《私募證券FOF：大資管時代下的基金中基金》定位于啟發(fā)、教育潛在FOF投資者和指導(dǎo)專業(yè)私募證券FOF從業(yè)人員，故在章節(jié)設(shè)置上分為上下篇。上篇是概論篇，面向一般投資人，旨在厘清私募證券FOF的特點(diǎn)，并進(jìn)行投資者教育，具體內(nèi)容包括私募證券FOF的概覽、評價、研究、發(fā)展趨勢、MOM的介紹、監(jiān)管與自律管理等方面；下篇是實務(wù)篇，主要面向私募證券FOF的從業(yè)人員，內(nèi)容涵蓋私募證券FOF的設(shè)立、資產(chǎn)配置與組合管理、基金研究和篩選、運(yùn)營管理和風(fēng)險管理等章節(jié)。
經(jīng)過半年多的努力，本書終于與讀者見面了，我懷著無比喜悅的心情為本書撰寫序言，希望本書的問世能夠為推動私募證券FOF（基金中基金）在中國的健康發(fā)展貢獻(xiàn)力量。
FOF的大時代即將來臨。FOF在全球已有30余年的發(fā)展歷史，甫一出世便因其對風(fēng)險收益的優(yōu)化而備受投資者青睞，時至今日已成為全球資本市場上不可或缺的重要組成部分。近年來，F(xiàn)OF在境外發(fā)展顯著加快，已成為一個比較成熟的品種。我國公募基金和私募基金蓬勃發(fā)展，基金產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)數(shù)萬只，對于普通投資者而言，如何從龐大數(shù)量的基金中選擇合適的產(chǎn)品進(jìn)行配置，已成為一個難題。FOF猶如一劑良藥，提供了解決這一難題的重要方法，是一種能有效提升基金產(chǎn)品配置效率、分散投資風(fēng)險的重要工具，對于豐富基金產(chǎn)品、拓寬基金投資范圍、完善基金市場投資者結(jié)構(gòu)、壯大機(jī)構(gòu)投資者力量、引導(dǎo)理性投資等具有積極意義。由此可見，F(xiàn)OF的大幕已開啟，F(xiàn)OF的大時代即將來臨。
FOF大時代呼喚理論與實踐創(chuàng)新。從歷史上看，每一個行業(yè)大時代的來臨，都推動與之相關(guān)的商業(yè)模式變革，促進(jìn)與之相關(guān)的理論與實踐創(chuàng)新。創(chuàng)新總是從問題開始，以問題為導(dǎo)向，從某種意義上說，創(chuàng)新的過程就是發(fā)現(xiàn)問題、篩選問題、研究問題、解決問題的過程。自2013年從事與資本市場相關(guān)工作以來，我多次參與私募基金行業(yè)調(diào)研，與業(yè)內(nèi)專家學(xué)者、行業(yè)翹楚交流座談，了解到行業(yè)蓬勃發(fā)展的美好未來，這讓我對行業(yè)充滿了信心和希望，同時也對行業(yè)存在的深層次問題和挑戰(zhàn)有了深入思考，總體而言，我認(rèn)為私募基金行業(yè)已從10時代跨入20時代，即進(jìn)入規(guī)范化、制度化發(fā)展的新階段，此時急需與新階段相適應(yīng)的理論與實踐指導(dǎo)綱領(lǐng)。為此，我們邀請國內(nèi)在私募證券FOF領(lǐng)域具有深厚理論研究功底、實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富的專家學(xué)者組成一個研究小組，集思廣益，群策群力，共同研判行業(yè)發(fā)展的重大問題，致力于為私募證券FOF行業(yè)的健康發(fā)展提供理論與實踐創(chuàng)新參考。
本書的推出正當(dāng)其時。2016年9月23日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號基金中基金指引》（以下簡稱《指引》）。這是我國證券監(jiān)管部門首次對FOF做出規(guī)范，可以說是FOF發(fā)展史上的里程碑�！吨敢返耐瞥觯艿綌�(shù)十萬基金從業(yè)人員、業(yè)界專家學(xué)者和廣大投資者的廣泛關(guān)注。