《灰色游戲:藝術(shù)品投資的金融邏輯》這是一本針對(duì)收藏家和投資者的投資指南。本書通過與大眾熟悉的投資標(biāo)的,如房地產(chǎn)、股票和黃金做比較,讓讀者理解藝術(shù)品的價(jià)值與投資潛力。作者通過采訪大量的藝術(shù)市場(chǎng)成功的投資者,以及領(lǐng)域內(nèi)的廣泛研究,結(jié)合自身的經(jīng)驗(yàn),向讀者通俗地闡明藝術(shù)如何作為一種投資目標(biāo)金融投資。越來越多的人把資金押在藝術(shù)品上,這本書適時(shí)地問世,通俗地引導(dǎo)讀者認(rèn)識(shí)藝術(shù)市場(chǎng)的主要課題:藝術(shù)品的主觀性價(jià)值認(rèn)定、藝術(shù)品證券化失敗的原因、藝術(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)和缺點(diǎn)、銀行排斥藝術(shù)質(zhì)量押的理由,以及藝術(shù)世界對(duì)市場(chǎng)買賣與投機(jī)的厭惡心理
1、帶你進(jìn)入最神秘的圈子,用...的學(xué)費(fèi),得到最精彩的回報(bào)。
2、與大眾熟悉的投資標(biāo)的,如房地產(chǎn)、股票和黃金做比較,揭秘藝術(shù)品投資的內(nèi)在價(jià)值和運(yùn)行規(guī)律,幫助投資者重構(gòu)穩(wěn)健的投資組合。
3、多年金融從業(yè)及藝術(shù)投資領(lǐng)域資深媒體人經(jīng)驗(yàn),作者通過大量的采訪和自身經(jīng)驗(yàn),為讀者通俗地講述全球藝術(shù)圈內(nèi)的奇聞?shì)W事。
我有一個(gè)“成功人士”朋友,是位老于世故的私募股權(quán)基金經(jīng)理。他講的一個(gè)故事讓我有了撰寫此書的靈感。有一天他路過倫敦的一個(gè)畫廊,櫥窗里展示的一幅畫引起了他的興趣,作者是一個(gè)知名的二流民粹主義藝術(shù)家,仍然在世。因?yàn)榭诖镉袆偘l(fā)的獎(jiǎng)金,而且他覺得這幅畫的價(jià)格應(yīng)該和他估計(jì)的差不多,于是他走進(jìn)畫廊想要購買這幅畫,卻被告知他不能買。他問:“這幅畫不是出售的嗎?”畫廊經(jīng)理的回答總結(jié)成一句話就是:“是出售的,先生,但并不是賣給您的!辈贿^他被告知可以聯(lián)系這位藝術(shù)家的經(jīng)紀(jì)公司,看看還有什么辦法。
雖然我的朋友并不是那么渴望得到那幅畫(像他自己說的,那只是一幅對(duì)自己而言可有可無的作品,它的價(jià)值不過數(shù)千英鎊),但他還是按照畫廊的建議做了。他得知事實(shí)上這幅畫很快就要被拿出來拍賣了,如果他有興趣的話可以參加競(jìng)標(biāo)。此畫在拍賣中的出現(xiàn)至少給了他一個(gè)指導(dǎo)性價(jià)格,比他預(yù)期的要低。拍賣的前一天,他忽然意識(shí)到自己沒法親自去拍賣現(xiàn)場(chǎng),因?yàn)槟鞘且粋(gè)工作日(大多數(shù)的拍賣都在工作日進(jìn)行),而且因?yàn)橛袛?shù)百件拍品,拍賣行很難估計(jì)出這幅畫的競(jìng)標(biāo)時(shí)間。他問是否可以辦一個(gè)委托競(jìng)標(biāo),但已經(jīng)太晚了(需要至少提前24 小時(shí)辦理)。沒辦法,他只能放棄。
他想買的那幅畫最后流拍了。按照他最初的要求,拍賣行打電話給他,問他是否仍然有意購買。“當(dāng)然啦,”他說,“我愿意付賣家設(shè)定的保留價(jià)來購買這幅畫”(他覺得保留價(jià)應(yīng)該比他本來準(zhǔn)備在拍賣中出的價(jià)要低)。拍賣行請(qǐng)他提供了詳細(xì)的個(gè)人資料,說是要拿給賣家核準(zhǔn)。4 個(gè)星期之后,他的購買要求沒有被核準(zhǔn)。最終他還是沒有得到那幅畫。
中間那4 個(gè)星期到底發(fā)生了什么,始終是個(gè)謎。最有可能的是,賣家改變了主意,他想得到比當(dāng)初自己設(shè)定的保留價(jià)更多的錢。或者在這段時(shí)間其他人出了個(gè)更高的價(jià)錢?傊遗笥褞讉(gè)月前就準(zhǔn)備付出去的錢變得沒有了用武之地,這使他對(duì)再次求購藝術(shù)品多少失去了興趣。
這個(gè)晚宴上聽來的故事一層層揭開了藝術(shù)品市場(chǎng)功能失調(diào)的問題,也把我在藝術(shù)品市場(chǎng)上工作以來經(jīng)歷的事情解釋得很透徹:雖然經(jīng)營手段看上去和其他行業(yè)或資產(chǎn)很相似,但藝術(shù)品市場(chǎng)其實(shí)有著它自己的規(guī)律。從深層次上看,藝術(shù)品市場(chǎng)已經(jīng)變成了一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)上的謎題。它很少遵循傳統(tǒng)的供求規(guī)律,也經(jīng)不住任何理性的分析。
