金融的背叛: 恢復(fù)市場(chǎng)信心的十二項(xiàng)改革
定 價(jià)：39 元
- 作者：?jiǎn)讨巍醵牛℅eorges Ugeux） 著
- 出版時(shí)間：2017/1/1
- ISBN：9787506090100
- 出 版 社：東方出版社
- 中圖法分類：H31
- 頁(yè)碼：256
- 紙張：純質(zhì)紙
- 版次：1
- 開(kāi)本：16開(kāi)
金融并非神話，可如今卻被弄得神秘兮兮的。它將自己的真實(shí)面目掩藏在了繁冗復(fù)雜的數(shù)據(jù)所織成的厚重面紗之下。我們之所以要透過(guò)金融的蕪雜表象對(duì)其追根溯源，主要目的并非為了給這場(chǎng)危機(jī)找到幾個(gè)替罪羊，而是發(fā)現(xiàn)體制中隱藏的那些必須通過(guò)改革才能得以糾正的薄弱環(huán)節(jié)。我們須亡羊補(bǔ)牢，來(lái)避免自己重蹈覆轍。
化用一句法國(guó)學(xué)生在1968年5月1貼出的政治口號(hào)，就可以說(shuō)“如果你對(duì)金融沒(méi)興趣（interest），金融就會(huì)對(duì)你收利息（interest）�！苯鹑诓皇鞘裁瓷裨挘皇且粓�(chǎng)騙局。而且，只要我們不構(gòu)建合理的制度來(lái)實(shí)現(xiàn)真正透明誠(chéng)信的管理，這場(chǎng)騙局就會(huì)繼續(xù)下去。金融的不透明，并不僅僅因其復(fù)雜性所致。另一個(gè)重要原因在于，這一領(lǐng)域全球范圍內(nèi)的主要“玩家”不愿意讓你了解金融的游戲規(guī)則。
本書的目的，就是讓讀者能了解、預(yù)判以及面對(duì)金融在他們生活之中所呈現(xiàn)的各種不同面貌。我們需要了解金融，是為了確保它的運(yùn)行所遵循的規(guī)則是公開(kāi)透明的。金融家們應(yīng)該認(rèn)真嚴(yán)肅地對(duì)他們的行為負(fù)責(zé)。
金融業(yè)看似風(fēng)生水起，實(shí)則是一場(chǎng)“騙局”。股市起起落落，甚至影響了國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定，關(guān)鍵還是投資者對(duì)市場(chǎng)缺乏信心。對(duì)于不了解的金融圈，人們無(wú)法放心將自己的辛苦錢投資進(jìn)去。因此，我們必須了解金融業(yè)的發(fā)展，了解它是如何“背叛”和“威脅”世界經(jīng)濟(jì)的。
金融業(yè)發(fā)展至今，已經(jīng)背棄了其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本使命，金融家們?yōu)榱怂饺擞�，不擇手段為其機(jī)構(gòu)增加利潤(rùn)。為了恢復(fù)投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，金融體系亟需改革，使其恢復(fù)致力于客戶和股東的初衷。為了本書在中國(guó)的出版發(fā)行，作者在原有書稿的基礎(chǔ)上，又增加了針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的內(nèi)容，幫助讀者了解，甚至預(yù)判金融中的危機(jī)，避免重蹈覆轍。
作者觀點(diǎn)摘錄：
危機(jī)情景之下，世界各地的關(guān)注者錯(cuò)愕不已地發(fā)現(xiàn)，美國(guó)自詡“令全世界都為之羨慕的市場(chǎng)”和“全球監(jiān)管制度”原來(lái)只是一個(gè)泥足的巨人；或者用中國(guó)人的話來(lái)說(shuō)，就是個(gè)“紙老虎”。
2015年發(fā)生在中國(guó)的融資融券危機(jī)，也源于資本市場(chǎng)的越軌行為。其結(jié)果造成股市在數(shù)個(gè)月內(nèi)暴漲150%，然后在數(shù)周內(nèi)暴跌40%。此次危機(jī)，首先當(dāng)然歸咎于金融機(jī)構(gòu)自身，甚至可以說(shuō)正是這些機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)引發(fā)了金融危機(jī)。
在美國(guó)，我們?yōu)榱恕肮膭?lì)”消費(fèi)者花錢，用信用卡透支，乃至購(gòu)買那些其本無(wú)力購(gòu)置的資產(chǎn)，簡(jiǎn)直已到了無(wú)所不用其極的地步。但我要說(shuō)，和那些政府灌輸給我們的思想正相反，花錢消費(fèi)絕不是愛(ài)國(guó)的表現(xiàn)。
