本書以異質(zhì)信念下的公司財(cái)務(wù)決策研究為主題，將異質(zhì)信念這個(gè)資本市場(chǎng)的真正特征與公司金融的核心決策聯(lián)系起來。首先研究分離均衡狀態(tài)中融資規(guī)模內(nèi)、外生條件下存在先驗(yàn)和后驗(yàn)異質(zhì)信念時(shí)公司的融資方式選擇及其股價(jià)效應(yīng)；進(jìn)而實(shí)證檢驗(yàn)異質(zhì)信念對(duì)公司融資方式選擇的影響及其對(duì)股票收益率的影響，以及證券發(fā)行的市場(chǎng)時(shí)機(jī)效應(yīng)；再探討一般均衡狀態(tài)中先驗(yàn)和后驗(yàn)異質(zhì)信念下的公司*資本結(jié)構(gòu)；接著分析經(jīng)理人和外部投資者存在看法差異時(shí)公司的融資方式和投資水平；然后闡述異質(zhì)信念下的公司*投資策略和支付政策；進(jìn)而討論異質(zhì)信念下管理層存在道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)公司的投融資決策情況；*后拓展至投資者存在損失厭惡效用函數(shù)時(shí)異質(zhì)信念下的公司融資決策。
財(cái)務(wù)決策是公司的重要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之一，經(jīng)理人與投資者以及投資者之間的信念差異是金融市場(chǎng)的本質(zhì)特征，對(duì)公司在異質(zhì)信念下投融資決策和股利政策的相關(guān)研究將為公司管理層制定相關(guān)政策、外部投資者做出投資決策提供理論價(jià)值和實(shí)證參考。
本書以異質(zhì)信念下的公司財(cái)務(wù)決策研究為主題，將異質(zhì)信念這個(gè)資本市場(chǎng)的真正特征與公司金融的核心決策聯(lián)系起來。首先建立模型分析分離均衡狀態(tài)中融資規(guī)模內(nèi)、外生下投資者之間以及經(jīng)理人與投資者之間存在先驗(yàn)異質(zhì)信念時(shí)公司的融資方式選擇及其股價(jià)效應(yīng)，在此基礎(chǔ)上研究后驗(yàn)異質(zhì)信念下的公司融資策略；進(jìn)而從實(shí)證的角度討論異質(zhì)信念對(duì)公司融資方式選擇的影響及其對(duì)股票收益率的影響，并檢驗(yàn)證券發(fā)行的市場(chǎng)時(shí)機(jī)效應(yīng)；再探討一般均衡狀態(tài)中先驗(yàn)和后驗(yàn)異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；接著構(gòu)建模型分析經(jīng)理人和外部投資者存在看法差異時(shí)公司的融資方式和投資水平；然后從理論上分析異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)投資策略和支付政策；進(jìn)而討論異質(zhì)信念下管理層存在道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)公司的投融資決策情況；最后分析投資者存在損失厭惡效用函數(shù)時(shí)異質(zhì)信念下的公司融資決策。
本書在理論模型、研究思路上的突破和創(chuàng)新在學(xué)術(shù)上將推進(jìn)公司金融治理結(jié)構(gòu)問題的研究，成果將豐富行為公司金融的理論和實(shí)證研究幫助解開金融市場(chǎng)的某些謎團(tuán)和異象。
本書的具體結(jié)構(gòu)安排如下：
第一章，緒論。主要闡述目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于異質(zhì)信念下的資產(chǎn)定價(jià)和公司金融相關(guān)研究，并對(duì)研究現(xiàn)狀進(jìn)行述評(píng)，進(jìn)而提出本書的研究?jī)?nèi)容和思路方法。
第二章，異質(zhì)信念下的公司融資策略。建立分離均衡模型，分析當(dāng)經(jīng)理人與外部投資者、且外部投資者之間存在異質(zhì)信念時(shí)融資規(guī)模內(nèi)外生下公司的最優(yōu)融資方式選擇。
第三章，異質(zhì)信念下的公司證券發(fā)行方式及其股價(jià)效應(yīng)。根據(jù)模型的研究結(jié)論，建立假設(shè)，選取我國(guó)證券市場(chǎng)上的股票、債券和可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)異質(zhì)信念對(duì)我國(guó)上市公司融資方式選擇的影響以及股價(jià)效應(yīng)。
第四章，異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。在分離均衡的基礎(chǔ)上，分析一般均衡框架下先驗(yàn)和后驗(yàn)異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)以及證券發(fā)行后的股價(jià)效應(yīng)，并進(jìn)行數(shù)值模擬檢驗(yàn)?zāi)Ｐ徒Y(jié)論。
