本書針對(duì)我國(guó)人民幣自由化兌換的戰(zhàn)略步驟正在緊鑼密鼓地實(shí)施,但我國(guó)人民幣伴隨強(qiáng)勢(shì)美元的實(shí)力與勢(shì)力呈現(xiàn)出違背自己意愿的走勢(shì)與趨勢(shì),并不是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際需要,更多順應(yīng)外部要求,潛在風(fēng)險(xiǎn)極大的情況下,通過(guò)系統(tǒng)論證,評(píng)論了我國(guó)較關(guān)注人民幣的短期化、輿論化和國(guó)際化,嚴(yán)重忽略長(zhǎng)期、戰(zhàn)略以及比較因素的差異與風(fēng)險(xiǎn),希望通過(guò)本書能促進(jìn)我們對(duì)長(zhǎng)期問(wèn)題的思考與準(zhǔn)備,不要輕視與忽略自己的實(shí)際問(wèn)題與真實(shí)表現(xiàn),以自己為基礎(chǔ)的真實(shí)論證是決定價(jià)格方向與價(jià)值積累的重要一步,對(duì)未來(lái)的發(fā)展至關(guān)重要。
譚雅玲作為業(yè)界屈指可數(shù)的國(guó)內(nèi)外知名專家,始終致力于金融規(guī)律的研究、探索及發(fā)現(xiàn)前沿的方法和價(jià)值體系,并卓有成效,其見解得到海內(nèi)外的廣泛關(guān)注與高度評(píng)價(jià),曾多次被中央和相關(guān)政府部門重視并采納。
本套書的書名是對(duì)我多年研究根底、特性以及成果的一種肯定,更是對(duì)我研究經(jīng)歷的高度概括。我不是套路、格式化的研究,而是自我堅(jiān)持真理、發(fā)現(xiàn)和發(fā)掘性的研究,敢言真話和客觀卓見是我的事業(yè)和在職場(chǎng)的目標(biāo)與追求;不追逐浪潮,不隨大流,有自己的主見,真實(shí)和深入的研究;更不是照本宣科,套用固化、僵化的模式和方法,而是有自己主見觀點(diǎn)的提煉、犀利評(píng)論的側(cè)重,尤其是獨(dú)樹一幟、具有前沿性的引領(lǐng)與發(fā)掘。正是我的這種個(gè)性和風(fēng)格使我在研究領(lǐng)域收獲頗多,常新不衰;仡櫯c總結(jié)自己的研究發(fā)現(xiàn),尤其是在本套書中,更是集中展現(xiàn)了我真知灼見的個(gè)性,這突出體現(xiàn)在下面幾個(gè)經(jīng)典論斷中。
第一句話:美元處于貶值周期,并非是升值的趨勢(shì);趥(gè)人對(duì)匯率長(zhǎng)期跟蹤研究的經(jīng)歷與經(jīng)驗(yàn),記憶深刻的是某機(jī)構(gòu)對(duì)美元升值的判斷報(bào)告被我執(zhí)筆的評(píng)估否定,最終被驗(yàn)證我的評(píng)估是正確的,并得到時(shí)任總理的認(rèn)可。對(duì)美元觀察的長(zhǎng)期性與透徹力是我的特色與優(yōu)勢(shì),進(jìn)而在全球預(yù)測(cè)美元升值時(shí),我依然堅(jiān)定地認(rèn)為美元貶值,因此我被贊譽(yù)和評(píng)選為金融領(lǐng)域卓有貢獻(xiàn)的專家,被美譽(yù)為鏗鏘玫瑰。
第二句話:這場(chǎng)金融風(fēng)暴之后(指20072008年所謂的華爾街金融危機(jī)),美國(guó)只會(huì)受輕傷、歐洲將受重傷、中國(guó)將受內(nèi)傷……。這句話被廣泛引用與重視,最終實(shí)際結(jié)果與我的預(yù)期吻合,經(jīng)歷過(guò)金融風(fēng)暴洗禮的美國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇,美元霸權(quán)全面回歸;反觀歐元區(qū)與我國(guó)受到較大的沖擊,并不輕松,結(jié)果與我的預(yù)見吻合。
第三句話:世界基本格局未變,美國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家具有實(shí)力與勢(shì)力,發(fā)展中國(guó)家和我國(guó)具有規(guī)模與速度,比較差異較大,基本資質(zhì)難有改變。這是針對(duì)2010年前后市場(chǎng)輿論渲染世界經(jīng)濟(jì)格局巨變,美國(guó)及發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)不行、發(fā)展中國(guó)家和我國(guó)很行的論調(diào),我依然堅(jiān)持世界經(jīng)濟(jì)格局基本未變,發(fā)達(dá)與發(fā)展中國(guó)家資質(zhì)與地位沒(méi)有根本性改變,最終也被驗(yàn)證是正確的。我國(guó)十二五的脫實(shí)向虛是一個(gè)教訓(xùn),十三五的脫虛向?qū)嵤且粋(gè)定義準(zhǔn)確的理性新時(shí)代。