我們有必要明確一個(gè)基本認(rèn)知：金融是以服務(wù)經(jīng)濟(jì)為目的的行業(yè)。其本身并非目的。
全球范圍內(nèi)的新監(jiān)管改革是否能恢復(fù)公眾信心？若要做到這一點(diǎn)，改革就應(yīng)以消費(fèi)者為中心。
喬治·烏杜（Georges Ugeux）博士，曾先后擔(dān)任比利時(shí)通用銀行集團(tuán)（現(xiàn)富通銀行）投資銀行及信托部主管，摩根斯坦利董事總經(jīng)理，Kidder Peabody歐洲區(qū)總裁兼董事總經(jīng)理，歐洲投資基金總裁和紐約證券交易所集團(tuán)副總裁兼國(guó)際部主管等要職。同時(shí)他也曾擔(dān)任通用電氣歐洲公司執(zhí)行委員會(huì)委員。
烏杜博士在職業(yè)生涯中為客戶公開(kāi)發(fā)行和私募股權(quán)債券超過(guò)1000 億美金。在紐約證券交易所期間，烏杜博士為交易所帶來(lái)了43個(gè)國(guó)家308家的非美國(guó)公司，總市值達(dá)2.7 萬(wàn)億美金。他也主持了三十余家中國(guó)公司在紐約的上市，包括中石油、中海油、中鋁集團(tuán)、中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)及南方航空等，總市值達(dá)到5000 億美金。
PREFACE 金融如此重要，豈可僅僅交予金融家之手？
中國(guó)之旅＿＿＿ 001
金融家背叛了金融＿＿＿ 004
金融業(yè)背叛了經(jīng)濟(jì)＿＿＿ 005
央行為何沒(méi)能洞見(jiàn)危機(jī)？＿＿＿ 007
債務(wù)與股本：過(guò)度負(fù)債之殤＿＿＿ 008
次債騙局＿＿＿ 011
解密金融＿＿＿ 014
金融幻術(shù)師＿＿＿ 017
監(jiān)管的全新前景＿＿＿ 018
CHAPTER 1 停止欺詐消費(fèi)者
出了岔子的銀行系統(tǒng)＿＿＿ 024
拒不認(rèn)錯(cuò)＿＿＿ 025
銀行欠納稅人的債＿＿＿ 028
別再用信用卡欺詐消費(fèi)者了＿＿＿ 030
信用評(píng)分機(jī)構(gòu)：消費(fèi)者的催命人＿＿＿ 031
堪比高利貸的利率＿＿＿ 032
新形式的欺詐＿＿＿ 033
保護(hù)消費(fèi)者免受金融惡行之害＿＿＿ 034
影子金融的風(fēng)險(xiǎn)＿＿＿ 035
恢復(fù)公眾信任＿＿＿ 036
CHAPTER 2 規(guī)范薪酬制度
銀行家到底值什么價(jià)？＿＿＿ 043
公司規(guī)模能否為薪酬提供合理性？＿＿＿ 044
根據(jù)資本調(diào)整薪酬＿＿＿ 046
投資銀行的轉(zhuǎn)型之路＿＿＿ 048
高盛的“金童玉女”們＿＿＿ 049
短期與長(zhǎng)期之辯＿＿＿ 053
天價(jià)薪酬引發(fā)的怒火＿＿＿ 055
CHAPTER 3 讓董事會(huì)真正負(fù)起責(zé)任
任人唯親的董事選拔＿＿＿ 061
CEO 是否應(yīng)兼任董事長(zhǎng)？＿＿＿ 062
董事會(huì)的不透明度＿＿＿ 064
將獨(dú)立性、勝任性和多樣性相結(jié)合＿＿＿ 065
獲得真正的掌控力＿＿＿ 066
政府持股或?qū)卫淼嫩`踏＿＿＿ 068
機(jī)構(gòu)投資者的沉默＿＿＿ 069
養(yǎng)老基金的管理問(wèn)題＿＿＿ 071
作為股東的保險(xiǎn)公司＿＿＿ 072
擔(dān)當(dāng)責(zé)任＿＿＿ 073
CHAPTER 4 重整監(jiān)管部門
支離破碎的監(jiān)管部門＿＿＿ 079
歐洲監(jiān)管部門的缺失＿＿＿ 080
與政界的關(guān)系＿＿＿ 082
央行是合格的監(jiān)管者嗎？＿＿＿ 083
央行必須維持自治＿＿＿ 085
保護(hù)投資者：完善信息發(fā)布＿＿＿ 086
證券交易委員會(huì)的失職＿＿＿ 088
伯納德?麥道夫的龐氏騙局＿＿＿ 090
美國(guó)銀行收購(gòu)美林證券案 ＿＿＿ 092
AIG 的“內(nèi)爆”＿＿＿ 093
CHAPTER 5 制約金融創(chuàng)新
金融衍生品堪比大規(guī)模殺傷性武器？＿＿＿ 098
是信用違約掉期，還是超級(jí)降落傘？＿＿＿ 099
賣空如同定時(shí)炸彈＿＿＿ 101
改革資產(chǎn)證券化＿＿＿ 103
私募股權(quán)基金＿＿＿ 106
退出投資策略＿＿＿ 107
私募股權(quán)的增值價(jià)值＿＿＿ 108
全球參與＿＿＿ 109
受累于債務(wù)的模式＿＿＿ 109
不惜代價(jià)地削減成本＿＿＿ 111
黑石大戲＿＿＿ 112
