改革開放及市場化發(fā)展帶來了中國財富的迅猛增長，財產(chǎn)性收入已成為居民收入的重要來源。但是，我國作為新興市場，資產(chǎn)市場發(fā)育不成熟使得資產(chǎn)價格波動頗為劇烈，這種價格波動直接影響居民財富配置狀況，從而決定居民財產(chǎn)性收入的分布和收益，居民財產(chǎn)性收入分布的狀況會進(jìn)一步增強(qiáng)收入分配關(guān)系的變動�！笆�二五”規(guī)劃指出，要提高勞動報酬分配比例，創(chuàng)造條件提高居民財產(chǎn)性收入。因此，如何提高居民財產(chǎn)性收入、改進(jìn)財富配置狀況成為收入分配領(lǐng)域里的熱點和難點問題。
　　馮濤所著的《資產(chǎn)價格波動對居民財產(chǎn)性收入分配影響機(jī)制研究》在對國內(nèi)外居民財富配置狀況進(jìn)行統(tǒng)計性分析的基礎(chǔ)上，首先，建立資產(chǎn)價格波動對居民財富配置的分析框架。基于資產(chǎn)組合理論以及生命周期理論建立消費者資產(chǎn)配置的理論模型，并且根據(jù)成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)驗對這一模型進(jìn)行驗證，結(jié)合我國“漸進(jìn)+轉(zhuǎn)軌”的特征，分析市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育不成熟、要素市場不完備以及“潛規(guī)則”對資源配置的影響，進(jìn)而揭示轉(zhuǎn)型時期我國資產(chǎn)價格波動的內(nèi)在機(jī)理。其次，對我國資產(chǎn)價格波動對居民財富配置的影響進(jìn)行分析。通過政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)模式的分析，概括了轉(zhuǎn)型時期我國資產(chǎn)價格波動的特殊性，以及這種波動對我國居民收入分配制度的影響。再次，運用面板數(shù)據(jù)回歸方法檢驗了漸進(jìn)改革、資產(chǎn)價格波動對國民收入的影響以及對居民財產(chǎn)性收入分配的影響，進(jìn)而驗證資產(chǎn)價格波動中財富配置的非對稱性。最后，基于城中村改造中的政府、房地產(chǎn)商、居民的利益分配關(guān)系，對后改革時期我國居民財富分配的完善和調(diào)整進(jìn)行了研究，從而得出結(jié)論和政策建議。
　　《資產(chǎn)價格波動對居民財產(chǎn)性收入分配影響機(jī)制研究》的基本結(jié)論和創(chuàng)新集中體現(xiàn)在以下六個方面。
　�。�1）通過對中國“新興+轉(zhuǎn)軌”經(jīng)濟(jì)中的資產(chǎn)價格波動的形成機(jī)理和特性研究，發(fā)現(xiàn)中國資產(chǎn)價格的定價機(jī)制存在著顯著的非市場定價特征，主要原因在于土地要素供給的壟斷性和市場交易力量的不對等性（在證券市場和房地產(chǎn)市場上表現(xiàn)尤為顯著）以及各種潛規(guī)則對資源配置的逆市場化影響。這種操縱性的定價機(jī)制對資產(chǎn)價格波動具有顯著的強(qiáng)化作用。進(jìn)而，推進(jìn)要素市場建設(shè)與完善資本市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)是促進(jìn)我國資產(chǎn)價格定價機(jī)制成熟的基礎(chǔ)。這是對資產(chǎn)定價理論結(jié)合“新興＋轉(zhuǎn)軌”經(jīng)濟(jì)的突破和發(fā)展。
　　（2）通過對我國近年來資產(chǎn)價格波動的研究，揭示了資產(chǎn)價格變動對國民收入分配的影響機(jī)理。在房地產(chǎn)市場上，研究發(fā)現(xiàn)，資本收入份額和房價波動有很強(qiáng)的內(nèi)生強(qiáng)化關(guān)系，其影響彈性系數(shù)東部地區(qū)為1.06，中部地區(qū)為0.94，西部地區(qū)為-0.10，這與東部、中部地區(qū)資本收入占比較高和房地產(chǎn)投入偏高的現(xiàn)狀十分吻合。同時，房地產(chǎn)的高利潤又進(jìn)一步強(qiáng)化了對資本密集型行業(yè)和高利潤行業(yè)的投資沖動，導(dǎo)致了資本收入份額的進(jìn)一步提高，不但進(jìn)一步扭曲了資本和勞動的分配關(guān)系，而且使得實體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)換陷入了更艱難的困境。因此，抑制房價的過快上漲不但有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而且也有助于優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)。在股票市場上，由于發(fā)行制度、信息分布等因素的制約，股票價格波動造成居民財富配置不均衡的現(xiàn)象尤為明顯。
