《國際多元化戰(zhàn)略影響公司價(jià)值的機(jī)制研究》以股權(quán)價(jià)值作為假定前提，把國際多元化戰(zhàn)略對公司價(jià)值的影響作為核心，探討了國際多元化戰(zhàn)略對公司價(jià)值的影響及其影響機(jī)制�；诨镜墓善眱r(jià)格決定公式，把影響股票價(jià)格的因素分為每股收益、公司增長率和貼現(xiàn)率，股票價(jià)格與每股收益和公司增長率正相關(guān)，與貼現(xiàn)率負(fù)相關(guān)；把盈利能力、公司增長率和資本成本看作國際多元化戰(zhàn)略影響公司價(jià)值的直接機(jī)制，進(jìn)一步從過程效應(yīng)和治理效應(yīng)兩個(gè)方面探討了國際多元化戰(zhàn)略影響公司價(jià)值的間接機(jī)制。
孫維峰，男，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，副教授，1980年1月出生，山東臨沂人。2002年畢業(yè)于山東師范大學(xué)政法學(xué)院，獲法學(xué)學(xué)士學(xué)位；2006年畢業(yè)于上海師范大學(xué)商學(xué)院，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位；2013年畢業(yè)于浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)位，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位�，F(xiàn)任教于運(yùn)城學(xué)院經(jīng)管系。主持或參加完成國家及省部級(jí)以上課題8項(xiàng)；在《系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐》、《科研管理》、《管理學(xué)報(bào)》、《研究與發(fā)展管理》等學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表論文30余篇。
第一章 緒論
第一節(jié) 研究背景與意義
第二節(jié) 國際多元化的界定
第三節(jié) 研究方法
第四節(jié) 研究的主要內(nèi)容
第五節(jié) 可能的創(chuàng)新
第二章 企業(yè)國際多元化的動(dòng)因分析
一 市場不完善理論
二 企業(yè)資源理論
三 企業(yè)外部激勵(lì)理論
四 企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)理論
五 代理理論
第三章 國際多元化、行業(yè)多元化與公司價(jià)值
第一節(jié) 文獻(xiàn)回顧
一 國際多元化與公司價(jià)值研究綜述
二 行業(yè)多元化與公司價(jià)值研究綜述
第二節(jié) 理論分析
第三節(jié) 變量說明與數(shù)據(jù)來源
一 變量說明
二 數(shù)據(jù)來源
第四節(jié) 實(shí)證結(jié)果
一 描述性統(tǒng)計(jì)分析
二 回歸分析
三 國際多元化與公司價(jià)值：行業(yè)多元化的調(diào)節(jié)作用
第五節(jié) 小結(jié)
第四章 國際多元化戰(zhàn)略影響公司價(jià)值的直接機(jī)制
第一節(jié) 國際多元化對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響
一 文獻(xiàn)回顧
二 變量說明
三 國際多元化與企業(yè)績效：實(shí)證結(jié)果
四 國際多元化與企業(yè)績效：內(nèi)生性檢驗(yàn)
五 國際多元化程度與企業(yè)績效：線性與非線性考察
六 國際多元化、行業(yè)多元化與企業(yè)績效：交叉效應(yīng)考察
七 小結(jié)
第二節(jié) 國際多元化、控股股東與公司增長
一 多元化與公司增長相關(guān)文獻(xiàn)綜述
二 國際多元化與公司增長：理論分析
三 變量說明
四 國際多元化與公司增長：實(shí)證分析
五 國際多元化與公司增長：行業(yè)多元化的替代作用
六 國際多元化與公司增長：控股股東效應(yīng)考察
七 國際多元化程度與公司增長：形狀考察
八 小結(jié)
第三節(jié) 國際多元化與資本成本
一 理論分析
二 變量和數(shù)據(jù)說明
三 國際多元化與資本成本之間關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)
四 國際多元化程度與資本成本：非線性關(guān)系考察
五 小結(jié)
第五章 國際多元化的過程效應(yīng)
第一節(jié) 國際多元化、行業(yè)多元化與企業(yè)創(chuàng)新
一 文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)
二 變量與數(shù)據(jù)說明
三 國際多元化和行業(yè)多元化對企業(yè)創(chuàng)新的影響回歸結(jié)果