創(chuàng)新之限＿＿＿ 113
比特幣，又一個(gè)龐氏騙局＿＿＿ 114
LIBOR 操縱案＿＿＿ 115
外匯市場(chǎng)＿＿＿ 118
CHAPTER 6 重歸透明簡(jiǎn)單
溝通的失�。撸撸� 123
清晰表達(dá)的缺位＿＿＿ 125
金融教育不在學(xué)校課程設(shè)置之中＿＿＿ 126
金融信息應(yīng)完整易懂＿＿＿ 128
保護(hù)散戶＿＿＿ 129
金融分析師面臨的利益沖突＿＿＿ 131
信息透明是一種境界＿＿＿ 133
CHAPTER 7 確保資本誠(chéng)信
維護(hù)股東權(quán)益是金融穩(wěn)健的保障＿＿＿ 138
過(guò)度負(fù)債危及可持續(xù)發(fā)展 ＿＿＿ 140
股東權(quán)益應(yīng)加以擴(kuò)大＿＿＿ 141
監(jiān)管部門如何保障資本誠(chéng)信？＿＿＿ 143
資本比率：SEC 在2004 年棄之不顧的職責(zé)＿＿＿ 144
股東利益最大化不應(yīng)是唯一標(biāo)準(zhǔn)＿＿＿ 145
必要的承諾＿＿＿ 146
CHAPTER 8 給評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)戴上緊箍咒
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的所有權(quán)和治理＿＿＿ 150
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的報(bào)酬問(wèn)題＿＿＿ 151
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的評(píng)級(jí)不再可信＿＿＿ 152
公司債務(wù)評(píng)級(jí)必須進(jìn)一步深化＿＿＿ 153
國(guó)家主權(quán)評(píng)級(jí)合理嗎？＿＿＿ 154
對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管＿＿＿ 157
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接受國(guó)會(huì)質(zhì)詢＿＿＿ 158
讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)擔(dān)起責(zé)任＿＿＿ 159
CHAPTER 9 重新界定金融風(fēng)險(xiǎn)
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控嗎？＿＿＿ 164
主要風(fēng)險(xiǎn)：大而不倒＿＿＿ 165
對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可靠估算＿＿＿ 167
風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控＿＿＿ 168
風(fēng)險(xiǎn)透明度＿＿＿ 169
構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)＿＿＿ 170
CHAPTER 10 監(jiān)督資本市場(chǎng)：關(guān)于對(duì)沖基金
對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管是否有效？＿＿＿ 175
對(duì)沖基金是威脅嗎？＿＿＿ 176
行動(dòng)型對(duì)沖基金＿＿＿ 177
長(zhǎng)期資本管理公司和俄羅斯債券危機(jī)：被忽略的警報(bào)＿＿＿ 179
Amaranth 基金因天然氣價(jià)格巨虧＿＿＿ 181
對(duì)沖基金的融資者：大宗經(jīng)紀(jì)＿＿＿ 182
歐盟的對(duì)沖基金監(jiān)管新規(guī)＿＿＿ 185
對(duì)沖基金的未來(lái)＿＿＿ 187
CHAPTER 11 讓咨詢顧問(wèn)言而有信
投資銀行人士的“公平意見(jiàn)”＿＿＿ 192
來(lái)自律師的合法認(rèn)定＿＿＿ 195
審計(jì)師的賬目認(rèn)證＿＿＿ 198
意見(jiàn)的價(jià)值＿＿＿ 200
CHAPTER 12 全球維度
合作模式還是規(guī)范模式？＿＿＿ 207
歐洲的挑戰(zhàn)：構(gòu)建監(jiān)管體系＿＿＿ 208
歐洲央行的監(jiān)管：歐盟的治理難題＿＿＿ 209
亞洲的情況＿＿＿ 211
20 國(guó)集團(tuán)的局限＿＿＿ 213