第四句話:房子是用來(lái)住的,不是用來(lái)炒的。這是2014年我接受新華社受中央指令對(duì)我本人進(jìn)行十三五國(guó)民發(fā)展綱要的專訪時(shí)說(shuō)的,當(dāng)時(shí)的熱點(diǎn)就是房地產(chǎn)的定位、定義與方向。根據(jù)自己的潛心研究,我提出房子是用來(lái)住的,不是用來(lái)炒的的獨(dú)立見解,并得到中央的采納與認(rèn)可。
第五句話:投資懂得是收益率,不懂是風(fēng)險(xiǎn)率。根據(jù)2015年前后的投資熱,我特別提示投資的專業(yè)性、長(zhǎng)期性和組合性,提示市場(chǎng)投資的理性與規(guī)劃。
第六句話:價(jià)格是由價(jià)值決定的,價(jià)值決定價(jià)格。這是針對(duì)市場(chǎng)以短期價(jià)格指標(biāo)權(quán)衡資產(chǎn)配置與選項(xiàng)的偏激做法提出的建言,提示市場(chǎng)注重價(jià)格與價(jià)值的關(guān)聯(lián)順序,倡導(dǎo)專業(yè)投資循環(huán),不順應(yīng)簡(jiǎn)單化、短期化和輿論化的導(dǎo)向。
回想這幾十年的研究經(jīng)歷,時(shí)代給予的機(jī)會(huì)很多,市場(chǎng)氛圍的促進(jìn)作用很大,主觀思考的積極進(jìn)取成就未來(lái)。
國(guó)際金融研究突出美元焦點(diǎn),也是金融市場(chǎng)的重點(diǎn),更是我研究生涯的優(yōu)勢(shì)所在。我的研究發(fā)現(xiàn)這是因?yàn)槊涝泿诺匚环浅*?dú)特。一方面其是全球貨幣制度的主體。美元一只獨(dú)霸體現(xiàn)在其具有全球定價(jià)貨幣的功能,它是全球報(bào)價(jià)貨幣的工具,無(wú)論在全球外匯儲(chǔ)備體系中、國(guó)際金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中,包括結(jié)算貨幣、交易貨幣、融資貨幣、投資貨幣等各個(gè)方面,美元覆蓋范圍在60%~80%的范圍凸顯美元地位的特性,權(quán)力性貨幣的特權(quán)獨(dú)一無(wú)二。另一方面是其具有壟斷全球金融與商品資源影響的唯一貨幣。除金融資產(chǎn)的報(bào)價(jià)與定價(jià)之外,美元權(quán)力性貨幣的特權(quán)更直接壟斷全球的所有價(jià)格,無(wú)論石油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品等均脫離不開美元因素與環(huán)節(jié)。國(guó)際金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與動(dòng)蕩直接引起或發(fā)生國(guó)際金融體系更大的變動(dòng)與調(diào)整。美元霸權(quán)的鼎盛時(shí)期顯示出市場(chǎng)分化加大、基礎(chǔ)要素不足擴(kuò)大、戰(zhàn)略取向資質(zhì)嚴(yán)重分裂,尤其是市場(chǎng)主導(dǎo)力量將愈加傾斜,不利經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制。其一是市場(chǎng)壟斷性突出。無(wú)論從輿論到價(jià)格、從制度到技術(shù)的美元因素凸顯、美國(guó)經(jīng)濟(jì)圖利、美元戰(zhàn)略發(fā)威;美元對(duì)己的保護(hù)、對(duì)他的排斥,進(jìn)而實(shí)際上整個(gè)市場(chǎng)受到的傷害都在加大。值得思考的教訓(xùn)要著重于自身發(fā)展的實(shí)際需要和真實(shí)狀況,而非簡(jiǎn)單化的國(guó)際輿論的指引或操作。自己的發(fā)展需求是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的關(guān)鍵,而非簡(jiǎn)單化的指標(biāo)追逐或接受。其二是技術(shù)成熟策略明顯。其實(shí)美元當(dāng)今運(yùn)用的策略是最初級(jí)和最簡(jiǎn)單的原則,即貨幣升值削弱競(jìng)爭(zhēng)力、貨幣貶值增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。此階段的美元貶值是維護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的需要,也是化解結(jié)構(gòu)性壓力的必需。