資本回報率不僅是微觀企業(yè)的一個重要指標(biāo)，也是國家經(jīng)濟增長中極其重要的宏觀經(jīng)濟變量，因而一直是學(xué)術(shù)界持續(xù)關(guān)注的研究論題。然而學(xué)者對資本回報率的測度方法、影響因素及其變動機制等方面的研究至今仍存在著較大爭議，有待進一步深入研究。

　　本書基于修正的資本回報率測度模型，對世界46個國家和中國區(qū)域的資本回報率進行了測度和比較分析，從資本深化和技術(shù)進步、人力資本及其溢出效應(yīng)的視角對資本回報率提升的機理進行了刻畫，并使用世界46個國家的數(shù)據(jù)進行了實證檢驗和比較分析。研究得出的結(jié)論如下：

　　1.使用修正后的測度模型測度了中國和世界不同類型國家的資本回報率，并對測度結(jié)果進行了比較分析。使用勞動者報酬和企業(yè)營業(yè)盈余數(shù)據(jù)之間的比例關(guān)系將企業(yè)當(dāng)年繳納的間接稅進行了分解，區(qū)分出間接稅中企業(yè)承擔(dān)的部分，從而修正了測度模型中資本回報變量的測度，提高了精確性；測度結(jié)果顯示中國工業(yè)資本回報率在時間上呈“U”形趨勢，且地區(qū)和行業(yè)差異較為明顯；對不同類型國家進行測度的結(jié)果顯示，發(fā)達國家總體的資本回報率最低，發(fā)展中國家次之，新興經(jīng)濟體國家最高，中國在多數(shù)年份中的資本回報率都高于其他國家；發(fā)達國家資本回報率的差異較小，發(fā)展中國家則存在較大差異。

　　2.推導(dǎo)了技術(shù)進步影響資本回報率提升的機理并得出了分解模型，進而從機理上刻畫了資本回報率提升的動因。使用隱性生產(chǎn)函數(shù)并結(jié)合歐拉方程和�？怂挂�素偏向型技術(shù)進步對資本回報率的變動進行了分解，結(jié)果顯示，技術(shù)進步、資本深化以及資本邊際產(chǎn)出彈性是影響資本回報率提升的主要因素，且資本邊際產(chǎn)出彈性是資本深化的乘數(shù)項，在一定程度上放大或縮小了資本深化的影響；對技術(shù)進步的類型進行細分后發(fā)現(xiàn)，中性的技術(shù)進步和勞動放大型的技術(shù)進步可以促進資本回報率的提升，而資本體現(xiàn)型的技術(shù)進步卻降低了資本的回報率。

　　3.運用修正后的人力資本模型更加準(zhǔn)確地闡述了人力資本及其溢出效應(yīng)對資本回報率的影響。本書對經(jīng)典的人力資本模型進行了修正，增加了無技術(shù)水平工人這一變量，從而更加真實地刻畫了資本回報率提升的機理。使用修正后的人力資本模型，并結(jié)合消費的效應(yīng)函數(shù)，對經(jīng)濟的均衡狀態(tài)進行了理論推導(dǎo)，結(jié)果顯示，人力資本的提高能夠促進資本回報率的提高，而人力資本外部性的存在，放大或縮小了人力資本變化對資本回報率的影響，無技術(shù)水平工人的增長能夠促進資本回報率的上升。

　　4.研究顯示，技術(shù)進步促進了資本回報率的提高，資本深化卻在不同類型國家有著不同的影響。資本深化在發(fā)達和發(fā)展中國家都降低了資本的回報率，而在新興經(jīng)濟體國家卻提高了資本的回報率。中國雖然屬于新興經(jīng)濟體國家，但中國資本邊際產(chǎn)出關(guān)于資本的彈性卻與新興經(jīng)濟體國家的估算結(jié)果相反，反而與發(fā)達國家的結(jié)果相似，為負值，即中國的資本深化降低了資本的回報率。

　　5.實證表明，人力資本對資本回報率的促進作用更具穩(wěn)定性，人力資本的溢出效應(yīng)和無技術(shù)水平工人在不同國家的影響差異也較大。人力資本在短期和長期一般都有著明顯的促進作用。人力資本的溢出效應(yīng)在發(fā)達國家的負向影響并不明顯，在新興經(jīng)濟體國家則有著明顯的負向影響。新興經(jīng)濟體國家單位資本存量所擁有的勞動力存在過于擁擠的現(xiàn)象，因此無技術(shù)水平工人的增長會降低資本的回報率，但在其他國家中，這種影響并不顯著。

　　6.中國實證結(jié)果顯示，相對于無技術(shù)水平工人和人力資本的溢出效應(yīng)，技術(shù)進步和人力資本的增長對保證中國資本回報率的穩(wěn)定有著更重要的影響。中國發(fā)生的技術(shù)進步（包括人力資本的提升）提高了資本的邊際產(chǎn)出，從而在一定程度上抵消了資本深化導(dǎo)致的資本回報率的下降，因此技術(shù)進步是中國資本回報率沒有隨投資率上升而下降的重要原因。對人力的投資能夠促進資本回報率的提升，但具有一定的滯后期。從短期動態(tài)調(diào)整系數(shù)來看，對工人的投資在初期會增加企業(yè)成本，從而降低資本的回報率，但從長期均衡關(guān)系來看，不論是無技術(shù)水平工人的增長，還是技術(shù)工人人力資本的提升，均能顯著提高資本的回報率。

　　7.價值鏈低端生產(chǎn)對資本回報率的影響呈倒V型。在經(jīng)濟發(fā)展較為落后的西部，由于參與全球價值鏈的程度較弱，價值鏈低端生產(chǎn)對資本回報率的影響并不明顯。而隨著經(jīng)濟進一步融入全球化生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，如中部地區(qū)，價值鏈低端生產(chǎn)能夠帶來大量的資本和先進的技術(shù)，有利于資本回報率的提升。但過度依賴低端生產(chǎn)，也容易產(chǎn)生“低端鎖定”困局，從而不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和資本回報率的提升。

　　基于上述研究結(jié)論，本書最后提出了相應(yīng)的對策建議，如轉(zhuǎn)變投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長方式，注重技術(shù)進步對資本回報率的拉動作用，加大對科研的投入，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；注重對人力資本的投入，著重提高勞動者的技術(shù)水平；制定相關(guān)政策和法律，降低人力資本的溢出效應(yīng)，或使這種效應(yīng)內(nèi)部化；在融人全球價值鏈的同時，應(yīng)大力進行技術(shù)研發(fā)和人力資本投資，以掌握價值鏈核心環(huán)節(jié)，實現(xiàn)價值鏈的高端攀升。

　　當(dāng)然，由于水平所限，本書謬誤之處在所難免，敬請批評指正！