大家紛紛對FOF進(jìn)行熱烈討論和深入研究，有的從FOF機(jī)制上進(jìn)行探討，認(rèn)為FOF的合規(guī)監(jiān)管較為嚴(yán)格，對投資范圍、基金收費(fèi)、信息披露等問題都有明確規(guī)定，更符合真正的FOF產(chǎn)品發(fā)展道路；有的從FOF投資策略上進(jìn)行分析，認(rèn)為FOF具有擇資產(chǎn)、擇時、擇公司等多樣、靈活的配置特點(diǎn)，有望打造成為真正的多資產(chǎn)、多策略的FOF；有的從風(fēng)險管理角度進(jìn)行考慮，認(rèn)為FOF是風(fēng)險管理的一種創(chuàng)新工具，能夠為投資者特別是中小投資者分散投資風(fēng)險，可以降低因單只基金業(yè)績波動而受損的概率，進(jìn)行真正意義上的組合投資、理性投資。正值公募FOF推出之際，本書付梓出版，希望本書能夠為私募證券FOF朝著更加健康的方向發(fā)展發(fā)揮引領(lǐng)作用。
本書可以說是一冊在手，知識、規(guī)范全有。目前，我國FOF行業(yè)仍存在很多不規(guī)范、不完善的地方，比如缺乏合理的基金分類和業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)，缺少成熟、理性的投資者群體，專業(yè)的FOF人才供給嚴(yán)重不足，對FOF的深度研究不夠，介紹FOF知識的書少之又少。希望本書能夠如甘霖潤物，具有及時雨功效。本書分為概論篇和實務(wù)篇，概論篇主要包括FOF概念，F(xiàn)OF的特點(diǎn)及評價體系，發(fā)展趨勢，監(jiān)管與自律，投資者教育等內(nèi)容；實務(wù)篇主要包括FOF的設(shè)立，投資策略與組合管理，標(biāo)的基金的研究與篩選，募集到運(yùn)營的全過程操作實務(wù)。本書內(nèi)容比較全面，分析較為專業(yè)，理論與實踐指導(dǎo)意義均比較強(qiáng)，對于廣大投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者、基金從業(yè)人員、行業(yè)監(jiān)管人士等學(xué)習(xí)了解FOF知識大有裨益。
本書承載著助推行業(yè)發(fā)展的夢想。本書的編委會成員對私募證券FOF發(fā)展都懷著一片赤誠之心，希望能夠廣泛傳播FOF知識，增強(qiáng)投資者風(fēng)險意識，培養(yǎng)市場中長期投資力量，引導(dǎo)投資理念逐步走向成熟；也希望大力助推FOF健康發(fā)展，為投資者平滑風(fēng)險，降低投資者的選擇成本，豐富投資品種，通過小資金大配置實現(xiàn)更穩(wěn)健的收益；還希望FOF有效承接居民財富、銀行委外資金和保險資金，滿足其保值增值、實現(xiàn)價值成長等多樣化需求，通過改善基金的供給端，促進(jìn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化行業(yè)生態(tài)。不積跬步，無以至千里，我們借本書積跬步，為的是使FOF至千里。
本書是行業(yè)集體智慧的結(jié)晶之作。本書的寫作，得到了歌斐資產(chǎn)、格上理財、朝陽永續(xù)、弘酬投資、鵬華資產(chǎn)、新方程、私募排排網(wǎng)、安志資產(chǎn)、億信偉業(yè)、濟(jì)安金信等機(jī)構(gòu)的大力支持，這些機(jī)構(gòu)無私地奉獻(xiàn)出了自身機(jī)構(gòu)在私募證券FOF領(lǐng)域的實踐經(jīng)驗和研究成果�？梢哉f，本書是私募證券FOF行業(yè)經(jīng)驗的精華和集體智慧的結(jié)晶。為保證時效性，本書的內(nèi)容未能追求盡善盡美，書中不當(dāng)之處，懇請讀者諒解。由于私募證券FOF起步時間不長，有些概念尚無定論，好多具體做法也是各有千秋、難分伯仲，讀者可以根據(jù)實際情況批判地加以吸收，拋磚以引玉，歡迎廣大讀者多提寶貴意見。我們也會根據(jù)行業(yè)的實際發(fā)展情況，再對本書適時進(jìn)行修訂完善。需要說明的是，本書僅代表編者個人觀點(diǎn)而不代表任何機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。