第五章，看法差異下的公司融資策略和投資水平。建立模型探討看法差異對(duì)公司的融資決策和投資水平的影響，分別分析公司依靠?jī)?nèi)部資金和外部融資兩種情況下公司的最優(yōu)投資水平，并進(jìn)行數(shù)值模擬檢驗(yàn)?zāi)Ｐ徒Y(jié)論。
第六章，異質(zhì)信念下的公司投資與支付策略。進(jìn)一步從理論上分析經(jīng)理人與投資者以及投資者之間存在先驗(yàn)異質(zhì)信念時(shí)公司的融資策略、投資決策和支付政策。
第七章，異質(zhì)信念下的經(jīng)理人努力水平與公司投融資策略。分析投資者之間以及經(jīng)理人和外部投資者存在異質(zhì)信念情況下經(jīng)理人的努力水平和公司的投融資決策，并進(jìn)行數(shù)值模擬檢驗(yàn)?zāi)Ｐ徒Y(jié)論。
第八章，損失厭惡的參與者存在異質(zhì)信念時(shí)公司的融資策略。構(gòu)建均衡模型分析損失厭惡下當(dāng)經(jīng)理人與外部投資者之間存在看法差異、以及將市場(chǎng)上的投資者分為知情交易者和非知情交易者時(shí)異質(zhì)信念下的公司融資決策，進(jìn)而討論損失厭惡和異質(zhì)信念對(duì)相關(guān)策略的影響，并進(jìn)行數(shù)值模擬檢驗(yàn)?zāi)Ｐ徒Y(jié)論。
最后，結(jié)論與展望。概述本書的主要研究成果，并提出幾點(diǎn)未來的研究計(jì)劃。
本書的出版工作得到北京市自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目（9174033）、教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（17YJC630108）和北京第二外國(guó)語學(xué)院校級(jí)出版基金的資助。由于作者水平有限，書中的不足之處懇請(qǐng)專家、讀者批評(píng)指正。
牛偉寧，2015年7月畢業(yè)于北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程專業(yè)，隨后任教于北京第二外國(guó)語學(xué)院國(guó)際商學(xué)院財(cái)務(wù)管理系，講授課程包括會(huì)計(jì)學(xué)原理、中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理、金融企業(yè)會(huì)計(jì)、會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)等等，研究方向?yàn)楣窘鹑�、行為金融、債券信用價(jià)差、利率期限結(jié)構(gòu)、權(quán)益估值等，目前主持北京市自然科學(xué)基金項(xiàng)目和教育部人文社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目各1項(xiàng)，在《管理科學(xué)學(xué)報(bào)》《管理評(píng)論》、Finance Research Letters等國(guó)內(nèi)外高水平期刊發(fā)表論文多篇，出版學(xué)術(shù)專著有《中國(guó)債券信用價(jià)差體系研究》等。
前言//001
第一章異質(zhì)信念相關(guān)研究//001
第一節(jié)異質(zhì)信念下的資產(chǎn)價(jià)格//005
第二節(jié)異質(zhì)信念與公司財(cái)務(wù)決策//008
一、 投資者非理性與公司財(cái)務(wù)決策//009
二、 經(jīng)理人非理性與公司財(cái)務(wù)決策//014
三、 看法差異與公司財(cái)務(wù)決策//017
四、 異質(zhì)信念與證券發(fā)行的股價(jià)效應(yīng)//020
第三節(jié)其他相關(guān)研究//023
一、 經(jīng)理人道德風(fēng)險(xiǎn)與公司財(cái)務(wù)決策//023
二、 市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)與公司財(cái)務(wù)決策//028
第四節(jié)本章小結(jié)//032第二章異質(zhì)信念下的公司融資策略//033
第一節(jié)先驗(yàn)異質(zhì)信念、外生融資規(guī)模下的公司融資策略//036
一、 經(jīng)理人和投資者存在異質(zhì)信念//036
二、 經(jīng)理人和投資者以及投資者之間存在異質(zhì)信念//045
第二節(jié)先驗(yàn)異質(zhì)信念、內(nèi)生融資規(guī)模下的公司融資策略//058
一、 經(jīng)理人和投資者存在異質(zhì)信念//058
