內容簡介
本書對過去十幾年間行為金融學的發(fā)展做了一個具有**性和廣泛性的綜述。在1993年,《行為金融新進展(1卷)》中就對金融學的這一新研究途徑給出了標準的參考文獻。這一新研究途徑,正如編輯理查德?泰勒所言,“要接納經濟行為的某些參與人某些時候在理性上是不完全的可能性!弊阅菚r以來,發(fā)生了很大的變化。特別是,網絡泡沫的破滅及隨之而來的市場萎縮進一步驗證了金融市場常常并不表現出好似真的在通曉金融學理論的完全理性投資者主宰下交易的行為。行為金融對資產定價、個人投資行為及公司金融等領域產生了不可磨滅的影響,并將繼續(xù)取得令人振奮的實證以及理論進展。
《行為金融學新進展(Ⅱ卷)》是這一領域必不可少的新資料。本書由多名**專家近期撰寫,這也說明了行為金融學的持久能量:對個體市場參與者做出的完全理性決策的具體偏離如何給出令人困惑的市場現象的解釋。與1卷一樣,本書**了金融學界,有力地揭示了在經濟生活的其他領域應用行為方法的重要性。
本書主編理查德?H?泰勒(Richard H.Thaler)是2017年諾貝爾經濟學獎獲得者。
本書的作者中,羅伯特?J?希勒(Robert J.Shiller)是2013年諾貝爾經濟學獎獲得者
本系列第一卷出版距今已有十年,第一卷記錄了一種研究金融市場的新方法的誕生。本卷介紹第二個十年間行為金融研究的一些進展。第二個十年對金融市場以及金融市場研究來說都是一個激動人心的時期。1987年10月19日,股票價格在無任何重要消息(除了股市崩潰本身)的背景下,跌落20個百分點,我認為自那以來,非常多的經濟學家開始更加認真地看待行為的方法。如果是這樣,那么互聯網泡沫的產生及破滅當然堅定了如下觀點,即理性模型在解釋我們在金融市場看到的現象時遇到了麻煩。這幾年,NASDAQ的價格一直維持在1300點到5000點之間,很難說這是理性行為的結果。實際上,我認為,想要真正理解價格的運行,理解投資者的行為方式很重要,這一點如今已被廣為接受。
作者簡介
理查德·H·泰勒(Richard H.Thaler),2017年諾貝爾經濟學獎獲得者。芝加哥大學商學院行為科學和經濟學Robert P.Gwinn教授,芝加哥大學決策研究中心主任,美國國家經濟研究局(NBER)助理研究員,在NBER他和其他人共同負責行為經濟學項目。泰勒被認為是在試圖填補心理學和經濟學之間的缺口的先驅者之一。他曾研究過的問題包括自我控制、儲蓄、心理核算、公平、稟賦效應、行為金融學。他是《贏者的詛咒》(The Winner’s Curse)和《準理性經濟學》(Quasi Rational Economics)的作者,是論文集《行為金融學新進展(I)》(Advances in Behavioral Finance(I))的編者。
羅伯特·J·希勒(Robert J.Shiller),2013年諾貝爾經濟學獎獲得者。耶魯大學經濟學Stanley B.Resor教授,耶魯管理學院金融國際中心研究員。1972年在MIT獲經濟學博士學位,此后曾被多次授予榮譽博士或教授。他是國際經濟研究局副研究員、美國藝術和科學院研究員、計量經濟學會研究員、古根海姆獎學金獲得者和美國哲學學會成員。希勒在金融市場、行為經濟學、宏觀經濟學、不動產、統(tǒng)計方法以及市場公眾態(tài)度、意見與道德評判等方面,著作頗豐。其中包括《市場波動》(Market Volatility,麻省理工學院出版)和《非理性繁榮》(Irrational Exuberance,普林斯頓大學出版社)等。
譯者序
作者簡介
序言
縮寫詞表
第1章 行為金融學綜述
第一部分 套利限制 第2章 套利限制
第3章 交易地點如何影響證券價格?
第4章 市場可以加減嗎?論高科技股股權 分拆中的錯誤定價 第二部分 股票收益和股權溢價
第5章 估值比率和股票市場長期展望: 一項修正
第6章 短視的損失規(guī)避和股權溢價之謎
第7章 前景理論和資產價格
第三部分 過度反應和反應不足的實證研究
第8章 反向投資、推測和風險
第9章 股票收益截面變動特征的實證
第10章 動量
第11章 經紀商推薦股票過程中的市場 效率和偏見
第四部分 過度反應和反應不足的理論
第12章 投資者情緒模型
第13章 投資者情緒與證券市場:反應不足與 過度反應
第14章 關于資產市場中反應不足、動量交易 和過度反應的一個統(tǒng)一理論
第五部分 投資者行為
第15章 個體投資者
第16章 固定供款儲蓄計劃中單純的分散 風險策略
第六部分 公司金融
第17章 非理性世界中的理性資本預算
第18章 超閾值的盈余管理
第19章 管理者的樂觀主義與公司金融
《行為金融學新進展(2)/諾貝爾經濟學獎獲得者叢書·“十三五”國家重點出版物出版規(guī)劃項目》:
接下來的兩部分講述的是根據盈余的實證數據來評估盈余管理現狀的證據。第3部分檢測了1974年到1996年報告盈余的分布(無條件的和有條件的)。第4部分是一些統(tǒng)計測試報告,前提假設是,在高管很可能為了滿足閾值而操縱現在的盈余時,未來的盈余會降低。
18.3 為了超越閾值而進行盈余管理的證據
理論表明簡單的閾值卻對高管的盈余管理產生重大影響。我們無法監(jiān)控操縱值M,并直接驗證該理論,所以,我們通過報告盈余R(z)的數值來評估盈余管理的間接證據。
我們的實證研究分析了經理們盈余管理能實現三個閾值的程度:(1)“報告盈利”,即每股的盈余達到或超過1美分;(2)“保持現有業(yè)績”,即保持或超越現有的盈余的相當水平(考慮到季節(jié)變化,和上一年相應的季節(jié)比較);和(3)“滿足分析師預測”,即滿足或超越分析師的普遍預計。我們研究了每個閾值附近的盈余密度函數。如果經理們確實為了滿足閾值進行盈余管理,我們應該觀察到“太少”盈余稍稍低于閾值,而“太多”情況是剛剛或稍超過閾值。我們不期望現實的發(fā)現和我們的模型結論一樣生硬,因為還有無數的其他附加因素存在,包括各公司在盈余分布和隱含盈余管理方面的多樣性。
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