12年后再說(shuō)《解讀基金我的投資觀與實(shí)踐》 　　《解讀基金我的投資觀與實(shí)踐》（第二版）是2007年出版的。雖然已過(guò)去了12年，最基礎(chǔ)的基金知識(shí)和投資觀念其實(shí)并無(wú)什么本質(zhì)的變化，一通百通，作為基金小白的同學(xué)還是可以拿這本書(shū)去作啟蒙讀物的。但到底是十多年前的東西，尤其是當(dāng)年提到的各種具體基金已經(jīng)迥異，讀者請(qǐng)不要再關(guān)注那些基金名字，就把它們看成是泛泛的例子。 　　筆者一直在持續(xù)地做基金投資。經(jīng)歷了2007年和2015年的大動(dòng)蕩，但博客寫(xiě)到2011年也就沒(méi)有再繼續(xù)。一個(gè)重要的原因就是覺(jué)得無(wú)論是大眾基金投資知識(shí)，還是個(gè)人投資心得已經(jīng)寫(xiě)得差不多了。這次應(yīng)出版社之邀，對(duì)內(nèi)容稍微做了一些修訂，主要是增補(bǔ)了一些20082011年陸續(xù)寫(xiě)的博客日志中自認(rèn)為有價(jià)值的部分。在這部分里面，除了個(gè)別幾篇講了債券、可轉(zhuǎn)債和杠桿（分級(jí)）基金的知識(shí)，更多的是我的心得，對(duì)比以前的內(nèi)容，難免有重復(fù)之處，只是在不同的情況下反反復(fù)復(fù)去介紹我的投資觀而已。
　　一、關(guān)于主動(dòng)基金和被動(dòng)基金
　　10多年前，筆者幾乎都投資在主動(dòng)基金上。書(shū)里面涉及的基金主要圍繞主動(dòng)型基金，自然談得比較多的是如何挑選主動(dòng)型基金。但目前，除了債基，我已經(jīng)全面倒向指數(shù)基金了。
　　10多年前，一方面，主動(dòng)基金表現(xiàn)得很好，上漲幅度大面積超越指數(shù)；另一方面，指數(shù)基金的數(shù)量太少。除了幾個(gè)寬基指數(shù)，如滬深300、上證1800和深圳100就沒(méi)有其他的了。當(dāng)時(shí)根本沒(méi)有什么行業(yè)指數(shù)，中證指數(shù)也剛剛開(kāi)始；今非昔比，現(xiàn)在可挑選的東西就非常多了。
指數(shù)投資有非常多的好處，尤其是做資產(chǎn)配置、基金組合。沒(méi)有風(fēng)格漂移，也沒(méi)有基金經(jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn)。想當(dāng)年，為了確定一個(gè)主動(dòng)基金的風(fēng)格偏好要去計(jì)算它們和大小盤(pán)指數(shù)的相關(guān)性，搞得非常復(fù)雜�，F(xiàn)在則很容易去選擇資產(chǎn)配置的核心部分，如投資一兩個(gè)寬基指數(shù)，再配置些行業(yè)指數(shù)做衛(wèi)星輪動(dòng)，非常簡(jiǎn)單明了。
　　所以，我現(xiàn)在是一個(gè)指數(shù)投資的愛(ài)好者了。
　　二、關(guān)于贖回策略
　　我是長(zhǎng)期持有的擁護(hù)者，之前版本的書(shū)上說(shuō)，我在兩種情況下會(huì)贖回基金：①這個(gè)基金不再是我想投的，如風(fēng)格變了，基金經(jīng)理變了，等等；②我的投資目標(biāo)達(dá)到了，風(fēng)險(xiǎn)收益需求變化了。
　　現(xiàn)在，我要加上第三條：市場(chǎng)表現(xiàn)太瘋狂了，也要贖回基金。
　　第一版的書(shū)，主要內(nèi)容寫(xiě)于2006年末和2007年初，即便是第二版，在2007年10月就截稿了，最后一篇文章是在上證指數(shù)位于6100點(diǎn)時(shí)寫(xiě)的。當(dāng)時(shí)我感覺(jué)市場(chǎng)將會(huì)怎么上去，也會(huì)怎么下來(lái)。但當(dāng)年我真是太嫩、太單純了，完全意識(shí)不到市場(chǎng)會(huì)從6100點(diǎn)跌到1600點(diǎn)，當(dāng)然也不知道2015年類(lèi)似的走勢(shì)又會(huì)再來(lái)一次。