衷心感謝所有編委會成員，大家為本書的寫作犧牲了大量的業(yè)余時間。尤其要特別感謝濟(jì)安金信的王群航先生，他為本書的統(tǒng)稿做了大量辛苦、細(xì)致的工作；同時感謝我的同事史明浩先生，為本書做了大量文字把關(guān)工作。中英恒信資產(chǎn)、陸家嘴財富、玄甲金融、華軟新動力資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)對書稿的寫作和修改提出了寶貴意見，在此一并表示感謝。本書的出版工作還得到了中信出版社季紅副總編及其他編輯人員的大力支持和幫助，在此也表示誠摯感謝。本書屬于公益項目，所有收入將捐贈給公益基金會，由公益基金會代表全體編委會成員資助公益項目。
本書在全球資產(chǎn)管理行業(yè)大發(fā)展、大繁榮之際問世，恰逢其時，適得其所。我相信有志于在資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的廣大讀者閱讀此書，定會開卷有益。因編寫工作時間有限，如有錯誤疏漏之處，歡迎各位讀者批評指正。
賈紅波
2016年10月7日經(jīng)過半年多的努力，本書終于與讀者見面了，我懷著無比喜悅的心情為本書撰寫序言，希望本書的問世能夠為推動私募證券FOF（基金中基金）在中國的健康發(fā)展貢獻(xiàn)力量。
FOF的大時代即將來臨。FOF在全球已有30余年的發(fā)展歷史，甫一出世便因其對風(fēng)險收益的優(yōu)化而備受投資者青睞，時至今日已成為全球資本市場上不可或缺的重要組成部分。近年來，F(xiàn)OF在境外發(fā)展顯著加快，已成為一個比較成熟的品種。我國公募基金和私募基金蓬勃發(fā)展，基金產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)數(shù)萬只，對于普通投資者而言，如何從龐大數(shù)量的基金中選擇合適的產(chǎn)品進(jìn)行配置，已成為一個難題。FOF猶如一劑良藥，提供了解決這一難題的重要方法，是一種能有效提升基金產(chǎn)品配置效率、分散投資風(fēng)險的重要工具，對于豐富基金產(chǎn)品、拓寬基金投資范圍、完善基金市場投資者結(jié)構(gòu)、壯大機(jī)構(gòu)投資者力量、引導(dǎo)理性投資等具有積極意義。由此可見，F(xiàn)OF的大幕已開啟，F(xiàn)OF的大時代即將來臨。
FOF大時代呼喚理論與實踐創(chuàng)新。從歷史上看，每一個行業(yè)大時代的來臨，都推動與之相關(guān)的商業(yè)模式變革，促進(jìn)與之相關(guān)的理論與實踐創(chuàng)新。創(chuàng)新總是從問題開始，以問題為導(dǎo)向，從某種意義上說，創(chuàng)新的過程就是發(fā)現(xiàn)問題、篩選問題、研究問題、解決問題的過程。自2013年從事與資本市場相關(guān)工作以來，我多次參與私募基金行業(yè)調(diào)研，與業(yè)內(nèi)專家學(xué)者、行業(yè)翹楚交流座談，了解到行業(yè)蓬勃發(fā)展的美好未來，這讓我對行業(yè)充滿了信心和希望，同時也對行業(yè)存在的深層次問題和挑戰(zhàn)有了深入思考，總體而言，我認(rèn)為私募基金行業(yè)已從10時代跨入20時代，即進(jìn)入規(guī)范化、制度化發(fā)展的新階段，此時急需與新階段相適應(yīng)的理論與實踐指導(dǎo)綱領(lǐng)。為此，我們邀請國內(nèi)在私募證券FOF領(lǐng)域具有深厚理論研究功底、實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富的專家學(xué)者組成一個研究小組，集思廣益，群策群力，共同研判行業(yè)發(fā)展的重大問題，致力于為私募證券FOF行業(yè)的健康發(fā)展提供理論與實踐創(chuàng)新參考。
