、準確地記錄了處于世界經(jīng)濟核心的美聯(lián)儲主席的言辭與心跡歷程。類似地，即使是這位堅定的自由市場主義信奉者，在經(jīng)歷了墨西哥、亞洲及俄羅斯金融危機后，不得不承認，在金融危機中政府安全網(wǎng)、干預(yù)措施及官方援助是不可或缺的。伯南克是一個出色的經(jīng)濟學(xué)家，其眾多學(xué)術(shù)研究成果及構(gòu)思嚴謹、腳注明晰的演講，都證明了這一點。稱其為金融危機的救火隊長絲毫也不言過其實。他經(jīng)歷了自20世紀30年代大蕭條以來世界歷史上最嚴重的一次金融危機2008年全球金融危機（美聯(lián)儲稱之為大衰退），而且經(jīng)過了伯南克主導(dǎo)的持之以恒的金融調(diào)整，使美國最終逐漸從衰退中走出。他的七篇文章更是精彩紛呈，主題包括：危機發(fā)生與第一時間的政策反應(yīng)；一年后的年末反思；危機對經(jīng)濟學(xué)的啟示；大衰退對中央銀行理論與實踐的影響；經(jīng)濟復(fù)蘇政策以及監(jiān)測金融體系等。如果說格林斯潘的演講類似于就職演說的話，伯南克的演講則更像科學(xué)嚴謹?shù)恼撐�，加上他所�?jīng)歷的特殊危急時刻和理想的復(fù)蘇結(jié)果，其演講稿可謂抵御金融危機與實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇的世界級經(jīng)典之作。與伯南克一樣，耶倫也是一位出色的經(jīng)濟學(xué)家。她是美國歷史上迄今為止唯一的一位女央行行長，同時也是美國政府體系內(nèi)擔(dān)任最高級別職務(wù)的杰出女性之一。說到耶倫，不得不提一下她的丈夫，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者喬治·阿克洛夫，他因在不對稱信息理論中引入的著名檸檬市場（或稱次品市場）模型，而在經(jīng)濟學(xué)界家喻戶曉。耶倫的七篇文章既充滿了系統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)嚴謹論述，又不乏女性領(lǐng)導(dǎo)者的細致與細膩，主題包括：小企業(yè)在復(fù)蘇尤其是就業(yè)中的作用；金融穩(wěn)定與價格穩(wěn)定的關(guān)系；危機前、危機中與危機后的宏觀經(jīng)濟政策（貨幣與財政政策）；對太大而不能倒金融機構(gòu)的監(jiān)管；美聯(lián)儲貨幣政策工具包的過去、現(xiàn)在和未來；危機后的宏觀經(jīng)濟學(xué)研究以及非常規(guī)政策工具在危機中的使用及其未來等。本書的用途由于本書匯集了關(guān)于金融危機與經(jīng)濟復(fù)蘇的經(jīng)典之作，但又貼近現(xiàn)實，因此是中國讀者理解當代世界經(jīng)濟體系與美國經(jīng)濟制度的理想讀本。對于公務(wù)員、各類金融機構(gòu)從業(yè)人員、大學(xué)及研究機構(gòu)師生，亦是理想的學(xué)習(xí)讀物。筆者希望通過本書真實的語言，臨近的場景，讓大家對金融危機有切實的認識，并把防范意識與防范手段運用到現(xiàn)實中來。貢獻與致謝本書的創(chuàng)意是我與首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社的薛捷編輯及田新民老師的討論中碰撞出來的。大約是一年前，耶倫即將離任，他們敏銳地抓住了金融時事的主題與經(jīng)濟時代走勢的脈搏，提出了本書的思路，為此書的順利出版打下了堅實的基礎(chǔ)。薛捷老師思維清晰，干凈利落，我曾數(shù)度要與他合作，今日終成正果，實為欣慰。還要感謝出版社的陳侃老師，是他的精益求精與全力支持，使本書獲得了出色的品質(zhì)。本書的基礎(chǔ)翻譯工作由三人共同完成，由我總纂并逐字修改，并撰寫了三部分的概述部分。其中，第一部分由張秋若翻譯，第二部分由我本人翻譯，第三部分由戚愷林翻譯。她們都做出了出色的貢獻，展現(xiàn)了遠遠超過同齡人的學(xué)術(shù)和翻譯水平。本書的成功出版也離不開我在望華資本（Merger China Group）的同事。他們在本書的修訂過程中給予了支持。更重要的是，我在工作業(yè)務(wù)繁忙的期間抽出時間翻譯此書，無疑減少了對工作的投入，而他們依然出色完成了望華的各項工作，并不斷取得成績，在此我為他們的工作點一個贊。還需要感謝的是我的博士導(dǎo)師王東京教授，他對我關(guān)于經(jīng)濟危機與資本項目開放條件研究的博士論文的指導(dǎo)，為本書的選題及出版奠定了堅實的基礎(chǔ)。最后也是最重要的是，我要感謝我的家人我的旅行作家太太嚴俊女士與聰明的女兒，她們是我生活中永遠的動力與港灣。我還要感謝我的父親、姐姐及其他親人對我的一貫支持，以及遠在天堂，但心與我同在的母親。長話短說，讓我們屏息靜氣，打開書卷，伴隨當代世界金融史的三位西方經(jīng)濟巨匠，去用文字親身感受近年歷次金融危機，從中找到應(yīng)對危機、實現(xiàn)復(fù)蘇的思想和方法吧！戚克栴望華資本創(chuàng)始人2019年1月25日于北京華貿(mào)