　　2015年，當(dāng)市場(chǎng)從5000多點(diǎn)再回到4500點(diǎn)的時(shí)候，我清倉(cāng)了。這是第一次真正意義上的清倉(cāng)，我徹底跑路了。我的確沒(méi)有遵循我自己當(dāng)年的原則。我真的不知道市場(chǎng)會(huì)瘋狂到那個(gè)樣子，市場(chǎng)真的不理智。
你自然會(huì)問(wèn)，什么叫市場(chǎng)瘋狂？ 現(xiàn)在很多網(wǎng)站給出了判斷標(biāo)準(zhǔn)，如估值、估值百分比和且慢指數(shù)估值，貌似很容易判斷市場(chǎng)在高位還是在低位。可以前沒(méi)有這些啊，該怎么辦呢？其實(shí)也簡(jiǎn)單，你就去聽(tīng)！聽(tīng)聽(tīng)周?chē)�的人，那些和你無(wú)關(guān)的人在說(shuō)些什么。在地鐵上，在公交上，在餐館里面，如果你動(dòng)不動(dòng)就聽(tīng)到周?chē)�的人在高談闊論他從股市上賺了多少錢(qián)的時(shí)候，那市場(chǎng)一定是瘋狂了。永遠(yuǎn)記�。菏袌�(chǎng)只會(huì)讓少數(shù)人賺錢(qián)。一旦出現(xiàn)這種情況你就該跑了，至少該減倉(cāng)而不能加倉(cāng)了。 同理，如果周?chē)鷽](méi)有人談?wù)摴善焙突�金，連罵股市的人都沒(méi)有了，那市場(chǎng)就是低位了。記住一條，愛(ài)的反義詞不是恨，而是冷漠，是懶得理你。
　　三、財(cái)富管理
　　我喜歡基金組合，如書(shū)里講的再平衡或者核心衛(wèi)星式組合，其實(shí)只是在基金類(lèi)資產(chǎn)里面打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。但我們每個(gè)人都應(yīng)該從個(gè)人總財(cái)富的角度去考慮財(cái)富管理的問(wèn)題。無(wú)論什么樣的基金，什么樣的基金組合，基金公司和主理人給出的凈值曲線和你持有的這個(gè)基金及其組合的曲線有非常大的不同（因?yàn)橘I(mǎi)入點(diǎn)和賣(mài)出點(diǎn)是不同的），更關(guān)鍵的是，這只是你總財(cái)富的一部分。即便你是一個(gè)很穩(wěn)健的投資者，你也可以有非常激進(jìn)的組合，但重點(diǎn)是這部分資產(chǎn)的倉(cāng)位占比是多少？你把總資產(chǎn)的50%投入進(jìn)去，或只投入5%，這完全是兩個(gè)概念。你不能說(shuō)，看到季凱帆買(mǎi)這個(gè)組合，你就買(mǎi)。兩個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好是完全不一樣的，這不能直接比較。
　　每個(gè)人都要明白，你持有的所有基金和基金組合的累加才是你要管理的財(cái)富，而一只基金、一個(gè)組合只是你的一部分資產(chǎn)而已。
　　四、關(guān)于定投
　　定投是一個(gè)好的投資方式，尤其是對(duì)于新投資者而言。但要注意，當(dāng)你定投了幾年后，影響你心情的是你的存量資產(chǎn)，而不是每個(gè)月放進(jìn)去的那一小部分了。所以，我覺(jué)得定投還是要符合個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。關(guān)于定投，我2011年曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)一個(gè)帖子《我的定投觀》，也放到了本次的修訂版中。
　　太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮事。對(duì)于基金投資更是這樣。基礎(chǔ)知識(shí)就那么一點(diǎn)，但投資經(jīng)歷更為重要。去做去想，去想去做。人在江湖漂，怎能不挨刀？ 從小鮮肉到大叔就是這樣過(guò)來(lái)的。我都年過(guò)半百了，但還想再當(dāng)30年基民。也許到那個(gè)時(shí)候，我的看法又會(huì)有很多的改變。

季凱帆