四 國際多元化對行業(yè)多元化與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)作用
五 行業(yè)多元化程度對國際多元化與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)作用
六 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
七 小結(jié)
第二節(jié) 國際多元化、代理成本與資本結(jié)構(gòu)
一 文獻(xiàn)綜述
二 模型分析
三 研究設(shè)計(jì)
四 實(shí)證結(jié)果
五 國際多元化程度與資本結(jié)構(gòu)
六 小結(jié)
第三節(jié) 國際多元化的風(fēng)險(xiǎn)降低效應(yīng)
一 國際多元化與公司風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)研究綜述
二 研究假設(shè)
三 變量說明
四 跨國公司和國內(nèi)公司的風(fēng)險(xiǎn)比較分析
五 國際多元化程度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
六 小結(jié)
第四節(jié) 國際多元化、融資約束與現(xiàn)金持有水平
一 研究假設(shè)
二 回歸模型建立和數(shù)據(jù)說明
三 多元化戰(zhàn)略與現(xiàn)金持有價(jià)值
四 多元化戰(zhàn)略與現(xiàn)金持有水平
五 小結(jié)
第六章 國際多元化戰(zhàn)略的治理效應(yīng)
第一節(jié) 國際多元化戰(zhàn)略對董事會(huì)結(jié)構(gòu)的影響研究
一 多元化戰(zhàn)略與董事會(huì)結(jié)構(gòu)
二 實(shí)證分析
三 內(nèi)生性問題
四 小結(jié)
第二節(jié) 國際多元化戰(zhàn)略對管理層激勵(lì)的影響
一 管理層激勵(lì)相關(guān)文獻(xiàn)綜述
二 國際多元化和行業(yè)多元化對管理層激勵(lì)的影響之比較
三 變量說明
四 多元化戰(zhàn)略與管理層激勵(lì)實(shí)證分析結(jié)果
五 小結(jié)
第三節(jié) 多元化戰(zhàn)略、薪酬差距與企業(yè)績效
一 薪酬差距的影響因素分析
二 多元化戰(zhàn)略與薪酬差距實(shí)證分析
三 分樣本薪酬差距與企業(yè)績效分析
四 小結(jié)
第七章 結(jié)論和研究展望
第一節(jié) 主要結(jié)論
第二節(jié) 政策建議
一 企業(yè)政策
二 政府政策
第三節(jié) 研究展望
參考文獻(xiàn)
后記
《國際多元化戰(zhàn)略影響公司價(jià)值的機(jī)制研究》：
綜合上述分析可以得出結(jié)論，現(xiàn)金持有具有較高的價(jià)值；多元化企業(yè)的內(nèi)部資本市場通常是無效的，多元化并不會(huì)提高現(xiàn)金持有的收益，反而更可能降低現(xiàn)金持有價(jià)值；同時(shí)，多元化使現(xiàn)金持有的代理成本更高�；诖�，本節(jié)提出如下假設(shè)：
假設(shè)1：多元化戰(zhàn)略，無論是國際多元化還是行業(yè)多元化，會(huì)降低現(xiàn)金持有價(jià)值。
假設(shè)2：多元化戰(zhàn)略對現(xiàn)金持有價(jià)值的降低作用在融資受約束的企業(yè)里更大。
國際多元化企業(yè)的跨國經(jīng)營使得它能夠找到更好的投資機(jī)會(huì)，國際多元化企業(yè)已建立的組織結(jié)構(gòu)、管理制度、企業(yè)文化等使得它更有能力抓住這些投資機(jī)會(huì)。那么，如何來為這些投資機(jī)會(huì)融資呢？Myers （1984）提出的“融資啄序理論”表明，企業(yè)一般按照內(nèi)部資金、債務(wù)融資、股權(quán)融資的次序滿足它們的融資需求。資本市場不完善以及資本提供者和企業(yè)之間存在的信息不對稱問題使得內(nèi)部資金的成本要低于外部融資。從理論上看，由于不同國家的經(jīng)濟(jì)行為并不完全相關(guān)，國際多元化戰(zhàn)略能夠降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這已為孫維峰（2013）的實(shí)證研究所證實(shí)。風(fēng)險(xiǎn)的降低是否能夠降低企業(yè)外部融資的成本呢？實(shí)際上，國際多元化能否降低外部融資成本還要取決于代理成本和交易成本。國際市場的不完善和國際經(jīng)營的復(fù)雜性使得國際多元化企業(yè)外部融資的代理成本更高；同時(shí)，它們在融資時(shí)所面臨的信息不對稱問題更為嚴(yán)重，導(dǎo)致其外部融資的交易成本也更高。這些原因使得國際多元化企業(yè)需要保留較高的現(xiàn)金持有水平來滿足其投資機(jī)會(huì)。顯然，國際多元化企業(yè)的外部融資成本問題對融資受約束的企業(yè)更為嚴(yán)重。
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