本書的推出正當(dāng)其時。2016年9月23日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號基金中基金指引》（以下簡稱《指引》）。這是我國證券監(jiān)管部門首次對FOF做出規(guī)范，可以說是FOF發(fā)展史上的里程碑�！吨敢返耐瞥觯艿綌�(shù)十萬基金從業(yè)人員、業(yè)界專家學(xué)者和廣大投資者的廣泛關(guān)注。大家紛紛對FOF進(jìn)行熱烈討論和深入研究，有的從FOF機(jī)制上進(jìn)行探討，認(rèn)為FOF的合規(guī)監(jiān)管較為嚴(yán)格，對投資范圍、基金收費(fèi)、信息披露等問題都有明確規(guī)定，更符合真正的FOF產(chǎn)品發(fā)展道路；有的從FOF投資策略上進(jìn)行分析，認(rèn)為FOF具有擇資產(chǎn)、擇時、擇公司等多樣、靈活的配置特點(diǎn)，有望打造成為真正的多資產(chǎn)、多策略的FOF；有的從風(fēng)險管理角度進(jìn)行考慮，認(rèn)為FOF是風(fēng)險管理的一種創(chuàng)新工具，能夠為投資者特別是中小投資者分散投資風(fēng)險，可以降低因單只基金業(yè)績波動而受損的概率，進(jìn)行真正意義上的組合投資、理性投資。正值公募FOF推出之際，本書付梓出版，希望本書能夠為私募證券FOF朝著更加健康的方向發(fā)展發(fā)揮引領(lǐng)作用。
本書可以說是一冊在手，知識、規(guī)范全有。目前，我國FOF行業(yè)仍存在很多不規(guī)范、不完善的地方，比如缺乏合理的基金分類和業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)，缺少成熟、理性的投資者群體，專業(yè)的FOF人才供給嚴(yán)重不足，對FOF的深度研究不夠，介紹FOF知識的書少之又少。希望本書能夠如甘霖潤物，具有及時雨功效。本書分為概論篇和實務(wù)篇，概論篇主要包括FOF概念，F(xiàn)OF的特點(diǎn)及評價體系，發(fā)展趨勢，監(jiān)管與自律，投資者教育等內(nèi)容；實務(wù)篇主要包括FOF的設(shè)立，投資策略與組合管理，標(biāo)的基金的研究與篩選，募集到運(yùn)營的全過程操作實務(wù)。本書內(nèi)容比較全面，分析較為專業(yè)，理論與實踐指導(dǎo)意義均比較強(qiáng)，對于廣大投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者、基金從業(yè)人員、行業(yè)監(jiān)管人士等學(xué)習(xí)了解FOF知識大有裨益。
本書承載著助推行業(yè)發(fā)展的夢想。本書的編委會成員對私募證券FOF發(fā)展都懷著一片赤誠之心，希望能夠廣泛傳播FOF知識，增強(qiáng)投資者風(fēng)險意識，培養(yǎng)市場中長期投資力量，引導(dǎo)投資理念逐步走向成熟；也希望大力助推FOF健康發(fā)展，為投資者平滑風(fēng)險，降低投資者的選擇成本，豐富投資品種，通過小資金大配置實現(xiàn)更穩(wěn)健的收益；還希望FOF有效承接居民財富、銀行委外資金和保險資金，滿足其保值增值、實現(xiàn)價值成長等多樣化需求，通過改善基金的供給端，促進(jìn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化行業(yè)生態(tài)。不積跬步，無以至千里，我們借本書積跬步，為的是使FOF至千里。
本書是行業(yè)集體智慧的結(jié)晶之作。本書的寫作，得到了歌斐資產(chǎn)、格上理財、朝陽永續(xù)、弘酬投資、鵬華資產(chǎn)、新方程、私募排排網(wǎng)、安志資產(chǎn)、億信偉業(yè)、濟(jì)安金信等機(jī)構(gòu)的大力支持，這些機(jī)構(gòu)無私地奉獻(xiàn)出了自身機(jī)構(gòu)在私募證券FOF領(lǐng)域的實踐經(jīng)驗和研究成果�？梢哉f，本書是私募證券FOF行業(yè)經(jīng)驗的精華和集體智慧的結(jié)晶。為保證時效性，本書的內(nèi)容未能追求盡善盡美，書中不當(dāng)之處，懇請讀者諒解。由于私募證券FOF起步時間不長，有些概念尚無定論，好多具體做法也是各有千秋、難分伯仲，讀者可以根據(jù)實際情況批判地加以吸收，拋磚以引玉，歡迎廣大讀者多提寶貴意見。我們也會根據(jù)行業(yè)的實際發(fā)展情況，再對本書適時進(jìn)行修訂完善。需要說明的是，本書僅代表編者個人觀點(diǎn)而不代表任何機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。
