序

　　1978年底召開的黨的十一屆三中全會決定將工作重心轉到經(jīng)濟建設上來，由此，拉開了中國改革發(fā)展的大幕。30多年來，改革和發(fā)展相輔相成，相互促進，在改革中求發(fā)展，在發(fā)展中深化改革，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了人類歷史上從未有過的高速增長，人們的生活發(fā)生了翻天覆地的變化，取得了舉世矚目的成績。

　　金融是經(jīng)濟不可或缺的組成部分，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。隨著經(jīng)濟的改革發(fā)展，中國金融也在改革發(fā)展中不斷前行深化。1992年10月，黨的十四大提出了建立社會主義市場經(jīng)濟新體制的改革目標，標志著經(jīng)過十多年的探索，中國經(jīng)濟改革發(fā)展已進入了目標明確的新階段。與此同時，中國金融改革發(fā)展的目標也朝著建立與現(xiàn)代金融市場相適應的新體制方向展開。在1992—2012年的20年間，中國金融改革發(fā)展呈現(xiàn)出了五個方面的特點：

　　第一，法律等制度體系基本建立。現(xiàn)代市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟，建立符合現(xiàn)代金融市場要求的金融體系，必須在法治框架中展開。1995年以后，中國著力開展了各項主要金融法律的立法工作，出臺了《中國人民銀行法》《商業(yè)銀行法》《證券法》《保險法》《信托法》《票據(jù)法》等一大批金融法律。在此基礎上，又出臺了與這些法律相配套的一系列法規(guī)規(guī)章，形成了門類比較齊全、層次比較合理的金融制度體系。對維護金融運作秩序、調整金融行為和推進金融發(fā)展起到了積極的作用。

　　第二，金融市場化。1994年，工、農、中、建等國有獨資銀行實現(xiàn)了商業(yè)性業(yè)務與政策性業(yè)務的分離，邁出了市場化經(jīng)營運作的重要一步；此后，中國又陸續(xù)成立了股份制商業(yè)銀行，將城市信用社改制為城市商業(yè)銀行，發(fā)展了農村商業(yè)銀行（農村合作銀行），整頓了農村信用社，由此，形成了多層次存貸款金融機構體系。1993年以后，在分業(yè)經(jīng)營的背景下，調整了證券公司、信托公司、保險公司等的業(yè)務經(jīng)營范圍，使它們能夠集中開展主營業(yè)務，體現(xiàn)出了專業(yè)化經(jīng)營發(fā)展特色。同時，積極推進金融市場建設，在繼續(xù)完善滬深證券交易所體制機制的同時，建立了銀行間市場、商品期貨交易所、金融期貨交易所和外匯市場等，形成了多元化的金融市場體系。

　　第三，金融創(chuàng)新層出不窮。為了提高金融服務于實體經(jīng)濟的程度，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，各類金融機構積極創(chuàng)新，不僅推出了可轉換債券、開放式證券投資基金、打包債券、資產證券化產品、理財產品等一系列創(chuàng)新性金融產品，以及實施了不良資產剝離處置、債轉股、國有獨資金融機構的股份制改制上市、借助現(xiàn)代電子技術和互聯(lián)網(wǎng)技術擴展各項業(yè)務等諸多經(jīng)營運作創(chuàng)新，而且在體制機制、運作方式、風險管控等方面也進行了許多創(chuàng)新。這種多方位、多角度的創(chuàng)新，既激活了中國金融的發(fā)展活力，增強了金融前行的動力，又加快了中國金融的發(fā)展步伐，展現(xiàn)出了中國金融的良好前景。

　　第四，金融國際化程度持續(xù)提高。改革開放相得益彰。2001年以后，在加入世貿組織的背景下，中國金融加快了對外開放的步伐，不僅商業(yè)銀行、保險公司等實現(xiàn)了對外開放，還準許外資參股、設立獨資公司，而且證券公司、證券市場等也都積極對外開放；與此同時，中資金融機構“走出去” 的步伐明顯加快，在各主要發(fā)達國家和發(fā)展中國家設立了一大批子公司和分支機構，擴展了合格境內機構投資者（QualifedDomesticInstitutionalIn�瞯estor，QDII） 等的海外投資規(guī)模。在這個過程中，中資金融機構既豐富了國際金融市場的運作能力和運作經(jīng)驗，也提高了對國際金融市場的影響力。

　　第五，金融監(jiān)管專業(yè)化。1992年10月，中國證監(jiān)會的設立標志著中國金融監(jiān)管專業(yè)化的起步。此后，1998年設立了中國保監(jiān)會，2003年設立了中國銀監(jiān)會，由此，“一行三會” 金融監(jiān)管框架形成。各家專業(yè)化金融監(jiān)管部門設立以后，在強化金融監(jiān)管、防控金融風險、維護金融秩序、落實法治要求等方面積極作為，努力創(chuàng)新，在保駕護航中國金融發(fā)展的同時，為中國金融前行創(chuàng)造了一個健康穩(wěn)定的環(huán)境，為中國金融有效抵御1997年的東南亞金融危機和2008年的美國金融危機做出了積極貢獻。