但是作為一個(gè)相對(duì)小而不透明的行業(yè),藝術(shù)品交易散發(fā)出的魅力和優(yōu)雅氣質(zhì)吸引了巨額財(cái)富的投入。關(guān)于這一點(diǎn),我們只要看看那些小型商業(yè)畫廊開幕典禮上出現(xiàn)的(其他)行業(yè)大佬,或者藝術(shù)節(jié)期間酒店和餐廳飆升的營業(yè)額就明白了[ 馬斯特里赫特(Maastricht)每年3 月舉行的TEFAF藝博會(huì),能為這個(gè)12 萬人口的荷蘭小城吸引到7 萬多名游客]。
而且,由于自20 世紀(jì)80 年代以來全球的投資銀行和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)越來越積極地提倡復(fù)雜而多樣化的資產(chǎn)配置,藝術(shù)品作為一項(xiàng)投資就顯得更具吸引力了。因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)創(chuàng)造出了各種衍生產(chǎn)品、交易所交易基金,以及其他復(fù)合金融工具以便更好地控制風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào),人們理所當(dāng)然地想考察一下藝術(shù)品或葡萄酒之類的其他收藏品,在復(fù)雜的投資領(lǐng)域里是否也有類似功能。同時(shí),那些在金融領(lǐng)域賺了錢,希望投資于這類更加美麗又能彰顯品味的財(cái)富形式的有錢人,發(fā)現(xiàn)假以時(shí)日有些藏品看上去也能升值,那為什么不把它放到彭博(Bloomberg)終端上和其他傳統(tǒng)投資對(duì)比看看呢?
雖然目前很多宣傳資料上都在鼓吹藝術(shù)品作為資產(chǎn)的好處,實(shí)際情況還真不好說。從我朋友的故事里可以看到,畫廊對(duì)有意愿的買家并不怎么熱情地接待、價(jià)格也不透明(特別是考慮到畫廊和拍賣行貢獻(xiàn)了整個(gè)市場(chǎng)一半的交易額),這些問題都妨礙了把藝術(shù)品和其他資產(chǎn)(公募股票、黃金、地產(chǎn)、葡萄酒)做一個(gè)真實(shí)的比較。即便是在透明度較差的私募股權(quán)基金領(lǐng)域,也能找到相當(dāng)多的數(shù)據(jù)來建立一些指數(shù),評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。
在我看來,理解藝術(shù)品這方面特質(zhì)最 好的辦法,就是通過那些經(jīng)常被拿來和藝術(shù)品做比較的行業(yè)和資產(chǎn)(雖然不是深層的比較),從側(cè)面來了解。通過它們的共性,特別是那些本質(zhì)上的共通點(diǎn),我們可以對(duì)藝術(shù)品這個(gè)精妙而迷人的市場(chǎng)有一個(gè)更加廣泛的了解。
作者:梅蘭妮·格莉絲。倫敦《藝術(shù)報(bào)》(The Art Newspaper)“藝術(shù)市場(chǎng)”板塊編輯,藝術(shù)投資領(lǐng)域資深媒體人,活躍于藝術(shù)市場(chǎng)、拍賣市場(chǎng)、藝術(shù)博覽會(huì)和全球藝術(shù)領(lǐng)域,在中國也比較活躍。之前在金融領(lǐng)域從業(yè)10年,服務(wù)于投資銀行、對(duì)沖基金和其他金融服務(wù)客戶。譯者:何凌。
第1章 導(dǎo)論:風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)
藝術(shù)品能算資產(chǎn)嗎
藝術(shù)品是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)嗎
流動(dòng)性,流動(dòng)性,流動(dòng)性
監(jiān)管
相關(guān)性
等式的另一邊
不同資產(chǎn)的流動(dòng)性譜序
第二章 藝術(shù)品和股票
交易簡(jiǎn)史
為什么要擁有股票
創(chuàng)造模式
把繪畫當(dāng)成公司運(yùn)作
監(jiān)管
公開上市的藝術(shù)品公司
結(jié)論
第三章 藝術(shù)品和黃金
從資本增值到財(cái)富保值
黃金真的固若金湯嗎
給黃金和藝術(shù)品定價(jià)
供給和需求
創(chuàng)造價(jià)值
增值的代價(jià)
持有的代價(jià)
制衡機(jī)制
結(jié)論
第四章 藝術(shù)品和葡萄酒
建立一個(gè)連貫的市場(chǎng)
描繪一個(gè)二級(jí)市場(chǎng)
二級(jí)市場(chǎng)上敏銳的眼光和嗅覺
在一級(jí)市場(chǎng)引領(lǐng)風(fēng)范的人
會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)嗎