徒有其表的金融穩(wěn)定委員會(huì)＿＿＿ 214
國(guó)際清算銀行是全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最佳候選＿＿＿ 215
巴塞爾協(xié)議III ＿＿＿ 216
國(guó)際證券事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)組織＿＿＿ 217
對(duì)眾多機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)＿＿＿ 219
CONCLUSION 突兀的道德問(wèn)題
金融的根本職責(zé)是什么？＿＿＿ 224
沒(méi)有透明，何來(lái)信任＿＿＿ 225
監(jiān)管部門應(yīng)重新聚焦于自身職責(zé)＿＿＿ 226
從兩房危機(jī)看政府的財(cái)政健全與誠(chéng)信問(wèn)題＿＿＿ 226
不要讓銀行被交易員掌控＿＿＿ 228
凱維埃爾詐騙案與法國(guó)興業(yè)銀行＿＿＿ 230
消除自營(yíng)交易的利益沖突＿＿＿ 232
重申金融的社會(huì)責(zé)任＿＿＿ 233
讓董事?lián)?zé)＿＿＿ 234
回歸本源＿＿＿ 235
金融家背叛了金融
當(dāng)下，金融家對(duì)金融的背叛已是毋庸置疑，為了追求自身薪酬利益的最大化，他們?cè)缫雅c自己的核心業(yè)務(wù)漸行漸遠(yuǎn)。多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都因涉足自營(yíng)交易而充斥著大量投機(jī)泡沫。危機(jī)后頒布的“沃爾克規(guī)則”對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了限制，但歐洲并不在其管制之列。至于亞洲，多數(shù)國(guó)家至今仍允許自營(yíng)交易。
危機(jī)情景之下，世界各地的關(guān)注者錯(cuò)愕不已地發(fā)現(xiàn)，美國(guó)自詡“令全世界都為之羨慕的市場(chǎng)”和“全球最佳的監(jiān)管制度”（美國(guó)證券交易監(jiān)督委員會(huì)主席阿瑟?萊維特語(yǔ)）原來(lái)只是一個(gè)泥足的巨人；或者用中國(guó)人的話來(lái)說(shuō)，就是個(gè)“紙老虎”。美國(guó)市場(chǎng)曾擁有至高無(wú)上的地位，被人們視為不可動(dòng)搖的神話�，F(xiàn)如今，這一切都因其領(lǐng)導(dǎo)人的貪婪自大，因其對(duì)自身監(jiān)管制度的驕矜自得、盲目自信而土崩瓦解。
引發(fā)危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)撞皇莿e人，正是這些不請(qǐng)自來(lái)，突兀進(jìn)入公眾視線的金融家們。這些人肆無(wú)忌憚的行為讓所有人都被逼到了懸崖邊上。他們本應(yīng)安分守己，低調(diào)行事，而不是登上各大媒體的頭版頭條；他們本應(yīng)謹(jǐn)言慎行，小心操持業(yè)務(wù)，而不是惹下彌天大禍后跑到政府那里搬救兵，甚至被美國(guó)國(guó)會(huì)當(dāng)成罪犯看待。2010年1月的達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上，一名美國(guó)投資銀行家坦承，銀行家如今已和恐怖分子沒(méi)什么兩樣了。
即使在八年后，金融的公信力仍舊不曾恢復(fù)。我在此要強(qiáng)調(diào)的是，如果金融家們僅僅是被動(dòng)“遵守規(guī)定”而在行為本質(zhì)上依然故我，那他們就不足以擔(dān)負(fù)起他人財(cái)產(chǎn)托管者的職責(zé)，也就無(wú)法重新贏得人們的信任。
各種救助金融業(yè)的紓困措施為何會(huì)令公共資源不堪重負(fù)？其原因之一就是，在這場(chǎng)自1929年以來(lái)最大金融崩盤中，我們的政府、監(jiān)管部門和央行也并不能置身事外。
金融業(yè)背叛了經(jīng)濟(jì)
由于金融家們的背叛，金融業(yè)也背離了經(jīng)濟(jì)。金融自身成為了目的，而不再關(guān)乎其理應(yīng)發(fā)揮的社會(huì)與經(jīng)濟(jì)作用。更有甚者，金融家們已經(jīng)全然不記得，這個(gè)行業(yè)的全稱是“金融服務(wù)業(yè)”。實(shí)際上，他們保留了“金融”兩字，卻將“服務(wù)”拋諸腦后。在行業(yè)各個(gè)層面，情況皆是如此。