國(guó)際金融市場(chǎng)的成熟性來(lái)自實(shí)踐經(jīng)歷以及國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)。分析與評(píng)估金融市場(chǎng)的基點(diǎn)和操作來(lái)自重要的觀察,但實(shí)際能力與水平的差異必須面對(duì),尤其是需要各自特色的方法與對(duì)策,而非全球一致,這樣的結(jié)果有利于主見性的操作,不利于缺少市場(chǎng)原則與基礎(chǔ)的方法的操作。其三是戰(zhàn)略目標(biāo)的長(zhǎng)遠(yuǎn)性差異。如何評(píng)價(jià)與預(yù)期金融市場(chǎng)十分重要的前提是自我的主張與見解,尤其是在競(jìng)爭(zhēng)激烈和形勢(shì)復(fù)雜之下,戰(zhàn)略性的宗旨與方向更加必要。大國(guó)利益與戰(zhàn)略是長(zhǎng)遠(yuǎn)運(yùn)作,非短期局部,識(shí)別力與判斷力為市場(chǎng)關(guān)鍵因素所在。
我國(guó)人民幣自由兌換的戰(zhàn)略步驟正在緊鑼密鼓地實(shí)施,其基點(diǎn)依然應(yīng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的逐漸強(qiáng)大和金融市場(chǎng)的進(jìn)一步健全。人民幣國(guó)際化是我國(guó)貨幣追求的目標(biāo),但是與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)比較似乎有所欠妥,尤其是面對(duì)美元霸權(quán)進(jìn)一步強(qiáng)化時(shí)期,其勢(shì)力范圍的擴(kuò)張與金融市場(chǎng)的擴(kuò)大前所未有,我們并不應(yīng)該針對(duì)其攻擊目標(biāo)設(shè)計(jì)語(yǔ)言與方案,而應(yīng)從自己的實(shí)際需要考慮切入路徑與方法。因?yàn)槲覈?guó)目前定義的人民幣國(guó)際化與美元正在實(shí)施的全球化是矛盾和對(duì)立的,而實(shí)際上我們最終追求的貨幣目標(biāo)就是貨幣的自由兌換與貨幣儲(chǔ)備地位的認(rèn)可,所以沒(méi)有必要高喊人民幣國(guó)際化,而應(yīng)具體化人民幣自由兌換路徑和國(guó)際儲(chǔ)備地位資格足矣。貨幣自由化的基本路徑應(yīng)為先本土后海外、先在岸后離岸、先國(guó)內(nèi)后國(guó)際這一基本流程。我們應(yīng)強(qiáng)化自由化進(jìn)程的設(shè)計(jì),加強(qiáng)基礎(chǔ)工程要素的配置,以我國(guó)特色對(duì)接國(guó)際市場(chǎng),并非以國(guó)際需求引入我國(guó)市場(chǎng)。
譚雅玲2018年5月
譚雅玲,中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)(幾乎每個(gè)以外匯為主題的論壇、會(huì)議或者講座,都會(huì)邀請(qǐng)她為座上賓),首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,被評(píng)為中國(guó)金融杰出貢獻(xiàn)專家。同時(shí)兼任中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)亞非發(fā)展交流協(xié)會(huì)常務(wù)理事以及多家央媒刊物特邀研究員,經(jīng)常擔(dān)任主流網(wǎng)站財(cái)經(jīng)頻道、央視財(cái)經(jīng)和國(guó)際頻道、各地方電視臺(tái)等新聞媒體財(cái)經(jīng)類節(jié)目的特邀嘉賓。曾任中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師、研究員。多年來(lái),從事國(guó)際金融的研究工作,始終致力于金融規(guī)律的研究、探索與發(fā)現(xiàn)前沿的方法及價(jià)值體系,并卓有成效,其見解得到海內(nèi)外的廣泛關(guān)注與高度評(píng)價(jià),曾多次被中央和相關(guān)政府部門重視并采納。尤其在外匯領(lǐng)域頗具影響力,深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、精準(zhǔn)的判斷能力及獨(dú)到的策略方法,對(duì)外貿(mào)行業(yè)在匯率應(yīng)用及管理方面做出了卓越的貢獻(xiàn),贏得眾多企業(yè)家的擁護(hù)和贊譽(yù)。
第一章 人民幣國(guó)情化的著眼點(diǎn)應(yīng)在哪?