　　2013年以后，中國金融的改革發(fā)展步入了一個新的歷史時期。黨的十八屆三中全會通過的《關于全面深化改革若干重大問題決定》中強調，在經(jīng)濟體制改革中要處理好政府和市場這一核心問題，使市場在配置資源方面起決定性作用，同時，更好地發(fā)揮政府的作用；在負面清單之外，各類經(jīng)濟主體應能平等地進入市場。2015年10月， 《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》中指出：“加強金融宏觀審慎管理制度建設，加強統(tǒng)籌協(xié)調，改革并完善適應現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架，健全符合我國國情和國際標準的監(jiān)管規(guī)則，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管全覆蓋�！�2016年3月，全國人大通過的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》中指出：“完善金融機構和市場體系，促進資本市場健康發(fā)展，健全貨幣政策機制，深化金融監(jiān)管體制改革，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務實體經(jīng)濟效率和支持經(jīng)濟轉型的能力，有效防范和化解金融風險。” 近年來，金融改革發(fā)展呈現(xiàn)出了三方面的特點：

　　第一，緊緊圍繞供給側結構性改革而展開。在經(jīng)濟新常態(tài)背景下，中國金融緊緊圍繞“去產能、去庫存、去杠桿、降成本和補短板” 的供給側結構性改革要求展開金融創(chuàng)新和金融運作，既有效支持了實體經(jīng)濟的創(chuàng)新發(fā)展和驅動力轉換，又積極推進了金融改革深化和金融發(fā)展邁上新的臺階。

　　第二，把防控系統(tǒng)性金融風險放在更加突出的位置上。在經(jīng)濟結構調整過程中，不論是去產能、去庫存、去杠桿，還是降成本、補短板，都不僅可能引致經(jīng)濟金融運行中的不良資產增加，而且可能引致由流動性緊缺或流動性鏈條斷裂所引發(fā)的系統(tǒng)性金融風險，所以，要落實“穩(wěn)中求進”的工作主基調，就必須時時關注防控好系統(tǒng)性金融風險，避免突發(fā)性事件的發(fā)生干擾經(jīng)濟金融的正常運行秩序。另外，在經(jīng)濟結構調整過程中，一些實體企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績下滑可能引致它們的經(jīng)營運作脫實向虛，一些金融機構也可能存在由“輕資產” 的調整轉向脫實向虛的運作。同時，隨著金融運作的鏈條的延長，資產—負債—資產—負債 的聯(lián)動機制鏈條也在延長，這不僅意味著金融運作的成本將會上升和風險將會增加，而且意味著一旦資產—負債聯(lián)動鏈條斷裂就可能引致系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。因此，需要著力厘清系統(tǒng)性金融風險的潛在點并采取預防性舉措予以防控。

　　第三，改革和完善金融監(jiān)管框架。中國金融監(jiān)管以機構監(jiān)管為主。近年來，在金融發(fā)展過程中，介入金融活動的主體已從金融機構擴展到了類金融機構和非金融機構。這些主體以金融交易為主業(yè)或金融交易收益已占據(jù)了其收入較大的比例，但卻游離于金融監(jiān)管之外。由于這些類金融機構和非金融機構的加入，金融交易的鏈條不斷延長，在增加金融運作成本的同時，導致實體企業(yè)的融資成本上升，不利于“降成本” 的落實。要有效防控系統(tǒng)性金融風險，做到金融風險全覆蓋，就必須改革和完善金融監(jiān)管框架，改變機構監(jiān)管為主的格局，形成以功能監(jiān)管（或業(yè)務監(jiān)管） 為主的格局。

　　中國金融的改革發(fā)展是在體制機制轉換中展開的。從歷史角度看，西方發(fā)達國家的金融市場發(fā)展、金融體系建立和金融監(jiān)管完善，是通過“自然” 過程而實現(xiàn)的，其中包含著眾多的試錯、動蕩和危機，歷經(jīng)數(shù)百年并付出了沉重的經(jīng)濟社會代價。與此不同，中國的體制機制改革需要先進行理論探索研究、凝聚共識才可能轉化為政策制度和實踐活動，所以，有著大量的新課題需要進行學理性探討。這種學理性探討所得出的結論，具有鮮明的中國金融實踐的特色，對金融學中國化起到了巨大的推動作用。

　　為順應中國金融改革發(fā)展的大趨勢，1992年以后，我的研究方向從政治經(jīng)濟學和微觀經(jīng)濟學轉向了金融學和宏觀經(jīng)濟學，20多年間，勤于耕耘，既從書本上學，也從實踐中學，順應中國金融改革發(fā)展的走向，以問題為導向，有感而發(fā)，針對一些實踐中提出的具體課題，有的放矢地撰寫了一些論文和著作。本書選取了1993年以后我所撰寫的在金融學方面帶有學理性特色的37篇論文，分為“金融改革和貨幣政策” “資本市場改革與發(fā)展” 和“對外開放與國際金融” 三篇，每一篇中的論文按照發(fā)表的時間排序。這些論文均已在報紙雜志上發(fā)表過，大多數(shù)由我獨立署名，但也有幾篇論文發(fā)表時是以“課題組” 署名的或與他人合作署名的。這幾篇論文，因是由我主導寫作從而反映著我的認識，因此，被選入本書。此外，這些論文在發(fā)表時，在格式上大多有“內容提要” 和“關鍵詞”，為了節(jié)省篇幅，所以，將其選入本書時把它們刪去了。此外，為了保留這些論文的原貌，在選編中只對個別錯字做了修訂，未對論文進行修改。

　　本書的編輯出版得到了中國社會科學出版社盧小生編審的大力支持和幫助，在此特致以衷心的感謝！

　　王國剛

　　2017年4月18日于北京