熱切的新買家
結(jié)論
第五章 藝術(shù)品和房地產(chǎn)
將必需品變成藝術(shù)
最 好的和其他的
向上是...的可能嗎
租金和精神上的收益
藝術(shù)品抵押貸款
創(chuàng)造性購買
進(jìn)入最高層
第六章 藝術(shù)品和私募股權(quán)基金
首選的另類投資品
傳奇的歷史
投資的本質(zhì)
更審慎地對(duì)待不對(duì)稱性
創(chuàng)建藝術(shù)品基金
去掉“嗜好性投資”中的嗜好部分
像私募股權(quán)公司那樣的經(jīng)銷商
結(jié)論
第七章 藝術(shù)品和奢侈品
名牌就好
碰撞的世界
精英巨富和滿懷熱情的富裕階層
買得起的奢侈品
走到一起
網(wǎng)上經(jīng)營的機(jī)會(huì)
結(jié)論
第八章 結(jié)論
注釋
致謝
藝術(shù)品是一種越來越時(shí)髦的資產(chǎn)這一事實(shí),并不能說明藝術(shù)品是一個(gè)特別好的投資品種。甚至那些資金基礎(chǔ)非常堅(jiān)實(shí)的人也開始宣稱藝術(shù)品投資不是一個(gè)特別有利可圖的項(xiàng)目,雖然他們給出的理由和有些藝術(shù)品經(jīng)銷商不盡相同。一些專家努力了十來年,試圖評(píng)估和預(yù)測(cè)藝術(shù)品投資的回報(bào)率,也“撞上了南墻”。討論的重點(diǎn)從藝術(shù)品是否僅僅是一種金融資產(chǎn),轉(zhuǎn)移到了不管藝術(shù)品是什么它都不是一種金融資產(chǎn)。
本書的目的就是評(píng)估藝術(shù)品是否是一種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),這就需要把它和其他現(xiàn)有的投資工具做個(gè)對(duì)比。進(jìn)一步說,我們不能只看藝術(shù)品投資相關(guān)的回報(bào),也必須考慮其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。迄今為止大多數(shù)對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)的分析都著眼于回報(bào),而幾乎忽略了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。所有對(duì)大范圍藝術(shù)品市場(chǎng)的研究都表明,持有全部類型的投資級(jí)別的藝術(shù)品5~10 年的時(shí)間,總的來說其年復(fù)合回報(bào)率大約是4%。這個(gè)數(shù)字相對(duì)來說是比較低的,明顯低于黃金、葡萄酒、公募或私募股權(quán)基金。
然而,在年景好的時(shí)候,或者對(duì)于某些特定藝術(shù)家的作品,藝術(shù)品投資的回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于諸如投資美國股票市場(chǎng)的收益。2012 年10 月12 日,音樂家埃里克• 克萊普頓(Eric Clapton)通過蘇富比(Sotheby ' s )以2 130 萬英鎊(相當(dāng)于3 240 萬美元)售出了一幅格哈德• 里希特(Gerhard Richter)1994年的作品《抽象畫作》(Abstraktes Bild)(809-04),當(dāng)時(shí)幾乎所有市場(chǎng)反應(yīng)都聚焦在一個(gè)事實(shí)上:這件作品是他2001 年花340 萬美元購買的三幅畫中的一幅,也就是說,其年化內(nèi)部收益率(IRR)高達(dá)23%(IRR 考慮了初始花費(fèi),其作為衡量投資效率的指標(biāo)之一被廣泛使用)。股票市場(chǎng)的歷史平均IRR 在10% 左右。
從表面上看,這件里希特的作品是一項(xiàng)光彩奪目的投資(順便說一句,這次拍賣刷新了在世藝術(shù)家作品的成交記錄)。僅僅看到23% 和10% 之間差別的人,事實(shí)上根本就沒有考慮過購買行為本身的風(fēng)險(xiǎn)。用投資術(shù)語來說,就是該資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào),以及可能突發(fā)的問題,比如,這件作品有多大可能賣不出去或者賣得比進(jìn)價(jià)還低?和其他資產(chǎn)相比,藝術(shù)品投資的回報(bào)能抵消潛在的風(fēng)險(xiǎn)嗎?最近我向一個(gè)專業(yè)投資者詳細(xì)說明了藝術(shù)品投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)(將在下文一一列出)后,他表示至少要有50% 的回報(bào)率他才有興趣考慮。他還補(bǔ)充說,“那些對(duì)藝術(shù)品投資只求20% 以下回報(bào)的人需要好好去上一堂投資課!