衷心感謝所有編委會成員，大家為本書的寫作犧牲了大量的業(yè)余時間。尤其要特別感謝濟(jì)安金信的王群航先生，他為本書的統(tǒng)稿做了大量辛苦、細(xì)致的工作；同時感謝我的同事史明浩先生，為本書做了大量文字把關(guān)工作。中英恒信資產(chǎn)、陸家嘴財富、玄甲金融、華軟新動力資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)對書稿的寫作和修改提出了寶貴意見，在此一并表示感謝。本書的出版工作還得到了中信出版社季紅副總編及其他編輯人員的大力支持和幫助，在此也表示誠摯感謝。本書屬于公益項目，所有收入將捐贈給公益基金會，由公益基金會代表全體編委會成員資助公益項目。
本書在全球資產(chǎn)管理行業(yè)大發(fā)展、大繁榮之際問世，恰逢其時，適得其所。我相信有志于在資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的廣大讀者閱讀此書，定會開卷有益。因編寫工作時間有限，如有錯誤疏漏之處，歡迎各位讀者批評指正。
賈紅波
2016年10月7日
序言//Ⅴ
上篇概論篇
第一章FOF概覽//3
一、什么是FOF//3
二、什么是私募證券FOF//7
三、私募證券FOF及相關(guān)理財產(chǎn)品在國內(nèi)的發(fā)展情況//10
四、FOF在海外的發(fā)展情況//15
第二章私募證券FOF的評價與研究//31
一、私募證券FOF的特點(diǎn)//31
二、私募證券FOF的分類//42
三、私募證券FOF的業(yè)績評價//47
四、私募證券FOF的定性研究//52
第三章FOF的發(fā)展趨勢//64
一、對于FOF監(jiān)管的歷史進(jìn)程//64
二、我國FOF目前規(guī)模狀況與未來規(guī)模測算及影響//68
三、FOF行業(yè)即將發(fā)生的變化//76
第四章MOM介紹//85
一、MOM概述//85
二、MOM的特色//91
三、MOM的優(yōu)點(diǎn)與局限//94
四、MOM在國外的發(fā)展情況//99
第五章私募基金行業(yè)的監(jiān)管與自律管理//103
一、私募基金監(jiān)管必要性及原則//103
二、境外私募基金監(jiān)管模式//107
三、我國私募基金監(jiān)管框架及制度//112
四、投資者教育的意義//117
五、境外投資者教育經(jīng)驗及對我國的啟示//120
附錄：私募投資基金法律法規(guī)目錄//127
下篇實務(wù)篇
第六章私募證券FOF的設(shè)立//131
一、私募基金管理人的設(shè)立//131
二、私募證券FOF的設(shè)立//137
三、私募證券FOF的投資者服務(wù)//162
第七章資產(chǎn)配置與私募證券FOF的組合管理//171
一、資產(chǎn)配置//171
二、組合管理//195
第八章私募證券FOF標(biāo)的基金的研究與篩選//210
一、標(biāo)的基金的分類//210
二、標(biāo)的基金的定量分析//221
三、標(biāo)的基金的定性分析和風(fēng)格分析//231
四、盡職調(diào)查//245
五、選擇標(biāo)的基金過程中常見的問題與困難//252
第九章私募證券FOF的運(yùn)營管理//257
一、交易執(zhí)行//257
二、凈值核算與估值//259
三、外包管理//264
四、信息系統(tǒng)和業(yè)務(wù)連續(xù)性//270
五、私募證券FOF份額的轉(zhuǎn)讓、非交易過戶//273
六、基金相關(guān)文檔的保存//275
七、私募證券FOF的清算終止//275
第十章私募證券FOF的風(fēng)險管理//278
一、風(fēng)險的種類//278
二、風(fēng)險管理的組織架構(gòu)與流程//284
三、投資風(fēng)險的管理//287
四、公募FOF的風(fēng)險管理制度準(zhǔn)備//295
后記//301
參考文獻(xiàn)//305"
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