人民幣發(fā)展路徑必須重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的感受與需求,特別是外貿(mào)的功能直接受制人民幣走向因而要引起重視與適度調(diào)整,這才是人民幣國(guó)際化最實(shí)際的進(jìn)展與進(jìn)步,并非只有價(jià)格,忽略實(shí)體才是人民幣涉及價(jià)格、制度和市場(chǎng)的重要改革反思角度與層面,人民幣助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展才是改革路徑的唯一。
我國(guó)資本流出與海外資產(chǎn)配置被引導(dǎo)的深思?
外匯新規(guī)意在警示投機(jī)
人民幣兌美元的問(wèn)題越來(lái)越復(fù)雜在于基礎(chǔ)因素蛻變
人民幣做空與做多都不利于改革安全與穩(wěn)定發(fā)展
中美金融博弈的落腳點(diǎn)積聚人民幣關(guān)鍵點(diǎn)
第二章 我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與匯率的根基在哪?
我們的經(jīng)驗(yàn):匯率保駕護(hù)航外貿(mào)有效快速發(fā)展,制造業(yè)得益于匯率保護(hù)與保障。我們的教訓(xùn):匯率上升傷及出口外貿(mào)嚴(yán)重,金融投資投機(jī)加劇匯率貶值的恐慌與喪失斗志。
外貿(mào)依然是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與匯率的根基
人民幣國(guó)際化的趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)在2016年10月18日中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)保理大會(huì)上主題演講
SDR正式入籃的積極進(jìn)步與風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)
市場(chǎng)偏激于美元升值恐慌于人民幣貶值在2016年11月19日第八屆(國(guó)際)資產(chǎn)管理大會(huì)上的主題演講
美國(guó)對(duì)我國(guó)貿(mào)易調(diào)查的本質(zhì)不利于雙贏
中國(guó)特性與國(guó)際趨勢(shì)的融合需要求真務(wù)實(shí)
第三章 外匯儲(chǔ)備的立足點(diǎn)和關(guān)注點(diǎn)在哪?
我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的不斷擴(kuò)大反映了我國(guó)儲(chǔ)蓄大于投資、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)方式中存在的深層次問(wèn)題,這種局面不利于貨幣與財(cái)政組合協(xié)調(diào)的效率發(fā)揮,刺激外部依存擴(kuò)大,資金流動(dòng)敞口擴(kuò)大,加大國(guó)際貿(mào)易摩擦以及社會(huì)資源低效運(yùn)行。雖然我國(guó)采取了一系列化解外匯儲(chǔ)備壓力、緩解流動(dòng)性過(guò)剩的舉措,但是我們需要警惕我國(guó)在外匯儲(chǔ)備上升壓力中的急躁心理。當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)投機(jī)因素十分突出,其中包括有針對(duì)性設(shè)計(jì)的金融風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)模式并非傳統(tǒng)而簡(jiǎn)單的價(jià)格沖擊,而突出結(jié)構(gòu)矛盾中信心或者心理沖擊。
外匯儲(chǔ)備增減并無(wú)大礙我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與改革
萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備怎么辦?
藏匯于民的戰(zhàn)略與對(duì)策在于有效的市場(chǎng)與技術(shù)
外匯儲(chǔ)備的價(jià)格因素與價(jià)值關(guān)注
我國(guó)外匯儲(chǔ)備的立足點(diǎn)和關(guān)注點(diǎn)需要糾正
第四章 人民幣國(guó)情化與美元全球化聽誰(shuí)的?
無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家,堅(jiān)持自己的發(fā)展定力與定位十分必要。美國(guó)金融危機(jī)后的成功轉(zhuǎn)型發(fā)展足以說(shuō)明美國(guó)危機(jī)模式的籌謀與策劃,歐元區(qū)和我國(guó)缺少戰(zhàn)略定位與策劃宗旨,進(jìn)而推波助瀾和隨行就市導(dǎo)致發(fā)展偏離自我形態(tài)與需要,追隨以及盲目性加大金融風(fēng)險(xiǎn),甚至金融危機(jī)的可能。
人民幣國(guó)情化與美元全球化聽誰(shuí)的?
獨(dú)特的危機(jī)形式與遠(yuǎn)見的國(guó)際格局
人民幣下跌走勢(shì)不宜悲觀解讀
人民幣的成長(zhǎng)性增強(qiáng)
國(guó)內(nèi)外復(fù)雜環(huán)境下人民幣怎么走?
老道貨幣經(jīng)驗(yàn)和訴求主導(dǎo)價(jià)格和綁架思維值得重視
美元的長(zhǎng)期戰(zhàn)略和中國(guó)人民幣的對(duì)策
后記