　�。�3）通過對我國近年來房地產(chǎn)價格過快上漲現(xiàn)象以及股票價格波動的周期性研究，揭示了房價變動和股票價格波動對居民財產(chǎn)性收入影響的非對稱性。研究發(fā)現(xiàn)，由于市場化改革的差異，房地產(chǎn)價格波動對城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入的影響要大于農(nóng)村。從結(jié)構(gòu)上看，高檔住宅價格波動對財產(chǎn)性收入的影響強(qiáng)于普通住宅；從不同收入群體居民來看，房地產(chǎn)價格波動對高收入群體的影響程度強(qiáng)于低收入群體，對最低收入群體的影響程度不明顯。此外，居民通過出售房產(chǎn)來提升財產(chǎn)性收入在市場程度較高的地區(qū)較為明顯。因此，房地產(chǎn)價格波動對居民財產(chǎn)性收入的影響呈現(xiàn)非對稱性特征。在股票市場上，由于我國特殊的發(fā)行、定價、再融資政策使得股票價格波動較劇烈，不同類型的投資者和不同財富規(guī)模的投資者信息擁有程度差異較大，從而使得收益呈現(xiàn)非對稱性。一方面，在單邊上漲或單邊下跌的周期中，投資者虧損的幅度要大于收益的幅度；另一方面，機(jī)構(gòu)投資者的收益要大于散戶投資者的收益。
　�。�4）通過對資產(chǎn)價格波動的財富效應(yīng)與居民消費行為的關(guān)系進(jìn)行深入研究，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價格上漲的財富分配效應(yīng)不均等。城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)組合中的儲蓄和房產(chǎn)的正向財富效應(yīng)較為明顯，農(nóng)村居民房產(chǎn)的財富效應(yīng)非常小；股票價格波動的財富效應(yīng)在城鄉(xiāng)之間的效應(yīng)較小，原因在于人口總量上平滑了不同群體之間的差異性，掩蓋了部分群體居民通過價格波動來獲取財富的現(xiàn)象；房價和股價的上升對居民消費支出有顯著效應(yīng)，但這種效應(yīng)在城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民之間以及資產(chǎn)市場發(fā)育程度不同的地區(qū)有明顯差別。
　　（5）通過對造成資產(chǎn)價格波動超出其他國家的現(xiàn)象進(jìn)行揭示，發(fā)現(xiàn)政府行為及政策干預(yù)效應(yīng)對資產(chǎn)價格波動起著推波助瀾的作用。同樣，由于近年來在初次分配中政府收入增長過快，從而抑制了居民財富的增長。因此，充分發(fā)揮市場機(jī)制的作用，減少政府對資產(chǎn)價格和收入分配的不利影響，有助于居民財富結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和消費水平的提升。
　�。�6）通過對歷年來我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的城中村改造案例分析，揭示了政府、村集體、農(nóng)村居民和房地產(chǎn)開發(fā)商之間的利益博弈關(guān)系演變�；�于特定的案例，演繹了在新的財政約束和政績考核的激勵下，政府逐步退出土地一級市場開發(fā)，村集體和農(nóng)村居民通過談判協(xié)商來爭取財產(chǎn)性收入，最終實現(xiàn)多方博弈的共贏的制度安排。這對后改革時期如何盤活資產(chǎn)市場、消除資產(chǎn)價格過度波動、改進(jìn)城市和農(nóng)村資產(chǎn)配置狀況具有一定的啟發(fā)意義。