二、 經(jīng)理人和投資者以及投資者之間存在異質(zhì)信念//063
第三節(jié)后驗(yàn)異質(zhì)信念下的公司融資策略//072
一、 均衡狀態(tài)//073
二、 證券發(fā)行//076
第四節(jié)本章小結(jié)//081第三章異質(zhì)信念下的公司證券發(fā)行方式及其股價(jià)效應(yīng)//085
第一節(jié)樣本和變量//088
一、 假設(shè)建立//088
二、 樣本數(shù)據(jù)//088
三、 變量描述//089
第二節(jié)證券發(fā)行方式選擇//092
一、 描述性統(tǒng)計(jì)分析//092
二、 Logistic回歸//094
三、 發(fā)行規(guī)模的影響//095
第三節(jié)證券發(fā)行的股價(jià)效應(yīng)//097
一、 CAR序列的相關(guān)檢驗(yàn)//097
二、 回歸分析//098
第四節(jié)本章小結(jié)//101第四章異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)//103
第一節(jié)先驗(yàn)異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)//106
一、 對(duì)現(xiàn)金流預(yù)期的均值存在異質(zhì)信念//106
二、 對(duì)現(xiàn)金流預(yù)期的均值和方差存在異質(zhì)信念//108
第二節(jié)后驗(yàn)異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)//112
一、 經(jīng)理人的決策//112
二、 外部投資者的決策//113
第三節(jié)數(shù)值模擬//115
第四節(jié)本章小結(jié)//117第五章看法差異下的公司融資策略和投資水平//119
第一節(jié)基本假設(shè)//122
第二節(jié)利用自有資金時(shí)公司的投資水平//123
第三節(jié)選擇外部融資時(shí)公司的融資策略和投資水平//125
第四節(jié)數(shù)值模擬//128
第五節(jié)本章小結(jié)//131第六章異質(zhì)信念下的公司投資與支付策略//133
第一節(jié)異質(zhì)信念下的公司投資決策//136
一、 基本假設(shè)//136
二、 投資決策//136
第二節(jié)異質(zhì)信念下的公司投資決策和支付政策//154
一、 無外部融資但有股利支付//154
二、 有外部融資且有股利支付//166
第三節(jié)本章小結(jié)//204第七章異質(zhì)信念下的經(jīng)理人努力水平與公司投融資策略//209
第一節(jié)基本假設(shè)//212
第二節(jié)債務(wù)融資//214
一、 經(jīng)理人與投資者存在異質(zhì)信念//214
二、 經(jīng)理人與投資者以及投資者之間存在異質(zhì)信念//215
第三節(jié)權(quán)益融資//217
一、 經(jīng)理人與投資者之間存在異質(zhì)信念//217
二、 經(jīng)理人與投資者以及投資者之間存在異質(zhì)信念//218
第四節(jié)融資方式選擇//223
一、 經(jīng)理人與投資者存在異質(zhì)信念//223
二、 經(jīng)理人與投資者以及投資者之間存在異質(zhì)信念//224
第五節(jié)數(shù)值模擬//225
第六節(jié)本章小結(jié)//228第八章?lián)p失厭惡的參與者存在異質(zhì)信念時(shí)公司的融資決策//231
第一節(jié)相關(guān)文獻(xiàn)研究//234
第二節(jié)模型假設(shè)//237
第三節(jié)損失厭惡下的公司融資決策//239
一、 均衡狀態(tài)//239
二、 損失厭惡對(duì)杠桿水平和股價(jià)效應(yīng)的影響//240
第四節(jié)損失厭惡和看法差異下的公司融資決策//241
一、 均衡狀態(tài)//241
二、 損失厭惡和看法差異對(duì)杠桿水平和股價(jià)效應(yīng)的影響//242
第五節(jié)損失厭惡與異質(zhì)信念下的公司融資決策//245
一、 知情交易者不存在異質(zhì)信念//245
二、 知情交易者之間存在異質(zhì)信念//247
第六節(jié)數(shù)值模擬//251
一、 損失厭惡系數(shù)對(duì)資本結(jié)構(gòu)和股價(jià)效應(yīng)的影響//251
二、 損失厭惡下看法差異對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)和股價(jià)效應(yīng)的影響//252
第七節(jié)本章小結(jié)//256結(jié)論與展望//258參考文獻(xiàn)//265附表//279
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