其結(jié)果便是經(jīng)濟(jì)自身也被迫坐到了輪盤賭桌前�，F(xiàn)行的制度使得經(jīng)濟(jì)輕易被金融所綁架，正因如此，奧巴馬總統(tǒng)在2010年1月27日國(guó)情咨文演講時(shí)才會(huì)強(qiáng)調(diào)指出：“我們不能讓那些包括募集存款機(jī)構(gòu)在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)引發(fā)危及整體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)�！�
此次危機(jī)的特別之處就在于，其在金融業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生，并由金融機(jī)構(gòu)和金融家所引發(fā)。但也是美國(guó)行政和監(jiān)管部門的放任政策使危機(jī)成為可能，這些經(jīng)濟(jì)巨輪的掌舵者未能發(fā)現(xiàn)迎面而來(lái)的冰山，也未能對(duì)這場(chǎng)席卷金融系統(tǒng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的大海嘯有所預(yù)見(jiàn)。
先前的危機(jī)往往因具體問(wèn)題而爆發(fā)：“日本夢(mèng)”的破滅、拉美國(guó)家的負(fù)債、油價(jià)的上漲、亞洲金融機(jī)構(gòu)的薄弱環(huán)節(jié)、巴西和俄羅斯遭到的波及，以及先后兩次伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)等，不一而足。
對(duì)于上述這種事不關(guān)己的情況，金融家們自可以置身事外，指手畫腳。但這次，多數(shù)金融家意識(shí)到自己犯下了“錯(cuò)誤”或“不可接受的不良行為”（具體屬哪一種取決于他們的誠(chéng)信度）。當(dāng)然，也有些人聲稱自己無(wú)辜，但信者寥寥。對(duì)于他們的過(guò)失，往輕了說(shuō)，是粗心的魔法學(xué)徒所引發(fā)的“內(nèi)爆”；往重了講，那就是白領(lǐng)罪犯的監(jiān)守自盜。所有金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)中都表現(xiàn)出各種表里不一、貪得無(wú)厭和業(yè)務(wù)不透明，只是程度有所不同而已。無(wú)獨(dú)有偶，2015年發(fā)生在中國(guó)的融資融券危機(jī)，也源于資本市場(chǎng)的越軌行為。其結(jié)果造成股市在數(shù)個(gè)月內(nèi)暴漲150%，然后在數(shù)周內(nèi)暴跌40%。
此次危機(jī)，首先當(dāng)然歸咎于金融機(jī)構(gòu)自身，甚至可以說(shuō)正是這些機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)引發(fā)了金融危機(jī)。在這場(chǎng)“擊鼓傳花”的游戲中，銀行業(yè)是大頭，其他機(jī)構(gòu)也一樣有份。要說(shuō)始作俑者，各大金融企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人難辭其咎。他們中有些人破了財(cái)，丟了飯碗，但也有的依舊在位。一些危機(jī)中的主要角色甚至開(kāi)始陸續(xù)回到金融機(jī)構(gòu)的高位，就好像他們壓根不用為先前的失職負(fù)責(zé)一樣。
2009年，僅在雷曼兄弟破產(chǎn)的數(shù)月之后，各銀行就報(bào)收巨額利潤(rùn)，并大肆分發(fā)獎(jiǎng)金。造成這種局面的正是美聯(lián)儲(chǔ)大力度低息補(bǔ)貼政策的市場(chǎng)環(huán)境下催生的銀行自營(yíng)行為。
目前的監(jiān)管措施通過(guò)限制這種銀行內(nèi)投機(jī)交易來(lái)最終改變行業(yè)規(guī)則。但這并不意味著我們可以就此高枕無(wú)憂。不要忘了，以往的每一次危機(jī)也一樣是在監(jiān)管者的眼皮底下發(fā)生的。因此，金融機(jī)構(gòu)不僅需要服從監(jiān)管，更應(yīng)躬身自省，對(duì)其將來(lái)發(fā)展方向，對(duì)其基本的行業(yè)原則，乃至其所秉持的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行一番深刻的反思。
……
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